🔴🇹🇷 #IHEVA | İhlas Ev Aletleri İmalat Sanayi Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi | Nakit Nereye Gitti? 🧿

Bir Finansal Raporun Satır Araları: İhlas Ev Aletleri'nin 5 Şaşırtıcı Gerçeği

İhlas Ev Aletleri'nin (IHEVA) 2025'in ilk dokuz ayında 57,4 milyon TL zarar açıkladığını duyan bir yatırımcı, endişeyle kaşlarını çatabilir. Rakamlar, ilk bakışta endişe verici bir tablo çiziyor gibi görünebilir. Ancak asıl hikaye, bu zararın nedenlerinde ve şirketin bu zorlu dönemde attığı cesur adımlarda gizli. Finansal raporların satır aralarına indiğimizde, karşımıza çıkan manzara bir başarısızlıktan çok, yüksek riskli ve bilinçli bir dönüşüm çabasını işaret ediyor. Bu rapor, görünenin ardındaki stratejik sabır testini beş çarpıcı gerçekle ortaya koyuyor.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Nakit Nereye Gitti? Kasadaki %90'lık Şaşırtıcı Düşüş

Bir şirketin finansal sağlığını ölçerken ilk bakılan yerlerden biri kasasıdır. IHEVA'nın finansal durum tablosu, 31 Aralık 2024'te 90,5 milyon TL olan nakit ve nakit benzerlerinin, 30 Eylül 2025'te 8,3 milyon TL'ye gerilediğini gösteriyor. Yaklaşık %90'lık bu dramatik düşüş, alarm zillerini çaldıracak cinsten.

Ancak bu rakamlar bize şunu anlatıyor: Nakit, operasyonel bir kanama yüzünden değil, stratejik bir kararla harcandı. Nakit Akış Tablosu, şirketin "İşletme Faaliyetlerinden" 8,6 milyon TL net nakit yarattığını, yani ana operasyonlarının nakit ürettiğini doğruluyor. Peki, para nereye gitti? Cevap, "Yatırım Faaliyetleri" kaleminde saklı. Şirket, bu dönemde "Maddi duran varlık alımları" için 25,8 milyon TL ve "Maddi olmayan duran varlık alımları" için 52 milyon TL'lik devasa bir nakit çıkışı gerçekleştirmiş.

Başka bir deyişle, kasadaki nakit buharlaşmadı; şirketin gelecekteki üretim kapasitesini ve teknolojik altyapısını güçlendirecek somut ve soyut varlıklara dönüştü. Bu, kısa vadeli likiditeden feragat ederek uzun vadeli büyümeye odaklanan bir sabır oyununun ilk hamlesi.

2. Enflasyon Sahnede: Gelirler Sabitken Kâr Neden Eridi?

Şirketin hasılatı 2025'in ilk dokuz ayında 2,6 milyar TL olarak gerçekleşerek, bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,7 milyar TL'lik seviyesini korumuş. Gelirler yerinde sayarken, şirketin net dönem zararının 52,4 milyon TL'den 57,4 milyon TL'ye yükselmesi, ilk bakışta operasyonel bir verimsizliğe işaret ediyor gibi duruyor.

Ancak bu çelişkinin arkasındaki asıl aktör, makroekonomik koşulların ta kendisi. Kâr veya Zarar Tablosu'ndaki "Net Parasal Pozisyon Kazanç/Kayıp" kalemi, 2025 döneminde tek başına 118 milyon TL'lik devasa bir zarar yazmış. Bu rakam, TMS 29 standardı kapsamında uygulanan "enflasyon muhasebesinin" kârı nasıl bir hayalet gibi erittiğini gözler önüne seriyor.

Basitçe düşünürsek, enflasyon muhasebesi, şirketin kasasındaki paranın "alım gücü"nün erimesini bir gider olarak kaydeder. Tıpkı bir varlığın fiziksel olarak yıpranması (amortisman) gibi, paranın da değeri enflasyon karşısında yıpranır ve bu durum kâr tablosuna bir kayıp olarak yansır. Bu durum, şirketin operasyonel performansından çok, içinde bulunduğu ekonomik iklimin finansal sonuçlar üzerindeki derin etkisini gösteren çarpıcı bir örnektir.

