🔴🇹🇷 #SELVA | Selva Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Zarar Ederken Büyümek 🧿

 

Bir Faaliyet Raporunun Perde Arkası: Selva Gıda Hakkında Muhtemelen Bilmediğiniz 5 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş

Kurumsal faaliyet raporları, genellikle rakamlar, tablolar ve teknik jargonla dolu, sıkıcı belgeler olarak bilinir. Çoğu zaman sadece yatırımcıların ve analistlerin dikkatini çeken bu dokümanlar, aslında bir şirketin DNA'sını, geleceğe yönelik cesur adımlarını, gizli kalmış başarılarını ve etkileyici stratejilerini anlatan birer hikaye barındırır. Sayfalar arasında gezinmeyi bilenler için bu raporlar, bir şirketin ruhunu ve vizyonunu anlamak için paha biçilmez birer kaynaktır.

Bu yazıda, gıda sektörünün önemli oyuncularından Selva Gıda'nın 2025 yılı dokuz aylık faaliyet raporunu bir strateji analisti gözüyle inceleyerek, şirketin durumu hakkında kamuoyunun gözünden kaçabilecek en şaşırtıcı ve etkileyici beş çıkarımı bir araya getiriyoruz.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Zarar Ederken Büyümek: Agresif Yatırım Odaklı Büyüme Stratejisi

Manşetler, Selva Gıda’nın 2025 yılının ilk dokuz ayında 37,1 milyon TL net dönem zararı açıkladığını söylüyordu. İlk bakışta bu, endişe verici bir sinyal gibi algılanabilir. Ancak bilanço dipnotlarına inildiğinde, bu rakamın bir zayıflık değil, tam tersine sarsıcı bir hırsın maliyeti olduğu ortaya çıkıyor. Manşetler "zarar" diye bağırırken, bilanço "yatırım" diye fısıldıyordu.

Şirket, aynı dönemde toplam 455,4 milyon TL gibi devasa bir yatırım harcaması gerçekleştirdi. Bu yatırımın yaklaşık %79’u (360,5 milyon TL) doğrudan makarna üretim ve paketleme kapasitesini artırmaya odaklanmıştı. Bu agresif hamlenin sonucu nettir: Şirketin yıllık makarna üretim kapasitesi 2023'teki 62.000 tondan, Ağustos 2025 itibarıyla 107.712 tona fırladı. Bu, pazar payı kazanmak için yapılan cesur bir hamledir.

Dahası, bu 37,1 milyon TL'lik zarar, bir önceki yılın aynı dönemindeki 62,2 milyon TL'lik zarara göre %40'ın üzerinde bir iyileşmeyi temsil ediyor. Bu veriler ışığında, açıklanan zarar bir küçülme değil, gelecekteki kârlılığın ve pazar hakimiyetinin temellerini atan, bilinçli bir büyüme stratejisinin operasyonel bir yansımasıdır.

2. Tek Bir Riske Odaklanmak: Buğday Fiyatlarına Karşı %480'lik Devasa Kalkan

Selva Gıda gibi bir üretici için kârlılığı tehdit eden en büyük risk, ana hammadde olan buğday fiyatlarındaki öngörülemez dalgalanmalardır. Şirket, bu riski yönetmek için hasat döneminde uygun fiyatlı buğdayı yüksek miktarda stoklama stratejisi izliyor. Rapor, bu stratejinin ne denli büyük bir ölçekte hayata geçirildiğini gözler önüne seriyor.

2024 yılında tamamlanan çelik silo yatırımı ile şirketin toplam buğday depolama kapasitesi %480 artışla 4.500 tondan 25.250 tona çıkarıldı. Bu hamle, şirketin riski yönetmekten öte, onu domine etme niyetini ortaya koyan somut bir manifestodur. Bu devasa kapasite artışı, Selva'ya marj istikrarı ve fiyatlama gücü konusunda kritik bir rekabet avantajı sağlamaktadır. Küresel kuraklık veya piyasa çalkantıları gibi senaryolara karşı bu denli bir kalkan, gelecekteki kazanç akışlarını önemli ölçüde risksizleştiren stratejik bir hamledir.

3. Mutfaktaki "Elmas": Uluslararası Lezzet Ödüllü Bir Dünya Markası

Selva Makarna'nın Türkiye'de bilinen bir marka olduğu aşikar. Ancak faaliyet raporu, markanın küresel arenada ne denli prestijli bir oyuncu olduğunu kanıtlıyor. Brüksel merkezli Uluslararası Tat Enstitüsü (International Taste Institute - ITI), her yıl 200'ü aşkın şef ve tadım uzmanının katıldığı "kör tadım" testleri düzenliyor. Bu testlerde ürünler, marka ve menşe bilgisi olmadan sadece lezzet ve kalite özelliklerine göre değerlendiriliyor.

