Koray GYO'nun Finansal Raporlarında Gizlenen 5 Çarpıcı Gerçek
Giriş: Rakamların Ötesindeki Hikaye
Finansal raporlar, genellikle karmaşık tablolar ve sıkıcı rakamlarla dolu belgeler olarak görülür. Ancak dikkatli bir gözle incelendiğinde, bu raporlar bir şirketin stratejisi, aldığı riskler ve geleceğe yönelik vizyonu hakkında büyüleyici bir hikaye anlatır. Koray GYO'nun son dönem raporları da tam olarak böyle bir hikaye sunuyor; milyarlarca liralık varlıkların, cesur uluslararası hamlelerin ve dikkat çekici finansal manevraların ardındaki dinamikleri gözler önüne seriyor. Bu yazı, bu karmaşık tablolardan çıkarılan en şaşırtıcı ve önemli beş noktayı herkesin anlayabileceği bir dille analiz edecek.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Prag Hamlesi: 140 Milyon Euro'luk Uluslararası Vizyon
Koray GYO'nun raporlarındaki en dikkat çekici gelişmelerden biri, şirketin uluslararası pazarlara açılma stratejisini somutlaştıran Prag hamlesi oldu. Şirket, Çekya'nın başkenti Prag'da yeni bir konut projesi geliştirmek için "Gelir Paylaşımına Dayalı Olarak Proje Geliştirme Sözleşmesi" imzaladığını duyurdu.
Bu proje kapsamında Koray GYO'nun payına düşecek kısmının 140.000.000 Euro gibi iddialı bir ciro hedefi bulunmaktadır. Bu adımı desteklemek amacıyla şirket, Çekya'da "KORAY GYO CZ a.s." adıyla %100 kendi iştiraki olan yeni bir şirket kurduğunu da açıkladı. Bu gelişme, Koray GYO'nun artık sadece Türkiye pazarına odaklanmadığını, aynı zamanda önemli bir Avrupa başkentinde büyük ölçekli bir projeye imza atarak uluslararası bir oyuncu olma vizyonunu net bir şekilde ortaya koyduğunu gösteriyor. Bu hamle, şirketin sadece gelirlerini Euro bazında çeşitlendirme ve kur riskini dengeleme potansiyeli taşımakla kalmıyor, aynı zamanda Türkiye gayrimenkul piyasasına olan bağımlılığını azaltma yönünde atılmış stratejik bir adım olarak öne çıkıyor.
2. Bilanço Büyüyor, Kâr Neden Eksi Yazıyor? Geliştirici Paradoksu
Raporları ilk bakışta inceleyen bir yatırımcı için kafa karıştırıcı olabilecek bir durum söz konusu: Şirketin varlıkları artarken, kâr hanesinde zarar yazıyor. 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin toplam varlıkları, bir önceki yıl sonuna göre 7,66 milyar TL'den 8,57 milyar TL'ye yükselmiş durumda. Ancak aynı döneme bakıldığında, 2025'in ilk dokuz ayında 85,9 milyon TL net dönem zararı açıklandığı görülüyor.
Bu durum bir çelişki gibi görünse de, aslında gayrimenkul geliştirme sektörünün doğasıyla tamamen uyumlu. Zira bu durum, şirketin varlıklarının %90'ını oluşturan Erikli Evleri ve Kasaba 06 gibi devasa projelerin geliştirme giderlerinin önden yüklenmesinden kaynaklanmaktadır. Satış gelirleri henüz bilançoya tam olarak yansımadan önce yapılan yüksek pazarlama (81,6 milyon TL) ve genel yönetim (103,8 milyon TL) gibi giderler, kârlılığı geçici olarak eksiye çekiyor. Bu durum, şirketin temel vizyonuyla da örtüşmektedir:
Koray GYO, geliştirdiği her bir projenin keyifli bir yaşam alanı olduğu kadar kârlı birer yatırım aracı olmasına da odaklıdır.
Bu felsefe, mevcut zararın gelecekteki değer yaratma potansiyeli için göze alındığını göstermektedir.