3. Stoklar Neden Şişti? Risk mi, Fırsat mı?

Şirketin bilançosundaki bir diğer dikkat çekici hareketlilik stoklarda yaşanıyor. 31 Aralık 2024'te 399 milyon TL olan stoklar, dokuz ay sonra %37'nin üzerinde bir artışla 550 milyon TL'ye fırlamış. Bu durum, IHEVA'nın stratejik sabır testindeki en kritik adımlardan birini oluşturuyor.

Bu stok artışının Nakit Akış Tablosu'nda yarattığı 150,5 milyon TL'lik negatif etki, ilk bakışta bir verimsizlik gibi görünebilir. Ancak Faaliyet Raporu'ndaki "hammadde fiyat değişimleri" riskine atıfla birleştiğinde, bu durum, nakit akışından feragat etme pahasına maliyetleri sabitlemeye yönelik proaktif bir risk yönetimi hamlesi olarak da okunabilir. Şirket, gelecekteki satış artışını öngörerek hazırlık yapıyor veya daha da önemlisi, artan hammadde fiyatlarına karşı bugünden pozisyon alıyor olabilir. Bu hamlenin stratejik bir deha mı yoksa satılamayan ürünlerin birikmesi mi olduğu, önümüzdeki çeyreklerde netleşecek.

4. İş Modelinin Kalbindeki İlişki: Gelirin Yarısından Fazlası Tek Bir Kaynaktan

Finansal raporların "İlişkili Taraf Açıklamaları" notu, IHEVA'nın iş modelinin kalbindeki dinamiği ortaya koyuyor. 2025'in ilk dokuz ayında yapılan toplam 1,48 milyar TL'lik ilişkili taraf satışının 1,35 milyar TL'si, tek bir şirkete, İhlas Pazarlama A.Ş.'ye yapılmış. Bu rakam, şirketin toplam hasılatının %52'sinden fazlasına denk geliyor. Faaliyet raporunda İhlas Pazarlama'nın "ana distribütör" olarak tanımlanması bu tabloyu tamamlıyor.

Bu yapı, IHEVA'nın kaderini büyük ölçüde ana distribütörü İhlas Pazarlama'ya bağladığı anlamına geliyor. Bu, bir yandan muazzam bir operasyonel sinerji ve dağıtım gücü sağlarken, diğer yandan tüm pazarlama yumurtalarını tek bir sepete koymanın getirdiği stratejik bir riski de barındırıyor. Şirketin büyüme stratejisi, bu entegre yapının verimliliğine ve sürdürülebilirliğine dayanıyor.

5. Zarara Rağmen Geleceğe Yatırım: Ar-Ge ve Büyüme Hamleleri

Bir şirketin 57,4 milyon TL zarar açıkladığı bir dönemde yatırım harcamalarını kısması beklenir. Ancak IHEVA, tam tersini yaparak geleceğe olan inancını en net şekilde ortaya koyuyor. Faaliyet Raporu, şirketin aynı dönemde Araştırma ve Geliştirme (Ar-Ge) faaliyetlerine tam 74,6 milyon TL harcadığını gösteriyor.

Bu rakam, şirketin 88,1 milyon TL'lik Pazarlama giderlerinin neredeyse tamamına denktir ve yönetimin, operasyonel kemer sıkma yerine inovasyon ve büyümeyi ne denli önceliklendirdiğinin altını çizmektedir. Buna ek olarak, nakit akış verileri; maddi (ekipman, tesis vb.) ve maddi olmayan (haklar, yazılımlar vb.) duran varlıklara toplamda 77,8 milyon TL'lik yatırım yapıldığını gösteriyor. Bu durum, yönetimin kısa vadeli kârlılıktan ziyade, şirketin teknolojik kapasitesini artırma, yenilikçi ürünler geliştirme ve uzun vadeli pazar konumunu güçlendirme hedefine odaklandığını gösteren en güçlü işaret.

--------------------------------------------------------------------------------

Sonuç: Stratejik Sabır Testi

Bu beş nokta, İhlas Ev Aletleri'nin sadece bir ev aletleri üreticisi olmadığını; aynı zamanda yüksek enflasyonla mücadele eden, stratejik stok kararları alan, entegre bir satış ağına güvenen ve zarara rağmen geleceğe yatırım yapmaktan çekinmeyen çok yönlü bir yapı olduğunu gösteriyor. Rakamların anlattığı bu hikaye, şirketin bir "stratejik sabır testi"nden geçtiğini ortaya koyuyor.

