Borsa İstanbul'un Yeni Devi MARMR: Finansal Raporlarından Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek
Borsa İstanbul'da zaman zaman yeni ve büyük ölçekli şirketlerin işlem görmeye başlaması yatırımcılar için her zaman bir merak konusudur. Ancak yakın zamanda işlem görmeye başlayan Marmara Holding (MARMR), bu merakı çok daha farklı bir boyuta taşıyor. Yeni kurulan bir şirketin ilk finansal raporları genellikle geleceğe dair ipuçları verir, fakat MARMR'ın kamuya açıkladığı ilk belgeler, alışılmışın tamamen dışında, şaşırtıcı ve sıra dışı bir başlangıç hikayesi anlatıyor. Bu yazıda, Marmara Holding'in ilk resmi raporlarından damıtılan ve şirketin yapısını anlamak için kritik önem taşıyan en şaşırtıcı beş gerçeği mercek altına alacağız.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Bir Gecede DoÄŸan 4.5 Milyar TL'lik Dev
Marmara Holding'in doğuşu, sıfırdan başlayan bir girişim hikayesi değil, bilinçli bir stratejik yeniden yapılanmanın sonucudur. Polisan Holding A.Ş., boya sektöründeki faaliyetlerini tek bir çatı altında toplayarak finansman ve yönetim süreçlerinde verimliliği artırma hedefiyle bu yapıyı oluşturdu. Şirket, resmi olarak 10 Eylül 2025 tarihinde, Polisan Holding'in "kısmi bölünme" süreciyle kuruldu. Bu süreçte Polisan Holding'in en değerli iştiraklerinden olan Polisan Kansai Boya'daki %50'lik ve Rohm and Haas'taki %40'lık hisselerini devraldı.
Bu stratejik hamle, Marmara Holding'i daha ilk gününden itibaren devasa bir oyuncu haline getirdi. 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin toplam varlıkları yaklaşık 4.5 milyar TL (tam olarak 4.519.389.985 TL) olarak raporlandı. Sadece birkaç hafta içinde doğan bu dev yapı, 16 Eylül 2025 tarihinde MARMR koduyla Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlayarak piyasadaki yerini aldı.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Neredeyse "Sıfır Faaliyet" Gösteren Bir Holding
Bir ÅŸirketin ilk faaliyet raporunda genellikle ilk adımları, harcamaları ve gelir yaratma çabaları yer alır. Ancak Marmara Holding'in 11 Eylül – 30 Eylül 2025 tarihlerini kapsayan ilk raporu, ÅŸaşırtıcı derecede hareketsiz bir tablo çiziyor:
- Hiçbir araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) faaliyeti yürütmedi.
- Hiçbir yeni yatırım yapmadı.
- Üst düzey yönetimine herhangi bir maaş veya menfaat ödemesi gerçekleştirmedi.
- Gelir tablosunda hiçbir satış geliri bulunmuyor.
- Nakit akış tablosuna göre işletme, yatırım veya finansman faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışı sıfır.
Bu durumun nedeni, şirketin doğasıyla ilgilidir. Marmara Holding, mevcut varlıkları tek bir çatı altında toplamak amacıyla kurulmuş yeni bir holding şirketi olduğu için, sadece 20 günlük bu ilk ve çok kısa raporlama dönemi, devam eden ticari operasyonları değil, tamamen şirketin yapısal oluşumunu yansıtmaktadır.
--------------------------------------------------------------------------------
3. 4.5 Milyar TL'lik Varlığa Rağmen Gelen Sürpriz Zarar
Marmara Holding'in bilançosunda en dikkat çeken noktalardan biri, 4.5 milyar TL'yi aşan varlıklarına rağmen ilk raporlama dönemini zararla kapatmasıdır. Şirket, 11 Eylül - 30 Eylül 2025 arasındaki dönem için 42.645.967 TL (yaklaşık 42,6 milyon TL) net zarar açıkladı.