3. Varlıklarının %90'ı Geleceğe Yatırım: Stokların Ezici Ağırlığı
Koray GYO'nun bilançosundaki en çarpıcı kalem şüphesiz "Stoklar". 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin toplam 8,57 milyar TL'lik varlığının yaklaşık 7,8 milyar TL'si (1,33 milyar TL dönen + 6,45 milyar TL duran) bu kalemde yer alıyor. Bu rakam, toplam varlıkların neredeyse %90'ına denk geliyor.
Bu oran, şirketin finansal yapısını anlamak için kritik bir anahtar sunuyor. Bu stoklar, depoda bekleyen mallar değil; Erikli Evleri (Upland ve Liberte etapları), Kasaba 06, Göktürk ve Maslak gibi devam eden devasa gayrimenkul projelerinin maliyetlerini temsil ediyor. Bu, şirketin gelecekteki nakit akışının ve kârlılığının neredeyse tamamen bu projelerin zamanında ve kârlı bir şekilde tamamlanmasına bağlı olduğu anlamına gelen, son derece odaklanmış bir risk ve getiri profilidir.
4. Bir Milyar Liralık Sermaye Operasyonu
Dönem içinde Koray GYO'nun sermaye yapısında sessiz ama devasa bir operasyon gerçekleşti. Şirketin çıkarılmış sermayesi, 61,4 milyon TL'den 1 milyar TL'ye yükseltildi. Bu 16 katlık artışın nasıl yapıldığı ise en az artışın kendisi kadar önemli.
Finansal raporlar, bu devasa artışın dışarıdan yeni bir nakit girişiyle değil, "tamamı iç kaynaklardan karşılanmak suretiyle" yapıldığını belirtiyor. Başka bir deyişle, şirket dışarıdan yeni para istemek yerine, kasasındaki birikmiş kârları ve yedekleri "resmi sermaye" olarak yeniden etiketleyerek bilançosunu kâğıt üzerinde güçlendirmiştir. Bu hamle, şirketin, bilançosunun %90'ını oluşturan milyarlarca liralık proje stokunu ve Prag gibi uluslararası hamleleri finanse etmek için daha sağlam bir zemin hazırlama stratejisinin önemli bir parçasıdır. Bu güçlü sermaye yapısı, potansiyel kreditörlere ve yatırımcılara şirketin finansal dayanıklılığı hakkında olumlu bir sinyal verir.
5. Sektörü Etkileyen Yeni Vergi Gerçeği
Raporlarda yer alan ve sadece Koray GYO'yu değil, tüm GYO sektörünü etkileyen bir diğer önemli gelişme ise vergi mevzuatındaki temel bir değişiklik oldu. Daha önce kurumlar vergisinden büyük ölçüde istisna olan Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının (GYO) kazançları için 1 Ocak 2025'ten itibaren yeni kurallar geçerli olacak.
Yeni düzenlemeyle, vergi istisnasının devamı için taşınmazlardan elde edilen kazançların en az %50'sinin kâr payı olarak dağıtılması şartı getirildi. Bu şartın yerine getirilmemesi durumunda ise GYO kazançları %30 oranında kurumlar vergisine tabi olacak. Bu değişiklik, Koray GYO ve benzeri şirketlerin gelecekteki kâr dağıtım politikalarını ve net kârlılıklarını doğrudan etkileyecek temel bir düzenlemedir. Yatırımcılar için şirketin temettü politikası artık daha da kritik bir önem taşıyacak.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Büyük Projeler, Büyük Beklentiler
Analiz edilen bu beş nokta, Koray GYO'nun sadece bir inşaat şirketi olmadığını; aynı zamanda büyük riskler alan, uluslararası hedefleri olan ve finansal piyasalarda karmaşık manevralar yapan stratejik bir yatırımcı olduğunu açıkça gösteriyor. Bu beş nokta, iç kaynaklarıyla sermayesini güçlendirerek devasa proje stokunu finanse etmeye çalışan, ancak bu büyümenin kârlılığa dönüşmesinin zaman alacağı ve yeni vergi düzenlemeleriyle kâr dağıtım baskısı altına girecek olan bir şirketin karmaşık portresini çiziyor. Şirketin devasa projeleri, yeni pazarlara açılması ve değişen vergi ortamına uyum sağlama çabası, şüphesiz önümüzdeki dönemin ana gündem maddeleri olacak.