Şimdi akıllardaki soru şu: Şirketin bu cesur ve sabır gerektiren stratejik hamleleri, gelecekteki ekonomik dalgalanmalara karşı onu daha dayanıklı hale mi getirecek, yoksa mevcut riskleri daha da mı artıracak? Cevabı zaman gösterecek.

İhlas Ev Aletleri İmalat Sanayi ve Ticaret A.Ş. Finansal ve Operasyonel Durum Raporu (30 Eylül 2025 İtibarıyla)

Yönetici Özeti

Bu brifing, İhlas Ev Aletleri İmalat Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Grup) ve bağlı ortaklıklarının 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık döneme ait konsolide finansal durumunu ve operasyonel faaliyetlerini kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir. Rapor, şirketin Yönetim Kurulu Faaliyet Raporu ve Konsolide Finansal Tabloları'ndan derlenen verilere dayanmaktadır. Tüm finansal veriler, TMS 29 standardı uyarınca enflasyon muhasebesi uygulanarak 30 Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücüne göre ifade edilmiştir.

01 Ocak - 30 Eylül 2025 döneminde Grup, ana ortaklık paylarına düşen 57.430.638 TL net dönem zararı açıklamıştır. Bu zarar, bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 52.441.707 TL'lik zarara kıyasla bir artışa işaret etmektedir. Dönem hasılatı, bir önceki yılın aynı dönemine göre hafif bir düşüşle 2.599.130.839 TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kâr marjı %13,66 ile istikrarlı bir seviyede kalırken, esas faaliyet kârı artan genel yönetim ve pazarlama giderleri nedeniyle 171,2 milyon TL'den 121,8 milyon TL'ye gerilemiştir. Enflasyon muhasebesi uygulaması kapsamında kaydedilen 117.987.205 TL'lik Net Parasal Pozisyon Kaybı, dönem zararının en önemli etkenlerinden biri olmuştur.

30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun toplam varlıkları 2.651.560.007 TL seviyesindedir. Varlık yapısında en dikkat çekici değişim, nakit ve nakit benzerlerinin 90,5 milyon TL'den 8,3 milyon TL'ye düşmesi ve stokların 399,4 milyon TL'den 549,9 milyon TL'ye yükselmesidir. Bu durum, işletme sermayesi yönetiminde bir değişime işaret etmektedir. Toplam özkaynaklar 1.880.801.960 TL olarak kaydedilmiş olup, şirketin sermayesi karşılıksız kalmamış ve borca batıklık durumu söz konusu değildir. Net borç/özkaynak oranı %34'ten %41'e yükselmiştir.

Operasyonel olarak Şirket, Ar-Ge faaliyetlerine önem vermeye devam etmiş ve dönem içinde 74.583.174 TL Ar-Ge harcaması gerçekleştirmiştir. Toplam yatırım harcaması 77.766.122 TL'dir. Kurumsal yönetim alanında, JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş. tarafından şirketin Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum Notu 8,72 olarak teyit edilmiş ve görünümü "Stabil" olarak belirlenmiştir. Ayrıca, sürdürülebilirlik raporlaması yükümlülükleri doğrultusunda bir "Sürdürülebilirlik Komitesi" kurulmuştur. İlişkili taraf işlemleri, özellikle ana distribütör olan İhlas Pazarlama A.Ş. ile yapılan satışlar, Grubun faaliyetlerinde merkezi bir rol oynamaktadır.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Finansal Performans Analizi (01.01.2025 - 30.09.2025)

1.1. Konsolide Kâr veya Zarar Tablosu İncelemesi

Grubun 2025 yılının ilk dokuz ayındaki performansı, bir önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştırıldığında, hasılatta hafif bir düşüş ve net zararda artış göstermektedir.

