60 Yıllık Yağ Devinden Kömür Baronuna: Bir Sanayi Efsanesinin Akıl Almaz Dönüşümünden 4 Şaşırtıcı Ders
Köklü bir sanayi şirketinin modern ekonomide kendini yeniden icat etmesi ne kadar zordur? Tarih, değişime direnen ve zamanla yok olan devlerle dolu. Ancak bazıları, cesur stratejilerle akıl almaz dönüşümlere imza atarak tüm ezberleri bozuyor.
Türkiye'nin en eski sanayi kuruluşlarından biri olan ve 60 yıl boyunca bitkisel yağ sektöründe devleşen Altınyağ'ın, bugünkü adıyla Ruzy Madencilik'in hikayesi tam da böyle bir örnek. Şirket, köklü geçmişini tamamen geride bırakarak enerji sektörüne adım attı ve bunu yaparken de kimsenin beklemediği bir yol haritası çizdi. Şirketin son faaliyet raporunu incelediğimizde karşılaştığımız 4 şaşırtıcı ders, strateji ve iş modeli üzerine yeniden düşünmemizi sağlıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Gıda Sektöründen Enerjiye: 60 Yıllık Mirası Cesurca Geride Bıraktılar
Ruzy Madencilik'in kökleri, adından da anlaşılabileceği gibi madencilikte değil, 1962 yılında Altınyağ Kombinaları A.Ş. adıyla başladığı bitkisel yağ sanayisinde yatıyor. Şirket, yarım asrı aşan bu yolculukta o kadar büyüdü ki, 2014 yılına gelindiğinde Türkiye'nin kapasite bakımından en büyük üçüncü yağlı tohum işleme tesisi haline gelmişti.
Ancak şirket, zirvede olduğu bir alanda kalmak yerine radikal bir karar aldı. 2018 yılında tüm tesis ve varlıklarını satarak bitkisel yağ operasyonlarını tamamen sonlandırdı. Bu cesur hamlenin ardından gelen asıl dönüşüm ise 2020'de yaşandı. Şirket, Malkara Kömür İşletmeleri'ni satın alarak adını önce Altınyağ Madencilik ve Enerji Yatırımları olarak değiştirdi ve 2025'te ise son markalaşma adımıyla bugünkü Ruzy Madencilik unvanını alarak tüm odağını madencilik ve enerji sektörüne çevirdi. Onlarca yıllık birikim, kimlik ve pazar liderliğiyle tanımlanan köklü bir sanayi devinin, tüm geçmişini bir kalemde silip zorlu bir sektöre sıfırdan girmesi, ender görülen bir stratejik cüret örneği olarak karşımıza çıkıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Maden Sahibi Ama Madenci Değil: Riskleri Sıfırlayan 'Varlık Hafif' İş Modeli
Şirketin dönüşümündeki en şaşırtıcı detaylardan biri operasyonel stratejisi. Ruzy Madencilik, Malkara-Tekirdağ'daki maden sahasının sahibi olmasına rağmen, kömür çıkarma işlemini kendisi yapmıyor. Şirket, 2021 yılında Batı Trakya Madencilik A.Ş. ile bir işletme sözleşmesi imzalayarak tüm operasyonel süreci bu iş ortağına devretti.
Bu modele göre, iş ortağı olan şirket kömürün çıkarılması, yıkanması ve kurutulması gibi tüm meşakkatli ve sermaye yoğun süreçleri yönetiyor. Bu operasyonları yürütürken kullandığı iş makinelerini ise Ruzy Madencilik'ten kiralıyor; bu da Ruzy'ye hem operasyonel riskten arınmış bir yapı hem de sabit bir kira geliri sağlıyor. Sürecin sonunda, işlenmiş kömür tekrar Ruzy Madencilik'e satılıyor. Faaliyet raporunda bu modelin faydaları net bir şekilde ortaya konuyor: İş ortağının tecrübesinden yararlanılıyor, stok taşıma derdi ortadan kalkıyor, çok düşük bir işletme sermayesi gerekiyor ve tüm bunların bir sonucu olarak şirketin hiçbir finansal borcu bulunmuyor. Sermaye yoğunluğuyla bilinen madencilik gibi bir sektörde, böylesine "varlık hafif" bir iş modeli kurmak, şirketin finansal istikrarının ardındaki en zekice hamlelerden biri.
