Ulusoy Elektrik'in Finansal Raporları Ne Anlatıyor? İlk Bakışta Gözden Kaçan 5 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Rakamların Ardındaki Hikaye
Finansal raporlar genellikle rakamlarla dolu, yoğun ve sıkıcı belgeler olarak görülür. Ancak satır aralarına bakıldığında, bir şirketin stratejik dönüşümünün, zorlu mücadelelerinin ve cesur kararlarının dramatik hikayesini anlatabilirler. Türkiye sanayisinin önemli oyuncularından ve bir Eaton markası olan Ulusoy Elektrik'in son ara dönem faaliyet raporu, tam da böyle bir hikayeyi gözler önüne seriyor. Rapor, şirketin radikal bir dönüşümden geçtiğini gösteren şaşırtıcı ve birbiriyle çelişkili gibi görünen gelişmeleri ortaya koyuyor.
1. İç Pazar Neredeyse Durma Noktasında: Satışlarda %90'lık Şok Düşüş
Rapordaki en çarpıcı bulgu, şirketin ana vatanındaki satış performansıyla ilgili. 2025 yılının ilk dokuz ayında Ulusoy Elektrik'in yurt içi satışları, 2024'ün aynı dönemine kıyasla %90 oranında şok bir düşüş yaşamış durumda. Rakamlar bu durumu net bir şekilde ortaya koyuyor:
- Yurt İçi Satışlar (2024 ilk 9 ay): 962.919.039 TL
- Yurt İçi Satışlar (2025 ilk 9 ay): 92.070.438 TL
Bir şirketin kendi iç pazarında %90'lık bir gelir kaybı yaşaması, son derece dramatik ve etkili bir olaydır. Bu veri, tek başına, ya pazar koşullarında yaşanan ciddi bir zorluğa ya da şirketin bilinçli ve köklü bir stratejik geri çekilme kararı aldığına işaret ediyor.
2. İhracat Tek Çıkış Kapısı: Yurt Dışı Satışlar Zorlu Dönemde Artışta
İç pazardaki bu çöküşe karşın, raporda tam tersi bir tablo da mevcut: ihracat gelirleri artıyor. Yurt içi satışların eridiği aynı dönemde, şirketin yurt dışı satışları %11'lik bir artış göstermiş:
- Yurt Dışı Satışlar (2024 ilk 9 ay): 3.757.944.383 TL
- Yurt Dışı Satışlar (2025 ilk 9 ay): 4.183.009.592 TL
Bu çelişkili trend, şirketin rotasını tamamen küresel pazarlara çevirdiğini düşündürüyor. Ulusoy Elektrik, iç pazardan çekilerek neredeyse tamamen ihracat odaklı bir yapıya bürünüyor gibi görünüyor. Şirketin vizyonu da bu stratejik yönelimi destekler nitelikte.
Dünyada elektrik iletimi ve dağıtımı alanındaki dev şirketlerin arkasında yer alan gruptaki tek Türk üretici olmak.
3. Satılan Ürün Adetlerinde Dramatik Azalma: Ciro Neden Sadece %9 Düştü?
Raporun bir diğer şaşırtıcı yanı, satılan ürün adedi ile toplam ciro arasındaki tutarsızlık. Şirketin toplam net satışları bir önceki yıla göre sadece %9 düşerken, satılan kilit ürünlerin adetlerinde çok daha dramatik azalmalar yaşanmış.
Ürün Kategorisi | 2024 Satış Adedi (9 Ay) | 2025 Satış Adedi (9 Ay) |
Hava Yalıtımlı Hücre | 2.281 | 36 |
Xiria | 35.020 | 3.701 |
RMU | 675 | 39 |
Bu rakamlar bir soru sormaktan ziyade, stratejinin kendisini ortaya koyuyor. Satılan ürün sayısı bu kadar sert düşerken cironun görece stabil kalması, şirketin ihracat pazarlarındaki ürün karmasını ve fiyatlandırma gücünü temelden değiştirdiğinin en güçlü kanıtıdır. Ulusoy Elektrik artık sadece "yurt dışına satış" yapmıyor; yurt dışına daha az sayıda, fakat çok daha yüksek katma değerli ve kârlı çözümler satarak iç pazardaki hacim kaybını telafi ediyor.
4. Kârlılıktan Zarara Sert Geçiş: Bir Yılda 270 Milyon TL'lik Negatif Değişim
Finansal tablolardaki en net değişimlerden biri de şirketin kârlılık durumunda yaşanmış. 2024'ün ilk dokuz ayında 74 milyon TL net kâr açıklayan şirket, 2025'in aynı döneminde 195 milyon TL net zarara geçmiş durumda. Bu, bir yılda yaklaşık 270 milyon TL'lik negatif bir finansal salınım anlamına geliyor.