Kar veya Zarar Kalemleri (TL)	01.01 - 30.09.2025	01.01 - 30.09.2024	Değişim (%)
Hasılat	2.599.130.839	2.683.696.928	-3,15%
Satışların Maliyeti (-)	(2.244.041.259)	(2.328.327.577)	-3,62%
Brüt Kâr	355.089.580	355.369.351	-0,08%
Genel Yönetim Giderleri (-)	(138.502.169)	(102.471.527)	35,16%
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri (-)	(88.102.745)	(81.952.562)	7,50%
Araştırma ve Geliştirme Giderleri (-)	(29.745.839)	(36.007.513)	-17,39%
Esas Faaliyet Kârı	121.777.089	171.196.909	-28,87%
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Kârı	131.278.089	134.221.772	-2,19%
Net Parasal Pozisyon Kaybı	(117.987.205)	(170.578.300)	-30,83%
Sürdürülen Faaliyetler Dönem Kârı/(Zararı)	(56.560.714)	(51.188.687)	10,49%
Ana Ortaklık Payları Net Dönem Kârı/(Zararı)	(57.430.638)	(52.441.707)	9,51%
Pay Başına Kazanç / (Kayıp)	(0,1614)	(0,1460)	-

• Hasılat ve Kârlılık: 2025'in ilk dokuz ayında hasılat, önceki yılın aynı dönemine göre %3,15 oranında azalarak 2,6 milyar TL'ye gerilemiştir. Satışların maliyetindeki düşüş hasılattaki düşüşe paralel olduğu için brüt kâr neredeyse değişmemiştir. Ancak, genel yönetim ve pazarlama giderlerindeki belirgin artışlar, esas faaliyet kârının %28,87 oranında azalarak 121,8 milyon TL'ye düşmesine neden olmuştur.
• Net Parasal Pozisyon Kaybı: Enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygulamasının bir sonucu olarak, Grubun parasal varlık ve yükümlülüklerinin net pozisyonundan kaynaklanan 118 milyon TL'lik kayıp, dönemin net sonucunu olumsuz etkileyen en önemli faktör olmuştur.
• Net Zarar: Tüm bu gelişmeler neticesinde, ana ortaklığa ait net dönem zararı 57,4 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Pay başına kayıp ise -0,1460 TL'den -0,1614 TL'ye yükselmiştir.

2. Finansal Durum Analizi (30 Eylül 2025)

2.1. Konsolide Bilanço İncelemesi

Grubun 30 Eylül 2025 tarihli finansal durumu, bir önceki yıl sonuna göre varlık ve kaynak yapısında önemli değişimler göstermektedir.

Bilanço Kalemleri (TL)	30 Eylül 2025	31 Aralık 2024	Değişim (%)
Dönen Varlıklar	1.331.653.793	1.390.564.027	-4,24%
Nakit ve Nakit Benzerleri	8.280.692	90.509.547	-90,85%
Ticari Alacaklar	687.797.944	772.869.614	-11,01%
Stoklar	549.908.182	399.400.332	37,68%
Duran Varlıklar	1.319.906.214	1.282.901.842	2,88%
Toplam Varlıklar	2.651.560.007	2.673.465.869	-0,82%
Kısa Vadeli Yükümlülükler	331.481.638	295.100.298	12,33%
Uzun Vadeli Yükümlülükler	439.276.409	453.182.888	-3,07%
Toplam Yükümlülükler	770.758.047	748.283.186	3,00%
Özkaynaklar	1.880.801.960	1.925.182.683	-2,30%
Toplam Kaynaklar	2.651.560.007	2.673.465.869	-0,82%

• Varlık Yapısı: Toplam varlıklarda hafif bir düşüş yaşanırken, dönen varlıklar içindeki kompozisyon önemli ölçüde değişmiştir. Nakit pozisyonu 82,2 milyon TL azalırken, stoklar 150,5 milyon TL artmıştır. Bu durum, nakdin işletme sermayesine, özellikle de stoklara bağlandığını göstermektedir. Ticari alacaklarda da bir düşüş gözlenmektedir.
• Yükümlülük ve Özkaynak Yapısı: Toplam yükümlülüklerde %3'lük bir artış vardır. Özkaynaklar ise dönem zararı ve diğer kapsamlı gelirdeki negatif değişimler nedeniyle %2,3 oranında azalmıştır. Buna rağmen, özkaynaklar toplam kaynakların %70,9'unu oluşturarak güçlü bir sermaye yapısına işaret etmektedir. Şirketin sermayesi karşılıksız kalmamış ve borca batıklık durumu bulunmamaktadır.
• Finansal Oranlar:
  • Cari Oran: 4,71'den 4,02'ye gerilemiş olmasına rağmen hala çok güçlü bir likidite pozisyonuna işaret etmektedir.
  • Finansal Kaldıraç: 0,28'den 0,29'a hafif bir artış göstermiştir.
  • Net Borç / Özkaynak Oranı: %34'ten %41'e yükselerek borçluluk seviyesinde bir artış olduğunu göstermektedir.

