🔴🇹🇷 #MOBTL | Mobiltel İletişim Hizmetleri 2025/9 Bilanço Analizi | Gayrimenkul Kâra Uçuruyor 🧿

Bir Teknoloji Devinin Perde Arkası: Mobiltel Hakkında Muhtemelen Bilmediğiniz 3 Şaşırtıcı Gerçek

Türkiye'nin teknoloji perakendeciliği denince akla gelen ilk isimlerden biri olan Mobiltel, yıllardır Apple, Samsung ve Xiaomi gibi dünya devlerinin en büyük distribütörlerinden biri olarak biliniyor. 2001'den bu yana sektörün en köklü şirketlerinden biri olarak, kamuoyundaki imajı büyük ölçüde bu dev markaların telefon ve aksesuarlarını on binlerce satış noktasına ulaştıran lojistik gücü üzerine kurulu.

Ancak şirketin kamuya açıkladığı son faaliyet raporlarının derinliklerine inildiğinde, bu basit distribütörlük hikayesinden çok daha fazlası ortaya çıkıyor. Rakamlar, şirketin kimliği, kârlılığının kaynağı ve gelecek vizyonu hakkında ezber bozan, şaşırtıcı bir tablo çiziyor.

Bu makalede, Mobiltel'in resmi raporlarından yola çıkarak şirketin faaliyetlerine dair en çarpıcı ve muhtemelen daha önce duymadığınız üç gerçeği mercek altına alacağız.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Asıl İşleri Teknoloji Değil, Kırgızistan'da Bir Gayrimenkul İmparatorluğu

Mobiltel'in adı teknoloji ile özdeşleşmiş olsa da, bilançosuna bakıldığında en değerli varlığının telefonlar veya elektronik cihazlar olmadığı görülüyor. Şirketin en büyük varlık kalemi, şaşırtıcı bir şekilde gayrimenkul.

30 Eylül 2025 tarihli rapora göre, şirketin toplam varlıkları yaklaşık 11.68 milyar TL. Bu devasa rakamın 7.76 milyar TL'den fazlası ise "Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller" kaleminde yer alıyor. Bu da demek oluyor ki, şirketin varlıklarının üçte ikisinden fazlasını gayrimenkul yatırımları oluşturuyor.

Bu yatırımın merkezinde ise Kırgızistan'ın başkenti Bişkek'te bulunan devasa bir kompleks yer alıyor. Mobiltel, %96,27 oranında hissesine sahip olduğu Bishkek Park Ltd. şirketi aracılığıyla Bişkek Park Kompleksi'nin sahibi. Bu kompleksin ölçeği ise baş döndürücü:

• Kırgızistan'ın ilk ve en büyük alışveriş merkezi olan Bishkek Park AVM.
• AVM'nin üzerinde yükselen ve her biri 24 katlı olan Prime Suites Residence ve Sheraton Bishkek Otel.
• Bu iki kule, Kırgızistan'ın en yüksek yapıları olma unvanını taşıyor.

Rakamlar, projenin büyüklüğünü daha net ortaya koyuyor: 120'ye yakın mağazaya ev sahipliği yapan AVM, günde ortalama 20.000 kişi tarafından ziyaret ediliyor. Mango, Adidas ve LC Waikiki gibi pek çok küresel markayı Kırgızistan pazarına ilk kez sunan da yine bu kompleks oldu. Bu durum, Mobiltel'in teknoloji distribütörlüğünün aslında şirketin asıl finansal ağırlık merkezini gizleyen bir vitrin olduğunu ortaya koyuyor. Şirketin kalbi İstanbul'da değil, Bişkek'te atıyor.

--------------------------------------------------------------------------------

2. Kârın Gerçek Kaynağı: Telekomünikasyon Zarar Ederken Gayrimenkul Kâra Uçuruyor

Bir teknoloji distribütörünün kârının nereden geldiğini sorsanız, alacağınız cevap muhtemelen "yüksek hacimli telefon ve elektronik satışları" olurdu. Ancak Mobiltel'in raporları bu beklentinin tam tersini söylüyor.