Selva, bu zorlu değerlendirmeler sonucunda verilen "Superior Taste Award" (Üstün Lezzet Ödülü) ödülünü 2013'ten bu yana tam 8 kez kazanmış. Bu istikrarlı ve olağanüstü başarı, şirkete dünya çapında çok az sayıda makarna markasının sahip olduğu özel bir unvan kazandırmış:

Diamond Taste Award

Bu "Elmas Lezzet Ödülü" sadece bir kupa değildir; premium fiyatlandırmayı haklı çıkaran, marka sadakati inşa eden ve kalite odaklı yüksek marjlı uluslararası pazarların kapısını açan stratejik bir varlıktır. Bu unvan, Selva'nın endüstriyel bir üreticiden öte, küresel ölçekte tanınan bir gurme markası olduğunu tescil etmektedir.

4. Makarnadan Fazlası, Güneşten Güç: Sürdürülebilirliğe 91 Milyon TL'lik Yatırım

Kapasite artışını sağlayan o devasa 455,4 milyon TL'lik yatırımı hatırlıyor musunuz? Raporun derinlikleri, geleceğe odaklı bu harcamanın her 5 lirasından 1'inin makarnaya değil, enerjiye gittiğini gösteriyor. Yatırımın en büyük ikinci kalemi, yaklaşık 91 milyon TL ile (güneş paneli (GES) kurulumu) oldu.

Ancak rapor, bu yatırımın ardında çok daha stratejik bir katman olduğunu ortaya koyuyor. Bu hamle, sadece enerji maliyetlerine karşı bir kalkan ve operasyonel verimlilik artışı sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda şirketin kurumsal yapısındaki "Sürdürülebilirlik Komitesi"nin varlığıyla da kanıtlandığı üzere, çevreye duyarlılık vizyonunu somutlaştırıyor. Bu yatırımın ikili bir finansal faydası vardır: Bir yandan şirketin ESG kimliğini güçlendirerek modern yatırımcılar için bir çekim merkezi oluştururken, diğer yandan uzun vadeli operasyonel maliyet tasarrufları yaratarak doğrudan kârlılığa katkı sağlayacaktır. Selva, bu adımla geleceğin standartlarına bugünden hazırlanan sorumlu bir oyuncu olarak konumlanıyor.

5. Türkiye'nin Makarna İhracatındaki Rolü: Küresel Bir Devde Pay Sahibi Olmak

Rapor, Selva'nın faaliyetlerini daha geniş bir perspektife oturtarak Türkiye'nin dünya makarna pazarındaki stratejik konumunu da hatırlatıyor. Türkiye, İtalya'nın ardından dünyanın en büyük ikinci makarna ihracatçısı. Bu devasa pazarda Selva Gıda, Türkiye'nin toplam makarna ihracatındaki yaklaşık %1,9’luk payıyla Türkiye'nin küresel ihracat makinesinin kilit motorlarından biri olarak faaliyet gösteriyor.

Şirketin üretim kapasitesini neredeyse iki katına çıkaran yeni yatırımları, sadece kendi büyümesi için değil, aynı zamanda Türkiye'nin bu stratejik sektördeki ihracat gücünü artırma potansiyeli taşıyor. Selva'nın halihazırda 5 kıtada 57 ülkeye ihracat yapması ve özellikle Uzak Doğu gibi stratejik pazarlardaki güçlü varlığı, Türkiye'nin küresel gıda pazarındaki etkisini artıran kritik bir unsur olarak öne çıkıyor.

--------------------------------------------------------------------------------

Sonuç

Selva Gıda'nın faaliyet raporu, ilk bakışta görünen rakamların ardında büyük bir dönüşüm, stratejik zeka ve büyüme hikayesi anlatıyor. Agresif yatırımlarla kapasitesini ikiye katlayan, temel risklerini domine etmek üzere devasa kalkanlar inşa eden, kalitesini uluslararası "elmas" ödüllerle tescilleyen ve sürdürülebilirliği bilançosunun merkezine koyan bir şirket profili ortaya çıkıyor.

Peki, bu cesur ve stratejik yatırımlar, Selva Gıda'yı önümüzdeki yıllarda hem Türkiye'de hem de dünya pazarında liderliğe taşıyabilecek mi?