2.2. Konsolide Nakit Akışları

Nakit akış tablosu, bilançodaki nakit azalmasının nedenlerini detaylandırmaktadır.

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları: Grup, faaliyetlerinden net 8.578.792 TL nakit sağlamıştır. Bu, önceki yılın aynı dönemindeki 182,6 milyon TL'lik nakit girişine göre ciddi bir düşüştür. Bu düşüşün ana nedeni, stoklardaki 150,5 milyon TL'lik artıştır.
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışları: Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları nedeniyle 72.936.699 TL net nakit çıkışı yaşanmıştır.
• Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları: Ağırlıklı olarak kira borcu ödemelerinden kaynaklanan 17.870.948 TL net nakit çıkışı olmuştur.
• Sonuç: Bu üç faaliyetin toplamı, dönem başında 90,5 milyon TL olan nakit ve nakit benzerlerinin dönem sonunda 8,3 milyon TL'ye düşmesine neden olmuştur.

3. Kurumsal Yapı ve Operasyonel Faaliyetler

3.1. Organizasyon ve Ortaklık Yapısı

• Ortaklık Yapısı: 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin ödenmiş sermayesi 350.500.000 TL'dir. Ana ortaklar İhlas Holding A.Ş. (%27,26) ve Ahmet Mücahid Ören'dir (%0,46). Halka açıklık oranı %72,26'dır. Dönem içinde İhlas Holding A.Ş.'nin pay oranı %25,12'den %27,26'ya yükselmiştir. Bu artış, şirketin geri aldığı payların 24.06.2025 tarihinde İhlas Holding A.Ş.'ye satılmasıyla gerçekleşmiştir.
• İmtiyazlı Paylar: Yönetim Kurulu üye seçiminde A grubu imtiyazlı pay sahiplerinin aday gösterme hakkı bulunmaktadır. Bu paylar İhlas Pazarlama A.Ş. ve İhlas Holding A.Ş.'nin elindedir.
• Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler: Grup, finansal tablolarını Şifa Yemek ve Gıda Üretim Tesisleri Tic. A.Ş. (%100) ve KPT Lojistik Taşımacılık Tur. Rek. Paz. İç ve Dış Tic. A.Ş. (%93,46) ile tam konsolidasyon yöntemiyle birleştirmektedir. Ayrıca, İhlas Gayrimenkul Proje Geliştirme ve Ticaret A.Ş.'deki (%3,87) yatırımı özkaynak yöntemiyle değerlenmektedir.

3.2. Üretim, Satış ve Ar-Ge Faaliyetleri

• Üretim Tesisleri: Şirket, Beylikdüzü'ndeki 14.300 m² kapalı alana sahip tesisinde temizlik robotu, su arıtma sistemi, şofben, halı yıkama makinesi ve ilgili bileşenlerin üretimini yapmaktadır.
• Üretim ve Satış Miktarları: 2025'in ilk dokuz ayında gerçekleştirilen üretim ve satış adetleri aşağıdaki gibidir:

Mamul Grubu	Üretim Miktarı (Adet)	Satış Miktarı (Adet)
Temizlik Robotu Grubu	100.960	98.740
Su Arıtma Grubu	128.503	125.663
Şofben Grubu	96.572	96.572

• Ar-Ge ve Yatırımlar: Şirket, T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından onaylanmış bir Ar-Ge merkezine sahiptir. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam 74.583.174 TL araştırma geliştirme gideri yapılmıştır. Aynı dönemde yapılan toplam yatırım tutarı 77.766.122 TL'dir.
• Kalite ve Marka: Şirket, Aura, Cleanmax, Aura Roboclean ve Cebilon markaları altında üretim yapmaktadır. Ürünler; TSE, TÜV, SGS, NSF, CE gibi ulusal ve uluslararası kalite ve güvenlik belgelerine sahiptir. Şirket ayrıca ISO 9001, ISO 14001, ISO 27001, ISO 10002 ve ISO 45001 gibi yönetim sistemi sertifikalarına da sahiptir.

