Investco Holding'in Raporlarında Saklı 4 Şaşırtıcı Gerçek
Rakamların Ardındaki Hikaye
Finansal raporlar... Sadece bu iki kelime bile çoğu insanın aklına sıkıcı tablolar, anlaşılmaz dipnotlar ve karmaşık rakam yığınları getirir. Genellikle bir şirketin sağlığını anlamak için baktığımız tek şey, en alttaki "Net Kâr" satırıdır. Peki ya o rakamlar, bir şirketin stratejisi, hırsları ve hatta gizli güç dinamikleri hakkında bize inanılmaz hikayeler anlatıyorsa?
İşte bu yazıda tam da bunu yapacağız. Investco Holding'in son finansal raporlarını bir dedektif gibi mercek altına alıyor ve o rakamların ardında saklı kalan en şaşırtıcı ve düşündürücü dört gerçeği ortaya çıkarıyoruz. Hazırsanız başlayalım.
1. Bir Yılda 7 Milyar Liralık Değişim: Kârdan Zarara Keskin Dönüş
İlk bakışta en çok dikkat çeken şey, kâr/zarar tablosundaki inanılmaz salınım. Şirket, 2024'ün ilk dokuz ayında 5,57 Milyar TL gibi devasa bir net kâr açıklarken, 2025'in aynı döneminde 1,24 Milyar TL net zarar ediyor. Bir yılda yaklaşık 7 milyar liralık bu keskin dönüş, ilk bakışta endişe verici görünebilir.
Ancak detaya indiğimizde, bu durumun şirketin ana faaliyetlerindeki bir başarısızlıktan kaynaklanmadığını görüyoruz. Raporlar, bu devasa değişimin sebebinin büyük ölçüde "finansal yatırımların değerindeki değişimden" kaynaklandığını gösteriyor. Başka bir deyişle, Investco'nun geliri, bir fabrika gibi ürün satmaktan ziyade, sahip olduğu diğer şirketlerin Borsa'daki veya piyasadaki değerlemesine bağlı. Geçen yıl bu şirketlerin değeri artarken bu yıl düşmüş. Bu durum, Investco gibi bir yatırım holdinginin ne kadar dinamik ve piyasa dalgalanmalarına ne kadar açık bir yapıda olduğunu bize çarpıcı bir şekilde gösteriyor.
2. 26 Milyar TL'lik İmparatorluk, 9 Çalışan
Raporun bir başka köşesinde, daha da şaşırtıcı bir tezat yatıyor. 30 Eylül 2025 itibarıyla Investco Holding'in toplam varlıkları yaklaşık 26 Milyar TL. Bu, devasa bir finansal imparatorluk demek. Peki, bu milyarlarca liralık varlığı yöneten kaç kişi var dersiniz? Sadece 9 kişi. Hatta bu sayı bir önceki yıl sonunda 7 imiş.
Bu durum, Investco'nun geleneksel, operasyonel bir şirket olmadığını kanıtlıyor. Aksine, yüzlerce çalışanı olan fabrikaları yönetmek yerine; stratejik kararlar alan, yatırımları yönlendiren ve varlıkları optimize eden bir "beyin takımı" olarak çalıştıklarını görüyoruz. Bu kadar yalın bir yapıyla bu kadar büyük bir varlığı yönetmek, modern holdinglerin ne kadar verimli ve odaklı olabileceğinin mükemmel bir örneği. Bu yalın yapı, aynı zamanda şirkete geleceğe yönelik cesur adımlar atma konusunda inanılmaz bir çeviklik kazandırıyor.
3. Geleceğe Dair Cesur Bir Sinyal: Sermaye Tavanında 20 Katlık Artış Hedefi
Bir şirketin geleceğe yönelik niyetini anlamanın en iyi yollarından biri, sermaye yapısındaki hedeflerine bakmaktır. Investco'nun raporlarında bu konuda çok net ve cesur bir sinyal var: Şirket, kayıtlı sermaye tavanını 1 Milyar TL'den tam 20 Milyar TL'ye çıkarmayı planlıyor.
Sermaye Piyasası Kurulu ve Ticaret Bakanlığı'ndan gerekli onayları alan bu 20 katlık artış hedefi, genel kurulun onayına sunulacak. Peki bu ne anlama geliyor? Bu, yönetimin gelecekte çok büyük satın almalar yapma, yeni ve iddialı yatırımlara girme veya sermaye yapısını kökten güçlendirme konusundaki niyetinin en somut ve resmi ilanıdır. Bu, "biz büyümeye hazırız" demenin en resmi yolu. Peki bu büyüme hamlelerini bu kadar kararlı bir şekilde yönetmeyi sağlayan güç nereden geliyor? Cevap, şirketin ortaklık yapısında gizli.
