Gimat Mağazacılık (GMTAS) Raporlarını İnceledik: Satış Patlaması, Büyüyen Zarar ve 5 Şaşırtıcı Gerçek
Gimat Mağazacılık'ın (GMTAS) Borsa İstanbul'daki performansı göz kamaştırıyor. Son bir yılda yatırımcısına %373,10'luk olağanüstü bir getiri sağlayan hisse senedi, birçok yatırımcının dikkatini çekmiş durumda. Peki, hisse senedi roketlerken şirketin finansal tabloları aslında ne anlatıyor? Gimat'ın son faaliyet raporlarını ve bilançolarını derinlemesine inceledik ve yatırımcıları şaşırtabilecek beş önemli noktayı ortaya çıkardık. Bu analiz, şirketin büyüme, kârlılık, borçluluk ve ortaklık politikalarının ardındaki şaşırtıcı dinamikleri gözler önüne seriyor.
1. Satışlar Artarken Kâr Neden Eksiye Düştü?
Gimat Mağazacılık'ın finansal tablolarındaki en çarpıcı çelişki, satışlar ve kârlılık arasındaki zıtlıkta yatıyor. Şirketin yılın ilk dokuz ayındaki hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %32,86 artarak 2,75 milyar TL'den 3,65 milyar TL'ye yükseldi. Bu güçlü satış büyümesine rağmen, şirketin net kârı dramatik bir şekilde tersine döndü.
Geçen yılın ilk dokuz ayında 370,8 milyon TL net kâr açıklayan şirket, bu yılın aynı döneminde -60,4 milyon TL net zarar bildirdi. Peki, bu keskin düşüşün arkasındaki nedenler neydi?
Analizimiz, sorunun satışlarda değil, artan maliyetlerde ve vergi etkilerinde yattığını gösteriyor:
- Faaliyet Giderlerinde Patlama: Şirketin Faaliyet Giderleri, bir önceki yıla kıyasla %83,34 gibi devasa bir oranda arttı. Bu artışın ana motoru ise %90,34'lük bir sıçrama kaydeden Pazarlama Giderleri oldu. Bu keskin artış, şirketin büyüme stratejisi çerçevesinde Ankara Keçiören'de yaklaşık 7.500 m²'lik yeni bir mağaza açması ve Gimat Arena projesinin bilinirliğini artırma çabalarıyla doğrudan ilişkilendirilebilir.
- Vergi Etkisindeki Büyük Değişim: Finansal sonuçları etkileyen en önemli faktörlerden biri de vergi kalemindeki U dönüşüydü. 2024'ün ilk dokuz ayında 272,2 milyon TL tutarında bir Ertelenmiş Vergi Geliri kaydeden şirket, 2025'in aynı döneminde -84,2 milyon TL tutarında bir Ertelenmiş Vergi Gideri ile karşılaştı.
Sonuç olarak bu tablo, düşen satışların değil, şirketin agresif büyüme stratejisiyle paralel olarak hızla artan maliyetlerin ve önemli vergi değişikliklerinin bir yansımasıdır.
2. Sadece Bir Market Değil, Bir Cazibe Merkezi İnşa Ediliyor
Finansal tablolardaki bu değişimin temel nedenlerinden biri, şirketin perakendecilik faaliyetlerinin ötesine geçen devasa bir yatırım projesidir. Gimat, Ankara'da "Gimat Arena" adını verdiği büyük ölçekli bir ticari merkez inşa ediyor.
Faaliyet raporundan derlediğimiz bilgilere göre projenin özellikleri şunlar:
- Alan: Yaklaşık 50.000 m²
- Kat Sayısı: 5
- İçerik: 66 dükkân ve 128 ofis
- Otopark: 800-900 araç kapasiteli kapalı otopark
Rapor tarihi olan 30 Eylül 2025 itibarıyla projenin yaklaşık %70'i tamamlanmış durumda. Bu dev yatırım, şirketin bilançosuna da doğrudan yansıyor. Şirketin Duran Varlıkları, bir önceki yıla göre %72,51 artarak bu büyük sermaye harcamasını teyit ediyor.
Bu durum, Gimat'ın stratejik bir dönüşüm içinde olduğunu gösteriyor. Şirket, salt bir perakendeciden, aynı zamanda bir gayrimenkul geliştiricisi ve ticari merkez işletmecisine evriliyor.
