🔴🇹🇷 #IZMDC | İzmir Demir Çelik Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Operasyonel Diriliş: Milyarlarca Liralık Zarardan Faaliyet Kârına Geçiş 🧿

 

İzmir Demir Çelik'in Son Raporu: Rakamların Ardındaki 5 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Finansal Tabloların Ötesindeki Hikaye

Finansal raporlar, genellikle rakamlarla dolu, anlaşılması zor belgeler olarak görülür. Ancak bu rakamların ardında, bir şirketin stratejisini, zorluklarını ve geleceğe yönelik vizyonunu anlatan derin bir hikaye yatar. İzmir Demir Çelik'in (İDÇ) 30 Eylül 2025 tarihli son konsolide finansal raporları da tam olarak böyle bir hikaye anlatıyor. Bu, sadece rakamlardan ibaret bir rapor değil; bu, borç yükü altında operasyonel olarak yeniden doğan, geleceğini yeşil enerji ve küresel pazarlarda arayan cesur bir sanayi devinin stratejik manifestosudur. Bu yazıda, bu rapordan çıkarılacak en şaşırtıcı ve etkili beş noktayı inceleyeceğiz.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Operasyonel Diriliş: Milyarlarca Liralık Zarardan Faaliyet Kârına Geçiş

Bir önceki yılın aynı döneminde Grup, esas faaliyetlerinde neredeyse 4 milyar liralık devasa bir kara delik olarak görünen 3,93 milyar TL'lik bir zarar açıklamıştı. Buna karşılık, 2025'in ilk dokuz ayında ise 393,3 milyon TL'lik bir Esas Faaliyet Kârı elde edildi.

Bu 4,3 milyar liralık keskin dönüşüm, bir muhasebe kaleminden çok daha fazlasını ifade ediyor. Ağır sanayide çekirdek kârlılığı bu denli tersine çevirmek, fabrika sahasında muazzam bir verimlilik artışı ve operasyonel disiplin gerektirir. Bu rakam, net zarara rağmen, İDÇ'nin ana faaliyet kollarının (demir-çelik üretimi ve satışı) yeniden kârlılığa döndüğünün ve şirketin temel işleyişinin sağlığına kavuştuğunun en güçlü kanıtıdır.

Peki, İDÇ bu operasyonel kârlılığı nasıl sürdürülebilir kılmayı planlıyor? Cevap, bilançonun en beklenmedik köşelerinden birinde, şirketin yeşil stratejisinde yatıyor.

2. Yeşil Strateji: Bir Sanayi Devinin Güneş Enerjisine Dev Yatırımı

İzmir Demir Çelik gibi geleneksel bir ağır sanayi devinin yenilenebilir enerjiye yaptığı büyük ölçekli yatırım, sadece bacalarıyla değil, artık güneş panelleriyle de anılmak isteyen bir devin manifestosu niteliğinde. Bağlı ortaklığı İzdemir Enerji aracılığıyla Manisa'da gerçekleştirilen Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımının toplam gücü 143,18 MWe'ye ulaştı.

Bu, sadece bir enerji projesi değil; şirketin sürdürülebilirlik ve yeşil dönüşüm konusundaki kararlılığını gösteren stratejik bir adımdır. Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu'nda belirtildiği üzere, şirketin aynı zamanda "Sürdürülebilir İnşaat Çeliği" sertifikasını alan "ilk Türk demir-çelik firması" olması, bu yeşil stratejiyi daha da anlamlı kılıyor. Bu hamle, şirketi hem maliyet hem de çevresel etki açısından geleceğe hazırlıyor.

3. İhracat Patlaması: Yönünü Küresel Pazarlara Çevirdi

Şirketin satış stratejisindeki en dikkat çekici değişimlerden biri de ihracattaki muazzam artış oldu. Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu'ndaki verilere göre, ihracat tonaj bazında bir önceki yılın aynı dönemine göre %103 oranında artarak 216.405 tondan 439.763 tona yükseldi.

Bu %103'lük artış, sıradan bir büyüme değil; yurt içi pazardaki doygunluğa veya dalgalanmalara karşı proaktif bir yanıt olarak küresel pazarlarda başlatılmış stratejik bir fetih hamlesidir. Bu durum, şirketi kur risklerine karşı daha kırılgan hale getirse de, aynı zamanda uluslararası arenada kendine yeni büyüme alanları açtığını ve sadece iç pazara bağlı kalmadığını gösteren güçlü bir sinyaldir.

