| 2024/09 | 2025/09 | Yıllık % | |
|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 5,085.21 | 4,337.92 | -14.70 |
| Satışların Maliyeti | 3,467.20 | 3,006.62 | -13.28 |
| Brüt Kar/Zarar | 1,618.01 | 1,331.30 | -17.72 |
| Faaliyet Giderleri | 1,172.94 | 1,173.47 | 0.05 |
| FAVÖK | 519.79 | 289.87 | -44.23 |
| Net Kar/Zarar | -408.55 | -478.57 | a.d. |
| 2024/09 | 2025/09 | % | |
|---|---|---|---|
| Hazır Değerler | 120.29 | 276.09 | 129.51 |
| Aktifler | 2,913.50 | 3,238.44 | 11.15 |
| Toplam Borçlar | 2,580.35 | 3,083.10 | 19.48 |
| Net Borç | 1,519.27 | 1,202.98 | -20.82 |
| Özkaynaklar | 333.15 | 155.34 | -53.37 |
Sermaye Arayışı, Büyüyen Zarar ve Milyonluk Cezalar: Arzum'un Finansal Raporlarındaki 4 Alarm Zili
Giriş
Arzum, Türkiye'de neredeyse her evin mutfağında yer bulmuş, adı kalite ve güvenle özdeşleşmiş köklü bir markadır. Ancak, bu tanıdık markanın son yayınladığı finansal raporlar, perdenin arkasında ne kadar karmaşık ve zorlu bir süreçten geçtiğini gözler önüne seriyor. Rakamların ötesine geçtiğimizde, şirketin geleceğine dair önemli ipuçları taşıyan ve stratejik kararların habercisi olan çarpıcı bulgularla karşılaşıyoruz. Bu analizde, Arzum'un finansal sağlığını ve gelecek vizyonunu anlamak için en kritik dört bulguyu mercek altına alacağız.
--------------------------------------------------------------------------------
Finansal Yeniden Yapılandırma Zorunluluğu: Sermaye Artışına Rağmen Büyüyen Zarar
Arzum, 30 Eylül 2025 itibarıyla 478,5 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Bu rakam, bir önceki yılın aynı dönemindeki 408,5 milyon TL'lik zarardan daha yüksek olmasıyla dikkat çekiyor. Finansal erozyonun bir diğer kritik göstergesi ise şirketin özkaynaklarında yaşanıyor: 31 Aralık 2024'te 340,4 milyon TL olan özkaynaklar, dokuz ay gibi kısa bir sürede eriyerek 30 Eylül 2025'te 155,3 milyon TL'ye gerilemiş durumda. Bu metrikler, şirketin operasyonel kârlılıkla sermayesini koruyamadığını ve dış finansman girişine bağımlı hale geldiğini net bir şekilde ortaya koymaktadır.
Bu olumsuz tabloya rağmen şirket, 2025 yılı içinde hem bedelsiz hem de bedelli sermaye artırımları gerçekleştirerek çıkarılmış sermayesini 32,2 milyon TL'den 600 milyon TL'ye yükseltti. Bu nakit girişinin aciliyeti, şirketin nakit akış tablosunda net bir şekilde görülüyor: Yılın ilk dokuz ayında 2,56 milyar TL'lik devasa bir borç ödemesi gerçekleştirilmiş. Bu durum, 300 milyon TL'lik bedelli sermaye artışının neden bir tercih değil, bir zorunluluk olduğunu ortaya koyuyor.
Ancak bu tablonun en net teyidi, raporlama dönemi içinde atılan kritik bir adımda gizli. Şirket, 29 Temmuz 2025 tarihli Yönetim Kurulu kararıyla, mevcut kredilerini yeniden yapılandırmak amacıyla Finansal Yeniden Yapılandırma (FYY) çerçevesine dahil olmak için bankalara başvuru yaptığını açıkladı. Şirket yönetimi, bu kritik kararın kamuya açıklanmasını, müzakere süreçlerinin selameti adına ertelediğini de notlarda belirtiyor. Bu başvuru, Arzum'un ciddi bir finansal dar boğazda olduğunun ve borçlarını yönetmek için köklü bir çözüme ihtiyaç duyduğunun en somut göstergesidir.