Bu zararın kaynağı operasyonel bir başarısızlık değil. Gelir tablosu, zararın neredeyse tamamının (41.902.912 TL) "Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların zararlarından paylar" kaleminden geldiğini gösteriyor. Bu, zararın doğrudan Marmara Holding'in kendi faaliyetlerinden değil, portföyündeki şirketlerin ilgili dönemdeki performansından kaynaklandığını kanıtlıyor. Finansal dipnotlar daha da derine inerek bu zararın dağılımını netleştiriyor: Holding, Polisan Kansai Boya'nın ilgili dönemdeki zararından 35.423.208 TL ve Rohm and Haas'ın zararından 6.479.704 TL pay almıştır.
--------------------------------------------------------------------------------
4. Yatırımcısına "Dikkatli Olun" Diyen Şirket
Halka açık şirketlerin kendi hisse senedi fiyatları hakkında doğrudan ve uyarıcı bir dille konuşması son derece nadirdir. Marmara Holding, resmi faaliyet raporunda bu sıra dışı adımı atarak dikkat çekici bir şeffaflık sergiledi. Rapor, şirketin uzman kuruluşlarca belirlenen değerinin yaklaşık 3,1 milyar TL (3.101.073.737 TL) olduğunu hatırlattıktan hemen sonra, piyasadaki fiyat hareketlerine ilişkin şu net uyarıyı yapıyor:
"Şirketimiz nezdindeki bilgiler ile izah edilememekte olup kamuya açıklanmamış bir içsel bilgi bulunmamaktadır. Yatırımcılarımızın Şirketimiz paylarına yatırım yaparken gereken özen ve dikkati göstermelerini önemle belirtmek isteriz."
Bir şirketin, kendi belirlediği referans değere karşın piyasadaki oynaklığın açıklanamadığını belirterek yatırımcılarını uyarması, çok katmanlı bir stratejinin işareti olabilir. Bu, kısa vadeli spekülatif ilgiden ziyade uzun vadeli yatırımcı güveni inşa etme çabası veya olası fiyat dalgalanmalarına karşı yasal bir önlem olarak yorumlanabilir. Her iki durumda da bu, borsada ender görülen bir şeffaflık ve sağduyu beyanıdır.
--------------------------------------------------------------------------------
5. Hisseleri Halka Arz Edilmedi, Doğrudan Dağıtıldı
Marmara Holding, yatırımcılara hisse satışı yapılan geleneksel bir Halka Arz (IPO) süreciyle borsaya girmedi. Bu sürecin temel amacı olan şirkete yeni sermaye sağlamak yerine, "ortaklara pay devri modeliyle" borsada işlem görmeye başladı. Bu yöntem, MARMR'ın doğuşunun bir sermaye yaratma olayı değil, tamamen bir stratejik yeniden yapılanma olduğunu pekiştiriyor.
Bu süreçte, Marmara Holding tarafından ihraç edilen yeni hisseler, bölünme işleminin bir parçası olarak doğrudan mevcut Polisan Holding A.Ş. hissedarlarına tahsis edildi. Başka bir deyişle, eğer Polisan Holding hissedarıysanız, sahip olduğunuz hisse oranında otomatik olarak Marmara Holding hissedarı oldunuz ve portföyünüze yeni MARMR hisseleri eklendi.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç
Marmara Holding'in kamuya açıklanan ilk raporları, tipik bir ticari başlangıçtan ziyade büyük bir stratejik yeniden yapılanma sonucu doğan benzersiz bir kurumsal yapıyı gözler önüne seriyor. Varlıklarının büyüklüğü, ilk dönemdeki "sıfır faaliyet" görüntüsü, zararın kaynağı ve şirketin yatırımcısına yönelik şeffaf uyarısı, onu Borsa İstanbul'daki diğer yeni oyunculardan ayırıyor. İlk finansal tabloları, operasyonel bir performanstan çok, bu yapısal doğuş sürecini yansıtıyor. Peki, bu sıradışı başlangıç ve şeffaflık, Marmara Holding'in Borsa İstanbul'daki uzun vadeli yolculuğu hakkında bize hangi ipuçlarını veriyor olabilir?