4. Nakit Paradoksu: Kasadaki 3,5 Milyar TL Nereye Gitti?

Bilançonun en çarpıcı değişimlerinden biri, "Nakit ve Nakit Benzerleri" kaleminde gizli. Dönem başında 4,3 milyar TL olan nakit varlıklar, dönem sonunda 722,5 milyon TL'ye geriledi.

Kasadan 3,5 milyar TL'nin buharlaşması ilk bakışta alarm zillerini çaldırsa da, Nakit Akış Tablosu'na yakından bakınca aslında bir yangın değil, kontrollü bir motor ateşlemesi görüyoruz. Bu nakit çıkışı bir kayıp değil, şirketin pasif bir varlığı (bankadaki nakit) aktif, gelecekte gelir üretecek varlıklara (GES tesisleri ve borç geri ödemeleriyle güçlenen bir bilanço) dönüştürdüğü bilinçli bir stratejik sermaye kullanımıdır. İDÇ, geleceği inşa etmek için bugünkü nakit gücünü kullanıyor.

5. Enflasyon Muhasebesi Etkisi: Kâğıt Üzerinde Kazanılan Milyarlar

Raporun en teknik ama en şaşırtıcı noktalarından biri de TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standardının getirdiği etkidir. Kâr veya Zarar Tablosu'nda yer alan 4,33 milyar TL'lik "Net Parasal Pozisyon Kazancı" kalemi dikkat çekiyor.

Basit bir dille açıklamak gerekirse, bu, şirketin kasasına giren gerçek bir para değil. Yüksek enflasyon ortamında, şirketin TL cinsi borçlarının reel değerinin erimesinden kaynaklanan bir muhasebe düzeltmesidir. Bu durum, şirketin net zarar rakamını önemli ölçüde iyileştirerek finansal tabloları okurken bu tür teknik detayların neden hayati olduğunu bir kez daha gösteriyor. Bu nedenle, bu kalem şirketin operasyonel performansını değil, yüksek enflasyonlu bir ekonomide finansal yapısını yönetme becerisini yansıtır.

--------------------------------------------------------------------------------

Sonuç: Dönüşümdeki Bir Dev İçin Sırada Ne Var?

İzmir Demir Çelik'in son raporu, karşımızda artık sadece bir demir-çelik üreticisi olmadığını; aynı zamanda bir enerji yatırımcısı, agresif bir ihracatçı ve finansal disiplinle geleceğini inşa eden stratejik bir oyuncu olduğunu gösteriyor. Şirket, operasyonel olarak toparlanırken, yeşil enerji ve ihracat gibi alanlarda cesur adımlar atarak bilançosunu geleceğe hazırlıyor. Peki, demir-çelik sektörünün devlerinden İDÇ'nin yeşil enerji ve küresel pazarlara yaptığı bu büyük bahisler, gelecekte beklenen meyveleri verecek mi?

============================================================

İZMİR DEMİR ÇELİK SANAYİ A.Ş. 2025 Üçüncü Çeyrek Durum Raporu

Yönetici Özeti

Bu rapor, İzmir Demir Çelik Sanayi A.Ş. (Grup) ve bağlı ortaklıklarının 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık döneme ait konsolide finansal ve operasyonel performansını kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir. Finansal tablolar, TMS 29 "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama" standardı uyarınca, 30 Eylül 2025 tarihli Türk Lirası'nın satın alma gücüne göre düzeltilmiştir.

Dönemin en kritik gelişmesi, Grubun operasyonel kârlılıkta kaydettiği önemli geri dönüştür. Geçen yılın aynı dönemindeki 3,9 milyar TL'lik esas faaliyet zararına karşılık, bu dönemde 393,3 milyon TL esas faaliyet kârı elde edilmiştir. Bu iyileşme, artan üretim ve satış hacimleri ile iyileşen kapasite kullanım oranlarının bir sonucudur. Konsolide satış gelirleri %7,5 artışla 46 milyar TL'ye ulaşmıştır.

Operasyonel kârlılıktaki bu olumlu tabloya rağmen, yüksek finansman giderleri nedeniyle Grup, 621,7 milyon TL dönem net zararı açıklamıştır. Ancak bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 4,5 milyar TL'lik net zarara kıyasla önemli bir iyileşmeyi temsil etmektedir. Enflasyon muhasebesi kapsamında kaydedilen 4,3 milyar TL'lik Net Parasal Pozisyon Kazancı, finansman giderlerinin olumsuz etkisini büyük ölçüde hafifletmiştir.