4. Oyların Matematiği: Kurucuların Kontrolü Nasıl Sağladığı
Halka açık şirketlerde kontrol genellikle en çok hisseye sahip olanda olur. Ancak Investco'da durum biraz daha farklı. Şirketin A Grubu ve B Grubu olmak üzere iki farklı pay yapısı var. İşte işin sırrı burada gizli:
- A Grubu payların her biri, genel kurulda 5 oy hakkı veriyor.
- B Grubu (halka açık olanlar dahil) payların ise her biri sadece 1 oy hakkı veriyor.
Bununla da kalmıyor; yönetim kurulu üyelerinin yarısı, A Grubu pay sahiplerinin gösterdiği adaylar arasından seçilmek zorunda.
Bu "imtiyazlı pay" yapısı, şirketin kurucu ortakları Mustafa Ünal ve Reha Çırak'a, şirketin halka açık olmasına rağmen stratejik kontrolü tamamen ellerinde tutma imkânı tanıyor. Bu, şirketin halka arzın getirdiği sermaye gücünden faydalanırken, aynı zamanda kurucu vizyonunu kısa vadeli piyasa baskılarından korumak için tasarlanmış akıllıca bir finansal mühendislik örneğidir.
Sonuç: Rakamların Ötesine Bakmak
Investco Holding örneği, bu dört gerçeğin birbirinden bağımsız olmadığını, aksine birbirini tamamlayan bir stratejinin parçaları olduğunu gösteriyor. Kurucuların imtiyazlı paylarla sağladığı sarsılmaz kontrol (Çıkarım 4), şirkete, piyasa dalgalanmalarının yarattığı milyarlarca liralık kâr/zarar salınımlarına (Çıkarım 1) aldırmadan uzun vadeli bir vizyonu sürdürme esnekliği tanıyor. Bu vizyon, sermaye tavanını 20 kat artırma hedefiyle (Çıkarım 3) ne kadar iddialı olduğunu ortaya koyarken, tüm bu 26 milyar TL'lik imparatorluğun sadece 9 kişilik bir 'beyin takımı' ile (Çıkarım 2) yönetilmesi, şirketin ne denli verimli, strateji odaklı ve operasyonel yüklerden arınmış bir yapıya sahip olduğunun altını çiziyor. Bu, adeta bir sürat teknesi çevikliğiyle hareket eden bir uçak gemisidir.
Bir sonraki finansal rapora baktığınızda, kendinize şu soruyu sorun: Bu rakamlar bana sadece bugünü mü, yoksa yarının hikayesini mi anlatıyor?
Investco Holding A.Ş. 30 Eylül 2025 Dönemi Brifing Notu
Yönetici Özeti
Bu brifing notu, Investco Holding A.Ş.'nin 1 Ocak - 30 Eylül 2025 dönemine ait finansal sonuçlarını ve faaliyetlerini, şirketin finansal tabloları ve faaliyet raporu temel alınarak kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir.
Dönemin en dikkat çekici finansal gelişmesi, şirketin geçen yılın aynı dönemindeki 5,57 milyar TL'lik net kâra kıyasla bu dönem 1,24 milyar TL net zarar açıklamasıdır. Bu dramatik değişim, büyük ölçüde "Finansal Yatırımlar Değer Azalışı"ndan kaynaklanan 1,39 milyar TL'lik satış maliyetinden ve hasılatın 6,49 milyar TL'den 126,3 milyon TL'ye düşmesinden kaynaklanmaktadır. Toplam varlıklar 27,49 milyar TL'den 25,99 milyar TL'ye gerilerken, özkaynaklar da dönem zararı ve geri alınan payların etkisiyle 24,71 milyar TL'den 23,31 milyar TL'ye düşmüştür.
Operasyonel olarak şirket, yatırım portföyünü genişletmeye devam etmiştir. %100 iştiraki REM GSYO A.Ş. aracılığıyla teknoloji ve proje geliştirme sektörlerinde (Erlab Teknoloji A.Ş. ve Novi Proje ve Gayrimenkul Geliştirme A.Ş.) yeni yatırımlar yapılmıştır. Ayrıca, yurt dışı hedefleri doğrultusunda Amerika Birleşik Devletleri'nde 1 milyon USD sermayeli Investat US, Inc. unvanlı yeni bir şirket kurulmuştur.
