| 2024/09 | 2025/09 | Yıllık % | |
|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 1,216.14 | 942.63 | -22.49 |
| Satışların Maliyeti | 1,047.45 | 872.13 | -16.74 |
| Brüt Kar/Zarar | 168.69 | 70.50 | -58.21 |
| Faaliyet Giderleri | 59.60 | 59.37 | -0.38 |
| FAVÖK | 468.33 | 377.66 | -19.36 |
| Net Kar/Zarar | -115.60 | -116.63 | a.d. |
| 2024/09 | 2025/09 | % | |
|---|---|---|---|
| Hazır Değerler | 1,745.29 | a.d. | |
| Aktifler | 16,064.79 | a.d. | |
| Toplam Borçlar | 2,668.69 | a.d. | |
| Net Borç | -1,229.94 | a.d. | |
| Özkaynaklar | 10,168.57 | a.d. |
Enda Enerji'nin Perde Arkası: Finansal Raporlardan Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek
Enda Enerji'nin 2025 yılının başında halka arz edilerek Borsa İstanbul'da işlem görmeye başlaması, enerji sektörüne ilgi duyan yatırımcılar için büyük bir heyecan yarattı. Şirketlerin yayınladığı finansal raporlar, genellikle yoğun rakamlar ve karmaşık tablolarla dolu olduğu için ilk bakışta göz korkutucu olabilir. Ancak bu rakamların ardında, bir şirketin mevcut sağlığını, stratejik yönünü ve gelecekteki potansiyelini aydınlatan önemli ipuçları gizlidir. Bu yazının amacı, Enda Enerji'nin son finansal raporlarını derinlemesine inceleyerek, yüzeyin altındaki en şaşırtıcı ve dikkat çekici beş bulguyu anlaşılır bir dille ortaya koymaktır.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Gelirler Düşerken Kârlılığı Rüzgâr Enerjisi Sırtlıyor
İlk bakışta endişe verici görünen bir tabloyu analiz ettiğimizde, Enda Enerji'nin operasyonel gücünün nereden geldiği açıkça ortaya çıkıyor. 30 Eylül 2025 itibarıyla sona eren dokuz aylık döneme ait finansal sonuçlara göre, şirketin toplam hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 1,21 milyar TL'den 942,6 milyon TL'ye geriledi. Benzer şekilde, brüt kâr da 168,7 milyon TL'den 70,5 milyon TL'ye düştü. Ancak bu genel düşüşe rağmen, segment raporlaması bambaşka bir hikaye anlatıyor. Grubun açık ara en kârlı segmenti olan rüzgâr enerjisi santralleri, bu dönemde tek başına 231,3 milyon TL brüt kâr üretmiştir. Buna karşılık, hidroelektrik santralleri 67,6 milyon TL brüt zarar kaydetmiştir. Hidroelektrik santrallerindeki bu zayıf performans, muhtemelen kurak geçen dönemin hidrolojik koşullarından ve YEKDEM garantisi dışında kalan santrallerin spot piyasadaki dalgalı fiyatlamalara maruz kalmasından kaynaklanıyor. Bu keskin zıtlık, şirketin gelir kaynakları arasındaki performans farkının ne kadar büyük olduğunu gözler önüne seriyor ve rüzgâr enerjisinin gelecekteki stratejiler için ne denli kritik bir rol oynadığını kanıtlıyor.
Enerji Segmenti | 9 Aylık Brüt Kâr / (Zarar) (TL) |
Rüzgâr Enerjisi Santralleri | 231.354.848 |
Güneş Enerjisi Santralleri | 6.301.203 |
Jeotermal Enerji Santralleri | (12.674.201) |
Hidroelektrik Santralleri | (67.621.192) |
2. Halka Arzdan Gelen Dev Nakit Gücü
Şirketin bilançosunu kökten değiştiren en önemli etken, şüphesiz halka arzdan elde edilen finansal güç oldu. Nakit Akış Tablosu incelendiğinde, "Pay İhracından veya Sermaye Artırımından Kaynaklanan Nakit Girişleri" kaleminde yaklaşık 1,42 milyar TL'lik devasa bir giriş olduğu görülmektedir. Bu nakit girişi, şirketin finansal yapısını tamamen dönüştürerek "Nakit ve Nakit Benzerleri" kalemini 2024 yılı sonundaki 471,8 milyon TL seviyesinden, 30 Eylül 2025 itibarıyla %270'in üzerinde bir artışla 1,745 milyar TL'ye fırlatmıştır. Halka arzdan gelen bu nakit, şirketin bilançosunu anında güçlendirmek için kullanıldı. 31 Aralık 2024'te 150 milyon TL olan uzun vadeli banka kredileri, 30 Eylül 2025 itibarıyla tamamen sıfırlandı. Bu, şirketin finansal riskini azalttığı gibi, gelecekteki borçlanma maliyetlerini de düşürecektir. Bu devasa nakit gücü, Enda Enerji'ye borçlarını azaltma, yeni yatırımlar yapma ve büyüme stratejilerini hızlandırma konusunda büyük bir avantaj sağlamaktadır.