--------------------------------------------------------------------------------
3. Eksi 78 Milyondan Artı 34 Milyona: Bir Yılda Gelen İnanılmaz Kârlılık
Uygulanan yeni stratejinin başarısı, finansal sonuçlara çarpıcı bir şekilde yansımış durumda. Şirket, geçen yılın ilk 9 ayında 78 milyon TL net zarar açıklamıştı. Bu yılın aynı döneminde ise tablo tamamen tersine dönerek 34 milyon TL net kâra ulaştı.
Bu inanılmaz geri dönüşü besleyen temel unsurlar ise satış hacmindeki %87'lik ve cirodaki %49'luk artış oldu. Genel Müdür Erdem Yıldız'ın rapordaki mesajı, bu başarıyı daha da anlamlı kılıyor:
Zorlu finansal koşulların devam ettiği bir ortamda karlılığımızı artırıyoruz
Piyasalardaki zorlu koşullara rağmen zarardan kâra bu denli keskin bir geçiş yapabilmek, seçilen yeni iş modelinin ve stratejik yönelimin ne kadar isabetli olduğunu kanıtlıyor. Bu finansal sıçrama, dönüşümün sadece kağıt üzerinde kalmadığının, operasyonel ve finansal olarak meyvelerini verdiğinin en somut göstergesi.
--------------------------------------------------------------------------------
4. Kömürden Kazandığını Teknolojiye Yatırıyorlar: Geleceğe Yönelik Sürpriz Hamle
Ruzy Madencilik'in vizyonu, sadece bir kömür üreticisi olmanın çok ötesinde stratejik bir yatırım kimliğine büründüğünü gösteriyor. Şirketin bilançosu bu vizyonu destekleyecek kadar güçlü: 1.473 milyar TL'lik özkaynağa karşılık sadece 153 milyon TL toplam yükümlülüğü bulunuyor. Bu güçlü finansal yapı, şirkete geleceğe yönelik cesur adımlar atma imkanı tanıyor.
Bu adımların en somut örneği, Nurol Portföy Yönetimi A.Ş. yönetimindeki ve teknoloji şirketlerine odaklanan "Beşinci Girişim Sermayesi Yatırım Fonu"na yapılan 90.000.000 TL'lik yatırım. Daha da şaşırtıcı olanı ise şirketin 2024 yılı itibarıyla belirlediği yatırım öncelikleri: Yenilenebilir Enerji ve Enerji Depolama. Bu stratejiyi desteklemek üzere halihazırda "Ruzy Yenilenebilir Enerji Yatırımları A.Ş." adında bir bağlı ortaklığının bulunması, bu hedefin ne kadar ciddi olduğunu gösteriyor. Kömür gibi geleneksel bir fosil yakıt endüstrisinde faaliyet gösteren bir şirketin, elde ettiği kârı geleceğin teknolojilerine ve yenilenebilir enerji sektörüne aktif olarak yatırması, alışılmışın dışında, ileri görüşlü bir strateji olarak öne çıkıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Conclusion
Ruzy Madencilik'in hikayesi; cesur bir stratejik karar, riskleri minimize eden yenilikçi bir iş modeli ve geleceğe odaklanan akılcı bir yatırım vizyonunun birleşiminden doğan olağanüstü bir dönüşüm öyküsü. Bu örnek, sadece bir şirketin küllerinden yeniden doğuşunu değil, aynı zamanda geleneksel sanayi kollarının gelecekte nasıl bir rol oynayabileceğine dair de önemli ipuçları sunuyor. Belki de sürdürülebilir endüstriyel dönüşümün nihai modeli, bugünün geleneksel endüstrilerinden elde edilen kârları, yarının teknoloji ve enerji ekosistemlerini stratejik olarak inşa etmek için kullanmaktır.