Peki, devam eden milyarlarca liralık projeler ve cesur Prag hamlesi, gelecekteki ekonomik koşullar altında Koray GYO'nun bu büyük beklentilerini karşılayabilecek mi?
Koray GYO A.Ş. Brifing Belgesi: 2025 Üçüncü Çeyrek Analizi
Yönetici Özeti
Bu brifing belgesi, Koray Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.'nin (Koray GYO) 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık döneme ait konsolide finansal tabloları ve faaliyet raporunu sentezleyerek şirketin finansal performansı, stratejik girişimleri ve operasyonel faaliyetleri hakkında kapsamlı bir analiz sunmaktadır.
Dönemin öne çıkan finansal gelişmesi, şirketin toplam varlıklarının 7,67 milyar TL'den 8,58 milyar TL'ye yükselmesidir. Bu artışın temel kaynağı, devam eden gayrimenkul geliştirme projelerinin değerindeki artışı yansıtan "Stoklar" kalemindeki büyümedir. Buna karşılık, dönemin net zararı ve diğer kapsamlı gelir kalemlerinin etkisiyle özkaynaklar 1,90 milyar TL'den 1,81 milyar TL'ye gerilemiştir. Şirket, 2025 yılının ilk dokuz ayında 85,9 milyon TL ana ortaklık payına düşen net zarar açıklamıştır; bu rakam, önceki yılın aynı dönemindeki 219,0 milyon TL'lik zarara kıyasla önemli bir iyileşmeye işaret etmektedir.
Stratejik olarak 2025 yılı, Koray GYO için bir dönüşüm ve büyüme dönemi olmuştur. Şirket, tamamı iç kaynaklardan karşılanan bedelsiz sermaye artırımı ile çıkarılmış sermayesini 61,4 milyon TL'den 1 milyar TL'ye yükselterek finansal yapısını güçlendirmiştir. Uluslararası alanda önemli bir adım atılarak, Çekya'nın Prag şehrinde 140 milyon Avro ciro hedefli bir konut projesi geliştirilmesi kararlaştırılmış ve bu faaliyetleri yürütmek üzere "KORAY GYO CZ a.s." unvanlı %100 bağlı ortaklık kurulmuştur. Finansman tarafında ise, toplam 220 milyon TL tutarında iki adet finansman bonosu ihracı gerçekleştirilmiştir. Yönetim kademesinde de önemli bir değişiklik yaşanmış, Şubat 2025'te Ece Solmaz Saka Genel Müdür olarak atanmıştır.
Raporlama dönemi sonrası dikkat çeken bir gelişme ise, şirketin QNB Bank A.Ş.'den kullanacağı krediler için teminat oluşturmak amacıyla Göktürk'teki 13 adet bağımsız bölüm üzerine 880 milyon TL tutarında ipotek tesis etmesidir. Bu hamle, gelecekteki proje finansmanları için likidite sağlama kapasitesini göstermektedir. Ayrıca, hakim ortak Orhun Kartal'ın sahibi olduğu 100 milyon TL nominal değerli payın borsada işlem gören niteliğe dönüştürülmesi için Sermaye Piyasası Kurulu'na başvuruda bulunulması, hisse senedi likiditesinde potansiyel bir artışa işaret etmektedir.
Son olarak, 1 Ocak 2025'ten itibaren yürürlüğe giren ve GYO'lar için kurumlar vergisi istisnasını, taşınmazlardan elde edilen kazançların en az %50'sinin kâr payı olarak dağıtılması şartına bağlayan yeni vergi mevzuatı, şirketin gelecekteki kâr dağıtım politikaları üzerinde belirleyici bir rol oynayacaktır.
--------------------------------------------------------------------------------
Finansal Performans Analizi
Gelir Tablosu Değerlendirmesi
Koray GYO'nun 2025 yılının ilk dokuz ayındaki performansı, önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştırıldığında hasılatta hafif bir düşüşe rağmen net zararda belirgin bir azalma göstermektedir.