3. Sadece Yerli Değil, Gözler Artık Yurt Dışında
Enda Enerji'nin faaliyet raporunda yer alan bir detay, şirketin gelecek vizyonunun sadece Türkiye ile sınırlı kalmayacağını gösteriyor. Faaliyet Raporu'na göre Enda Enerji, Romanya'da 10 MWp kapasiteli bir Güneş Enerjisi Santrali (GES) ve 10 MWh'lik bir Enerji Depolama Sistemi (BESS) projesini hayata geçirmek amacıyla Zenit Solar S.R.L. şirketinin tamamını satın almak üzere 1,5 milyon Avro bedelle bir ön protokol imzalamıştır. Bu hamle, şirketin sadece Türkiye pazarına odaklanmadığını ve uluslararası arenada da bir oyuncu olma hedefi taşıdığını gösteren somut bir adımdır. Faaliyet raporu, bu stratejik hamlenin henüz kesinleşmediğini, satıcı tarafın talebiyle ek süre alındığını ve sürecin 2025 sonuna kadar tamamlanmasının hedeflendiğini belirtiyor. Bu durum, yatırımın potansiyel risklerini ve zamanlamasını takip etmenin önemini ortaya koyuyor. Ayrıca projenin bir enerji depolama sistemi içermesi, şirketin sadece enerji üretmekle kalmayıp, yenilenebilir enerjinin süreklilik sorununa çözüm üreten modern teknolojilere de yatırım yaparak geleceğe hazırlandığını gösteriyor.
4. Net Zararın Ardındaki Güçlü Operasyonel Performans
Finansal tablolardaki en yanıltıcı konulardan biri, net kâr/zarar rakamının tek başına değerlendirilmesidir ve Enda Enerji'nin raporları bu duruma mükemmel bir örnek teşkil ediyor. Gelir Tablosu'nun en alt satırında, 30 Eylül 2025 itibarıyla 172,5 milyon TL'lik bir "Net Dönem Zararı" görünmektedir ki bu rakam, ilk bakışta yatırımcılar için olumsuz bir sinyal olarak algılanabilir. Ancak, şirketin operasyonel verimliliğini gösteren en önemli metriklerden biri olan FAVÖK Marjı (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr Marjı) aynı dönemde %39,46'dan %52,31'e yükselerek dikkat çekici bir iyileşme göstermiştir. Gelir tablosu incelendiğinde, zararın büyük ölçüde "Net Parasal Pozisyon Kayıpları" kaleminden kaynaklanan 432,3 milyon TL'lik bir giderden kaynaklandığı anlaşılmaktadır. Bu, enflasyon muhasebesi kaynaklı, nakit çıkışı gerektirmeyen teknik bir muhasebe kaydıdır. Bu durum, şirketin ana faaliyetlerinin aslında oldukça verimli ve kârlı olduğunu, ancak yüksek enflasyon ortamının getirdiği muhasebesel uygulamaların net sonucu kâğıt üzerinde olumsuz etkilediğini göstermektedir. Yatırımcıların, şirketin gerçek operasyonel sağlığını değerlendirmek için net zararın ötesine bakarak FAVÖK gibi operasyonel kârlılık metriklerine odaklanması kritik önem taşımaktadır.
5. Yeni Halka Arz Olmasına Rağmen Başlatılan Hisse Geri Alımı
Yönetimin şirkete olan güvenini gösteren ve piyasada sıkça rastlanmayan bir hamle, Enda Enerji'nin raporlarında dikkat çekiyor. Faaliyet Raporu'na göre Yönetim Kurulu, 20 Mart 2025 tarihinde bir pay geri alım programı başlatma kararı almıştır. Bu program kapsamında Enda Enerji, kendi hisselerinden 6,29 milyon adet geri alım yapmıştır. Ayrıca, halka arz sonrası fiyat istikrarı işlemleri kapsamında da 17,76 milyon adet pay alınmıştır. Bu stratejik hamlenin bilançoya yansıması oldukça belirgindir; özkaynaklar altında yer alan "Geri Alınmış Paylar (-)" kalemi, 2024 sonundaki 3,3 milyon TL seviyesinden 30 Eylül 2025 itibarıyla 456,7 milyon TL'ye yükselmiştir. Bir şirketin, özellikle de yeni halka arz olmuşken, kendi hisselerini piyasadan geri alması, genellikle yönetim tarafından hisse fiyatının şirketin gerçek değerini yansıtmadığına dair piyasaya verilmiş güçlü bir mesaj olarak yorumlanır. Bu hareket, yönetimin şirketin gelecekteki performansına ve büyüme potansiyeline olan derin inancını göstermektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Dönüşümün Eşiğindeki Enerji Devi
İncelenen bu beş şaşırtıcı gerçek, Enda Enerji'nin rakamlardan oluşan basit bir bilançodan çok daha fazlası olduğunu açıkça ortaya koyuyor. Halka arzdan elde edilen devasa nakit gücü, rüzgâr enerjisi segmentindeki operasyonel mükemmellik, yurt dışına açılma vizyonu ve yönetimin şirkete olan sarsılmaz güveni, Enda Enerji'nin önemli bir dönüşümün eşiğinde olduğunu işaret ediyor. Asıl soru, yönetimin bu yeni finansal gücü ve stratejik vizyonu, kâğıt üzerindeki zararı sürdürülebilir bir kârlılığa ne kadar hızlı dönüştürebileceği. 2025 yıl sonu bilançosu, bu dönüşümün ilk somut sinyallerini verecektir.