3.3. İlişkili Taraf İşlemleri

Grubun ticari faaliyetlerinde ilişkili taraflar önemli bir yer tutmaktadır. Özellikle ana distribütör olan İhlas Pazarlama A.Ş. ile yapılan işlemler, hasılatın büyük bir bölümünü oluşturmaktadır.

• İlişkili Taraflara Satışlar: 2025'in ilk dokuz ayında ilişkili taraflara yapılan toplam satış tutarı 1.483.506.271 TL'dir. Bu tutarın 1.354.137.816 TL'si İhlas Pazarlama A.Ş.'ye yapılan satışlardan kaynaklanmaktadır.
• İlişkili Taraf Bakiyeleri: 30 Eylül 2025 itibarıyla;
  • İlişkili Taraflardan Alacaklar: Toplam 327.966.765 TL'dir. Bunun 286.488.917 TL'si İhlas Pazarlama A.Ş.'den olan alacaktır.
  • İlişkili Taraflara Borçlar: Toplam ticari borç 2.679.792 TL'dir. Ayrıca İhlas Holding A.Ş.'ye 28.840.766 TL diğer borç bulunmaktadır.

4. Kurumsal Yönetim ve Risk Yönetimi

4.1. Kurumsal Yönetim

• Derecelendirme Notu: 28 Temmuz 2025 tarihinde JCR Avrasya Derecelendirme A.Ş., şirketin SPK Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyum Notunu 8,72 ve görünümünü "Stabil" olarak belirlemiştir. Bu not sayesinde şirket, BIST Kurumsal Yönetim Endeksi'nde yer almaya devam etmektedir.
• Yönetim Kurulu ve Komiteler: Yönetim Kurulu 7 üyeden oluşmakta olup, 3'ü bağımsız üyedir. Yönetim Kurulu bünyesinde Denetim Komitesi, Kurumsal Yönetim Komitesi ve Riskin Erken Saptanması Komitesi bulunmaktadır. 29 Eylül 2025 tarihinde, sürdürülebilirlik çalışmalarını yürütmek üzere 5 üyeden oluşan bir Sürdürülebilirlik Komitesi kurulmuştur.
• Personel ve Eğitim: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup bünyesinde 462 personel çalışmaktadır. Dönem içinde personele toplam 3.429 saat eğitim verilmiştir.

4.2. Risk Yönetimi Politikaları

Grup, faaliyetlerinden kaynaklanan finansal riskleri aktif olarak yönetmektedir. Riskin Erken Saptanması Komitesi, potansiyel riskleri düzenli olarak değerlendirerek Yönetim Kurulu'na raporlama yapmaktadır.

• Kredi Riski: Kredi riski temel olarak ticari alacaklardan kaynaklanmaktadır. Müşteri portföyünün dağınık olması nedeniyle önemli bir kredi riski yoğunlaşması bulunmamaktadır. Vadesi geçmiş alacaklar ve şüpheli alacaklar için karşılıklar ayrılmaktadır.
• Likidite Riski: Grup, tahmini ve fiili nakit akışlarını takip ederek ve varlık-yükümlülük vade uyumunu sağlayarak likidite riskini yönetmektedir.
• Kur Riski: Grup, yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülükleri nedeniyle kur riskine maruz kalmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla, Grubun 22.963.850 TL tutarında net yabancı para varlık pozisyonu bulunmaktadır. Bu durum, TL'nin değer kazanması durumunda bir risk, değer kaybetmesi durumunda ise bir avantaj yaratabilir.
• Faiz Oranı Riski: Grup, borçlanmalarını sabit faiz oranları üzerinden yaptığı için faiz oranı riskine maruz değildir.

--------------------------------------------------------------------------------

Bu belge, sağlanan kaynaklardaki bilgilere dayanarak hazırlanmıştır ve herhangi bir yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.