=================================================================

Selva Gıda Sanayi A.Ş. 2025 Dokuz Aylık Dönem Bilgilendirme Raporu

Yönetici Özeti

Selva Gıda Sanayi A.Ş., 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde operasyonel verimliliğini ve üretim kapasitesini önemli ölçüde artıran stratejik yatırımlara odaklanırken, finansal performansında da iyileşme kaydetmiştir. Şirketin toplam satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,33'lük hafif bir artışla 1.374,4 Milyon TL'ye ulaşmıştır. Brüt kârlılık %4,76 artarak 237,7 Milyon TL'ye yükselmiş ve brüt kâr marjı %16,56'dan %17,29'a çıkmıştır. En dikkat çekici gelişme ise, net dönem zararının bir önceki yılın aynı dönemine göre %40,27 oranında azalarak 62,3 Milyon TL'den 37,2 Milyon TL'ye gerilemesidir.

Bu dönemde şirketin büyüme stratejisinin temelini, toplamda 455,4 Milyon TL tutarındaki yatırım harcamaları oluşturmuştur. Bu yatırımın %79'u yeni makarna üretim ve paketleme hatlarına, %20'si ise güneş paneli kurulumuna yönlendirilmiştir. Bu yatırımlar sayesinde şirketin toplam kurulu makarna üretim kapasitesi Ağustos 2025 itibarıyla yıllık 107.712 tona ulaşmıştır. Üretim odağı net bir şekilde makarnaya kaymış olup, toplam üretimin %93'ünü makarna oluşturmaktadır.

Şirket, 5 kıtada 57 ülkeye ihracat yaparak küresel pazardaki varlığını sürdürmektedir ve Türkiye'nin toplam makarna ihracatından yaklaşık %1,9 pay almaktadır. Faaliyet döneminin sona ermesinin ardından, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından şirketin çıkarılmış sermayesini %125 oranında (585 Milyon TL) bedelli artırarak 1.053 Milyar TL'ye çıkarmasına yönelik izahnamesi onaylanmıştır. Bu gelişme, şirketin finansal yapısını daha da güçlendirecektir. Ana hammadde olan buğday fiyatlarındaki dalgalanmalara karşı risk yönetimi stratejisi kapsamında, buğday depolama kapasitesinin 25.250 tona çıkarılması, şirketin maliyet kontrolü ve arz güvenliği konusundaki proaktif yaklaşımını göstermektedir.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Kurumsal Yapı ve Yönetim

Selva Gıda Sanayi A.Ş., Loras Holding A.Ş. tarafından kontrol edilen bir gıda üretim şirketidir. Şirketin merkezi Konya Organize Sanayi Bölgesi'nde yer almaktadır.

Sermaye ve Ortaklık Yapısı:

• Kayıtlı Sermaye Tavanı: 2.000.000.000 TL
• Çıkarılmış Sermaye: 468.000.000 TL
• Pay Grupları:
  • A Grubu (İmtiyazlı): 39.000.000 TL nominal değerde, borsada işlem görmeyen nama yazılı paylar. Genel Kurul'da her payın 5 oy hakkı vardır ve Yönetim Kurulu üyelerinin yarısı A grubu pay sahiplerinin adayları arasından seçilir.
  • B Grubu: 429.000.000 TL nominal değerde, borsada işlem gören hamiline yazılı paylar. Her payın 1 oy hakkı vardır.
• Bağlı Ortaklık: Şirket, gıda ve tarım ürünleri ithalatı ve ihracatı alanında faaliyet gösteren SELVA İÇ VE DIŞ TİCARET A.Ş.'nin %100'üne sahiptir.

Önemli Ortaklar ve Oy Hakları (30.09.2025 İtibarıyla):

Ortağın Ticaret Unvanı	Sermayedeki Payı (TL)	Sermayedeki Payı (%)	Oy Hakkı (%)
Loras Holding A.Ş.	86.400.000	18,46	38,85
İmaş Makina Sanayi A. Ş.	63.000.000	13,46	10,10
Diğer	318.600.000	68,08	51,05
TOPLAM	468.000.000	100,00	100,00

Yönetim ve Personel:

• Yönetim Kurulu: Adnan Çolak (Başkan), Mustafa Özdemir (Başkan Vekili), Caner Eratak, Fulya Çolak ve bağımsız üyeler Gürsel Özdoğan ile Murat Karataş'tan oluşmaktadır. Dönem içinde yapılan 27 toplantının tamamına tüm üyeler katılmış ve kararlara karşı oy kullanılmamıştır.
• Üst Düzey Yöneticiler: Mehmet Sever Kalkan (CEO) ve Serdar Akgüner (Ticari İşler Genel Müdür Yardımcısı).
• Personel Sayısı: 30.09.2025 itibarıyla şirketin toplam 209 personeli bulunmaktadır.
• Mali Haklar: Dönem içinde Yönetim Kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere toplam 16.433.000 TL ücret ödemesi yapılmıştır.

