ÇATES'in Son Finansal Raporu: Rakamların Ardındaki 5 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Raporların Ötesine Bakmak
Kurumsal finansal raporlar, genellikle rakamlar, tablolar ve dipnotlarla dolu, karmaşık ve anlaşılması zor belgeler olarak görülür. Ancak dikkatli bir gözle incelendiğinde, bu raporlar bir şirketin mevcut durumu, karşılaştığı zorluklar ve gelecek potansiyeli hakkında çarpıcı hikayeler barındırır. Borsa İstanbul'da CATES koduyla işlem gören Çates Elektrik Üretim A.Ş.'nin son yayınlanan 30 Eylül 2025 tarihli ara dönem finansal raporları, bu duruma mükemmel bir örnek teşkil ediyor. Şimdi, bu raporlardan derlediğimiz en şaşırtıcı, beklenmedik ve etkili beş çıkarımı birlikte keşfedelim.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Faaliyet Kârından Net Zarara: Enflasyon Muhasebesinin Gizemli Etkisi
ÇATES'in finansal performansını incelerken ilk bakışta kafa karıştırıcı bir tabloyla karşılaşıyoruz. Şirket, 2025 yılının ilk 9 aylık döneminde operasyonel olarak oldukça başarılı bir performans sergileyerek 366 milyon TL'lik güçlü bir faaliyet kârı elde etmiş. Bu, şirketin ana işini ne kadar verimli yürüttüğünü gösteren önemli bir rakam.
Ancak aynı Özet Kar veya Zarar Tablosu'nun en alt satırına indiğimizde, bu güçlü operasyonel performansa rağmen dönemi 64,5 milyon TL net zararla kapattığını görüyoruz. Peki, bir şirket hem faaliyetlerinden bu kadar kâr edip hem de nasıl net zarara uğrayabilir?
Bu çelişkinin temel nedeni, TMS 29 standardı gereği uygulanan enflasyon muhasebesidir. Basitçe ifade etmek gerekirse, bu kural, yüksek enflasyonun şirketin elindeki nakit ve alacakların (parasal varlıklar) satın alma gücünü eritmesini bir "kayıp" olarak kaydeder. ÇATES'in tablosunda görülen 321,7 milyon TL'lik 'Net parasal pozisyon kaybı', esasen operasyonel kârın enflasyon karşısında erimesinin muhasebeye yansımasıdır ve güçlü faaliyet performansını kâğıt üzerinde zarara çevirmiştir. Bu durum, operasyonel sağlık ile muhasebesel sonuç arasındaki farkı gözler önüne seren, yüksek enflasyon ortamında faaliyet gösteren şirketler için klasik bir teknik zorluktur.
2. Devasa Varlık Değer Düşüşü: Santralin Değeri Neden Bir Yılda Yarıya İndi?
Raporlarda dikkat çeken en sarsıcı verilerden biri, şirketin en büyük varlığı olan santralin defter değerindeki şaşırtıcı düşüş. ÇATES, santral varlıklarının değerini belirlemek için "yeniden değerleme yöntemi" kullanıyor ve son değerleme bağımsız bir firma tarafından 31 Aralık 2024 tarihi itibarıyla gerçekleştirildi. Dolayısıyla, gördüğümüz dramatik düşüş, tek bir muhasebe dönemindeki bir ayarlamanın ve takip eden amortismanın sonucudur.
Rakamlara baktığımızda tablo nettir:
- 30 Eylül 2024: Santral varlıklarının net defter değeri 14,27 milyar TL
- 30 Eylül 2025: Santral varlıklarının net defter değeri 7,87 milyar TL
Bu, bir yıldan kısa bir sürede şirketin en değerli varlığında yaklaşık 6,4 milyar TL'lik bir defter değeri erimesi anlamına gelmektedir. Bu değerleme, şirketin gelecekteki nakit akış beklentilerine dayanan İndirgenmiş Nakit Akım (İNA) analizi ile yapılıyor. Dolayısıyla, değerdeki bu büyük düşüşün arkasında, değerleme anındaki elektrik fiyatları, üretim miktarı beklentileri ve maliyetler gibi varsayımlardaki olumsuz yönlü değişiklikler yatıyor. Bu denli büyük bir değer düşüşü, şirketin gelecekteki kârlılık beklentileri ve piyasa koşulları hakkında önemli sinyaller taşıdığı için yatırımcılar tarafından dikkatle izlenmesi gereken bir konudur.
