Bir Finansal Raporun Derinliklerinden Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek: Global Yatırım Holding'in Bilinmeyen Yönleri
Giriş: Rakamların Arkasındaki Hikaye
Finansal raporlar, çoğu zaman rakamlarla dolu, anlaşılması zor ve karmaşık belgeler olarak görülür. Ancak bu rakamların ve dipnotların derinliklerine inildiğinde, bir şirketin stratejisi, operasyonel ölçeği ve karakteri hakkında şaşırtıcı hikayeler barındırdığını görmek mümkündür. Rakamlar, soğuk verilerin ötesinde, bir şirketin küresel vizyonunu ve geleceğe yönelik adımlarını anlatır.
Bu yazıda, Global Yatırım Holding'in (GYH) son finansal raporlarını bir analist gözüyle inceleyerek, pek çok kişinin gözünden kaçabilecek ancak şirketin gerçek boyutunu ve stratejik aklını ortaya koyan beş etkileyici ve şaşırtıcı detayı gün yüzüne çıkarıyoruz.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Bu Sadece Bir Türk Şirketi Değil, Küresel Bir Liman İmparatorluğu
Global Yatırım Holding denildiğinde akla ilk gelen genellikle Türkiye merkezli bir yapı olabilir. Ancak finansal raporlar, çok daha büyük ve küresel bir resmi gözler önüne seriyor. GYH, sadece bir Türk holdingi değil; liman işletmeciliği, enerji üretimi, doğalgaz, gayrimenkul ve varlık yönetimi gibi çok çeşitli sektörlerde faaliyet gösteren küresel bir oyuncu konumunda.
Bu küresel yapının en çarpıcı kanıtı, bağlı ortaklığı Global Ports Holding (GPH) üzerinden yönettiği devasa liman ağıdır. Raporun dipnotlarındaki bağlı ortaklıklar listesi, şirketin coğrafi yayılımının ne denli geniş olduğunu gösteriyor. Bu ağ, Avrupa'nın kalbindeki İspanya ve İtalya'dan, Karayipler'in turkuaz sularındaki Antigua ve Bahamalar'a; hatta Fas, Porto Riko ve Kanada'ya kadar uzanan geniş bir coğrafyada kruvaziyer ve ticari limanları kapsıyor. Bu küresel operasyon, GYH'yi Türkiye merkezli bir şirketten ziyade, uluslararası bir altyapı devine dönüştürüyor ve bu gerçek, birçok yatırımcı için dahi şaşırtıcı olabilir.
2. Gelirlerin Aslan Payı Limanlardan Geliyor
GYH'nin farklı sektörlerde faaliyet göstermesi, gelirlerinin de dengeli dağıldığı izlenimini yaratabilir. Ancak bölümlere göre raporlama tablosu (Dipnot 4), holdingin ekonomik motorunun nerede olduğunu net bir şekilde ortaya koyuyor: Limanlar.
2025'in ilk dokuz ayında elde edilen yaklaşık 20,3 milyar TL'lik konsolide gelirin 11,6 milyar TL'si, tek başına "Liman İşletmeciliği" faaliyetlerinden geliyor. Karlılık tarafında ise bu baskınlık daha da belirginleşiyor. Aynı dönemde üretilen 7,6 milyar TL'lik toplam FAVÖK'ün (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar) 5,7 milyar TL'si yine liman segmenti tarafından üretilmiş. Bu, toplam gelirin %57'sinin ve toplam FAVÖK'ün ise %75 gibi ezici bir çoğunluğunun tek bir segmentten geldiğini gösteriyor.
Bu rakamlar, grubun ana büyüme stratejisinin ve finansal gücünün merkezinde limanların olduğunu kanıtlıyor. Faaliyet raporunda belirtilen Lizbon limanının imtiyaz süresinin 2056'ya uzatılması ve Kazablanka Kruvaziyer Limanı için 15 yıllık yeni bir imtiyaz sözleşmesi imzalanması gibi gelişmeler, bu alandaki büyümenin ne kadar stratejik ve uzun vadeli olduğunun altını çiziyor.
3. 91 Milyar Liralık Varlık ve Onlarca Yıllık Borçlar: Altyapı Yatırımının Bedeli
Finansal durum tablosuna (bilanço) ilk bakışta göze çarpan en önemli rakamlardan biri, şirketin devasa varlık büyüklüğü. 30 Eylül 2025 itibarıyla, GYH'nin toplam varlıkları 91,8 milyar TL gibi etkileyici bir seviyeye ulaşmış durumda. Bu büyüklük, şirketin sermaye yoğun bir iş modeline sahip olduğunun en net göstergesi.