Marmara Holding A.Ş. Faaliyet ve Finansal Durum Raporu Özeti: 11 Eylül - 30 Eylül 2025
Yönetici Özeti
Bu brifing, Marmara Holding A.Åž.'nin kuruluÅŸunu takip eden ilk faaliyet dönemi olan 11 Eylül – 30 Eylül 2025 arasını kapsayan temel faaliyetleri ve finansal sonuçları özetlemektedir. Polisan Holding A.Åž.'nin stratejik yeniden yapılanması kapsamında kısmi bölünme yoluyla 10 Eylül 2025 tarihinde kurulan ÅŸirket, boya sektöründeki iÅŸtirakleri tek çatı altında toplamayı amaçlamaktadır.
Temel Bulgular:
- Kuruluş ve Yapılanma: Marmara Holding A.Ş., Polisan Holding'in Rohm and Haas Kimyasal Ürünler Üretim Dağıtım ve Ticaret A.Ş. (%40) ve Polisan Kansai Boya Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%50) iştirak paylarını devralmasıyla kurulmuştur.
- Borsa İstanbul'a Kote Olma: Şirket, 16 Eylül 2025 tarihinden itibaren Borsa İstanbul Ana Pazar'da "MARMR" koduyla işlem görmeye başlamıştır.
- Finansal Performans: Raporlama dönemi olan 11-30 Eylül 2025 arasında şirket, 42,65 milyon TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bu zararın temel kaynağı, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen 41,9 milyon TL'lik zarar payıdır.
- Finansal Durum: 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin toplam varlıkları yaklaşık 4,52 milyar TL olup, bunun büyük bir kısmı (4,51 milyar TL) özkaynaklardan oluşmaktadır. Şirketin kısa vadeli yükümlülükleri 4,8 milyon TL gibi oldukça düşük bir seviyededir.
- Pay Fiyatı Uyarısı: Şirket yönetimi, pay fiyatında yaşanan "olağandışı fiyat hareketliliğinin" şirket nezdindeki bilgilerle izah edilemediğini ve kamuya açıklanmamış bir içsel bilgi bulunmadığını belirtmiştir. Yatırımcıların dikkatli olmaları konusunda uyarıda bulunulmuştur.
- Operasyonel Faaliyet: Bu kısa ilk dönemde şirketin herhangi bir yatırım, araştırma ve geliştirme faaliyeti veya üst yönetime ücret ödemesi olmamıştır. Kâr payı dağıtım politikası ise yapılacak ilk olağan genel kurulda belirlenecektir.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Şirketin Kuruluşu ve Yapısı
1.1. Kuruluş Süreci
Marmara Holding A.Ş., Polisan Holding A.Ş.'nin kısmi bölünme işlemi sonucunda 10 Eylül 2025 tarihinde tescil edilerek kurulmuştur. Bu yapılanma ile Polisan Holding'in aşağıdaki iştirak payları Marmara Holding'e devredilmiştir:
- Rohm and Haas Kimyasal Ürünler Üretim Dağıtım ve Ticaret A.Ş.: Sermayesinin %40'ına tekabül eden 13.957.200 TL nominal değerli pay.
- Polisan Kansai Boya Sanayi ve Ticaret A.Ş.: Sermayesinin %50'sine tekabül eden 62.501.572 TL nominal değerli pay.
Bu sürecin temel amacı, boya sektöründeki faaliyetleri tek bir çatı altında toplayarak finansman ve yönetimde etkinlik sağlamaktır. Bölünme planı, Polisan Holding'in 29 Ağustos 2025 tarihli Olağanüstü Genel Kurul toplantısında onaylanmıştır.
