| 2024/09 | 2025/09 | % | |
|---|---|---|---|
| Hazır Değerler | 47,040.61 | 50,433.68 | 7.21 |
| Aktifler | 276,236.12 | 388,282.98 | 40.56 |
| Toplam Borçlar | 200,849.00 | 275,585.30 | 37.21 |
| Net Borç | 101,952.52 | 150,860.64 | 47.97 |
| Özkaynaklar | 75,387.12 | 112,697.68 | 49.49 |
| 2024/09 | 2025/09 | Yıllık % | |
|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 84,046.39 | 114,405.09 | 36.12 |
| Satışların Maliyeti | 63,773.88 | 91,787.39 | 43.93 |
| Brüt Kar/Zarar | 20,272.51 | 22,617.71 | 11.57 |
| Faaliyet Giderleri | 3,713.93 | 5,621.86 | 51.37 |
| FAVÖK | 25,295.25 | 30,246.18 | 19.57 |
| Net Kar/Zarar | 11,320.28 | 13,326.67 | 17.72 |
| Kapanış -18.11.2025 | 202.70 |
| F/K | 6.63 |
| PD/DD | 0.90 |
| F.D. / FAVÖK | 6.87 |
| H.B. Kar | 30.58 |
Rakamların Ardındaki Pegasus: Finansal Raporlardan Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek
Ucuza bilet bulduğumuzda ilk aklımıza gelen, tatil planlarımızın vazgeçilmezi Pegasus ile birçoğumuz seyahat etmiştir. Peki, bu kadar yaygın bir deneyimin arkasında nasıl bir iş modeli var? Şirketin başarısı sadece uygun fiyatlı biletlerden mi ibaret? Pegasus'un en son finansal raporları, şirketin stratejisi, operasyonel gücü ve gelecek vizyonu hakkında rakamların çok ötesinde, şaşırtıcı ipuçları barındırıyor. Bu yazıda, finansal tabloların derinliklerine inerek şirketin başarısını anlatan en çarpıcı ve beklenmedik beş gerçeği ortaya çıkarıyoruz. Ancak bu beş nokta, birbirinden bağımsız veriler değil; aksine, Pegasus'un pazarı yeniden şekillendirmek için kurduğu, birbirine bağlı stratejik bir makinenin en önemli dişlileridir.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Gelirlerinin Üçte Birinden Fazlası Bilet Satışından Gelmiyor
Bir havayolu şirketinin ana gelir kaynağının bilet satışı olduğunu düşünmek doğaldır. Ancak Pegasus'un iş modeli bu varsayımı sarsıyor. Şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayına ait finansal raporlarına göre, yan ürün ve hizmetlerden elde edilen gelirler, toplam gelirin tam %36'sını oluşturuyor.
Peki bu "yan gelirler" tam olarak ne anlama geliyor? Bu kategori, bilet alım sürecinde veya uçuş sırasında karşılaştığınız ek hizmetleri kapsıyor:
• Koltuk Seçimi: Cam kenarı veya daha geniş diz mesafesi için ödediğiniz ücretler.
• Ek Bagaj Hakkı: Kabin bagajının yetmediği durumlarda satın aldığınız ek valiz hakkı.
• Uçak İçi İkramlar: Uçuş sırasında sipariş ettiğiniz sandviç, kahve veya atıştırmalıklar.
Bu model, düşük maliyetli havayollarının temel ikilemini çözer: Yolcu çekmek için bilet fiyatlarını düşük tutma zorunluluğu ile operasyonel kârlılığı sürdürme ihtiyacı. Pegasus için kârın asıl motoru, seçime bağlı bu ek hizmetlerdir. Bu strateji, yolculara sadece ihtiyaç duydukları hizmetler için ödeme yapma esnekliği sunarken, şirkete de sürdürülebilir bir finansal yapı kazandırıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Avrupa'nın En Genç Filolarından Birine Sahipler ve Durmaya Niyetleri Yok
Pegasus'un en dikkat çekici stratejik hamlelerinden biri de şüphesiz filo yatırımları. 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin filosunda bulunan 127 uçağın yaş ortalaması, havacılık sektörü için oldukça iddialı bir rakam olan 4.88.
Ancak asıl şaşırtıcı olan, şirketin gelecek planları. Pegasus, sadece mevcut filosunu genç tutmakla kalmıyor, aynı zamanda geleceğe yönelik devasa adımlar atıyor:
• Boeing Anlaşması: Aralık 2024'te, 2028'den itibaren teslim alınmak üzere 100 adedi kesin, 100 adedi opsiyonlu olmak üzere 200 adede kadar B737-10 uçağını kapsayan bir sipariş anlaşması yapıldı.
• Devam Eden Airbus Siparişleri: Bu dev anlaşmaya ek olarak şirketin, toplamda 108 adet A321NEO ve 42 adet A320NEO modelini kapsayan Airbus siparişleri de bulunuyor.
Bu strateji, şirketin uzun vadeli operasyonel giderlerini (OPEX) kontrol altında tutma ve sermaye verimliliğini maksimize etme hedefine doğrudan hizmet etmektedir. Yeni nesil uçaklar, daha düşük birim yakıt tüketimi ve bakım maliyetleri sayesinde, her bir koltuk kilometresinde daha yüksek kâr marjı anlamına gelir.