Şirketin en önemli kurumsal adımı, kayıtlı sermaye tavanını 1 milyar TL'den 20 milyar TL'ye çıkarma teklifidir. Sermaye Piyasası Kurulu ve Ticaret Bakanlığı'ndan gerekli izinleri alan bu teklif, 26 Kasım 2025'te yapılacak Genel Kurul'da pay sahiplerinin onayına sunulacaktır. Şirket ayrıca, dönem içinde pay geri alım programını sürdürerek 1.544.322 adet kendi payını iktisap etmiştir.
1. Kurumsal Profil ve Sermaye Yapısı
1.1. Şirket Profili
Investco Holding A.Ş., 2011 yılında kurulmuş bir yatırım işletmesidir. Şirketin temel faaliyet konusu, yatırımcılarına sermaye kazancı veya yatırım geliri sağlamak amacıyla çeşitli sektörlere yatırım yapmaktır. Şirket, Borsa İstanbul (BIST) Yıldız Pazar'da "INVES" işlem kodu ile işlem görmektedir.
Temel Faaliyet Alanları:
- Yenilenebilir Enerji
- Madencilik
- Kimya
- Demir-Çelik Yapı Ürünleri
- Teknoloji ve Yazılım
- Girişim Sermayesi
- Gıda ve Perakende
Şirketin yönetim merkezi İstanbul, Sarıyer'de bulunmaktadır ve 30 Eylül 2025 itibarıyla 9 personeli bulunmaktadır. Şirketin nihai kontrolünü elinde tutan kişiler Mustafa Ünal ve Reha Çırak'tır.
1.2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
Şirket, kayıtlı sermaye sistemine tabidir. 30 Eylül 2025 itibarıyla sermaye yapısı aşağıdaki gibidir:
- Çıkarılmış Sermaye: 187.500.000 TL
- Mevcut Kayıtlı Sermaye Tavanı: 1.000.000.000 TL
- Önerilen Yeni Kayıtlı Sermaye Tavanı: 20.000.000.000 TL (26.11.2025 tarihli Genel Kurul onayına sunulacak)
Şirket sermayesi, A Grubu ve B Grubu paylardan oluşmaktadır.
Ortaklar | Pay Grubu | Nominal Tutar (TL) | Pay Oranı (%) |
Mustafa Ünal | A | 12.500.000 | 6,67 |
B | 92.035.900 | 49,08 | |
Toplam | 104.535.900 | 55,75 | |
Reha Çırak | A | 12.500.000 | 6,67 |
B | 32.964.100 | 17,58 | |
Toplam | 45.464.100 | 24,25 | |
Halka Açık Kısım | B | 35.955.678 | 19,18 |
Geri Alınan Paylar | B | 1.544.322 | 0,82 |
Toplam Sermaye | 187.500.000 | 100,00 |
İmtiyazlı Paylar:
- Yönetim Kurulu Seçimi: Yönetim kurulu üyelerinin yarısı A Grubu pay sahipleri veya onların göstereceği adaylar arasından seçilir.
- Oy Hakkı: Genel Kurul toplantılarında A Grubu payların her biri için 5 oy hakkı, B Grubu payların her biri için ise 1 oy hakkı bulunmaktadır.
2. Finansal Performans Analizi (1 Ocak – 30 Eylül 2025)
Finansal tablolar, TMS 29 "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama" standardı uyarınca, 30 Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücü cinsinden Türk Lirası ("TL") olarak ifade edilmiştir.
2.1. Finansal Durum Tablosu Özeti
(TL) | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 | Değişim (%) |
Dönen Varlıklar | 4.084.293.609 | 3.016.190.654 | %35,4 |
Duran Varlıklar | 21.903.722.501 | 24.471.878.180 | (%10,5) |
Toplam Varlıklar | 25.988.016.110 | 27.488.068.834 | (%5,5) |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 96.699.465 | 118.188.420 | (%18,2) |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 2.584.466.125 | 2.656.576.252 | (%2,7) |
Toplam Yükümlülükler | 2.681.165.590 | 2.774.764.672 | (%3,4) |
Özkaynaklar | 23.306.850.520 | 24.713.304.162 | (%5,7) |
Toplam Kaynaklar | 25.988.016.110 | 27.488.068.834 | (%5,5) |
- Varlıklar: Toplam varlıklardaki 1,5 milyar TL'lik azalış, büyük ölçüde duran varlıklardaki finansal yatırımların değerindeki düşüşten kaynaklanmaktadır (24 milyar TL'den 21,38 milyar TL'ye). Buna karşılık, dönen varlıklardaki artış, nakit ve nakit benzerleri (14,3 milyon TL'den 127,3 milyon TL'ye) ve kısa vadeli finansal yatırımlardaki (3 milyar TL'den 3,95 milyar TL'ye) artışla desteklenmiştir.