================================================================
Ruzy Madencilik ve Enerji Yatırımları A.Ş. Faaliyet ve Finansal Durum Değerlendirmesi
Yönetici Özeti
Bu brifing, Ruzy Madencilik ve Enerji Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş.'nin 30 Eylül 2025 itibarıyla operasyonel ve finansal durumunu kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir. Şirket, 2020'de bitkisel yağ sektöründen çıkarak kömür madenciliği ve enerji yatırımlarına odaklanan köklü bir stratejik dönüşüm gerçekleştirmiştir. Bu dönüşüm, 2025 yılında "Altınyağ" olan unvanının "Ruzy Madencilik" olarak değiştirilmesiyle pekiştirilmiştir.
İlk dokuz aylık finansal sonuçlar, bu stratejinin başarısını ortaya koymaktadır. Şirket, bir önceki yılın aynı dönemindeki 78 milyon TL'lik zarara karşılık 34 milyon TL net kâra ulaşmıştır. Satış hacmi %87, ciro ise %49 oranında artmıştır. Şirketin bilançosu oldukça güçlü bir yapıya sahiptir; toplam yükümlülükler, 1,47 milyar TL'lik özkaynakların yalnızca %10'unu oluşturmaktadır. Nakit ve finansal yatırımların toplamı 693 milyon TL'ye ulaşarak şirkete önemli bir likidite ve yatırım esnekliği sağlamaktadır.
Operasyonel model, Tekirdağ-Malkara'daki maden sahasının mülkiyeti şirkette kalırken, üretim ve işleme faaliyetlerinin Batı Trakya Madencilik A.Ş. tarafından yürütülmesine dayanmaktadır. Bu yapı, işletme sermayesi ihtiyacını ve operasyonel riskleri minimize ederek şirketin finansal borcu olmamasını sağlamaktadır.
İleriye dönük olarak şirket, stratejik hedeflerini güçlendirmek amacıyla iki önemli finansal adım atmıştır: teknoloji odaklı bir yatırım stratejisi doğrultusunda bir girişim sermayesi yatırım fonuna 90 milyon TL'lik yatırım yapılmış ve Yönetim Kurulu Başkanı tarafından taahhüt edilen 325 milyon TL'lik bir tahsisli sermaye artırımı süreci başlatılmıştır. Bu adımlar, şirketin sadece mevcut madencilik faaliyetlerini değil, aynı zamanda yenilenebilir enerji ve teknoloji alanlarındaki büyüme vizyonunu da desteklemektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Şirket Profili ve Stratejik Dönüşüm
Ruzy Madencilik, 1962'de Altınyağ Kombinaları A.Ş. olarak kurulmuş köklü bir sanayi kuruluşudur. Uzun yıllar bitkisel yağ sektöründe faaliyet gösterdikten sonra, 2020 yılında stratejik bir kararla madencilik ve enerji sektörüne odaklanmıştır. Bu dönüşüm, 27 Şubat 2025'te alınan kararla şirket unvanının Ruzy Madencilik ve Enerji Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak değiştirilmesiyle tamamlanmıştır.
- Merkez: Konak, İZMİR
- İnternet Adresi: www.ruzymadencilik.com.tr
- Mersis No: 0066000759300017
1.1. Vizyon ve Misyon
- Vizyon: Türkiye ve dünya enerji ekosisteminde öncü rol üstlenmek; teknoloji, inovasyon ve katma değerli üretime yatırım yaparak tüm paydaşlar için sürdürülebilir bir değer zinciri yaratmak.
- Misyon: Fosil yakıtlardan yenilenebilir enerjiye geçişin yaşandığı bu dönemde, erişilebilir, sürdürülebilir ve adil bir enerji sistemi ile ekonomik dönüşüm için sorumluluk üstlenmek.