Şirketin bölümlere göre raporlaması incelendiğinde (Not 3), 2025'in ilk dokuz ayına ait vergi öncesi kâr/zarar durumu şu şekilde:

• Telekomünikasyon: -75,6 milyon TL (Zarar)
• Gayrimenkul Yönetimi: 145,6 milyon TL (Kâr)

Bu rakamların anlamı çok net: Mobiltel'in telefon, tablet ve aksesuar satışı yaptığı ana iş kolu şu anda para kaybediyor. Şirketi kârlı tutan ve finansal olarak ayakta tutan ise Kırgızistan'daki gayrimenkul operasyonları. Bu durum, Bişkek'teki AVM ve otel projesinin sadece bir yan yatırım olmadığını, konsolide bilançonun finansal motoru haline geldiğini kanıtlıyor. Gayrimenkulden gelen 145,6 milyon TL'lik kâr, telekomünikasyon segmentindeki 75,6 milyon TL'lik zararı kapatmakla kalmıyor, aynı zamanda şirketin dönem sonunda 32 milyon TL net kâr açıklamasına olanak tanıyor.

Bu finansal gerçeklik, şirketin kendi raporunda vurguladığı köklü telekomünikasyon geçmişiyle ilginç bir tezat oluşturuyor:

"Mobiltel İletişim Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Mobiltel veya Şirket) kurulduğu 2001 yılından bu yana, mobil telefon (GSM) pazarında distribütörlük faaliyeti yürüten en köklü şirketlerden biridir."

--------------------------------------------------------------------------------

3. Gelecek Sadece Telefonda Değil: Robot Süpürgeler ve Stratejik OPPO Hamlesi

Telekomünikasyon segmentinin mevcut kârsızlığı (Bölüm 2'de gördüğümüz gibi), Mobiltel'in ürün portföyünü neden bu kadar agresif bir şekilde çeşitlendirdiğini açıklıyor. Şirket, geleneksel mobil telefon distribütörlüğünün ötesine geçerek yeni ve büyüyen pazarlara giriyor.

Bu stratejinin en belirgin örneklerinden biri, Xiaomi'nin "Ekosistem Ürünleri" olarak adlandırdığı kategoriye yapılan yatırım. Raporlara göre Mobiltel artık robot süpürgeler, air fryer'lar, TWS kulaklıklar ve akıllı saatler gibi ürünlerin de ithalat ve dağıtımını yapıyor. Ayrıca, kurumsal müşterilere yönelik Samsung markalı televizyon satışına başlayarak pazarını genişletiyor.

Ancak en dikkat çekici hamle, OPPO markası ile yapılan çok katmanlı ve stratejik anlaşma. Bu anlaşmanın iki önemli ayağı bulunuyor:

1. Mıstaçoğlu Grubu bünyesindeki bir kardeş şirket olan AGM Teknoloji, OPPO markasının Türkiye'deki münhasır üretim haklarını satın aldı.
2. Mobiltel ise üretilen bu ürünlerin büyük elektronik zincir mağazalarında (TSS kanalı) satış, pazarlama ve dağıtımı için münhasır hakları elde etti.

Bu yapı, Mobiltel'in basit bir distribütör olmaktan çıkıp, üretimden son kullanıcıya uzanan zincirde çok daha entegre ve stratejik bir rol oynadığını gösteriyor. Bu hamle, sadece yeni bir markayı portföye eklemek değil, aynı zamanda pazar payı kapmak için tasarlanmış sofistike bir iş modeline işaret ediyor.

--------------------------------------------------------------------------------

Sonuç

Mobiltel'in raporları, karşımızda iki farklı şirket olduğunu gösteriyor: Biri, kamuoyunun tanıdığı, düşük marjlarla boğuşan ve an itibarıyla zarar eden bir teknoloji distribütörü. Diğeri ise, kârlılığın tamamını tek başına sırtlayan ve Orta Asya'da sessiz sedasız bir gayrimenkul imparatorluğu yöneten bir yatırım holdingi. Bu ikili yapı, şirketin ana faaliyet alanındaki zorlukları yeni ürün kategorileri ve akıllı iş ortaklıklarıyla aşmaya yönelik stratejik hamlelerini bir zorunluluk haline getiriyor.

Bu durum akıllara şu soruyu getiriyor: Bir şirketin kimliği için, ana faaliyet alanı zarar ederken 'yan işi' en kârlı girişimi haline geldiğinde bu ne anlama gelir?

MOBİLTEL İLETİŞİM HİZMETLERİ SANAYİ VE TİCARET A.Ş. Faaliyet ve Finansal Durum Raporu (30 Eylül 2025)

Yönetici Özeti

Bu brifing belgesi, Mobiltel İletişim Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının ("Grup") 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla sona eren dokuz aylık döneme ait faaliyetlerini ve konsolide finansal durumunu özetlemektedir. Rapor, şirketin iki ana faaliyet kolu olan telekomünikasyon distribütörlüğü ve gayrimenkul yatırımlarındaki performansını, stratejik gelişmelerini ve finansal sonuçlarını kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir.