3. Borçsuz Bir Dev: Net Finansal Borç Nasıl Negatif Olur?
Büyük sanayi şirketlerinin genellikle ciddi finansal borç yükü altında olduğu düşünülür. Ancak ÇATES, bu konuda şaşırtıcı bir şekilde güçlü bir profil sergiliyor. Şirket, finansal borçtan çok daha fazla nakde sahip.
30 Eylül 2025 itibarıyla rakamlar şöyle:
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 844 milyon TL
- Toplam Finansal Borç: 78 milyon TL
Bu durum, "Net Finansal Borç" (Toplam Finansal Borç - Nakit) kalemini -766 milyon TL gibi negatif bir değere taşıyor. Negatif net finansal borç, şirketin tüm borçlarını kasasındaki nakitle ödedikten sonra bile elinde yüz milyonlarca lira kalacağı anlamına gelir. Faaliyet raporunda şirketin kredi borçlarının tamamen ödendiğinin belirtilmesi de bu güçlü yapıyı teyit ediyor. Bu sağlam nakit pozisyonu, ÇATES'e potansiyel yatırım fırsatlarını değerlendirme ve piyasa dalgalanmalarına karşı koyma konusunda önemli bir stratejik esneklik ve finansal direnç kazandırıyor. Bu güçlü likidite, tesadüfi değildir. Nakit Akış Tablosu'na göre şirket, 9 aylık dönemde işletme faaliyetlerinden 428 milyon TL'lik pozitif nakit akışı yaratmayı başarmıştır. Bu durum, şirketin operasyonel verimliliğinin doğrudan bilançosuna yansıdığını göstermektedir.
4. Atık Kömürden Enerjiye: Cumhuriyetin İlk Termik Santralinin Eşsiz Yakıt Stratejisi
Çatalağzı Termik Santrali, sadece bir enerji üretim tesisi değil, aynı zamanda "Cumhuriyetimizin ilk termik santrali" unvanıyla ülke sanayisi için tarihi bir öneme sahip. Ancak santralin ilginçliği sadece tarihinde değil, aynı zamanda operasyonel stratejisinde de gizli. Santralin ana yakıt kaynağı, alışılmışın dışında bir yapıya sahip. Faaliyet raporunda bu durum şöyle açıklanıyor:
Türkiye Taşkömürü Kurumu Genel Müdürlüğü'ne bağlı olan Çatalağzı ve Zonguldak bölgesinden elde edilen kömür, düşük verim nedeniyle kullanım yerlerinde değerlendirilmeyen, ve yıkama artıklarından oluşmaktadır.
Başka bir deyişle ÇATES, normalde "atık" olarak kabul edilebilecek, düşük verimli kömür artıklarını ana yakıt kaynaklarından biri olarak kullanıyor. Bu düşük kalorili kömürler, başka kömür türleriyle karıştırılarak (paçal yapılarak) santralde verimli bir şekilde enerjiye dönüştürülüyor. Bu eşsiz strateji, hem bir atık yönetimi çözümü sunuyor hem de şirkete önemli bir maliyet avantajı yaratma potansiyeli tanıyor.
5. Gelecek Güvence Altında: Dolar Bazlı Elektrik Alım Garantisi Yolda
Finansal raporlar genellikle geçmişe dönük verileri içerir, ancak bazen geleceğe dair çok önemli ipuçları da barındırırlar. ÇATES raporlarının Dipnot 20: Raporlama Döneminden Sonraki Olaylar bölümünde, şirketin geleceğini kökten etkileyebilecek kritik bir gelişme yer alıyor.
Şirket, EÜAŞ ile yerli kömür santrallerini destekleme teşviki kapsamında, ABD Doları bazlı bir elektrik alım garantisi sözleşmesi için görüşmeler yürütüyor. Anlaşmanın ana hatları ise oldukça dikkat çekici:
- Üretilen elektriğin megavatsaat (MWh) başına asgari 75 ABD Doları fiyattan satılması.
- Sözleşmenin 2029 yılı sonuna kadar geçerli olması.