1.2. Tarihçe ve Önemli Gelişmeler
Yıl | Gelişme |
1962 | Altınyağ Kombinaları A.Ş. olarak bitkisel yağ sektöründe faaliyete başlama. |
2000 | Borsa İstanbul'da halka açılma. |
2018 | Tesis ve varlık satışıyla bitkisel yağ operasyonlarının sona ermesi. |
2020 | Madencilik ve Enerji sektörüne odaklanma ve TMSF'den Malkara Kömür İşletmeleri'nin satın alınması. |
2021 | Çan2 Termik A.Ş. ile 2 milyon tonluk satış anlaşması yapılması ve Batı Trakya Madencilik ile saha işletme sözleşmesi imzalanması. |
2023 | Güneş Enerji Santrali (GES) projelerinin değerlendirilmeye başlanması. |
2024 | Yenilenebilir Enerji ve Enerji Depolama sektörlerine yatırım önceliklerinin belirlenmesi. Kömür Kurutma Tesisi yatırımının tamamlanması. |
2025 | Şirket unvanının Ruzy Madencilik ve Enerji Yatırımları olarak değiştirilmesi. |
1.3. Ortaklık Yapısı ve Bağlı Ortaklıklar
Şirketin kayıtlı sermaye tavanı 2 milyar TL, çıkarılmış sermayesi ise 275 milyon TL'dir. Hisselerin %76,86'sı Borsa İstanbul'da işlem görmektedir.
30.09.2025 Tarihli Sermaye Yapısı:
Ortak Adı | Sermaye Tutarı (TL) | Sermayedeki Payı (%) |
Mehmed Nureddin Çevik | 61.475.000,00 | 22,35 |
A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. | 15.691.484,73 | 5,71 |
Ruzy Finansal Hizmetler A.Ş. | 15.550.000,00 | 5,65 |
Diğer | 182.283.515,27 | 66,29 |
TOPLAM | 275.000.000,00 | 100,00 |
Şirketin %100 iştirak oranına sahip olduğu tek bağlı ortaklığı, elektrik üretimi alanında faaliyet gösteren Ruzy Yenilenebilir Enerji Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş.'dir.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Operasyonel Model ve Faaliyetler
Şirketin ana faaliyetleri, Tekirdağ'ın Malkara ilçesinde bulunan ve linyit kömürü rezervleri açısından zengin olan maden sahasında yürütülmektedir. Şirket, verimliliği artırmak ve operasyonel yükü azaltmak amacıyla stratejik bir iş modeli benimsemiştir.
İş Modeli Akışı:
- Maden Sahası: Saha, 2020 yılında TMSF'den ruhsat, arazi ve iş makineleriyle birlikte satın alınmıştır. Sahada UMREK standartlarına göre tespit edilen toplam rezerv 39.432.059 ton'dur.
- Madenin İşletilmesi: 2021 yılında Batı Trakya Madencilik A.Ş. ile kömür çıkarma ve maden sahası işletme sözleşmesi imzalanmıştır. Bu sözleşme kapsamında kömürün çıkarılması, yıkanması, kurutulması ve ardından Ruzy Madencilik'e satılması süreçleri yer almaktadır.
- Gelir Modeli:
- Kömür Satışı: Zenginleştirilmiş kömürün ana alıcısı, 2021'de yapılan 2 milyon tonluk anlaşma ile Çan2 Termik Santrali'dir. Diğer müşterilere de satış yapılmaktadır.
- Kira Geliri: Şirkete ait iş makinelerinin Batı Trakya Madencilik'e kiralanmasından gelir elde edilmektedir.
Bu model, şirkete stok taşımama, düşük işletme sermayesi ihtiyacı ve öngörülebilir bir gelir akışı gibi önemli avantajlar sağlamaktadır. Bu sayede şirketin finansal borcu bulunmamaktadır.
2.1. Satış Hacimleri
Şirketin ilk dokuz aylık satış hacmi, bir önceki yıla göre %87 artış göstermiştir. Bu artışın temel kaynağı, ana ürün olan Linyit Kömür satışlarındaki yükseliştir.
Karşılaştırmalı Satış Hacmi (Ton):
Ürün Türü | 30.09.2025 Satış Miktarı (Ton) | 30.09.2024 Satış Miktarı (Ton) |
Linyit Kömür | 123.596 | 71.274 |
Diğer Kömür Türleri | 2.932 | 19.141 |
Üretimden Satış Toplam | 126.527 | 90.415 |
Kömür Ticareti | 42.739 | 0 |
Toplam Satış Hacmi | 169.266 | 90.415 |
--------------------------------------------------------------------------------
3. Finansal Performans Analizi
Genel Müdür Erdem Yıldız'ın ifadesiyle, "Zorlu finansal koşulların devam ettiği bir ortamda karlılığımızı artırıyoruz." 2025'in ilk dokuz ayında şirket, ciro ve kârlılıkta önemli bir iyileşme kaydetmiştir.