Operasyonel bazda, kütük üretimi %19, toplam mamul üretimi ise %8 artmıştır. İhracat performansı, hacim olarak %103 artışla dikkat çekicidir. Stratejik olarak, bağlı ortaklık İzdemir Enerji'nin Manisa'daki 143,18 MWe kapasiteli Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımının tamamlanarak faaliyete geçmesi, Grubun kârlılığına, özellikle Enerji segmenti aracılığıyla önemli bir pozitif katkı sağlamaktadır.

Bununla birlikte, Grubun karşı karşıya olduğu en önemli finansal risk, 22,7 milyar TL'lik net yabancı para yükümlülüğü pozisyonundan kaynaklanan kur riskidir. Bu durum, Grubun finansal sonuçlarını döviz kurundaki dalgalanmalara karşı oldukça hassas kılmaktadır.

1. Finansal Performans Analizi

1.1. Gelir Tablosu

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında operasyonel performansında belirgin bir iyileşme göstermiştir. Satış gelirlerindeki artış ve maliyet kontrolü, brüt ve esas faaliyet kârlılığında pozitif bir dönüşüm sağlamıştır. Ancak, yüksek borçluluktan kaynaklanan finansman giderleri net kârlılığı baskılamaya devam etmektedir.

Konsolide Kar/Zarar Tablosu Özeti (01.01 - 30.09 Dönemi)

Kalem (TL)	2025	2024	Değişim
Hasılat	45.983.367.984	42.781.529.477	+%7,5
Brüt Kar/(Zarar)	954.942.685	(3.508.967.291)	Pozitife Dönüş
Brüt Kar Marjı	%2,1	-%8,2	-
Esas Faaliyet Karı/(Zararı)	393.304.492	(3.927.471.715)	Pozitife Dönüş
Esas Faaliyet Kar Marjı	%0,9	-%9,2	-
Finansman Giderleri	(5.873.553.449)	(5.279.153.194)	+%11,3
Net Parasal Pozisyon Kazançları	4.335.877.015	3.264.844.142	+%32,8
Vergi Öncesi Kar/(Zarar)	395.088.314	(4.782.122.446)	Pozitife Dönüş
Dönem Net Karı/(Zararı)	(621.700.014)	(4.498.273.663)	+%86,2 (Zararda Azalma)
Ana Ortaklık Payları Net Zararı	(734.836.905)	(4.192.552.226)	+%82,5 (Zararda Azalma)
FAVÖK (EBITDA)	2.081.957.305	(2.359.818.229)	Pozitife Dönüş

• Kârlılıkta Dönüşüm: En dikkat çekici gelişme, geçen yılın aynı dönemindeki 3,5 milyar TL'lik brüt zarara karşılık bu dönem 955 milyon TL brüt kâr elde edilmesidir. Benzer şekilde, esas faaliyet zararı da 393 milyon TL'lik kara dönüşmüştür.
• Finansal Yük: 5,9 milyar TL'lik finansman gideri, operasyonel kârlılığı eriten ana faktör olmuştur.
• Enflasyon Muhasebesi Etkisi: TMS 29 uygulaması sonucu ortaya çıkan 4,3 milyar TL'lik Net Parasal Pozisyon Kazancı, Grubun parasal yükümlülüklerinin parasal varlıklarından fazla olmasından kaynaklanmakta ve net zararı önemli ölçüde azaltmaktadır.
• FAVÖK (EBITDA): Geçen yılki negatif 2,36 milyar TL'lik FAVÖK, bu dönemde pozitif 2,08 milyar TL olarak gerçekleşerek operasyonel verimlilikteki artışı teyit etmiştir.

1.2. Bilanço Analizi

Grubun bilançosu, 31 Aralık 2024'e kıyasla toplam varlıklarda hafif bir daralma gösterirken, duran varlıkların payı artmıştır. Yüksek borçluluk seviyesi ve negatif net işletme sermayesi, bilançonun dikkat çeken unsurlarıdır.