Bu sert geçiş, sadece zorlukların bir göstergesi değil; bu, dönüşümün maliyetidir. Şirketin yüksek hacimli iç pazardan çekilip kendini niş ve uzman bir küresel oyuncu olarak yeniden konumlandırmak için ödediği bedel, bilançoya doğrudan zarar olarak yansımaktadır. Şirketin 2023 yılında yaşadığı zararlar nedeniyle daha önce kâr payı dağıtmama kararı almış olması da bu sancılı sürecin bir parçasıdır.
5. Stratejik Geri Çekilme: Endonezya Operasyonlarına Son Veriliyor
Rapor, şirketin uluslararası stratejisinde de önemli bir değişikliğe işaret ediyor. 2023 yılında alınan bir kararla, şirketin Endonezya'daki pazarlama (PT Ulusoy Indonesia) ve üretim (PT Ulusoy Industry) iştiraklerinin faaliyetlerine son verilerek kapatılmasına karar verilmiş.
Raporda bu kararın gerekçesi olarak "müşteri taleplerindeki önemli azalış ve uzun dönemde olumsuz piyasa beklentileri" gösteriliyor. Şirketin ihracata daha fazla odaklandığı bir dönemde atılan bu adım, basit bir geri çekilmeden ziyade, uluslararası stratejinin daha kârlı ve verimli pazarlarda konsolide edildiğini ve kaynakların doğru alanlara yönlendirildiğini göstermektedir.
Sonuç: Sancılı Bir Dönüşümün Ayak Sesleri
Ulusoy Elektrik'in son raporu, stratejik bir fedakarlığın ve bilinçli bir değişimin hikayesidir. İç pazardaki %90'lık şok çöküş (Madde 1) ve satılan ürün adetlerindeki dramatik düşüş (Madde 3), bir başarısızlığın değil, şirketin yüksek katma değerli bir küresel ihracatçı olma (Madde 2) hedefine yönelik planlı ve sancılı adımlarıdır. Bu süreçte ortaya çıkan 270 milyon TL'lik zarar (Madde 4), bu yeni kimliğe yapılan yatırımın bedelini temsil ederken, Endonezya'dan çıkış (Madde 5) gibi adımlar ise bu stratejinin ne kadar odaklı olduğunu kanıtlamaktadır.
Peki, bu sancılı dönüşüm, Ulusoy Elektrik'i gelecekte daha güçlü bir küresel oyuncu mu yapacak, yoksa köklerinden koparan bir risk mi barındırıyor?
Ulusoy Elektrik 3Ç2025 Faaliyet Raporu ve Finansal Tabloları Üzerine Bilgilendirme Notu
Yönetici Özeti
Bu bilgilendirme notu, Ulusoy Elektrik İmalat Taahhüt Ticaret A.Ş.'nin 01.01.2025 - 30.09.2025 ara dönem faaliyet raporu ve özet konsolide finansal tablolarını sentezlemektedir. Raporlama dönemi, şirketin finansal performansında ve operasyonel hacminde önemli değişikliklere işaret etmektedir.
En kritik bulgular şunlardır:
- Finansal Performans: Şirketin toplam net satışları, 2024 yılının aynı dönemine göre %9'luk bir düşüşle 4,3 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşe rağmen, şirket 30 Eylül 2025 itibarıyla 195 milyon TL net dönem zararı açıklamıştır.
- Satış Yapısındaki Değişim: Satışlardaki en dikkat çekici değişim, yurt içi satışların %90 oranında rekor bir düşüşle 92 milyon TL'ye gerilemesi olmuştur. Buna karşılık, yurt dışı satışlar %11'lik bir artışla 4,18 milyar TL'ye yükselerek şirketin ana gelir kaynağı haline gelmiştir.
- Satış Hacminde Düşüş: Ürün bazlı satış adetlerinde, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla tüm ana kategorilerde ciddi düşüşler yaşanmıştır. Örneğin, OG Trafo satışları 1.461 adetten 388 adede, Hava Yalıtımlı Hücre satışları ise 2.281 adetten 36 adede gerilemiştir.
- Kurumsal Yönetim: Dönem içinde Yönetim Kurulu'nda önemli değişiklikler yaşanmıştır. Yönetim Kurulu Başkanı Volkan Ünlü ve Yönetim Kurulu Üyesi Richard Howes görevlerinden ayrılmış, yerlerine sırasıyla Celal Şendil (Başkan) ve Merve Maden Avcı (Başkan Yardımcısı) atanmıştır.