Bu potansiyel anlaşma, ikinci bölümde ele alınan ve gelecekteki nakit akışlarına ilişkin daha karamsar varsayımlara dayanan devasa varlık değer düşüşünün arkasındaki mantığı temelden sarsma potansiyeli taşıyor. Bu anlaşma, şirketin gelirlerini döviz kurundaki dalgalanmalara karşı koruyarak finansal bir çıpa görevi görebilir ve önümüzdeki yıllar için öngörülebilir ve istikrarlı bir nakit akışı sağlayabilir.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Rakamların Fısıldadıkları
ÇATES'in finansal ve faaliyet raporları, ilk bakışta görülen zararın ötesinde çok katmanlı bir hikaye anlatıyor. Şirket bir yanda enflasyon muhasebesi ve geleceğe yönelik beklentilerdeki değişim nedeniyle varlık değerlemesinde ciddi zorluklar yaşarken; diğer yanda borçsuz yapısı, eşsiz yakıt stratejisi ve en önemlisi ufuktaki dolar bazlı gelir garantisi ile geleceğe umutla bakıyor. Özellikle bu yeni alım garantisi anlaşması, şirketin finansal kaderini yeniden şekillendirme gücüne sahip. Akıllardaki soru ise şu:
Peki, bu yeni dolar bazlı gelir garantisi, şirketin gelecekteki varlık değerlemesini ve kârlılığını yeniden yukarı taşıyabilir mi?
=============================================================
Çates Elektrik Üretim A.Ş. 30 Eylül 2025 Dönemi Bilgilendirme Raporu
Yönetici Özeti
Çates Elektrik Üretim A.Ş. (CATES), 1 Ocak - 30 Eylül 2025 dönemini kapsayan dokuz aylık (9A 2025) periyotta, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla gelirlerinde bir düşüş yaşamasına rağmen operasyonel kârlılığını önemli ölçüde artırmıştır. Şirketin hasılatı 4,62 milyar TL olarak gerçekleşirken, Faaliyet Kârı 366 milyon TL'ye yükselmiştir. Bununla birlikte, TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama standardı uyarınca kaydedilen 321,7 milyon TL'lik Net Parasal Pozisyon Kaybı nedeniyle dönem, 64,5 milyon TL net zararla tamamlanmıştır.
Operasyonel olarak Şirket, santralin emre amadelik ve kapasite kullanım oranlarını artırarak brüt elektrik üretimini 1.505 GWh'e çıkarmıştır. Finansal yapı güçlü kalmaya devam etmektedir; net finansal borç pozisyonu eksi 766 milyon TL olarak gerçekleşmiş, bu da Şirketin net nakit pozisyonunda olduğunu göstermektedir.
Stratejik olarak, yerli kömür kaynaklarına yönelik yatırımlar devam etmektedir. Çankırı Orta ve Zonguldak Bağlık-İnağzı kömür sahalarındaki geliştirme faaliyetleri, Şirketin yakıt tedarik güvenliğini artırma hedefini desteklemektedir. Raporlama dönemi sonrası önemli bir gelişme olarak, Şirket, EÜAŞ ile 31 Aralık 2029 tarihine kadar geçerli olacak ABD Doları bazlı bir elektrik alım garantisi sözleşmesi için görüşmelere başlamıştır. Bu sözleşme, üretilen elektriğin MWh başına asgari 75 ABD Doları fiyattan satılmasını öngörmekte olup, gelecekteki gelir akışları için önemli bir güvence potansiyeli taşımaktadır.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Şirkete Genel Bakış
Çates Elektrik Üretim A.Ş. ("Şirket" veya "ÇATES"), Zonguldak ili Çatalağzı ilçesinde bulunan yerli kömüre dayalı termik santrali ile elektrik enerjisi üretimi ve satışı alanında faaliyet göstermektedir. 19 Eylül 2014'te kurulan Şirket, Özelleştirme Yüksek Kurulu kararı uyarınca 22 Aralık 2014'te Çatalağzı Termik Santrali'ni Elektrik Üretim A.Ş.'den devralmıştır. 7 Aralık 2023 tarihinde hisseleri Borsa İstanbul'da (BIST) "CATES" koduyla işlem görmeye başlamıştır.
