🎯 Öne Çıkan Noktalar (Bilanço ve Gelir Tablosu Analizi)
📊 Bilanço Analizi (Mio TL)
💰 Hazır Değerler: 854.19 → 1,795.44 (+110.19%)
🏢 Toplam Aktifler: 4,220.61 → 5,751.50 (+36.27%)
💸 Toplam Borçlar: 1,624.48 → 2,616.86 (+61.09%)
📉 Net Borç: -742.67 → -1,646.69
📈 Özkaynaklar: 2,596.13 → 3,134.64 (+20.74%)
💼 Gelir Tablosu Analizi (Mio TL)
🛍️ Net Satışlar: 3,138.77 → 3,709.94 (+18.20%)
⚙️ Satışların Maliyeti: 2,635.71 → 3,258.77 (+23.64%)
💵 Brüt Kar/Zarar: 503.07 → 451.17 (-10.32%)
📊 Faaliyet Giderleri: 84.95 → 248.34 (+192.32%)
📈 FAVÖK: 452.80 → 259.34 (-42.72%)
💰 Net Kar/Zarar: 295.01 → -112.56 (zarara dönüldü)
Rakamların Ardındaki Alcatel: Finansal Tablolarda Gizlenen 5 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Bir Teknoloji Devinin Karnesine Yakından Bakış
Alcatel Lucent Teletaş (ALCTL) gibi köklü bir teknoloji şirketinin üç aylık finansal raporları, genellikle rakamlarla dolu, karmaşık ve ilk bakışta sıkıcı görünen belgelerdir. Ancak bu rakamların ardında, şirketin mevcut sağlığı, izlediği strateji ve geleceğine dair ipuçları barındıran, adeta bir finansal paradokslar yumağı gizlidir. Bu yazının amacı, ALCTL'nin son finansal verilerini mercek altına alarak, bu detaylı tablolardan damıtılan en çarpıcı ve beklenmedik beş bulguyu, finansal okuryazarlığı ne olursa olsun her yatırımcının kavrayabileceği bir netlikte sunmaktır.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Satışlar Artıyor, Kar Nereye Gidiyor?
Bir şirketin finansal sağlığını değerlendirirken bakılan ilk metriklerden biri satışlardır. Alcatel'in bu alandaki performansı ilk bakışta oldukça olumlu bir tablo çiziyor. Şirketin brüt satışları, bir önceki yılın aynı dönemine (2024/09) göre %18.2'lik bir artışla 3,1 milyar TL'den 3,7 milyar TL'ye yükselmiş durumda. Ancak bu hasılat artışının perde arkası, şirketin adeta bir karlılık kriziyle boğuştuğunu ortaya koyuyor.
Aynı dönemde, şirketin operasyonel performansının en önemli göstergelerinden olan "Esas Faaliyet Karı" %96.66'lık şok edici bir düşüş yaşayarak 455 milyon TL'den sadece 15 milyon TL'ye geriledi.
Net kar rakamlarındaki değişim ise daha da dramatik. Şirket, geçtiğimiz yıl aynı dönemde elde ettiği yüz milyonlarca liralık karı bu yıl zarara dönüştürmüş durumda.
Net Dönem Karı/Zararı:
- 2024/09: 295.014.829 TL (Kar)
- 2025/09: -112.557.401 TL (Zarar)
Bu veriler, satış hacmindeki artışa rağmen şirketin operasyonel verimliliğinin ve genel karlılığının ne denli ciddi bir baskı altında olduğunu net bir şekilde ortaya koyuyor ve şu soruyu akla getiriyor: Bu kar nereye gitti?
2. Giderlerdeki Patlama: Maliyetler Kontrolden mi Çıktı?
Satışlar artarken karı bu denli eriten sorunun cevabı, bilançonun gider kalemlerinde saklı. Karlılıktaki bu keskin düşüşün temel sebebi, maliyet ve giderlerdeki olağanüstü artışlar olarak öne çıkıyor. Finansal tablolara göre şirketin "Faaliyet Giderleri" bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %192.32 gibi dikkat çekici bir oranda artmış.
Ancak asıl şaşırtıcı olan, detay kalemlerdeki patlama. Özellikle "Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler" kalemi, %1.765,89 gibi devasa bir artış oranıyla karlılıktaki çöküşün ana sorumlusu olarak göze çarpıyor. Finansal raporlar bu devasa artışın alt kalemlerini detaylandırmasa da, bu tür sıçramalar genellikle kur farkı zararları, tek seferlik proje iptal maliyetleri veya beklenmedik yasal giderler gibi operasyonel şoklardan kaynaklanır. Sebebi ne olursa olsun, bu tek kalem, şirketin operasyonel karını neredeyse tek başına sıfırlamıştır.