- Yükümlülükler: Toplam yükümlülüklerde sınırlı bir düşüş gözlenmiştir. En büyük kalem olan 2,58 milyar TL'lik "Ertelenmiş Vergi Yükümlülüğü"dür.
- Özkaynaklar: Özkaynaklardaki 1,4 milyar TL'lik azalışın ana sebepleri, dönemin 1,24 milyar TL net zararı ve 166,5 milyon TL tutarında yapılan pay geri alım işlemidir.
2.2. Kâr veya Zarar Tablosu Analizi
(TL) | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 |
Hasılat | 126.372.433 | 6.493.111.781 |
Satışların Maliyeti (-) | (1.392.534.202) | - |
Brüt Kâr / (Zarar) | (1.266.161.769) | 6.493.111.781 |
Esas Faaliyet Kârı / (Zararı) | (1.316.803.482) | 6.444.907.413 |
Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler | 89.023.038 | 597.529.350 |
Vergi Öncesi Kâr / (Zarar) | (1.280.243.856) | 6.513.343.496 |
Vergi Gideri / (Geliri) | 40.268.933 | (942.414.178) |
Dönem Net Kârı / (Zararı) | (1.239.974.923) | 5.570.929.318 |
Pay Başına Kazanç / (Kayıp) | (6,61) | 29,71 |
- Performans Değişimi: Şirket, 2024'ün ilk dokuz ayındaki güçlü kârlılıktan 2025'in aynı döneminde zarara dönmüştür.
- Hasılat ve Maliyet: Bu değişimin ana kaynağı, hasılat kalemleri içinde yer alan finansal yatırımların değerlemesidir. 2024'te 6,3 milyar TL'lik "Finansal yatırımlar değer artışı" kaydedilirken, 2025'te 1,39 milyar TL'lik "Finansal yatırımlar değer azalışı" satışların maliyeti olarak kaydedilmiştir.
- Giderler: Genel yönetim giderleri 48,8 milyon TL'den 51,1 milyon TL'ye hafif bir artış göstermiştir.
- Vergi Etkisi: Şirket, zarar etmesine rağmen ertelenmiş vergi gelirleri sayesinde toplamda 40,3 milyon TL'lik net vergi geliri kaydetmiştir.
2.3. Nakit Akış Tablosu Özeti
(TL) | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 |
İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları | (208.954.421) | (235.312.748) |
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışları | 492.284.889 | (80.753.258) |
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışları | (166.478.719) | (280.400.887) |
Nakit ve Nakit Benzerlerindeki Net Artış | 112.971.328 | (1.260.730.829) |
Dönem Başı Nakit ve Nakit Benzerleri | 14.326.116 | 1.297.568.399 |
Dönem Sonu Nakit ve Nakit Benzerleri | 127.297.444 | 36.837.570 |
- İşletme Faaliyetleri: İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışı devam etmiştir.
- Yatırım Faaliyetleri: 444,5 milyon TL'lik finansal varlık satışı ve 83,7 milyon TL'lik faiz geliri sayesinde yatırım faaliyetlerinden güçlü bir nakit girişi sağlanmıştır. Bu, 2024'teki nakit çıkışına kıyasla önemli bir iyileşmedir.
- Finansman Faaliyetleri: En önemli nakit çıkışı, 166,5 milyon TL ile şirketin kendi paylarını geri almasından kaynaklanmıştır.