Konsolide Finansal Durum Tablosu Özeti

Kalem (TL)	30.09.2025	31.12.2024
Dönen Varlıklar	15.172.058.046	18.765.789.754
Duran Varlıklar	36.960.571.651	36.094.325.239
Toplam Varlıklar	52.132.629.697	54.860.114.993
Kısa Vadeli Yükümlülükler	23.582.729.319	26.685.214.551
Uzun Vadeli Yükümlülükler	4.324.931.051	3.334.654.030
Toplam Özkaynaklar	24.224.969.327	24.840.246.412
Toplam Kaynaklar	52.132.629.697	54.860.114.993

• Varlık Yapısı: Nakit ve nakit benzerleri 4,3 milyar TL'den 722 milyon TL'ye, stoklar ise 9,5 milyar TL'den 6 milyar TL'ye gerilemiştir. Buna karşılık, ticari alacaklar 2,3 milyar TL'den 5,5 milyar TL'ye yükselmiştir. Duran varlıkların toplam varlıklar içindeki payı %66'dan %71'e çıkmıştır.
• Net İşletme Sermayesi: (8.410.671.273) TL seviyesindedir (31.12.2024: (7.919.424.797) TL). Negatif işletme sermayesi, Grubun kısa vadeli yükümlülüklerini dönen varlıkları ile karşılama kabiliyetinin zayıf olduğuna işaret etmektedir.

Temel Finansal Oranlar

Oran	30.09.2025	31.12.2024
Cari Oran	0,64	0,70
Likidite Oranı	0,39	0,35
Toplam Yükümlülükler / Özkaynaklar	1,15	1,21

1.3. Nakit Akışı

Dönem içinde operasyonlardan sağlanan pozitif nakit akışı, yatırım ve finansman faaliyetlerindeki nakit çıkışları ile dengelenememiş ve nakit mevcudunda önemli bir azalma yaşanmıştır.

• İşletme Faaliyetleri: Geçen yılın aynı dönemindeki 3,8 milyar TL'lik nakit çıkışına karşılık, bu dönemde 1,4 milyar TL net nakit girişi sağlanmıştır. Bu, operasyonel verimlilikteki iyileşmenin en somut göstergesidir.
• Yatırım Faaliyetleri: Başta GES yatırımı olmak üzere duran varlık alımları nedeniyle 2,7 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
• Finansman Faaliyetleri: Borç ödemeleri kaynaklı 2,0 milyar TL net nakit çıkışı yaşanmıştır.
• Sonuç: Dönem başındaki 4,3 milyar TL olan nakit ve nakit benzerleri, dönem sonunda 722,5 milyon TL'ye gerilemiştir.

2. Operasyonel Faaliyetler ve Sektörel Durum

2.1. Üretim Performansı

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında üretim hacmini ve kapasite kullanımını önemli ölçüde artırmıştır.

Karşılaştırmalı Üretim Miktarları (Ton, Ocak-Eylül)

Ürün Cinsi	2025	2024	Değişim
Kütük	1.632.823	1.370.624	+%19
İnşaat Demiri	786.408	725.546	+%8
Profil Demir	229.804	214.290	+%7
Fason İnşaat Demiri	301.212	280.960	+%7
Toplam Mamul	1.317.424	1.220.796	+%8

Kapasite Kullanım Oranları (Ocak-Eylül)

Tesis	2025	2024
Çelikhane	%70	%58
Çubuk Haddehane	%117	%107
Profil Haddehane	%63	%59

2.2. Satış ve Pazarlama

Artan üretim, satış hacimlerine de yansımıştır. Özellikle yarı mamul ve ihracat satışlarındaki artış dikkat çekicidir.

• Toplam Satışlar: Mamul satışı %6 artışla 1.284.106 tona ulaşırken, yarı mamul (kütük) satışı %372 gibi olağanüstü bir artışla 423.224 ton olarak gerçekleşmiştir.
• İhracat: Geçen yılın aynı dönemine göre ihracat hacmi %103 artarak 439.763 tona yükselmiştir. İhracat geliri ise %79 artışla 257,9 milyon ABD Doları olmuştur.

2.3. Faaliyet Segmentleri

Segment bazında incelendiğinde, Enerji segmentinin Grubun kârlılığına lokomotiflik ettiği görülmektedir. Demir-çelik segmenti ise operasyonel olarak henüz brüt kârlılığa geçememiştir.