Temel Bulgular:

• Güçlü Finansal Performans: Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla hasılatını 10,58 milyar TL'ye yükseltmiş ve geçen yılın zarar rakamının aksine 32 milyon TL dönem karı elde etmiştir. Bu dönüşümde, telekomünikasyon segmentindeki satışların artması ve operasyonel verimlilik etkili olmuştur.
• Stratejik Ürün Portföyü Genişlemesi: Şirket, OPPO markalı akıllı telefonların Türkiye'deki TSS (elektronik ürün satan zincir marketler) kanalında münhasır satış, pazarlama ve dağıtım haklarını elde etmiştir. Mayıs 2024'te başlayan bu operasyonun 2025 yılı mali tablolarına olumlu etkisinin artarak devam etmesi beklenmektedir. Bu hamle, Xiaomi'nin ekosistem ürünleri ve Samsung TV'lerin kurumsal satışları gibi önceki portföy genişletme stratejilerini tamamlamaktadır.
• İki Ana Faaliyet Kolu: Grubun faaliyetleri, ana gelir kaynağı olan Telekomünikasyon Distribütörlüğü ve önemli bir varlık tabanı oluşturan Gayrimenkul Yönetimi olmak üzere iki segmentte yoğunlaşmaktadır. Kırgızistan'daki Bishkek Park Kompleksi (AVM, rezidans ve otel) gayrimenkul portföyünün en değerli varlığıdır.
• Sermaye Yapısı ve Ortaklık: Şirketin ana ortakları Aydın Mıstaçoğlu (%70,24) ve Mıstaçoğlu Holding A.Ş. (%9,46) olup, hisselerinin %20,30'u Borsa İstanbul Ana Pazar'da işlem görmektedir.
• Finansal Riskler: Grubun yabancı para cinsinden önemli yükümlülükleri bulunmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla 208,9 milyon TL net yabancı para pozisyon açığı mevcuttur. Bu durum, şirketi kur dalgalanmalarına karşı hassas kılmaktadır. Özellikle ABD Doları ve Kırgızistan Somu'ndaki değer artışları, finansal tablolar üzerinde olumsuz etki yaratma potansiyeline sahiptir.
• Geleceğe Yönelik Adımlar: Yönetim Kurulu, 3,5 milyar TL'ye kadar borçlanma aracı ihracı için Sermaye Piyasası Kurulu'ndan onay almıştır. Bu adım, şirketin gelecekteki finansman stratejileri için önemli bir esneklik sağlayacaktır.

1. Şirket Profili ve Vizyonu

22 Ekim 2001'de kurulan Mobiltel İletişim Hizmetleri Sanayi ve Ticaret A.Ş., Türkiye'nin en köklü mobil iletişim ürünleri distribütörlerinden biridir. Şirketin hisseleri Borsa İstanbul Ana Pazar'da işlem görmektedir.

• Vizyon: Teknolojik ihtiyaçların değişmeyen adresi olmak.
• Misyon: Tecrübe, geniş ürün yelpazesi ve teknolojik çözümlerle hızlı, kaliteli ve güvenilir hizmet sunarak müşteri memnuniyetini sağlamak.
• Bağlı Ortaklıklar:
  • Mobiltel Turizm Yatırım A.Ş. (%100): Başlangıçta perakende mağazacılık faaliyeti yürütürken, günümüzde gayrimenkul yatırımı ve proje geliştirme alanlarına odaklanmıştır. İstanbul Bahçelievler'de bir ofis binasına sahiptir.
  • Bishkek Park Ltd. (%96,27 - Mobiltel Turizm üzerinden): Kırgızistan'da kurulu olup, ülkenin en büyük gayrimenkul yatırımlarından biri olan Bishkek Park Kompleksi'nin sahibidir.

2. Faaliyet Alanları ve Stratejik Gelişmeler

2.1. Telekomünikasyon Distribütörlüğü

Grubun ana faaliyet alanı olan bu segment, mobil telefonlar, tabletler, aksesuarlar ve operatör ürünlerinin dağıtımını kapsamaktadır.