3.1. Gelir Tablosu ve Kârlılık
Şirket, geçen yılın aynı dönemindeki 77,9 milyon TL'lik zarardan çıkarak bu dönemde 34,4 milyon TL net kâr elde etmiştir. Bu dönüşümde artan satış gelirleri ve etkin finansal yönetim etkili olmuştur.
- Satış Gelirleri: Önceki yıla göre %49 artarak 206 milyon TL'ye ulaşmıştır.
- Brüt Kâr: 2,9 milyon TL'den 24,4 milyon TL'ye yükselmiştir.
- Esas Faaliyet Kârı: Zarar -38,2 milyon TL'den -23,1 milyon TL'ye gerilemiştir. 3. çeyrek bazında ise 9 milyon TL kâra geçilmiştir.
- Nakit Çıkışı Gerektirmeyen Giderler: İlk 9 ayda 58 milyon TL amortisman ve 97 milyon TL Net Parasal Pozisyon Zararı kaydedilmiştir. Bu etkiler hariç tutulduğunda, şirketin operasyonel performansı daha da güçlü bir tablo çizmektedir.
- Yatırım Gelirleri: Nakit varlıkların etkin yönetimiyle (mevduat, fonlar, tahviller) 168 milyon TL "Yatırım Faaliyetlerinden Net Gelir" elde edilmiştir.
Özet Gelir Tablosu (TL):
Kalem | 30.09.2025 | 30.09.2024 |
Satış Gelirleri | 206.002.648 | 137.982.974 |
Brüt Faaliyet Karı/(Zararı) | 24.395.907 | 2.856.978 |
Esas Faaliyet Karı/(Zararı) | -23.144.737 | -38.203.868 |
Dönem Karı/(Zararı) | 34.356.606 | -77.919.496 |
Hisse Başına Kar/(Zarar) | 0,1249 | -0,2833 |
3.2. Bilanço ve Likidite Durumu
Şirketin bilançosu, güçlü özkaynak yapısı ve düşük borçluluk seviyesi ile dikkat çekmektedir.
- Özkaynaklar: 1,473 milyar TL'ye yükselmiştir.
- Toplam Yükümlülükler: 153 milyon TL seviyesindedir ve özkaynakların sadece %10'unu oluşturmaktadır.
- Nakit ve Finansal Varlıklar: Nakit ve Nakit Benzerleri (313 Milyon TL) ile Finansal Yatırımların (380 Milyon TL) toplamı 693 milyon TL'ye ulaşmıştır.
Özet Bilanço (TL):
Kalem | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
Dönen Varlıklar | 779.672.531 | 658.016.066 |
Duran Varlıklar | 846.012.977 | 904.422.532 |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 56.119.197 | 15.929.173 |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 96.391.601 | 98.984.815 |
Özkaynaklar | 1.473.174.710 | 1.447.524.610 |
TOPLAM VARLIKLAR | 1.625.685.508 | 1.562.438.598 |
Mali Durum ve Borçluluk Rasyoları:
Rasyo | 30.09.2025 | 31.12.2024 |
Cari Oran | 13,89 | 41,31 |
Likidite Oranı | 13,89 | 41,31 |
Net Borç / Özkaynak Oranı | (19%) | (30%) |
--------------------------------------------------------------------------------
4. Stratejik Finansal Adımlar ve Yönetim
4.1. Tahsisli Sermaye Artırımı
Şirket yönetimi, özkaynak ve likidite yapısını stratejik hedefler doğrultusunda güçlendirmek amacıyla tahsisli sermaye artırımı sürecini başlatmıştır.
- Karar Tarihi: 03.09.2025
- Yöntem: Mevcut ortakların rüçhan hakları kısıtlanarak, tahsisli satış yöntemi ile.
- Taahhüt: Şirket ortağı ve Yönetim Kurulu Başkanı Mehmed Nureddin Çevik tarafından alım taahhüdü.
- Tutar: Toplam satış hasılatı 325.000.000 TL olacak şekilde.