Karşılaştırmalı Gelir Tablosu Özeti (1 Ocak - 30 Eylül)
Kalem | 2025 (TL) | 2024 (TL) | Değişim |
Hâsılat | 279.014.000 | 291.426.738 | -4,3% |
Satışların Maliyeti (-) | (234.085.220) | (245.917.377) | -4,8% |
Brüt Kâr | 44.928.780 | 45.509.361 | -1,3% |
Pazarlama Giderleri (-) | (81.685.804) | (233.013) | - |
Genel Yönetim Giderleri (-) | (103.807.600) | (71.727.592) | %44,7 |
Esas Faaliyet Kârı/(Zararı) | (142.691.438) | (111.303.658) | %28,2 |
Net Parasal Pozisyon Kayıpları | (89.730.244) | (112.427.121) | -20,2% |
Sürdürülen Faaliyetler Vergi (Gideri)/Geliri | 156.228.343 | (3.597.371) | - |
Dönem Kârı/(Zararı) | (81.172.588) | (217.632.966) | %62,7 |
Ana Ortaklık Payları Net Dönem Kârı/(Zararı) | (85.948.866) | (219.023.512) | %60,8 |
- Hasılat ve Kârlılık: 2025'in ilk dokuz ayında hasılat, bir önceki yıla göre %4,3 azalarak 279 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Satışların maliyetindeki düşüşün hasılattaki düşüşe paralel olması, brüt kârın 44,9 milyon TL ile neredeyse aynı seviyede kalmasını sağlamıştır.
- Faaliyet Giderleri: Dönemdeki en dikkat çekici artış, %44,7'lik bir yükselişle 103,8 milyon TL'ye ulaşan genel yönetim giderleri ve önemli ölçüde artan pazarlama giderleridir. Bu artışlar, esas faaliyet zararının 142,7 milyon TL'ye yükselmesine neden olmuştur.
- Net Zarar: Enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygulamasından kaynaklanan 89,7 milyon TL'lik net parasal pozisyon kaybına rağmen, ertelenmiş vergi gelirinin önemli etkisiyle net dönem zararı 81,2 milyon TL'ye gerilemiştir. Ana ortaklık payına düşen net zarar ise 85,9 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Bu, geçen yılın aynı dönemindeki 219 milyon TL'lik zarara kıyasla önemli bir iyileşmedir.
Bilanço Analizi
Şirketin finansal durumu, 30 Eylül 2025 itibarıyla varlık tabanının güçlendiğini, ancak yükümlülüklerdeki artış ve dönem zararı nedeniyle özkaynakların azaldığını göstermektedir.
Karşılaştırmalı Bilanço Özeti
Kalem | 30 Eylül 2025 (TL) | 31 Aralık 2024 (TL) | Değişim |
Dönen Varlıklar | 1.935.126.425 | 1.720.920.167 | %12,4 |
Duran Varlıklar | 6.640.847.103 | 5.944.435.274 | %11,7 |
Toplam Varlıklar | 8.575.973.528 | 7.665.355.441 | %11,9 |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 1.852.523.096 | 1.123.171.193 | %65,0 |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 4.914.383.107 | 4.646.456.705 | %5,8 |
Toplam Yükümlülükler | 6.766.906.203 | 5.769.627.898 | %17,3 |
Özkaynaklar | 1.809.067.325 | 1.895.727.543 | -4,6% |
Toplam Kaynaklar | 8.575.973.528 | 7.665.355.441 | %11,9 |
- Varlıklar: Toplam varlıklar, yıl sonuna göre %11,9 artarak 8,58 milyar TL'ye ulaşmıştır. Bu büyümenin ana itici gücü, hem dönen hem de duran varlıklar altında sınıflandırılan Stoklar kalemidir. Toplam stoklar 6,92 milyar TL'den 7,80 milyar TL'ye yükselerek şirketin gayrimenkul geliştirme faaliyetlerine yaptığı yoğun yatırımı göstermektedir.
- Yükümlülükler: Toplam yükümlülükler %17,3 artmıştır. Özellikle kısa vadeli borçlanmaların 16,5 milyon TL'den 253,4 milyon TL'ye ve ilişkili taraflara diğer borçların 367,7 milyon TL'ye çıkması, kısa vadeli yükümlülüklerdeki %65'lik artışın ana nedenleridir.
- Özkaynaklar: 1 milyar TL'ye ulaşan sermaye artışına rağmen, dönem zararı ve diğer özkaynak hareketleri nedeniyle toplam özkaynaklar %4,6 oranında azalmıştır.
Nakit Akışları
Dönem içinde şirketin nakit pozisyonunda bir azalma gözlenmiştir.