3. Uluslararası Başarı: Yurt Dışı Satışlar Yükselen Yıldız
Yurt içindeki maliyetlerin kar marjlarını yok ettiği bu sancılı tabloda, sınırların ötesinde ise tamamen farklı bir hikaye yazılıyor. Şirketin uluslararası operasyonları, adeta parlayan bir yıldız gibi öne çıkıyor. Peki, bu uluslararası başarı, karlılık sorununa bir çözüm olabilir mi?
Toplam satışlardaki %18.2'lik artışın detaylarına inildiğinde, bu büyümenin asıl motorunun uluslararası pazarlar olduğu görülüyor. Aynı dönemde şirketin "Yurtiçi Satışları" %24.67 oranında büyürken, "Yurtdışı Satışları" bu oranın iki katından fazla bir performans göstererek %53.73 gibi etkileyici bir büyüme kaydetmiş.
Satış Büyüme Oranları (2024/09 vs 2025/09):
- Yurtiçi Satışlar: +%24.67
- Yurtdışı Satışlar: +%53.73
Rapordaki veriler coğrafi bazda kar marjlarını ayırmıyor, ancak yatırımcıların gelecekte yakından izleyeceği en önemli soru, bu yurt dışı satışların yurtiçi operasyonlardan daha yüksek bir karlılığa sahip olup olmadığı olacaktır.
4. Çeyrek Asırlık Temettü Hasreti: Yatırımcılar Neden Bekliyor?
Halka açık şirketler için en hassas konulardan biri, elde edilen karın ortaklarla paylaşılması, yani temettü dağıtımıdır. Alcatel'in bu konudaki politikası ise şirketin en istikrarlı ama en çok tartışılan özelliklerinden biri. Şirketin Faaliyet Raporu'na göre, 2024 yılında 256.398.871 TL kar elde edilmesine rağmen, 25 Haziran 2025'te yapılan genel kurulda kar dağıtımı yapılmamasına karar verilmiş.
Bu durum yeni değil. Rapor, 2020, 2021, 2022, 2023 ve 2024 yıllarında da temettü dağıtılmadığını açıkça belirtiyor. Şirketin kamuya açık temettü ödeme geçmişine bakıldığında ise listedeki son nakit temettü ödemesinin 1999 yılında yapıldığı görülüyor. Bu durum, şirketin nakdi büyüme için içeride tutma stratejisinin bir yansımasıdır. Bu stratejinin ne kadar radikal bir boyutta olduğu ise bilançonun borçluluk tarafında gizli.
5. Borçsuz Dev: Negatif Net Borç Pozisyonunun Gücü
Karlılıkta yaşanan tüm zorluklara rağmen, Alcatel'in finansal yapısının en şaşırtıcı ve en güçlü yönü bilançonun borçluluk tarafında ortaya çıkıyor. Faaliyet Raporu'nda şirketin "pozitif nakit pozisyonu seviyelerini koruduğu" ve "banka kredisine ihtiyaç duymadığı" özellikle vurgulanıyor.
Bu ifadenin arkasındaki en somut veri ise finansal tablolardaki "Net Borç" kaleminde gizli. Şirketin net borcu -1.646.688.556 TL olarak raporlanmış. Finans dilinde "negatif net borç", şirketin sahip olduğu toplam borçlardan çok daha fazla nakde ve nakit benzeri varlığa sahip olduğu anlamına gelir. Bu kaya gibi sağlam nakit pozisyonu, şirketin neden çeyrek asırdır temettü dağıtmadığının da en net cevabıdır. Yönetim, karı ortaklara dağıtmak yerine, her türlü finansal fırtınaya dayanabilecek ve bankalara ihtiyaç duymayacak bir finansal kale inşa etmeyi tercih ediyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Belirsizlik mi, Dönüşüm mü?
Alcatel Lucent Teletaş'ın finansal röntgeni, adeta bir finansal paradokslar yumağını gözler önüne seriyor. Bir yanda uluslararası pazarlarda şaha kalkan bir satış grafiği, diğer yanda operasyonel giderlerin altında ezilerek negatife dönen bir kar hanesi. Bir yanda yatırımcısını çeyrek asırdır temettüye hasret bırakan bir politika, diğer yanda bu politikanın ürünü olan ve şirketi borçsuz bir deve dönüştüren devasa bir nakit rezervi.
Peki, Alcatel Lucent Teletaş'ın bu karmaşık finansal tablosu, sancılı bir dönüşüm sürecine mi işaret ediyor, yoksa daha derin yapısal sorunların habercisi mi? Rakamlar şimdilik sessiz, ancak gelecek çeyrekler bu sorunun cevabını daha net ortaya koyacaktır.