Temel Åžirket Bilgileri:
Özellik | Açıklama |
Ticaret Unvanı | Çates Elektrik Üretim Anonim Şirketi |
Kurulu Güç | 314,68 MWe (2 x 157,34 MWe'lik iki üniteden oluşur) |
Ortalama Üretim Kapasitesi | 2.286 GWh/yıl |
Üretim Lisansı | EPDK'dan alınmış, 22 Aralık 2063 tarihine kadar geçerli 49 yıllık lisans |
Merkez Adresi | Şahinler Mah. Şahinler (Küme Evler) Yatağan Termik Santrali Sitesi No: 259/1 Yatağan/Muğla |
Çıkarılmış Sermaye | 165.200.000 TL |
Kayıtlı Sermaye Tavanı | 300.000.000 TL |
Çalışan Sayısı | 392 (30 Eylül 2025 itibarıyla) |
1.1. Ortaklık Yapısı
Şirketin nihai ana ortağı ve kontrol gücünü elinde bulunduran taraf Aydem Holding A.Ş.'dir. Ortaklık yapısı, Parla Enerji Yatırımları A.Ş. ("Parla EYAŞ") üzerinden dolaylı bir yapıya sahiptir.
Doğrudan Ortaklık Yapısı (30 Eylül 2025)
Ortak | Sermayedeki Payı (TL) | Sermayedeki Payı (%) |
Parla Enerji Yatırımları A.Ş. | 132.150.000 | 79,99 |
Halka Açık | 33.050.000 | 20,01 |
Toplam | 165.200.000 | 100,00 |
Dolaylı Pay Sahipliği
- Parla Enerji Yatırımları A.Ş.'nin %100'ü Aydem Holding A.Ş.'ye aittir.
- Aydem Holding A.Ş.'nin ana pay sahipleri Ceyhan Saldanlı (%58,16) ve Ali Yağlı'dır (%19,04).
2. Finansal Performans Analizi (1 Ocak - 30 Eylül 2025)
Şirketin 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren ara döneme ait finansal tabloları, TMS 29 standardı uyarınca enflasyon muhasebesi uygulanarak hazırlanmıştır. Tüm tutarlar, Türk Lirası'nın 30 Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücü esasına göre ifade edilmiştir.
2.1. Özet Finansal Durum Tablosu
Bilanço Kalemleri (TL) | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 | Değişim (%) |
Nakit ve Nakit Benzerleri | 843.975.642 | 505.593.803 | +66,9% |
Toplam Dönen Varlıklar | 2.751.009.084 | 2.173.006.440 | +26,6% |
Toplam Duran Varlıklar | 9.128.819.809 | 9.613.992.487 | -5,0% |
Toplam Varlıklar | 11.879.828.893 | 11.786.998.927 | +0,8% |
Toplam Kısa Vadeli Yükümlülükler | 496.891.701 | 375.040.285 | +32,5% |
Toplam Uzun Vadeli Yükümlülükler | 930.770.435 | 885.534.080 | +5,1% |
Toplam Yükümlülükler | 1.427.662.136 | 1.260.574.365 | +13,3% |
Toplam Özkaynaklar | 10.452.166.757 | 10.526.424.562 | -0,7% |
Toplam Kaynaklar | 11.879.828.893 | 11.786.998.927 | +0,8% |
- Varlıklar: Dönen varlıklardaki artış, esasen Nakit ve Nakit Benzerleri ile İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklardaki yükselişten kaynaklanmaktadır. Duran varlıklardaki düşüş, maddi duran varlıkların amortismanından ve yeniden değerleme etkisinden kaynaklanmaktadır.
- Yükümlülükler ve Özkaynaklar: Yükümlülüklerdeki artışa rağmen Şirket, güçlü özkaynak yapısını korumaktadır. Özkaynaklardaki hafif düşüş, dönemin net zararı ile ilişkilidir.
