Naturelgaz (NTGAZ) Analizi: Rakamların Arkasındaki 4 Şaşırtıcı Gerçek
Naturelgaz (NTGAZ) hisseleri, son bir yılda sergilediği %149,18'lik etkileyici getiri ile yatırımcıların dikkatini çekmeyi başardı. Ancak bu göz alıcı performans, sadece bir borsa grafiğinden ibaret değil. Şirketin finansal raporlarının derinliklerine inildiğinde, bu başarının arkasında yatan stratejik hamleler ve ezber bozan kararlar ortaya çıkıyor. Bu analizde, hisse fiyatının ötesine geçerek Naturelgaz'ın başarısını şekillendiren en önemli dört şaşırtıcı gerçeği mercek altına alıyoruz.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Beklenmedik Büyüme Motoru: Sanayi Devleri Değil, Anadolu Şehirleri
Naturelgaz'ın son finansal sonuçları, kârlılıkta adeta bir patlama yaşandığını gösteriyor. Şirketin net kârı, geçen yılın aynı dönemine göre %205,17 oranında artarken, vergi öncesi kârı ise %232'lik bir sıçrama ile 952,5 milyon TL'ye ulaştı. Bu olağanüstü büyümenin arkasındaki ana itici güç ise ilk bakışta beklenenin aksine büyük sanayi müşterileri değil, "Şehir Gazı" iş kolu oldu. Satış hacmini %45,3 oranında artıran bu faaliyet alanı, doğalgaz boru hattının ulaşmadığı ilçe ve beldelere CNG (Sıkıştırılmış Doğal Gaz) ve LNG (Sıvılaştırılmış Doğal Gaz) ile enerji taşınmasını kapsıyor. 2025 yılının ilk dokuz ayı itibarıyla şirket, bu modelle tam 139 ilçe ve beldeye hizmet veriyor. Bu durum, şirketin yeterli hizmet alamayan ve yüksek büyüme potansiyeline sahip bir pazarı hedefleyerek ne kadar başarılı bir strateji izlediğini açıkça ortaya koyuyor.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Yatırımcı Dostu Bir Anomali: Agresif Temettü Politikası
Büyüme odaklı şirketlerin genellikle kazançlarını tekrar yatırıma yönlendirdiği bilinir. Ancak Naturelgaz, bir yandan yatırımlarını sürdürürken diğer yandan yatırımcılarına karşı oldukça cömert bir temettü politikası izleyerek bu beklentiyi aşıyor. Şirket, 28 Nisan 2025'te hissedarlarına toplam 400.000.000 TL nakit temettü dağıttı. Bu rakam, tek başına dikkat çekici olmakla kalmıyor; aynı zamanda bir önceki yılın net kârının %94'üne denk gelmesiyle de öne çıkıyor. Şirketin bu konudaki agresif tavrı yeni değil; Mayıs 2024'te yapılan ödemede bu oran %230 gibi rekor bir seviyedeydi. Bu strateji, Naturelgaz'ın büyüme için yeniden yatırım yapma ile hissedarlarına somut getiri sağlama arasında kurduğu hassas ve sıra dışı dengeyi gözler önüne seriyor.
--------------------------------------------------------------------------------
3. Sektörde Ezber Bozan Hamle: Doğal Gaz Şirketinin Güneş Enerjisi Yatırımı
Naturelgaz, ana faaliyet alanı olan doğal gazın dışına çıkarak yenilenebilir enerjiye, özellikle de Güneş Enerji Santralleri'ne (GES) yaptığı stratejik yatırımlarla dikkat çekiyor. Şirket, Konya'da kurulu 2,4 MWp gücündeki GES projesinin kabul işlemlerini Nisan 2023'te tamamlayarak devreye aldıktan sonra, Muş'ta yıllık 33.740 MWh elektrik üretmesi beklenen 18,4 MWp kapasiteli çok daha büyük bir santrali Temmuz 2025 itibarıyla faaliyete geçirdi. Bu yatırımların çift yönlü bir amacı bulunuyor: Birincisi, şirketin kendi CNG tesislerinin elektrik ihtiyacını karşılayarak maliyetleri düşürmek; ikincisi ise üretilen fazla enerjiyi şebekeye satarak yeni bir gelir kalemi oluşturmak. Şirketin faaliyet raporunda bu stratejinin amacı net bir şekilde özetleniyor:
GES yatırımları ile ülkemizin temiz enerji üretimine destek olunması, doğanın korunması ve Şirketimizin karbon nötr hedeflerine katkı sağlanması amaçlanmakta, doğa dostu enerji üretimi ile maliyet tasarrufu sağlanması, sürdürülebilirliğin ve verimliliğimizin arttırılması hedeflenmektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
4. Pazar Gücünün Kanıtı: Tek İhalede Yıllık Satışların %9'u
Bir şirketin pazar gücünü ve rekabet avantajını gösteren en net işaretlerden biri, büyük ölçekli ihaleleri kazanma kabiliyetidir. Naturelgaz, bu alandaki gücünü Çay İşletmeleri Genel Müdürlüğü (Çaykur) ile imzaladığı devasa anlaşmayla kanıtladı. Şirket, Çaykur'un 17 fabrikasına toplam 310.000.000 kWh enerji (yaklaşık 29,1 milyon Sm3 doğal gaz) tedarik etmek üzere açılan ihalenin tamamını kazandı. Bu anlaşmanın büyüklüğünü anlamak için şu veri yeterli: Tek bir sözleşme ile güvence altına alınan bu miktar, şirketin 2024 yılındaki toplam satış hacminin %9'una karşılık geliyor. Bu başarı, Naturelgaz'ın sadece operasyonel olarak değil, aynı zamanda pazar hakimiyeti ve rekabetçi fiyatlandırma konularında da ne kadar iddialı bir konumda olduğunun somut bir göstergesidir.
--------------------------------------------------------------------------------
Conclusion
Naturelgaz'ın finansal verileri, şirketin sadece borsada değil, operasyonel alanda da ne kadar başarılı bir strateji yürüttüğünü gösteriyor. Beklenmedik bir pazar olan şehir gazı dağıtımından elde edilen büyüme, yatırımcıyı memnun eden güçlü temettü politikası ve yenilenebilir enerjiye yapılan akılcı yatırımlar, şirketin çok yönlü vizyonunu ortaya koyuyor. Peki, bu çok yönlü ve başarılı stratejiyle Naturelgaz, etkileyici ivmesini sürdürebilir mi, yoksa teknik göstergelerdeki "aşırı alım" uyarıları gelecekteki zorlukların bir işareti mi? Bu sorunun cevabı, şirketin gelecekteki performansını şekillendirecek en önemli unsur olacaktır.