• Distribütörlüğü Yapılan Markalar: Apple, Samsung, Xiaomi, Oppo, Huawei, Türk Telekom gibi teknoloji ve telekomünikasyon sektörünün önde gelen markalarını içermektedir.
• Satış Kanalları: GSM bayileri, elektronik ürün zincir mağazaları, süper/hipermarketler ve elektronik pazaryerleri gibi geniş bir dağıtım ağına sahiptir.
• Önemli Stratejik Gelişmeler:
  • OPPO Anlaşması: Mıstaçoğlu Grubu şirketlerinden AGM Teknoloji'nin Ocak 2024'te OPPO'nun Türkiye'deki üretim hakkını almasının ardından, Mobiltel'in TSS kanalında münhasır distribütör olması, büyüme için önemli bir katalizör olarak görülmektedir.
  • Portföy Genişletmesi: Şirket, 2022'de Xiaomi'nin "Ekosistem Ürünleri" (robot süpürge, airfryer vb.) ve kurumsal müşterilere yönelik Samsung TV satışlarına başlayarak akıllı telefon dışı kategorilerdeki varlığını güçlendirmiştir.
  • Marka Çeşitliliği: 2021 yılında Realme, Vivo, TCL, Infinix, Tecno ve Omix gibi yeni markaların distribütörlüğüne başlanmıştır.

2.2. Gayrimenkul Yatırımları

Grup, gayrimenkul segmentinde hem Türkiye'de hem de Kırgızistan'da önemli varlıklara sahiptir. Bu segment, 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun toplam varlıklarının önemli bir bölümünü oluşturan 7,76 milyar TL değerinde yatırım amaçlı gayrimenkulü içermektedir.

• Bishkek Park Kompleksi (Kırgızistan):
  • Bishkek Park AVM: Kırgızistan'ın ilk ve en büyük alışveriş merkezidir. 48.000 m² kapalı alana, 120 mağazaya ve günlük ortalama 20.000 ziyaretçiye sahiptir.
  • Prime Suites Residence: AVM üzerinde konumlanan 24 katlı, 92 konutluk bir rezidanstır.
  • Sheraton Bishkek Otel: Eylül 2019'da faaliyete geçen 24 katlı, 400 yatak kapasiteli otel, kongre ve sosyal tesislere sahiptir.
• Mobiltel Binası (Türkiye): Mobiltel Turizm Yatırım A.Ş.'nin aktifinde bulunan 2.410 m² büyüklüğündeki ofis binası, şirketlere kiralanmaktadır.

3. Finansal Performans Analizi (30.09.2025)

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında finansal performansında belirgin bir iyileşme kaydetmiştir. Finansal tablolar, TMS 29 standardına uygun olarak enflasyon muhasebesi uygulanarak hazırlanmıştır.

3.1. Gelir Tablosu Özet Analizi

Kalem (TL)	01.01.2025 - 30.09.2025	01.01.2024 - 30.09.2024	Değişim
Hasılat	10.581.007.545	8.659.027.461	+%22,2
Brüt Kar	1.140.275.417	1.028.754.653	+%10,8
Esas Faaliyet Karı	518.592.814	546.301.261	-%5,1
Vergi Öncesi Kar	70.041.458	(98.020.205)	Pozitife Dönüş
Dönem Karı / (Zararı)	32.033.547	(108.486.458)	Pozitife Dönüş
Pay Başına Kazanç (TL)	0,027	(0,112)	Pozitife Dönüş

Hasılatta yaşanan güçlü artışa rağmen, artan pazarlama ve diğer operasyonel giderler nedeniyle Esas Faaliyet Karı'nda sınırlı bir düşüş gözlenmiştir. Ancak, finansman giderlerindeki ve parasal pozisyon kayıplarındaki görece azalma, şirketin net dönem karına ulaşmasını sağlamıştır.

3.2. Bilanço Özet Analizi

Kalem (TL)	30.09.2025	31.12.2024	Değişim
Dönen Varlıklar	3.695.732.974	2.741.747.681	+%34,8
Duran Varlıklar	7.984.395.497	8.540.024.203	-%6,5
Toplam Varlıklar	11.680.128.471	11.281.771.884	+%3,5
Kısa Vadeli Yükümlülükler	2.946.668.698	2.303.192.328	+%28,0
Uzun Vadeli Yükümlülükler	883.863.227	720.526.388	+%22,7
Özkaynaklar	7.849.596.546	8.258.053.168	-%5,0
Toplam Kaynaklar	11.680.128.471	11.281.771.884	+%3,5

Bilanço, Grubun varlık yapısında Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller'in (7,76 milyar TL) baskın rolünü koruduğunu göstermektedir. Dönen varlıklardaki artış, ticari alacaklar ve diğer alacaklardaki yükselişten kaynaklanmaktadır. Yükümlülüklerdeki artış ise büyük ölçüde kısa vadeli banka kredilerindeki büyümeyi yansıtmaktadır.