2.2. Özet Kâr veya Zarar Tablosu
Gelir Tablosu Kalemleri (TL) | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 (9A 2025) | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 (9A 2024) | Değişim (%) |
Hasılat | 4.621.200.242 | 5.188.979.158 | -11,0% |
Satışların Maliyeti (-) | (4.115.031.778) | (4.773.014.213) | -13,8% |
Brüt Kâr | 506.168.464 | 415.964.945 | +21,7% |
Faaliyet Kârı | 365.991.968 | 138.681.507 | +163,9% |
Finansman Gelirleri / (Gideri), Net | (282.155.365) | 146.995.461 | - |
Net Parasal Pozisyon (Kayıpları) | (321.690.092) | (87.629.498) | +267,1% |
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Kârı | 83.894.819 | 286.880.947 | -70,8% |
Dönem Net (Zararı) / Kârı | (64.469.650) | 2.072.292 | - |
100 Pay Başına Kazanç (TL) | (39,06) | 1,25 | - |
- Kârlılık Analizi: 2025 yılının ilk dokuz ayında hasılat bir önceki yıla göre düşse de, satışların maliyetindeki daha büyük düşüş sayesinde brüt kârlılık artmıştır. Faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması ve esas faaliyetlerden diğer gelirlerin artmasıyla faaliyet kârı önemli ölçüde yükselmiştir.
- Net Zarar: Faaliyet kârındaki güçlü performansa rağmen, enflasyon muhasebesi (TMS 29) kaynaklı Net Parasal Pozisyon Kayıpları ve azalan finansman gelirleri, dönemin net zararla kapanmasına neden olmuştur.
3. Operasyonel Performans
Çatalağzı Termik Santrali, Cumhuriyet'in ilk termik santrali olarak ulusal sanayinin gelişiminde tarihsel bir rol oynamıştır. Santral, Zonguldak bölgesinden temin edilen yerli kömür kaynaklarını kullanarak elektrik üretmektedir.
Santral Teknik Özellikleri:
Ekipman | Marka | Kapasite / Özellik |
Kazan | Transelektro | 480 t/h buhar kapasitesi, 535°C sıcaklık |
Türbin | Mitsubishi | 157.340 kW/h kapasite, 3.000 devir/dk |
Jeneratör | Mitsubishi | 180 MVA kapasite, 15 kV çıkış gerilimi |
Operasyonel Veriler (Karşılaştırmalı):
Gösterge | 9A 2025 | 2024 (Yıllık) | 2023 (Yıllık) | 2022 (Yıllık) |
Brüt Elektrik Üretimi (GWh) | 1.505 | 1.906 | 2.033 | 1.867 |
Emre Amadelik Oranı (%) | 80 | 75 | 80 | 76 |
Kapasite Kullanım Faktörü (%) | 73 | 69 | 74 | 68 |
- 2025 yılının ilk dokuz ayında santralin hem üretime hazır olma durumu (emre amadelik) hem de fiili üretim performansı (kapasite faktörü) bir önceki yıla göre artış göstermiştir.
Yakıt Tedariki:
- Kaynaklar: Kömür; Türkiye Taşkömürü Kurumu (TTK) Çatalağzı, Kozlu ve Üzülmez Müesseselerinden ve özel rödovans firmalarından temin edilmektedir.
- Tedarik Yöntemleri: Konveyör bant, TCDD vagonları ve kamyonlar.
- Günlük İhtiyaç: Yaklaşık 5.600 ton/gün (iki ünite için).
- Yıllık İhtiyaç: Yaklaşık 1.650.000 ton/yıl.
- Stok Kapasitesi: 170.000 ton.
4. Yatırımlar ve Stratejik Gelişmeler
Şirket, hem mevcut santralinin verimliliğini ve çevresel uyumunu artırmaya hem de yakıt tedarik zincirini güvence altına almaya yönelik yatırımlar yapmaktadır.
4.1. Maden Varlıkları Yatırımları
Şirket, yakıt maliyetlerini kontrol altında tutmak ve tedarik sürekliliğini sağlamak amacıyla kömür sahalarının ruhsat ve işletme haklarını devralmıştır. Bu yatırımların tamamı özkaynaklarla finanse edilmiştir.
- Çankırı Orta Kömür Sahası:
- Devralma: Aralık 2022'de ruhsat ve işletme hakkı devralındı.
- Rezerv: Yaklaşık 28 milyon ton üretilebilir kömür rezervi (ortalama 1000 kcal/kg).
- Yatırımlar: 2024'te 500 ton/saat kapasiteli kırma-eleme-stoklama tesisi tamamlanmıştır. 50 ton/saat kapasiteli kömür kurutma tesisi kurulumu devam etmektedir.