3. Yatırım Portföyü ve Stratejisi
Investco Holding, yenilenebilir enerji, madencilik ve teknoloji sektörlerine öncelik vererek büyüme potansiyeli yüksek şirketlere doğrudan veya dolaylı olarak yatırım yapmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla başlıca doğrudan yatırımları şunlardır:
Şirket Adı | Pay Oranı (%) | Sermayesi | Faaliyet Konusu |
Verusa Holding A.Ş. | 63,87 | 70.000.000 TL | Holding Faaliyetleri |
Pan Teknoloji A.Ş. | 100,00 | 220.000.000 TL | Teknoloji Yatırımları |
Rem GSYO A.Ş. | 100,00 | 200.000.000 TL | Girişim Sermayesi Yatırımları |
Investat Holding Limited (UK) | 100,00 | 8.000.000 £ | Holding Faaliyetleri |
Investat US, Inc. (USA) | 100,00 | 1.000.000 $ | Holding Faaliyetleri |
Bu ana iştirakler aracılığıyla Investco, aşağıda belirtilen sektörlerde ve şirketlerde geniş bir dolaylı yatırım ağına sahiptir:
- Yenilenebilir Enerji: Pamukova Elektrik Üretim A.Ş. (%100), Pamel Yenilenebilir Elektrik Üretim A.Ş. (%76,07), Sun Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. (%100)
- Madencilik: Standard Boksit İşletmeleri A.Ş. (%100), Galata Altın İşletmeleri A.Ş. (%100)
- Teknoloji ve Yazılım: Vektora Yazılım (%18), Probel Yazılım (%51), Innosa Yazılım Teknolojileri (%100), Erlab Teknoloji (%50), GoLive Yazılım (%25), Core Engage Yazılım (%50)
- Girişim Sermayesi: Verusaturk GSYO A.Ş. (%63,61)
- Demir-Çelik: Aldem Çelik Endüstri San. ve Tic. A.Ş. (%40,75)
- Kimya: Acıselsan A.Ş. (%50,73), Uzertaş Kimya (%100)
- Gıda ve Perakende: Global Mağazacılık A.Ş. (MİSAŞ) (%87,25), Kahve Diyarı (%50)
- Enerji Ticareti: Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. (%100), EPİAŞ (%4,00)
- Proje Geliştirme: Novi Proje ve Gayrimenkul Geliştirme A.Ş. (%50)
4. Yönetim ve Kurumsal Yönetim
4.1. Yönetim Kurulu
Adı Soyadı | Unvanı |
Reha Çırak | Yönetim Kurulu Başkanı |
Dr. Mustafa Necip Uludağ | Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı |
Ömer Özbay | Yönetim Kurulu Üyesi |
Muvaffak İhsan Usel | Yönetim Kurulu Üyesi |
Sezai Bekgöz | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi |
Not: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Yasemin Özcan Keleş, 03.10.2025 tarihinde görevinden ayrılmıştır. Yeni atama süreci devam etmektedir.
4.2. Komiteler
- Denetim Komitesi: Sezai Bekgöz (Başkan), Yasemin Özcan Keleş (Üye - görevinden ayrıldı)
- Kurumsal Yönetim Komitesi: Yasemin Özcan Keleş (Başkan - görevinden ayrıldı), Sezai Bekgöz (Üye), Sema Kaya (Üye)
- Riskin Erken Saptanması Komitesi: Sezai Bekgöz (Başkan), Yasemin Özcan Keleş (Üye - görevinden ayrıldı)
5. Döneme İlişkin Önemli Gelişmeler
- Kayıtlı Sermaye Tavanının Artırılması: Şirketin kayıtlı sermaye tavanının 1 milyar TL'den 20 milyar TL'ye yükseltilmesi ve geçerlilik süresinin 2026-2030 yılları olarak güncellenmesi için Esas Sözleşme'nin 6. maddesinde değişiklik yapılması teklifi, SPK ve Ticaret Bakanlığı tarafından onaylanmıştır. Teklif, 26 Kasım 2025 tarihli Genel Kurul'da oylanacaktır.
- REM GSYO Yatırımları:
- 27.03.2025: Teknoloji şirketi Erlab Teknoloji A.Ş.'nin %50'sine 85 milyon TL bedelle ortak olunmuştur.
- 28.03.2025: Proje geliştirme şirketi Novi Proje ve Gayrimenkul Geliştirme A.Ş.'nin %50'sine 292 milyon TL bedelle ortak olunmuştur.
- Yeni Şirket Kuruluşu: Yurt dışı hedefleri doğrultusunda 28 Mart 2025'te ABD'de 1.000.000 USD sermayeli %100 bağlı ortaklık olan Investat US, Inc. kurulmuştur.
- Pay Geri Alım Programı: 30 Ocak 2025'te başlatılan program kapsamında, 30 Ekim 2025 itibarıyla 1.544.322 adet INVES payı geri alınmıştır. Bu, şirket sermayesinin %0,8236'sına tekabül etmektedir.
- Verusa Holding Pay Alımları: 25 Mart - 5 Mayıs 2025 tarihleri arasında yapılan alımlarla şirketin Verusa Holding'deki payı %63,87'ye yükselmiştir.
- Bağımsız Denetçi Seçimi: 2025 yılı finansal tablolarının denetimi için PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş.'nin seçilmesine karar verilmiş olup, bu karar Genel Kurul onayına sunulacaktır.