Peki, bu devasa varlıklar nasıl finanse ediliyor? Cevap, bilançonun yükümlülükler tarafında yatıyor. Toplam yükümlülükler yaklaşık 74 milyar TL iken, bunun 58,9 milyar TL'lik ezici bir çoğunluğu "Uzun Vadeli Yükümlülükler"den oluşuyor. Borçlanmalara ilişkin 8 numaralı dipnot incelendiğinde ise en çarpıcı detay ortaya çıkıyor: Liman işletmeciliği iş koluna ait olan yaklaşık 1 milyar ABD Doları tutarındaki borcun 840,4 milyon ABD Doları tutarındaki kısmı 15 yıl ve üzeri vadelere sahip. Uluslararası piyasalardan temin edilen bu borçlar, şirketin küresel finans piyasalarındaki kredibilitesini ve büyük ölçekli, uzun soluklu altyapı projelerini yönetme kabiliyetini teyit eden en önemli kanıtlardan biridir.
4. Enflasyon Muhasebesi: Borçlu Olmanın 'Kârlı' Olduğu Garip Bir Dünya
Finansal rapor okumaya alışkın olmayanlar için en kafa karıştırıcı kalemlerden biri "Parasal kazanç/(kayıp)" olabilir. Türkiye'deki yüksek enflasyon nedeniyle şirketler, finansal tablolarını TMS 29 standardına göre "enflasyona göre düzeltmek" zorunda. Bu düzeltmenin en şaşırtıcı sonucu ise borçlu şirketlerin kâğıt üzerinde kâr yazabilmesidir.
Bu durumun arkasındaki mantık basittir: Yüksek enflasyon ortamında, şirketlerin borçlarının reel (gerçek) değeri zamanla erir. Muhasebe kuralları, borçlardaki bu reel değer kaybını şirketin kâr hanesine "parasal kazanç" olarak yansıtır. GYH'nin gelir tablosu ise bu durumun ne kadar dramatik olabileceğini gözler önüne seriyor. Şirket, 2024'ün ilk dokuz ayında bu kalemden 848,6 milyon TL'lik bir kazanç raporlarken, 2025'in aynı döneminde bu rakam 4,2 milyon TL'ye düşmüş. Bu devasa fark, enflasyon dinamiklerindeki değişimin şirketin kâğıt üzerindeki kârlılığını nasıl etkilediğini gösteren, finansın şaşırtıcı gerçeklerinden biridir.
5. Kendi Hisselerine 2,5 Milyar TL'lik Güven Oyu: Geri Alım Programı
Bir yönetimin şirketinin geleceğine ve hisse değerine olan inancını göstermesinin en somut yollarından biri, hisse geri alım programlarıdır. Faaliyet raporunun 6. bölümünde yer alan bilgilere göre, GYH Yönetim Kurulu, piyasadaki olağandışı hareketlerin etkisini azaltmak ve sağlıklı fiyat oluşumuna katkıda bulunmak amacıyla çok önemli bir karar almış.
Bu karar kapsamında, şirket sermayesinin %10'una kadar olan payların geri alınması için 2,5 milyar TL'lik azami bir fon ayrılmış. Programın ne kadar ciddi uygulandığı, 30 Eylül 2025 bilançosunda görülebiliyor. Bu tarihe kadar 17.540.827 adet hisse geri alınmış ve bu paylar bilançonun özkaynaklar bölümünde "Geri Alınmış Paylar" kaleminde 143,3 milyon TL'lik bir değerle gösteriliyor. Bu, sadece bir finansal manevra değil, aynı zamanda yönetimin piyasaya "şirketimizin gerçek değeri, mevcut etiket fiyatının çok üzerinde" şeklinde verdiği net bir mesajdır.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Rakamların Ötesindeki Vizyon
Bu beş kesit, Global Yatırım Holding'in sadece bir bilançodan ibaret olmadığını; aksine, kruvaziyer limancılığında küresel bir güç odağına dönüşürken, bu devasa altyapı yatırımlarını on yıllara yayılan borçlarla finanse etme kabiliyetini, enflasyon gibi karmaşık muhasebe dinamiklerine ustalıkla uyum sağlamasını ve kendi hisselerine milyarlarca liralık yatırım yaparak geleceğine duyduğu sarsılmaz güveni ortaya koyuyor.
Okuyucuya düşünmesi için son bir soruyla bitirelim:
Bir sonraki seyahatinizde bir kruvaziyer gemisine bindiğinizde, indiğiniz limanın perde arkasındaki bu dev Türk holdingi olabileceğini hiç düşünür müydünüz?