Bu siparişlerin büyüklüğü kadar önemli olan bir diğer nokta ise hem Airbus hem de Boeing ile anlaşılmış olmasıdır. Bu, Pegasus'un kendini tek bir üreticiye bağımlı kılmayarak tedarik zinciri risklerini azalttığını ve gelecekteki pazarlıklarda elini ne kadar güçlendirdiğini gösteren usta bir stratejik hamledir.
--------------------------------------------------------------------------------
3. Daha Fazla Ciro, Daha Fazla Kâr Ama Daha Düşük Faaliyet Kârlılığı: Nasıl Yani?
Finansal tablolar bazen ilk bakışta çelişkili görünen hikayeler anlatabilir. Pegasus'un 2025 ilk dokuz aylık sonuçları da tam olarak böyle bir durumu gözler önüne seriyor. Rakamlara bakalım:
• Hasılat (Ciro): Bir önceki yılın aynı dönemine göre %36 arttı.
• Dönem Kârı (Net Kâr): Bir önceki yıla göre %18 arttı.
• Esas Faaliyet Kârı: Aynı dönemde %32 oranında düştü.
Peki, şirketin ana faaliyetlerinden elde ettiği kâr düşerken toplam kârı nasıl artabilir? Cevap, şirketin karmaşık finansal yapıyı ne kadar etkin yönettiğinde saklı. Esas faaliyet kârlılığındaki bu baskı, Pegasus'a özgü bir sorun değil, tüm havacılık sektörünü zorlayan bir makroekonomik gerçekliktir. Pegasus'u farklı kılan ise, bu operasyonel dalgalanmayı sofistike finansal yönetimiyle bir avantaja çevirerek net kârını artırabilmesidir. Elde edilen finansman gelirleri (örneğin kur farkı veya faiz gelirleri) operasyonel baskıyı telafi etmekle kalmamış, net kârın artmasını sağlamıştır.
--------------------------------------------------------------------------------
4. Uçakları Tıklım Tıklım Değil, Stratejik Olarak Dolu
Pegasus'un yolcu sayısındaki artışa baktığımızda, bu büyümenin mevcut uçakların daha fazla doldurularak sağlandığı düşünülebilir. Ancak rakamlar farklı bir stratejiyi işaret ediyor.
2025'in ilk dokuz ayında yolcu sayısı bir önceki yıla göre %14,2 artarak 31,94 milyona ulaştı. Fakat bu etkileyici büyüme, doluluk oranlarını zorlayarak elde edilmedi. Aksine, şirket proaktif bir şekilde kapasitesini artırdı. Arz edilen koltuk sayısı aynı dönemde %15,0 oranında artış gösterdi. Bu durum, doluluk oranının %88,0'dan %87,4'e çok hafif bir düşüş göstermesine neden oldu.
Bu, talebe reaktif bir yanıt vermek yerine, pazar payı kazanmaya odaklı, proaktif bir kapasite yönetimi stratejisidir. Pegasus, talebi karşılamak için reaktif davranmak yerine, proaktif olarak yeni uçuşlar ve daha büyük uçaklar ekleyerek pazarın önünde hareket ediyor. Doluluk oranının bu kapasite artışına rağmen hala %87 gibi çok yüksek bir seviyede kalması ise operasyonel verimliliğin ve stratejinin ne kadar başarılı olduğunun bir teyidi niteliğinde.
--------------------------------------------------------------------------------
5. Her Şeyi Özetleyen O Cümle: "Havacılığı Biz Değiştirdik"
Bazen bir şirketin tüm vizyonu, ruhu ve sektördeki yeri tek bir cümlede özetlenebilir. Pegasus'un faaliyet raporunda yer alan şu ifade, tam olarak bunu yapıyor:
Türkiye’de havacılığı biz başlatmadık ama biz değiştirdik!
Bu iddialı cümle, şirketin felsefesini mükemmel bir şekilde yansıtıyor. 2005 yılında Esas Holding tarafından devralınmasıyla başlayan dönüşüm süreci, Türkiye'de bir devrim niteliğindeydi. Pegasus, Türkiye'de "düşük maliyetli ağ taşıyıcısı (low-cost network carrier)" modelini ilk kez ve başarıyla uygulayarak, uçak seyahatini bir lüks olmaktan çıkardı ve geniş kitleler için ulaşılabilir hale getirdi.
"Uçmak herkesin hakkı" sloganıyla desteklenen bu vizyon, şirketin filo yatırımından bilet fiyatlandırmasına, yan gelir modelinden büyüme stratejisine kadar attığı her adımın temelini oluşturuyor. Bu sadece bir pazarlama sloganı değil, şirketin tüm iş modelini şekillendiren bir misyon.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç
Pegasus'un başarısı, ne sadece ucuz bilet ne de sadece yeni uçaklarla açıklanabilir. Başarının formülü; bilet dışı gelirlerle kârlılığı garanti altına almak, bu kârlılığı sektörün en iddialı filo yatırımlarına yönlendirmek, operasyonel zorlukları finansal zekayla aşmak ve tüm bu büyüme motorunu talebin bir adım önünde giden bir kapasite artışıyla beslemektir. Rakamların ardına bakıldığında, tesadüfe yer bırakmayan, son derece bilinçli bir iş stratejisinin canlı bir örneği görülüyor.
Peki, Pegasus'un bu cesur büyüme hamleleri ve yenilikçi iş modeli, önümüzdeki on yılda Türkiye ve bölge havacılığını bir kez daha nasıl şekillendirecek?