- İşletme Faaliyetleri: İşletme faaliyetlerinden 257,9 milyon TL net nakit girişi sağlanmıştır. Bu, önceki yılın aynı dönemindeki 962,2 milyon TL'lik nakit çıkışına kıyasla pozitif bir gelişmedir.
- Yatırım Faaliyetleri: Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarından kaynaklanan 10 milyon TL'lik nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
- Finansman Faaliyetleri: Borç ödemeleri ve temettü ödemeleri nedeniyle finansman faaliyetlerinden net 258,4 milyon TL nakit çıkışı olmuştur.
- Sonuç: Dönem başındaki 32 milyon TL'lik nakit ve nakit benzerleri, dönem sonunda 21,5 milyon TL'ye gerilemiştir.
--------------------------------------------------------------------------------
Stratejik Gelişmeler ve Operasyonel Faaliyetler
Sermaye Yapısı ve Hissedarlık
- Bedelsiz Sermaye Artırımı: Şirket, çıkarılmış sermayesini tamamı iç kaynaklardan karşılanmak suretiyle %1527,96 oranında artırarak 61.426.385 TL'den 1.000.000.000 TL'ye çıkarmıştır. Bu işlem Mart 2025'te tescil edilmiştir.
- Hakim Ortaklık: Nisan 2024'te Koray Gayrimenkul ve Yatırım A.Ş.'nin sahip olduğu payların tamamı Orhun Kartal tarafından satın alınmış ve kendisi şirketin doğrudan hakim ortağı haline gelmiştir. 30 Eylül 2025 itibarıyla Orhun Kartal'ın toplam payı %64,64'tür.
- Payların Borsada İşlem Görmesi: Hakim ortak Orhun Kartal, sahibi olduğu B grubu paylardan 100.000.000 TL nominal değerli kısmının borsada işlem gören niteliğe dönüştürülmesi amacıyla 29 Eylül 2025'te Sermaye Piyasası Kurulu'na başvurmuştur.
Proje Portföyü ve Geliştirme Faaliyetleri
Koray GYO, portföyünü aktif olarak geliştirmekte ve yeni projelere yatırım yapmaktadır.
Öne Çıkan Projeler
Proje Adı | Lokasyon | Durum / Açıklama | Hedef / Değerleme |
Prag Projesi | Prag, Çekya | Gelir paylaşımına dayalı konut projesi. Geliştirme çalışmaları başladı. "KORAY GYO CZ a.s." iştiraki kuruldu. | Tahmini 140 Milyon € ciro (Koray GYO payı) |
Kasaba 06 Projesi | Çekmeköy, İstanbul | 54.332 m² arsa üzerinde 56 villadan oluşan projenin inşaatına başlandı. | 3,75 Milyar TL Gerçeğe Uygun Değer (31.12.2024 itibarıyla) |
Erikli Evleri (Liberte/Upland) | Eyüpsultan, İstanbul | 3 etaptan oluşan projenin Liberte 1 ve Upland etaplarının inşaatı devam ediyor. | 2,94 Milyar TL Toplam Gerçeğe Uygun Değer (31.12.2024 itibarıyla) |
Maslak Projesi | Maslak, İstanbul | 9.034 m² arsa üzerinde kat karşılığı inşaat sözleşmesi. Hissedarların %77'si ile anlaşma sağlandı. | 112,3 Milyon TL Gerçeğe Uygun Değer (31.12.2024 itibarıyla) |
Göktürk (İstanbul-İstanbul III.Etap) | Eyüpsultan, İstanbul | İnşaatı devam eden konut projesi. Satılmaya hazır 27 mesken bulunuyor. | 908,8 Milyon TL Gerçeğe Uygun Değer (Kalan 27 mesken için, 25.12.2024 itibarıyla) |
Finansman Faaliyetleri
- Borçlanma Araçları İhracı: Şirket, 2025 yılı içinde iki ayrı finansman bonosu ihracı gerçekleştirmiştir:
- 90 gün vadeli 75.000.000 TL
- 84 gün vadeli 145.000.000 TL
- Kredi Teminatı (Dönem Sonrası): 14 Ekim 2025'te, QNB Bank A.Ş.'den kullanılacak kredilere teminat olarak İstanbul, Eyüpsultan'daki 13 adet bağımsız bölüm üzerine toplam 880.000.000 TL tutarında ipotek tesis edilmiştir.