- Mevcut Durum: 11.09.2025'te Sermaye Piyasası Kurulu'na başvuru yapılmıştır. Sürecin 2026 yılının ilk aylarında tamamlanması beklenmektedir.
4.2. Girişim Sermayesi Yatırımı
Teknoloji şirketleri odaklı yatırım stratejisi kapsamında, Nurol Portföy Yönetimi A.Ş. bünyesindeki Beşinci Girişim Sermayesi Yatırım Fonu'na 90.000.000 TL yatırım yapılmıştır. Bu adım, şirketin vizyonuyla uyumlu olarak enerji dışı teknoloji alanlarına da yatırım yapma niyetini göstermektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
5. Yönetim Yapısı ve Kurumsal Bilgiler
5.1. Yönetim Kurulu
Görevi | Adı Soyadı | Nitelik |
Yönetim Kurulu Başkanı | Mehmed Nureddin Çevik | İcracı |
Genel Müdür / YK Başkan Vekili | Erdem Yıldız | İcracı |
Yönetim Kurulu Üyesi | Birol Yenal Pehlivan | İcracı |
Yönetim Kurulu Üyesi | Osman Dereli | İcracı Olmayan - Bağımsız |
Yönetim Kurulu Üyesi | Vural Bayrak | İcracı Olmayan - Bağımsız |
5.2. Personel ve Mali Haklar
- Personel Sayısı: 30.09.2025 itibarıyla 15 beyaz yakalı ve 26 mavi yakalı olmak üzere toplam 41 personel bulunmaktadır.
- Üst Düzey Yönetici Faydaları: İlk 9 ayda üst düzey yöneticilere sağlanan faydaların toplamı 8.132.610 TL'dir.
- Yönetim Kurulu Ücretleri: Genel Kurul kararıyla Yönetim Kurulu Başkanı'na aylık 100.000 TL net, Bağımsız Yönetim Kurulu Üyelerine aylık 60.000 TL net ödeme yapılmaktadır.
--------------------------------------------------------------------------------
6. Hukuki Süreçler ve Risk Değerlendirmesi
6.1. Davalar
Şirketin finansal tablolarını önemli ölçüde etkileyecek nitelikte bir dava bulunmamaktadır. Ancak, geçmiş dönemlere ait devam eden hukuki süreçler mevcuttur:
- Ayrılma Hakkı Fiyatı Davası: 2018 yılındaki bir genel kurul kararına ilişkin, bir yatırımcı tarafından ayrılma hakkı kullanım fiyatının yanlış olduğu iddiasıyla açılan bir iptal davası bulunmaktadır.
- Mahkeme Kararları: Karşıyaka Asliye Ticaret Mahkemesi (09.03.2022) ve İzmir Bölge Adliye Mahkemesi (23.12.2024) şirket lehine davanın reddine karar vermiştir.
- Mevcut Durum: Davacı tarafın temyiz istemi üzerine dosya Yargıtay'a gönderilmiştir ve arşiv aşamasındadır.
- SPK Kararına İtiraz ve İdari Para Cezası: Şirket, SPK'nın aynı konuyla ilgili kararlarına karşı Danıştay'da davalar açmış, ancak bu davalar reddedilmiştir. SPK tarafından uygulanan idari para cezasının iptali için açılan dava da reddedilmiş ve Danıştay kararıyla kesinleşmiştir.
6.2. Karşılıklar
- Maden Sahası Rehabilitasyon Karşılığı: Maden işletim yerlerinin restore edilerek tarım alanına dönüştürülmesi için 30.09.2025 itibarıyla 6.478.109 TL karşılık ayrılmıştır.
- Dava Karşılıkları: Devam eden davalar için ayrılan karşılık tutarı 198.909 TL'dir.
6.3. Risk Yönetimi
Şirket yönetimi, faaliyet raporunda "Şirketimiz faaliyetleri ile ilgili herhangi bir risk bulunmamaktadır" değerlendirmesini yapmıştır. Şirketin risk politikası; kur, faiz, piyasa, kredi ve likidite riskine minimum seviyede maruz kalmayı hedeflemektedir. Riskin Erken Saptanması Komitesi, SPK Kurumsal Yönetim İlkeleri çerçevesinde kurulmuş olup çalışmalarını sürdürmektedir.