1.2. Ticari Unvan ve Ä°letiÅŸim Bilgileri
Bilgi Kategorisi | Açıklama |
Ticaret Unvanı | Marmara Holding A.Ş. |
Ticaret Sicili | Gebze Ticaret Odası - 5769 / İstanbul Ticaret Odası - 46220 |
Tescil Tarihi | 10.09.2025 |
Mersis No | 0612181866900001 |
Merkez Adresi | DİLOVASIOSB MAH. LIMAN CAD. NO: 7/1 İÇ KAPI NO: - DİLOVASI / KOCAELİ |
Telefon / Faks | 0 262 754 8000 / 0 262 754 8056 |
Ä°nternet Adresi | www.marmaraholding.net |
1.3. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
Şirketin sermaye yapısı ve 30 Eylül 2025 itibarıyla ortaklık dağılımı aşağıdaki gibidir:
- Kayıtlı Sermaye Tavanı: 5.000.000.000 TL
- Ödenmiş (Çıkarılmış) Sermaye: 3.016.276.170 TL
Kuruluş tarihi ile 30 Eylül 2025 arasında şirketin sermaye ve ortaklık yapısında herhangi bir değişiklik olmamıştır. Şirket paylarında herhangi bir imtiyaz bulunmamaktadır.
Doğrudan %5 veya Daha Fazla Paya Sahip Ortaklar (30 Eylül 2025 itibarıyla):
Ortağın Adı-Soyadı | Sermayedeki Payı (TL) | Sermayedeki Payı (%) |
MEHMET EMÄ°N BÄ°TLÄ°S | 685.389.467,84 | 22,72 |
AHMET ERTUÄžRUL BÄ°TLÄ°S | 685.390.453,84 | 22,72 |
AYÅžE MELÄ°KE BÄ°TLÄ°S BUSH | 275.647.353,99 | 9,14 |
FATMA NÄ°LGÃœN KASRAT | 253.584.994,12 | 8,41 |
AHMET FAÄ°K BÄ°TLÄ°S | 236.087.808,95 | 7,83 |
DÄ°ÄžER | 880.176.091,26 | 29,18 |
TOPLAM | 3.016.276.170 | 100 |
Not: 30 Eylül 2025 itibarıyla hisselerin %21,63'lük kısmı Borsa İstanbul A.Ş.'de fiili dolaşımdadır.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Yönetim ve Organizasyon
2.1. Yönetim Kurulu ve Komiteler
Şirketin ilk yönetim kurulu, bir yıl süreyle görev yapmak üzere seçilmiştir. Yönetim Kurulu, 15 Ekim 2025 tarihinde komitelerin oluşumuna karar vermiştir.
Yönetim Kurulu Üyeleri:
Temsil Edilen Şirket | Gerçek Kişi Temsilcisi | Görevi |
Emin Bitlis Yönetim Danışmanlığı Ltd. Şti. | Tayfun Bayazıt | Yönetim Kurulu Üyesi |
Ertuğrul Bitlis Yönetim Danışmanlığı Ltd. Şti. | Esra Yazıcı | Yönetim Kurulu Üyesi |
AFB Yönetim Danışmanlığı Ltd. Şti. | Ali Tuğrul Alpacar | Yönetim Kurulu Üyesi |
FNK Yönetim Danışmanlığı Ltd. Şti. | Bilal Cantekin Dinçerler | Yönetim Kurulu Üyesi |
- | Onur Kipri | Yönetim Kurulu Üyesi (Bağımsız) |
- | Hamit Sedat Eratalar | Yönetim Kurulu Üyesi (Bağımsız) |
Yönetim Kurulu Komiteleri:
Komite Adı | Başkan | Üyeler |
Denetimden Sorumlu Komite | Hamit Sedat Eratalar | Onur Kipri |
Kurumsal Yönetim Komitesi | Onur Kipri | Ali Tuğrul Alpacar, Eser Taşcı |
Riskin Erken Saptanması Komitesi | Onur Kipri | Esra Yazıcı |
Ayrıca Aday Gösterme, Ücret ve Sürdürülebilirlik komitelerinin görevleri de Kurumsal Yönetim Komitesi'ne devredilmiştir.