3.3. Segment Performansı (01.01.2025 - 30.09.2025)

Segment	Hasılat (TL)	Brüt Kar (TL)
Telekomünikasyon	10.297.262.842	884.260.024
Gayrimenkul Yönetimi	283.744.703	256.015.393
Toplam	10.581.007.545	1.140.275.417

Telekomünikasyon segmenti, toplam hasılatın neredeyse tamamını oluştururken, gayrimenkul yönetimi segmenti yüksek brüt kar marjı ile dikkat çekmekte ve Grubun karlılığına önemli ölçüde katkı sağlamaktadır.

4. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla Şirketin ödenmiş sermayesi 1.025.000.000 TL'dir.

Ortaklar	Pay Oranı	Pay Tutarı (TL)
Aydın Mıstaçoğlu	70,24%	720.000.000
Mıstaçoğlu Holding A.Ş.	9,46%	97.000.000
Halka açık paylar	20,30%	208.000.000
Toplam	100,00%	1.025.000.000

Şirket sermayesi, A Grubu (imtiyazlı) ve B Grubu (imtiyazsız) paylardan oluşmaktadır. A Grubu nama yazılı paylar, Yönetim Kurulu üyelerinin yarısını seçme imtiyazına sahiptir ve borsada işlem görmemektedir.

5. Risk Yönetimi ve Hukuki Durum

5.1. Finansal Riskler

• Kur Riski: Grup, yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülükleri nedeniyle kur riskine maruz kalmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla net yabancı para pozisyonu (208.867.200 TL)'dir.
  • Duyarlılık Analizi: ABD Doları'nın TL karşısında %10 değer kazanması durumunda 9.939.983 TL zarar, Kırgızistan Somu'nun %10 değer kazanması durumunda 11.035.702 TL zarar ve Euro'nun %10 değer kazanması durumunda 88.967 TL kar oluşacağı öngörülmektedir.
• Faiz Oranı Riski: Grubun kullandığı TL cinsi kredilerin faiz aralığı %21-58 arasında değişmektedir. Bu durum, faiz oranlarındaki dalgalanmalara karşı bir risk unsuru teşkil etmektedir.

5.2. Hukuki Süreçler

• Grup tarafından açılmış ve devam eden dava ve icra takipleri toplamı 27.751.443 TL'dir.
• Grup aleyhine açılmış ve devam eden davaların toplamı 8.660.660 TL'dir. Şirket, aleyhine açılan tüm işçi davaları için karşılık ayırmıştır.

5.3. Teminat, Rehin ve İpotekler (TRİ)

Grup tarafından kendi tüzel kişiliği ve konsolidasyon kapsamındaki ortaklıklar lehine verilmiş olan TRİ'lerin toplam tutarı 8,33 milyar TL'ye ulaşmaktadır. Bishkek Park'ın yatırım amaçlı gayrimenkulleri üzerinde kullanılan kredilerle ilgili ipotek ve rehin bulunmaktadır.

6. Kurumsal Yönetim ve İnsan Kaynakları

• Yönetim Kurulu: Aydın Mıstaçoğlu'nun başkanlığında 6 üyeden oluşmaktadır. Üyelerden üçü bağımsız statüdedir.
• Üst Yönetim: Mali İşler Direktörü (CFO), Satış Direktörü ve İç Denetim Direktörü'nden oluşmaktadır. Yönetim Kurulu ve üst yönetime sağlanan toplam menfaat 30.09.2025 itibarıyla 8.399.397 TL'dir.
• Komiteler: Şirket bünyesinde Denetim Komitesi, Riskin Erken Saptanması Komitesi ve Kurumsal Yönetim Komitesi aktif olarak faaliyet göstermektedir.
• Personel Durumu: 30.09.2025 dönemi itibarıyla Grup bünyesinde ortalama 181 kişi çalışmaktadır. Mobiltel İletişim'de 126, Mobiltel Turizm'de 2 ve Bishkek Park'ta 53 personel bulunmaktadır.
• İnsan Kaynakları Politikası: "Kazan Kazan" ilkesiyle hareket eden Şirket, çalışanlarına adil, eşit ve gelişim odaklı bir çalışma ortamı sunmayı hedeflemektedir.

7. Bilanço Tarihi Sonrası Gelişmeler

30 Eylül 2025 tarihinden sonra raporlanan önemli bir gelişme bulunmamaktadır. Ancak, Yönetim Kurulu'nun 28 Ağustos 2025'te aldığı karar uyarınca, yurt içinde nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 3.500.000.000 TL'ye kadar borçlanma aracı ihracı için SPK'dan 25 Eylül 2025 tarihinde onay alınmıştır. İhraç henüz gerçekleşmemiştir.