Bir Turizm Devinin Bilançosunda Saklı Sırlar: Net Holding Raporlarından 5 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Rakamların Ardındaki Hikaye
Finansal raporlar... Bu kelime grubunu duyduğunuzda aklınıza muhtemelen sayfalar dolusu anlaşılmaz rakamlar, karmaşık tablolar ve sıkıcı dipnotlar geliyordur. Genellikle haklısınızdır da. Ancak bazen, bu kuru rakamların arasında bir şirketin stratejik zekasını, cesur hamlelerini ve geleceğe yönelik vizyonunu anlatan inanılmaz hikayeler gizlidir. Net Holding'in 30 Eylül 2025 tarihli finansal raporları, işte tam da bu türden sürprizlerle dolu. Bir turizm ve gayrimenkul devi olarak bildiğimiz şirketin bilançosunda, ilk bakışta fark edilmeyecek kadar ilginç ve stratejik detaylar yatıyor. Gelin, bu rakamların ardındaki hikayeyi birlikte keşfedelim.
1. Bir Turizm Devi Aynı Zamanda Bir Bitcoin Balinası
Net Holding'in bilançosunu incelerken maddi olmayan duran varlıklar kaleminin altında oldukça sıradışı bir satır göze çarpıyor: "Kripto Varlıklar (bitcoin)". Finansal raporun 20 numaralı dipnotuna göre, şirket 30 Eylül 2025 itibarıyla tam 352,669738 adet Bitcoin'e sahip.
Bu durum, ana faaliyet alanı turizm, otelcilik ve gayrimenkul gibi geleneksel sektörler olan bir holding için son derece dikkat çekici ve ileri görüşlü bir hamle. Bu yatırım, Net Holding'in sadece geleneksel varlıklara bağlı kalmadığını, aynı zamanda dijital varlıkların potansiyelini de erkenden fark ettiğini gösteriyor. Şirketin risk iştahı, yenilikçi finansal stratejilere olan yatkınlığı ve geleceğe yönelik cesur bakış açısı hakkında önemli ipuçları veren bu hamle, onu benzerlerinden ayıran en önemli özelliklerden biri. Bu yatırım, Net Holding'i Borsa İstanbul'daki geleneksel sektör şirketleri arasında dijital varlıklara en somut ve cesur yatırımı yapan öncülerden biri konumuna getiriyor.
2. Tek Kurşun Atmadan Bir Mega Projeden %19 Pay Almak: Net Milas Anlaşması
Bir şirketin hiçbir inşaat, pazarlama veya operasyonel maliyete katlanmadan gelecekteki devasa bir projeden nasıl pasif gelir elde edebileceğini hiç düşündünüz mü? Net Holding, bunu Net Milas projesiyle başarmış görünüyor.
Faaliyet Raporu ve 39.5 numaralı finansal dipnotta detaylandırılan anlaşmaya göre Net Holding, Muğla-Milas'taki 9,2 milyon metrekarelik devasa arazisini Ağaoğlu Grubu’na devretmiş. Bu devir karşılığında kasasına 95 milyon USD koymakla kalmamış, asıl stratejik hamleyi geleceğe yönelik bir maddeyle yapmış: Projenin gelecekteki tüm cirosundan (satış, kiralama vb.) %19 oranında hasılat payı alacak.
Bu anlaşmanın dehası da burada yatıyor. Net Holding, toprağını vererek projeden çekiliyor ve inşaat maliyetleri, pazarlama riskleri, ruhsat süreçleri gibi tüm operasyonel yükü ortağına bırakıyor. Karşılığında ise projenin gelecekte üreteceği her kuruş gelirden payını alacağı bir pasif gelir modeli kuruyor. Bu, şirketin uzun vadeli vizyonunu ve riskten arındırılmış değer yaratma stratejisinin en somut örneklerinden biri.
3. Jeopolitik Bir Satranç Oyunu: KKTC'deki Varlıklar ve Siyasi Gelecek
Net Holding'in faaliyet raporunu okuduğunuzda, otel ve casino operasyonlarının kalbinin Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti'nde (KKTC) attığını net bir şekilde görüyorsunuz. "Merit International Hotels&Resorts" markası altında faaliyet gösteren Merit Crystal Cove ve Merit Royal gibi 5 yıldızlı tesisler, grubun en önemli gelir kaynakları arasında.
Ancak burada işin içine sadece turizm başarısı değil, aynı zamanda jeopolitik bir dinamik de giriyor. Rapor, üstü kapalı bir şekilde önemli bir potansiyele işaret ediyor: KKTC üzerindeki politik izolasyonun kalkması veya adaya direkt uçuşların başlaması gibi gelişmeler, şirketin varlık değerlerini ve karlılığını katlanarak artırma potansiyeli taşıyor.