--------------------------------------------------------------------------------
Stratejik İnovasyon Hamlesi: Kriz Anında Gelen Rekor Sayıda Yeni Ürün
Finansal tablolardaki zorlu rakamlara karşın Arzum, en güçlü kası olan inovasyondan taviz vermiyor. Şirketin Faaliyet Raporu'na göre, 2025'in ilk dokuz ayında tam 76 yeni ürün devreye alınmış. Bu sayı, 2024'ün aynı dönemine kıyasla %58'lik rekor bir artış anlamına geliyor.
Dahası, bu yeni ürünlerin %55'inin Türkiye'de üretilmiş olması, şirketin yerli üretime olan bağlılığını ve bu alandaki katkısını da ortaya koyuyor. Bu durum, Arzum yönetiminin zorlu finansal koşullar altında dahi geleceğe yatırım yapmaktan çekinmediğini ve pazar rekabet gücünü korumak için ürün geliştirmeyi ve inovasyonu temel bir çıkış yolu olarak gördüğünü gösteriyor. Şirket, finansal yeniden yapılanma sürecini atlatırken pazar payını kaybetmemek için Ar-Ge ve ürün portföyünü dinamik tutmaya kararlı görünüyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Rekabet Hukuku Baskısı: Milyonlarca Liralık İdari Para Cezaları
Arzum'un 2025 yılı bilançosuna etki eden bir diğer önemli gelişme ise düzenleyici kurumlarla yaşadığı sorunlar oldu. Şirket, Rekabet Kurulu tarafından iki ayrı konuda idari para cezasına çarptırıldı. Finansal raporların 18 numaralı dipnotunda yer alan bilgilere göre bu cezalar şu şekilde:
- Rekabetin Korunması Hakkında Kanun'un ihlali: Bu soruşturma kapsamında yürütülen uzlaşma süreci sonucunda şirkete 11.402.468 TL idari para cezası kesildi.
- Yerinde denetimin engellenmesi: Kurul tarafından yapılan bir denetimin engellenmesi nedeniyle şirkete ayrıca 14.641.752 TL ceza uygulandı.
Toplamda yaklaşık 26 milyon TL'yi bulan bu cezalar, şirketin 30 Eylül 2025 itibarıyla 155,3 milyon TL olan toplam özkaynaklarının yaklaşık %17'sine denk gelerek, bilançoya ne denli ciddi bir darbe vurduğunu gözler önüne seriyor. Bu cezalar yalnızca mali bir yük olmakla kalmayıp, şirketin en çok ihtiyaç duyduğu bu finansal sıkışıklık döneminde yönetimin dikkatini dağıtan ve kurumsal yönetim pratikleri hakkında soru işaretleri yaratan önemli bir operasyonel engel teşkil etmektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
Operasyonel Küçülme Sinyali: Personel Sayısındaki Keskin Düşüş
Şirketin maliyetleri düşürme ve operasyonel verimliliği artırma çabaları, insan kaynağı rakamlarına da yansımış durumda. Konsolide rapor ve faaliyet raporundaki verilere göre, Arzum'un toplam çalışan sayısı 31 Aralık 2024'te 166 iken, 30 Eylül 2025'te 129'a geriledi.
Dokuz aylık periyotta yaşanan bu %22'lik düşüş, şirketin içinde bulunduğu zorlu sürece uyum sağlamak ve daha yalın bir organizasyon yapısına geçmek için attığı adımlardan biridir. Bu operasyonel sıkılaşma, aynı dönemde şirketin cirosunun (Hasılat) %14,7 ve brüt kârının %17,7 düşmesiyle paralellik gösteriyor ve şirketin maliyet disiplinini önceliklendirdiğini teyit ediyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç
Arzum'un son finansal raporları, markanın iki farklı cephede aynı anda mücadele ettiğini ortaya koyuyor. Bir yanda ciddi bir finansal yeniden yapılanma ihtiyacı, azalan personel sayısı ve yasal cezaların getirdiği mali yükler gibi büyük zorluklar var. Diğer yanda ise tüm bu güçlüklere rağmen rekor sayıda yeni ürünle inovasyon kasını güçlü tutma ve geleceğe yatırım yapma iradesi bulunuyor.
Arzum'un geleceği artık bıçak sırtında bir dengeye bağlı: Finansal yeniden yapılandırmadan sağlanacak nakit ve agresif ürün lansmanlarının getireceği pazar gücü, vadesi gelen finansal yükümlülüklerden daha hızlı bir şekilde realize edilebilecek mi? Önümüzdeki iki çeyrek, sadece performansı değil, şirketin ayakta kalma mücadelesini de gözler önüne serecek.