--------------------------------------------------------------------------------

2. 2025 Yılı Faaliyetleri ve Stratejik Gelişmeler

Stratejik Konumlanma ve Rekabet Avantajı

Selva Gıda, markalaşma, ürün kalitesi ve yenilikçilik üzerine kurulu bir strateji izlemektedir. Şirketin rekabet avantajları şunlardır:

• Marka Gücü: "Selva" markası altında 57 adet logo, slogan ve tasarım tescili ile 150'den fazla uluslararası marka tesciline sahiptir.
• Uluslararası Tanınırlık: Selva Makarna, Brüksel merkezli International Taste Institute (ITI) tarafından 2013'ten bu yana toplam 8 kez "Superior Taste Award" kazanmış ve "Diamond Taste Award" unvanını elde etmiştir.
• Pazar Stratejisi: Fason üretim yerine kendi markasıyla premium ürün segmentinde yer almayı hedefleyerek kârlılığını ve marka değerini artırmaktadır.

Kapasite Artışı ve Yatırımlar

2025'in ilk dokuz ayında şirketin büyüme stratejisinin merkezinde kapasite artışına yönelik yatırımlar yer almıştır.

• Toplam Yatırım: 01.01.2025 – 30.09.2025 döneminde toplam 455.412.000 TL yatırım yapılmıştır.
• Yatırım Dağılımı:

Yatırım Kalemi	Tutar (TL)	Payı (%)
Makarna Üretim ve Paketleme Makinası	360.587.322	79,18%
Güneş Paneli	90.923.487	19,97%
Diğer	3.901.190	0,86%
Toplam	455.412.000	100,00%

• Kapasite Artışları:
  • Makarna: 2024'te devreye alınan yeni kısa kesme hattı ve Temmuz 2025'te devreye alınan yeni uzun kesme hattı ile toplam kurulu makarna üretim kapasitesi 107.712 ton/yıl seviyesine ulaşmıştır.
  • Buğday Depolama: Hammadde arz güvenliğini sağlamak amacıyla 2024'te yapılan yatırımla toplam buğday depolama kapasitesi %480 artışla 25.250 tona çıkarılmıştır.
  • İrmik: 2024 ilk çeyreğinde yapılan yatırımla irmik üretim kapasitesi %34 artışla 455 ton/gün seviyesine yükseltilmiştir.

Üretim ve Satış Performansı

Şirket, üretim kaynaklarını ana faaliyet alanı olan makarna üretimine yoğunlaştırmıştır.

• Üretim Miktarları (Ocak-Eylül 2025):

Ürün Grubu	Üretim (Ton)	Oran (%)
Makarna	35.364	93,09
İrmik	2.186	5,75
Un	439	1,16
Toplam	37.989	100,00

• Satış ve İhracat:
  • Şirket, 5 kıtada 57 ülkeye ihracat yapmaktadır.
  • 2025 ilk 8 ayında Türkiye'nin toplam makarna ihracatının yaklaşık %1,9'luk kısmını (17.421 ton) Selva Gıda gerçekleştirmiştir.
  • 9 aylık dönemde toplam sevkiyat, geçen yıla göre tonaj bazında %3 artarak 54.011 tona ulaşmıştır.
  • 9 Aylık Satış Detayları (Bin TL):

Dönem	İhracat	Yurtiçi	Toplam
2025 (9 Ay)	617.824	756.584	1.374.408
2024 (9 Ay)	724.686	645.173	1.369.859

Bilanço Sonrası Önemli Gelişme: Sermaye Artırımı

Dönem kapandıktan sonra, şirketin finansal geleceği için kritik bir gelişme yaşanmıştır. SPK, 23.10.2025 tarihinde, şirketin 468.000.000 TL olan çıkarılmış sermayesinin, tamamı nakden karşılanmak suretiyle %125 oranında (585.000.000 TL) artırılarak 1.053.000.000 TL'ye çıkarılmasına ilişkin izahnameyi onaylamıştır.

--------------------------------------------------------------------------------

3. Finansal Durum ve Performans Analizi

Şirketin finansal tabloları, TMS 29 standardı gereği enflasyon muhasebesine göre düzenlenmiştir. Bu durum, özellikle "Net Parasal Pozisyon Kazançları" kalemi üzerinden kârlılığı etkilemiştir.