Yönetim ve Kurumsal Yapı
- Genel Müdür Değişikliği: 24 Ocak 2025'te Genel Müdür Dilek Çopur görevinden istifa etmiş, 11 Şubat 2025'te yerine Ece Solmaz Saka atanmıştır.
- Yönetim Kurulu: 22 Nisan 2025 tarihli Olağan Genel Kurul'da yapılan seçimle Yönetim Kurulu 6 üyeden oluşmaktadır. Orhun Kartal Yönetim Kurulu Başkanı'dır. Kurulda iki bağımsız üye (Hasan Recai Anbarcı ve Kadir Kırhan Uluçay) bulunmaktadır.
--------------------------------------------------------------------------------
Temel Varlıklar ve Değerlemeler
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller
Şirketin portföyünde kira geliri elde etmek veya değer artış kazancı sağlamak amacıyla tutulan iki adet ticari gayrimenkul bulunmaktadır.
Gayrimenkul | Lokasyon | Alan (m²) | Değerleme Tarihi | Gerçeğe Uygun Değer (KDV Hariç, TL) |
Yapı Kredi Plaza | Beşiktaş, İstanbul | 383 | 23 Aralık 2024 | 85.807.635 |
Kağıthane Ofis Park | Kağıthane, İstanbul | 540 | 20 Aralık 2024 | 38.130.595 |
Toplam | 923 | 123.938.230 |
Bu iki gayrimenkulden 2025 yılının ilk dokuz ayında 5.232.439 TL kira geliri elde edilmiştir. Her iki mülkün de doluluk oranı %100'dür.
Geliştirilmekte Olan Projeler (Stoklar)
Şirketin bilançosundaki en büyük varlık kalemi, geliştirilmekte olan projeleri içeren stoklardır. Bu projeler, şirketin gelecekteki gelir ve kârlılık potansiyelinin temelini oluşturmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam stokların değeri yaklaşık 7,8 milyar TL'dir.
--------------------------------------------------------------------------------
Riskler ve Mevzuat Değişiklikleri
Döviz Kuru Riski
Şirketin finansal tabloları, yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülükleri nedeniyle döviz kuru dalgalanmalarına karşı hassastır.
- Net Pozisyon: 30 Eylül 2025 itibarıyla, şirketin 347,2 milyon TL eşdeğeri yabancı para yükümlülüğüne karşılık sadece 2,8 milyon TL eşdeğeri yabancı para varlığı bulunmaktadır. Bu durum, yaklaşık 344,4 milyon TL'lik net yabancı para yükümlülüğü pozisyonu yaratmaktadır. Yükümlülüklerin büyük çoğunluğu ABD Doları cinsindendir.
- Duyarlılık Analizi: Finansal raporlara göre, ABD Doları'nın TL karşısında %20 değer kazanması, şirketin kâr/zarar tablosunda yaklaşık 68,9 milyon TL'lik bir negatif etki yaratma potansiyeline sahiptir.
GYO Vergi Mevzuatı Değişikliği
2 Ağustos 2024 tarihinde yayımlanan ve 1 Ocak 2025'ten itibaren yürürlüğe giren yeni vergi düzenlemesi, GYO sektörü için önemli bir değişiklik getirmiştir.
- Vergi İstisnasının Şarta Bağlanması: GYO'ların kazançlarına uygulanan kurumlar vergisi istisnası, artık sahip oldukları taşınmazlardan elde ettikleri kazançların en az %50'sinin, kurumlar vergisi beyannamesi verilmesi gereken ayı izleyen ikinci ayın sonuna kadar kâr payı olarak dağıtılması şartına bağlanmıştır.
- Vergi Oranları: Kâr dağıtım şartının yerine getirilmemesi halinde, GYO kazançları %30 oranında kurumlar vergisine tabi olacaktır. Ayrıca, GYO'ları da kapsayan %10'luk bir asgari kurumlar vergisi uygulaması getirilmiştir. Bu değişiklik, Koray GYO'nun gelecekteki kâr dağıtım politikalarını ve vergi yükümlülüklerini doğrudan etkileyecektir.