3. Büyümenin Yakıtı: %359 Artan Uzun Vadeli Borçlar
"Gimat Arena" gibi iddialı bir proje, doğal olarak önemli bir finansman gerektiriyor. Raporlar, bu büyümenin yakıtının büyük ölçüde borçlanma olduğunu ortaya koyuyor. Şirketin yükümlülüklerindeki yıllık artış, bu stratejinin ne kadar agresif olduğunu açıkça gösteriyor.
Yükümlülük Türü | 2024/09 | 2025/09 | Değişim |
Toplam Uzun Vadeli Yükümlülükler | 92.739.257 TL | 425.704.745 TL | %359,03 |
Toplam Yükümlülükler | 337.799.264 TL | 889.418.534 TL | %163,3 |
Bu artış, şirketin Finansal Kaldıraç Oranı'nı da yıl sonundaki %13,71 seviyesinden 30 Eylül 2025 itibarıyla %19,92'ye yükseltmiş durumda. Bu, şirketin varlıklarını finanse etmek için borca daha fazla dayandığı anlamına geliyor.
Özetle Gimat, gelecekteki kira ve faaliyet gelirlerine yönelik büyük bir beklentiyle bilançosundaki risk profilini bilinçli olarak artırıyor. Bu, şirketin geleneksel perakendecilikten gayrimenkul geliştirme ve yönetimine geçişini finanse etmek için attığı yüksek riskli, yüksek ödül potansiyelli bir adımdır.
4. Zarar Rakamlarına Rağmen Cömert Temettü Dağıtımı
2025'in ilk dokuz ayında açıklanan -60,4 milyon TL'lik net zarara rağmen, Gimat'ın hissedarlarına karşı tutumu oldukça dikkat çekici. Şirket, Mayıs 2025'te, 2024 yılı kârlarından karşılanmak üzere toplam 89.520.000 TL nakit temettü dağıttı.
Bu dağıtımın detayları ise şöyle:
- Hisse başına brüt 0,60 TL temettü ödendi.
- Dağıtılan tutar, bir önceki yılın net kârının %20'sine denk geliyordu.
- Ödeme tarihindeki Temettü Verimi %4,38 olarak gerçekleşti.
Bu hamle, yönetimin ağır yatırım dönemi ve geçici kârsızlığa rağmen, geçmiş dönem başarılarına dayanarak hissedarlarını ödüllendirme konusundaki kararlılığını ve şirketin geleceğine olan güvenini gösteren güçlü bir sinyal olarak yorumlanabilir.
5. Piyasa Temel Verileri Görmezden mi Geliyor? %373'lük Hisse Getirisi
Net zarara ve artan borçluluğa rağmen, GMTAS hissesinin yıllık %373,10'luk inanılmaz bir getiri sağlaması, piyasa dinamiklerinin ne kadar ilginç olabileceğinin bir kanıtı.
Hisse senedinin 2025 yılındaki yolculuğu bu durumu özetliyor: Yıla 10-11 TL seviyelerinden başlayan fiyat, Ekim ayında 49 TL'nin üzerine çıkarak zirve yaptı ve sonrasında 40'lı TL seviyelerinde dengelendi.
Temel veriler ile hisse fiyatı arasındaki bu bariz ayrışmanın en olası nedeni, piyasanın kısa vadeli zarara değil, geleceğe odaklanmasıdır. Yatırımcılar, Gimat Arena projesinin ve şirketin uzun vadeli büyüme stratejisinin gelecekte yaratacağı potansiyeli "fiyatlıyor" gibi görünüyor. Bu durum, mevcut finansal gerçeklik ile geleceğe yönelik piyasa beklentileri arasındaki klasik gerilimin mükemmel bir örneğidir.
Sonuç
Gimat Mağazacılık, bir yandan geçmiş yıl kârlarıyla hissedarlarını cömert temettülerle ödüllendirirken, diğer yandan geleceğini finanse etmek için benzeri görülmemiş bir borçlanma yoluna gidiyor. Bu strateji, şirketi devasa bir gayrimenkul projesiyle dönüştürmeyi hedeflerken, kısa vadeli kârlılığı feda ediyor ve hisse senedi piyasasında dev bir iyimserlik balonu yaratıyor.
Şimdi akıllardaki en önemli soru şu: Gimat Arena projesi, piyasanın bu coşkusunu ve artan borç yükünü haklı çıkaracak bir başarıya ulaşacak mı? Yoksa yatırımcılar kısa vadeli riskleri göz ardı mı ediyor? Önümüzdeki dönem, bu cesur stratejinin meyvelerini verip vermeyeceğini gösterecek.