Gelir Tablosu Analizi

Temel Göstergeler (Bin TL)	30.09.2025	30.09.2024	Değişim (%)
Toplam Gelirler (Hasılat)	1.374.408	1.369.859	0,33
Brüt Kar	237.658	226.857	4,76
Esas Faaliyet Karı / Zararı	(21.197)	(14.695)	-
Vergi Öncesi Kar / Zarar	91.406	979	9.236,67
Net Dönem Karı / Zararı	(37.189)	(62.267)	40,27

• Kârlılık: Satış gelirleri yatay seyrederken, brüt kâr marjındaki artış operasyonel verimliliğin iyileştiğini göstermektedir. Esas faaliyet zararına rağmen, 337,4 Milyon TL'lik net parasal pozisyon kazancı sayesinde vergi öncesi kâr pozitif gerçekleşmiştir. Net zarar, geçen yıla göre önemli ölçüde azalmıştır.

Bilanço Analizi

• Varlıklar: Toplam varlıklar, yıl sonuna göre %8,92 artarak 4.050,8 Milyon TL'ye ulaşmıştır. Bu artışın ana kaynağı, maddi duran varlıklardaki 383,4 Milyon TL'lik artıştır ve yapılan yatırımları yansıtmaktadır.
• Yükümlülükler: Toplam yükümlülükler 1.825,6 Milyon TL'ye yükselmiştir. Özellikle kısa vadeli banka kredilerindeki artış (228,8 Milyon TL'den 544,9 Milyon TL'ye) dikkat çekmektedir.
• Özkaynaklar: Toplam özkaynaklar 2.225,2 Milyon TL seviyesindedir.
• Finansal Rasyolar:

Rasyo	2025	2024
Brüt Kar Marjı	17,29%	16,56%
Net Kar Marjı	-2,71%	-4,55%
Borç/Özkaynak	0,82	0,64
Cari Oran	0,42	0,57

Nakit Akış Analizi

• İşletme Faaliyetleri: İşletme faaliyetlerinden -68,7 Milyon TL negatif nakit akışı yaratılmıştır.
• Yatırım Faaliyetleri: Yapılan makine ve teçhizat alımları nedeniyle -455,4 Milyon TL nakit çıkışı olmuştur.
• Finansman Faaliyetleri: Yatırımları finanse etmek amacıyla artan borçlanma sonucu finansman faaliyetlerinden 580,1 Milyon TL nakit girişi sağlanmıştır.

--------------------------------------------------------------------------------

4. Risk Yönetimi ve Kurumsal Yönetim

Temel Riskler ve Yönetim Politikaları

Şirketin risk yönetimi, potansiyel riskleri proaktif bir şekilde yönetmeye odaklanmıştır.

• Hammadde Fiyat Riski: En temel risk, ana hammadde olan buğday fiyatlarındaki dalgalanmalardır. Bu riski yönetmek için şirket;
  • Hasat döneminde uygun fiyatlarla alım yapma ve yüksek stok seviyesi stratejisi izlemektedir.
  • Buğday depolama kapasitesini 25.250 tona çıkararak hammadde arz güvenliğini ve maliyet kontrolünü güçlendirmiştir.
• Finansal Riskler: Faiz oranı, yabancı para, kredi ve likidite riskleri, Risk Komitesi tarafından nakit akım tabloları ve kredi limitleri aracılığıyla yakından izlenmekte ve yönetilmektedir.

Kurumsal Yönetim Yapısı

Selva Gıda, SPK'nın Kurumsal Yönetim İlkeleri'ne uyum göstermektedir. Yönetim Kurulu'na bağlı olarak faaliyet gösteren komiteler, şirketin şeffaf ve etkin bir şekilde yönetilmesini sağlamaktadır.

• Denetimden Sorumlu Komite: Başkanlığını bağımsız üye Murat Karataş'ın yaptığı komite, şirketin finansal raporlama ve iç kontrol sistemlerini denetler. 2025'in ilk dokuz ayında 3 toplantı gerçekleştirmiştir.
• Riskin Erken Saptanması Komitesi: Başkanlığını bağımsız üye Murat Karataş'ın yaptığı komite, şirketin varlığını tehdit edebilecek risklerin erken teşhisi için çalışır. Yılda 6 toplantı yapması planlanan komite, ilk dokuz ayda 3 toplantı yapmıştır.
• Diğer Komiteler: Kurumsal Yönetim, Marka & Ürün & İnovasyon, Yatırım, Strateji ve İş Geliştirme, Dijital Dönüşüm ve Sürdürülebilirlik Komiteleri de kendi görev alanlarında faaliyetlerini sürdürmektedir.

Tüm komitelerin faaliyet sonuçları düzenli olarak Yönetim Kurulu'na raporlanmaktadır.