2.2. Üst Düzey Yöneticiler ve Personel
- Üst Düzey Yönetici Ataması: Yönetim Kurulu, 15 Ekim 2025'te Varol Ürel'in 1 Kasım 2025 tarihinden geçerli olmak üzere Finans ve İdari İşler Koordinatörü olarak atanmasına karar vermiştir.
- Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi: Eser Taşcı, 15 Ekim 2025 itibarıyla yarı zamanlı Yatırımcı İlişkileri Yöneticisi olarak göreve başlamıştır.
- Personel Sayısı: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup'un ortalama personel sayısı 499'dur. Bu hesaplamada iştiraklerin çalışan sayıları tam olarak dikkate alınmıştır.
--------------------------------------------------------------------------------
3. Faaliyetler ve Finansal Durum
3.1. İştirakler ve Faaliyet Alanları
Marmara Holding'in temel varlıkları, devraldığı iştirak ve iş ortaklığı paylarıdır. Bu yatırımlar özkaynak yöntemi ile muhasebeleştirilmektedir.
Ortaklığın Unvanı | Faaliyet Alanı | Ortaklık Türü | Grup Payı | Etkin Ortaklık Oranı |
Polisan Kansai Boya Sanayi ve Ticaret A.Ş. | Boya İmalatı ve Satışı | İş Ortaklığı | %50 | %50 |
Tintomix Pigment Pasta Sanayi A.Ş. (*) | Pasta Pigment Üretim ve Satışı | İş Ortaklığı | %51 | %25,50 |
Rohm and Haas Kimyasal Ürünler Üretim Dağıtım ve Ticaret. A.Ş. | Kimyevi maddeler üretimi ve satışı | İştirak | %40 | %40 |
(*) Tintomix, Polisan Kansai Boya'nın iş ortaklığıdır.
3.2. Raporlama Dönemi Finansal Performansı (11 - 30 Eylül 2025)
Şirketin kuruluşu sonrası ilk finansal verileri, sınırlı denetimden geçmemiş olup TMS/TFRS'ye uygun olarak hazırlanmıştır.
Özet Konsolide Gelir Tablosu:
Kalem | Tutar (TL) |
Genel Yönetim Giderleri (-) | (743.055) |
Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımların Zararlarından Paylar | (41.902.912) |
Esas Faaliyet Zararı | (42.645.967) |
Dönem Zararı | (42.645.967) |
Pay Başına Kayıp | (0,014) |
Özet Konsolide Bilanço (30 Eylül 2025):
Varlıklar | Tutar (TL) | Kaynaklar | Tutar (TL) |
Dönen Varlıklar | 23.441 | Kısa Vadeli Yükümlülükler | 4.796.869 |
Duran Varlıklar | 4.519.366.544 | Uzun Vadeli Yükümlülükler | - |
Toplam Varlıklar | 4.519.389.985 | Özkaynaklar | 4.514.593.116 |
Toplam Kaynaklar | 4.519.389.985 |
3.3. Önemli Hususlar ve Beklentiler
- Borsa Performansı ve Değerleme: Şirketin 18 Temmuz 2025 tarihli uzman kuruluş raporunda değeri 3.101.073.737 TL olarak belirtilmiştir. Şirket, MARMR koduyla işlem görmeye başladıktan sonra pay fiyatında yaşanan olağandışı hareketliliğin şirket içi bilgilerle açıklanamadığını ve kamuya açıklanmamış bir durum olmadığını beyan etmiştir.
- Yatırımlar ve Ar-Ge: Raporlama döneminde şirketin herhangi bir yatırımı veya araştırma-geliştirme faaliyeti bulunmamaktadır.
- Kâr Payı Politikası: Şirketin kâr dağıtım politikası, Yönetim Kurulu tarafından belirlenerek ilk olağan genel kurulun onayına sunulacaktır.
- Yönetime Sağlanan Mali Haklar: 11 Eylül - 30 Eylül 2025 döneminde üst yönetime ödenen herhangi bir ücret veya benzeri menfaat bulunmamaktadır.