Bu durum, Net Holding'in başarısının sadece kendi operasyonel ve finansal stratejilerine değil, aynı zamanda uluslararası politikadaki gelişmelere de ne kadar duyarlı olduğunu gösteriyor. Şirket, KKTC'nin geleceğine yaptığı bu büyük yatırımla adeta jeopolitik bir satranç oyununda kilit bir pozisyon almış durumda. Bölgedeki olası bir siyasi normalleşme, Net Holding için bir anda milyarlarca liralık bir değer artışı anlamına gelebilir.
4. Enflasyon Muhasebesinin Gizemli Dünyası: Parasal Pozisyon Kazancı Nedir?
Net Holding'in finansal tablolarının, "Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama" standardı olan TMS 29'a göre hazırlandığını bilmek önemlidir. Bu durum, kâr/zarar tablosunda ilk bakışta kafa karıştırıcı görünebilecek bir kalem yaratıyor: "Net Parasal Pozisyon Kazançları (Kayıpları)".
Tabloya göre şirket, 2025'in ilk dokuz ayında bu kalemden tam 1,859 milyar TL'lik bir kazanç elde etmiş görünüyor. Peki bu, şirketin kasasına giren gerçek bir para mı? Hayır.
Basitçe anlatmak gerekirse; bu rakam, şirketin parasal yükümlülüklerinin (borçlarının), parasal varlıklarından (nakit vb.) daha fazla olduğu bir ortamda, enflasyonun borçların gerçek değerini eritmesiyle ortaya çıkan muhasebesel bir kazançtır. Yani, gerçek bir nakit akışı yaratmaz, ancak şirketin finansal yapısının yüksek enflasyona karşı ne kadar korunaklı olduğunu gösteren teknik bir hesaplamadır. Bu durum, yüksek enflasyon ortamında finansal raporların sadece son satırına bakarak anlaşılamayacağının ve satır aralarını doğru okumanın ne kadar kritik olduğunun çarpıcı bir örneğidir.
5. Şirketin Kendine Olan İnancı: Agresif Hisse Geri Alım Programı
Bir yönetimin kendi şirketine olan inancını göstermesinin en net yollarından biri, piyasadan kendi hisselerini geri toplamasıdır. Net Holding, bu stratejiyi oldukça agresif bir şekilde uyguluyor. Faaliyet Raporu'ndaki "Sermaye Yapısı" bölümüne göre, şirket 30 Eylül 2025 itibarıyla sermayesinin %7,72'sine denk gelen 38.622.488 adet NTHOL hissesini geri almış durumda.
Şirket bununla da kalmayıp, bu hisselerin bir kısmını iptal ederek sermayesini 563.876 bin TL'den 500.000 bin TL'ye düşürmüş. Bu stratejinin anlamı açık: Yönetim, şirket hisselerinin mevcut piyasa değerinin, şirketin gerçek değerinin altında olduğuna inanıyor. Geri alım yaparak hem piyasadaki hisse sayısını azaltıp hisse başına kârı artırıyor, hem hisse değerini destekliyor hem de dolaylı yoldan hissedarlarına bir değer aktarımı yapmış oluyor. Bu, yönetimin şirketin geleceğine duyduğu güvenin en somut kanıtlarından biridir.
Sonuç: Bilançonun Ötesine Bakmak
Bu beş nokta, Net Holding'in bilançosunun sadece rakamlardan ibaret olmadığını; arkasında cesur finansal hamleler, uzun vadeli stratejik planlar ve jeopolitik öngörüler barındıran yaşayan bir belge olduğunu gösteriyor. Bu hamleler birbirinden bağımsız değil, aksine birbirini destekleyen bütüncül bir stratejinin parçaları. Yönetimin yürüttüğü agresif hisse geri alım programı (Madde 5), şirketin geleceğine olan sarsılmaz güvenini yansıtıyor. Bu güvenin arkasında ise Net Milas anlaşmasıyla (Madde 2) garantilenmiş, risksiz ve devasa bir nakit akışı beklentisi ile KKTC'deki varlıkların (Madde 3) siyasi normalleşmeyle değerini katlama potansiyeli yatıyor.
Şirket, sadece bir turizm ve gayrimenkul işletmecisi değil; aynı zamanda kripto varlıklara yatırım yapan, pasif gelir modelleri kuran, uluslararası politikayı bir yatırım kaldıracı olarak gören ve kendi hisselerine güvenen karmaşık bir yapı. Bir sonraki finansal rapora göz attığınızda, sadece kâr veya zarar rakamlarına odaklanmak yerine satır aralarında gizlenmiş bu tür stratejik hamleleri aramayı unutmayın. Peki, bir sonraki bilançoda hangi sürpriz hamle gizli olacak?