- Zonguldak Bağlık-İnağzı Sahası:
- Devralma: Kasım 2022'de ruhsat devralındı. İşletme hakkı 31 Aralık 2049'a kadar geçerlidir.
- Mevcut Durum: 30 Eylül 2025 itibarıyla sahada üretime başlanmamıştır. Sondaj ve projelendirme çalışmaları devam etmektedir.
4.2. Santral Yatırımları
- Baca Gazı Arıtma Tesisi: Santralin kükürt dioksit (SO2) emisyonlarını çevre mevzuatına uygun seviyelere indirmek amacıyla kurulan tesis, 2020 yılında tamamlanmıştır.
- Konveyör Bant Sistemi: Kazanı besleyen bantların yenilenmesi projesi 2022'de tamamlanmıştır.
4.3. Raporlama Dönemi Sonrası Gelişmeler
- EÜAŞ ile Alım Garantisi Görüşmeleri: Şirket, 6446 sayılı Elektrik Piyasası Kanunu kapsamındaki yerli kömür teşvikleri uyarınca, EÜAŞ ile bir elektrik enerjisi alım garantisi sözleşmesi imzalamak üzere görüşmelerini sürdürmektedir.
- Kapsam: Sözleşmenin, üretilen elektriğin MWh başına asgari 75 ABD Doları fiyattan satılmasını içermesi ve 31 Aralık 2029 tarihine kadar geçerli olması hedeflenmektedir. Bu gelişme, Şirket için döviz bazlı, öngörülebilir bir gelir akışı sağlama potansiyeli taşımaktadır.
5. Kurumsal Yönetim
Şirket, Sermaye Piyasası Kurulu'nun (SPK) Kurumsal Yönetim İlkeleri'ne uyum sağlamaya yönelik çalışmalar yürütmektedir. SAHA Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme Hizmetleri A.Ş. tarafından yapılan değerlendirme sonucunda Şirketin Kurumsal Yönetim Uyum Notu 29 Temmuz 2025 itibarıyla 9,44 (10 üzerinden) olarak belirlenmiştir.
Yönetim Kurulu Üyeleri:
- Mehmet Akif GÃœL (BaÅŸkan)
- Fatma Elif YAÄžLI (Ãœye)
- Rıdvan Edip AKDENİZ (Üye, Genel Müdür)
- Baran SALDANLI (Ãœye)
- Kemal USLU (Bağımsız Üye)
- Ayben KOY (Bağımsız Üye)
Üst Yönetim:
- Rıdvan Edip AKDENİZ (Genel Müdür)
- Hakan KIZIL (Santral Direktörü)
- Ahmet Ersoy ÖNAL (Mali İşler Direktörü)
6. Risk Yönetimi
Şirket, faaliyetlerinden kaynaklanabilecek riskleri yönetmek için kapsamlı bir risk yönetimi politikası uygulamaktadır. Riskin Erken Saptanması Komitesi, Yönetim Kurulu'na bu konuda destek sağlamaktadır.
Başlıca Risk Kategorileri:
- Operasyonel Riskler: Santralin işletilmesi ve bakımındaki aksaklıklar, beklenmedik kesintiler, iş kazaları ve çevresel uyum sorunları.
- Piyasa Riskleri: Elektrik talep ve fiyatlarındaki dalgalanmalar, döviz kurlarındaki hareketlilik ve emtia (kömür) fiyatlarındaki değişimler.
- Tedarik Zinciri Riskleri: Kömür tedarikçileri ile olan sözleşmelerin yenilenmemesi veya tedarikte yaşanabilecek aksaklıklar.
- Mevzuat ve Yasal Riskler: Enerji sektörünü düzenleyen mevzuattaki değişiklikler, lisans ve izinlerin geçerliliğini koruması, vergi düzenlemeleri ve Şirket aleyhine açılabilecek davalar.
- Finansal Riskler: Likidite riski (finansal yükümlülükleri karşılayamama) ve kredi riski (müşteri alacaklarının tahsil edilememesi). Şirketin alacak devir hızının (ortalama 45 gün) yüksek olması ve güçlü nakit pozisyonu bu riskleri azaltmaktadır.