Segmentlere Göre Brüt Kar/(Zarar) (TL, 01.01-30.09.2025)

Segment	Brüt Kar/(Zarar)
Enerji Faaliyetleri	1.168.148.152
Liman Faaliyetleri	101.127.820
Demir-Çelik Faaliyetleri	(234.825.960)
Toplam Konsolide	954.942.685

2.4. Sektörel Gelişmeler

• Türkiye'nin Konumu: Türkiye, 2025'in ilk dokuz ayında 28,1 milyon ton ham çelik üretimiyle dünya sıralamasında yedinci sırada yer almıştır. Ülke üretimi %1 artarken, dünya üretimi %1,6 düşmüştür.
• İç Piyasa: Nihai mamul üretimi %4, tüketimi ise %3,9 oranında artmıştır.
• Dış Ticaret: Çelik ihracatı miktar bazında %12,1 artarken, ithalat %17,2 artmıştır. Bu durum, iç pazardaki rekabetin sürdüğünü göstermektedir.

3. Stratejik Gelişmeler ve Yatırımlar

3.1. İzdemir Enerji GES Yatırımı

Grubun en önemli stratejik adımı, bağlı ortaklığı İzdemir Enerji aracılığıyla Manisa Salihli'de gerçekleştirdiği Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımıdır.

• Tamamlanma: Yatırım üç etap halinde tamamlanarak 07.07.2025 tarihinde tam kapasiteyle devreye alınmıştır.
• Kapasite: Santral, toplam 143,18 MWe kurulu güce ulaşmıştır.
• Devlet Teşvikleri: Proje için %30 yatırım katkı oranı, 6 yıl sigorta primi işveren hissesi desteği ve KDV istisnası içeren iki adet yatırım teşvik belgesi alınmıştır.
• Finansal Etki: Bu yatırım, Grubun en kârlı segmenti olan Enerji bölümünün temelini oluşturmakta ve Grubun gelir çeşitliliğini ve kârlılığını artırmaktadır.

3.2. Sürdürülebilirlik ve Kalite

Şirket, "Sürdürülebilir İnşaat Çeliği" sertifikasını alan ilk Türk demir-çelik firması olma özelliğini taşımaktadır. ISO 9001, ISO 14001, ISO 45001 gibi uluslararası yönetim sistemleri ve çok sayıda ürün uygunluk belgesine sahip olması, uluslararası pazarlardaki rekabet gücünü artırmaktadır.

4. Kurumsal Yönetim ve Organizasyon

• Grup Yapısı: Grup, ana şirket İzmir Demir Çelik Sanayi A.Ş. ve konsolidasyona dahil edilen bağlı ortaklıkları Akdemir Çelik, İDÇ Liman İşletmeleri ve İzdemir Enerji'den oluşmaktadır. Nihai ana ortak Şahin Şirketler Grubu Holding A.Ş.'dir.
• Yönetim: Yönetim Kurulu ve SPK düzenlemelerine uygun olarak oluşturulmuş Denetim, Kurumsal Yönetim, Riskin Erken Saptanması ve Sürdürülebilirlik Komiteleri görev yapmaktadır.
• Personel: Rapor tarihi itibarıyla Grup genelinde toplam personel sayısı 2.242'dir. 2023-2025 dönemini kapsayan toplu iş sözleşmesinin yenilenmesi için Türk Metal Sendikası ile görüşmelere 13.10.2025 tarihinde başlanmıştır.

5. Risk Değerlendirmesi

5.1. Finansal Riskler

Grubun finansal istikrarını etkileyen en önemli riskler döviz kuru ve likidite riskidir.

• Kur Riski: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun 22,7 milyar TL net yabancı para yükümlülüğü bulunmaktadır. Yapılan duyarlılık analizine göre, TL'nin yabancı paralar karşısında %10 değer kaybetmesi durumunda, kar/zarar tablosu yaklaşık 2,3 milyar TL olumsuz etkilenecektir. Bu, Grubun en kritik finansal riskidir.
• Faiz Oranı Riski: Finansal yükümlülüklerin ağırlıklı olarak değişken faizli olması, faiz oranlarındaki artışlara karşı bir risk oluşturmaktadır.
• Likidite Riski: Cari oranın 0,64 olması ve net işletme sermayesinin negatif seyretmesi likidite riskine işaret etmektedir. Yönetim bu riski, kredibilitesini yüksek tutarak ve operasyonlardan yeterli fon sağlamayı hedefleyerek yönetmektedir.
• Kredi Riski: Ticari alacaklardan doğan risk, alacak sigortası ve doğrudan borçlandırma sistemi (DBS) gibi araçlarla yönetilmektedir.