CarrefourSA Raporlarını İnceledik: Milyarlarca Liralık Cironun Ardındaki 3 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Vitrinin Arkasındaki Rakamlar
Türkiye'de hemen herkesin bildiği, her gün binlerce kişinin alışveriş yaptığı CarrefourSA, perakende sektörünün devlerinden biri. Raflarında gördüğümüz binlerce ürün, kampanyalar ve yoğun müşteri trafiği, bize sürekli büyüyen ve güçlü bir yapı izlenimi verir. Bu vitrin, şirketin dinamik ve başarılı bir operasyon yürüttüğünü düşündürür.
Ancak vitrinin arkasına, yani şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayını kapsayan resmi faaliyet ve finansal raporlarına bakıldığında bambaşka bir hikaye ortaya çıkıyor. Bu belgeler, yüksek ciroya rağmen devasa zararların, şirketi nasıl agresif bir mağaza portföyü değişimine ittiğini ve geleceğe dönük inovasyon yatırımlarını neden durdurmak zorunda kaldığını gözler önüne seriyor. İşte bu birbiriyle bağlantılı üç kritik bulgu, şirketin içinde bulunduğu zorlu dönüşümü anlamak için bir yol haritası sunuyor.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Milyarlarca Liralık Ciroya Rağmen Gelen Dev Zarar
Raporların en çarpıcı bulgusu, ciro ve kârlılık arasındaki devasa uçurum. CarrefourSA, 2025'in ilk 9 ayında 60.4 Milyar TL gibi muazzam bir hasılat elde etti. Bu rakam, şirketin pazar gücünü ve ne kadar büyük bir müşteri kitlesine ulaştığını net bir şekilde gösteriyor.
Ancak madalyonun diğer yüzü tamamen farklı. Aynı dönemde şirket, tam 4.7 Milyar TL net zarar açıkladı. Bu durumun en somut göstergesi ise şirketin özkaynaklarındaki erime. 2024 sonunda 5.5 Milyar TL olan özkaynaklar, 30 Eylül 2025 itibarıyla sadece 571 Milyon TL'ye gerilemiş durumda. Bu, şirketin finansal tamponunun neredeyse tamamen eridiği ve beklenmedik şoklara karşı son derece kırılgan hale geldiği anlamına geliyor.
Peki bu zarar nasıl finanse ediliyor? Raporlar, şirketin kısa vadeli borçlanmasını tehlikeli bir şekilde artırdığını gösteriyor. Kısa vadeli yükümlülükler, 2024 sonunda 24.8 Milyar TL iken, sadece dokuz ayda 30.5 Milyar TL'ye fırlamış durumda. Bu, şirketin operasyonlarını sürdürebilmek için bir borç sarmalına girdiğinin en net göstergesi. Bu ağır mali tablo, şirketin operasyonel modelini kökünden değiştirmeye zorluyor ve bu değişimin en net görüldüğü yer mağaza ağı.
--------------------------------------------------------------------------------
2. "Aç-Kapa" Stratejisi: 9 Ayda 188 Mağaza Açıldı, 192'si Kapandı
CarrefourSA'nın mağaza ağı, durağanlıktan çok uzak, adeta sürekli bir devinim içinde. Şirketin faaliyet raporuna göre 2025'in ilk dokuz ayında tam 188 yeni mağaza açıldı. Fakat aynı dönemde 192 mağaza da kapatıldı. Bu rakamlar basit bir dengeyi değil, son derece dinamik ve agresif bir portföy yönetim stratejisini işaret ediyor.
Bu durum, sermaye-yoğun öz mağaza operasyonlarından bir kaçış ve daha az riskli, daha hızlı nakit akışı sağlayan franchise modeline stratejik bir sığınmadır. Yeni açılan mağazaların ezici çoğunluğunun "Franchise" formatında olması, kapatılanlar arasında ise şirkete ait çok sayıda "Süpermarket", "Mini" ve "Gurme" formatının yer alması bu tezi güçlendiriyor.
Bu stratejinin neticesinde, 30 Eylül 2025 itibarıyla CarrefourSA'nın portföyü değişmiş durumda: Şirketin kendine ait süpermarket, gurme ve mini formatındaki mağaza sayısı 590'a gerilerken, franchise mağaza sayısı 609'a ulaşarak ilk kez öz mağazaları geçti. Bu, iş modelinin franchise eksenine kaydığının rakamsal kanıtıdır. Bu "hayatta kalma" modundaki portföy optimizasyonu, şirketin tüm kaynaklarını bugünü kurtarmaya odakladığını gösteriyor. Peki, geleceğe ne kalıyor?
--------------------------------------------------------------------------------
3. İnovasyon Nerede? Sıfır TL'lik Araştırma-Geliştirme Harcaması
Milyarlarca liralık ciroya sahip, rekabetin en yoğun yaşandığı sektörlerden birinde faaliyet gösteren bir şirketin geleceğe yatırım yapması beklenir. Ancak raporlardaki en şaşırtıcı bulgu, inovasyon alanında. Faaliyet raporu, şirketin Ar-Ge harcamaları hakkında net bir bilgi veriyor:
Şirket tarafından 01 Ocak 2025 – 30 Eylül 2025 dönemi içerisinde araştırma ve geliştirme çalışmaları yapılmamıştır.
Bu durum, şirketin sadece lüks harcamaları değil, aynı zamanda gelecekteki rekabet gücünü doğrudan etkileyecek yatırımları da kestiğini gösteriyor. Rakiplerin dijitalleşme, yapay zeka ve tedarik zinciri optimizasyonu gibi alanlara yatırım yaptığı bir dönemde, bu "sıfır" harcama, şirketi uzun vadede teknolojik olarak geride bırakma riski taşıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Belirsizliklerle Dolu Bir Dönüşüm
CarrefourSA'nın 2025 yılı ilk dokuz aylık raporları, dışarıdan görünenin çok ötesinde, birbiriyle sıkı sıkıya bağlı bir kriz ve tepki hikayesi anlatıyor. Ağır finansal zarar tablosu (1. bulgu), şirketi sermaye-yoğun öz mağazalardan kaçıp franchise modeline sığınmaya iten (2. bulgu) ve aynı zamanda geleceğin rekabet gücünü şekillendirecek Ar-Ge yatırımlarını tamamen durdurmaya mecbur bırakan (3. bulgu) bir ana nedendir. Tüm bu veriler, şirketin hayatta kalmak için büyük ve agresif bir dönüşümden geçtiğini gösteriyor.
Bu veriler ışığında CarrefourSA, perakende sektöründeki zorlu rekabette ayakta kalmak için radikal bir yeniden yapılanma sürecinden geçiyor. Peki, bu cesur ve bir o kadar da riskli strateji, şirketi gelecekte yeniden kârlılığa taşıyabilecek mi?