- Ortaklık Yapısı ve Kontrol: Şirketin %93,69'luk hissesi ve %96,5'lik oy hakkı, Eaton Corporation PLC iştiraki olan Eaton Industries XX Unlimited Company'ye aittir. A Grubu imtiyazlı paylar, yönetim kurulu üye seçiminde ve oy hakkında önemli avantajlar sağlamaktadır.
- Bağlı Ortaklıklar: 2023 yılında, Endonezya'da kurulu olan PT Ulusoy Indonesia ve PT Ulusoy Industry adlı bağlı ortaklıkların, müşteri taleplerindeki düşüş ve olumsuz piyasa beklentileri nedeniyle tasfiye edilerek kapatılmasına karar verilmiştir.
- Temettü Dağıtımı: Şirket, 2023 yılındaki 456,2 milyon TL'lik net dönem zararı ve VUK kayıtlarındaki zarar nedeniyle 2022, 2023 ve 2024 yıllarında kâr payı dağıtımı yapmamıştır.
Kurumsal Yapı ve Yönetim
Yönetim Kurulu
30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin Yönetim Kurulu, Türk Ticaret Kanunu uyarınca en fazla 3 yıllık süre için seçilen üyelerden oluşmaktadır. Dönem içinde önemli görev değişiklikleri yaşanmıştır.
Yönetim Kurulu Üyeleri (30.09.2025 itibarıyla):
İsim | Görevi | Bağımsızlık Durumu | Atanma Tarihi | Şirket Dışındaki Görevi |
Celal Şendil | Yönetim Kurulu Başkanı | Bağımsız üye değil | 15.07.2025 | Eaton Genel Müdür (EMEA Electrical Lifecycle & Project Services) |
Merve Maden Avcı | Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı | Bağımsız üye değil | 30.01.2025 | Eaton Ürün ve Stratejik İş Geliştirme Lideri |
Faraz Ghani Awan | Yönetim Kurulu Üyesi (İcrada Görevli Olmayan) | Bağımsız üye değil | 06.05.2024 | Eaton İsviçre CFO EMEA Bölgesi |
Melih Sınar | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi | Bağımsız üye | 09.10.2024 | Serbest Avukat |
Korkut Özkorkut | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi | Bağımsız üye | 15.05.2023 | Ankara Üniversitesi SBF Ticaret Hukuku Anabilim Dalı Başkanı |
Dönem İçi Değişiklikler:
- Yönetim Kurulu Başkanı Volkan Ünlü, 15.07.2025 tarihinde kendi isteğiyle görevinden ayrılmış ve yerine Celal Şendil atanmıştır.
- Yönetim Kurulu Üyesi Richard Howes, 30.12.2024 tarihinde kendi isteğiyle görevinden ayrılmış; 30.01.2025'te yerine Merve Maden Avcı atanmıştır.
Yönetim Kurulu Komiteleri
Şirketin üç ana komitesi bulunmaktadır ve bu komitelerin başkanlığını Bağımsız Yönetim Kurulu Üyeleri yürütmektedir.
Komite Adı | Üye | Unvan |
Denetim Komitesi | Korkut Özkorkut | Başkan |
Melih Sınar | Üye | |
Kurumsal Yönetim Komitesi | Korkut Özkorkut | Başkan |
Melih Sınar | Üye | |
İlkiz Karagüllü | Üye | |
Risk Yönetim Komitesi | Korkut Özkorkut | Başkan |
Melih Sınar | Üye |
Ortaklık Yapısı
Şirketin yönetim kontrolü, ana ortak Eaton Industries XX Unlimited Company'dedir. Şirket sermayesi, oy hakkı ve yönetim kurulu seçimi konusunda imtiyazlı olan A Grubu ve halka açık olan B Grubu paylardan oluşmaktadır.
Sermaye ve Oy Dağılımı (30.09.2025):
Ortak | A Grubu (İmtiyazlı) | B Grubu | Toplam Sermayedeki Payı (%) | Oy Oranı (%) |
Eaton Industries XX Unlimited Co. | 8.000.000 | 66.954.687 | 93,69 | 96,5 |
Halka Açık Kısım | 0 | 5.045.313 | 6,31 | 3,5 |
Toplam | 8.000.000 | 72.000.000 | 100,00 | 100,00 |
İmtiyaz Hakları:
- Oy Hakkı: Her bir A Grubu pay 9 oy hakkına sahipken, her bir B Grubu pay 1 oy hakkına sahiptir.
- Yönetim Kurulu Seçimi: Yönetim Kurulu'nun üye sayısına bağlı olarak 2 ila 4 üye, A Grubu pay sahipleri veya onların göstereceği adaylar arasından seçilir.
Bağlı Ortaklıklar
2023 yılında alınan bir kararla, Endonezya'daki pazarlama ve üretim faaliyetleri için kurulan bağlı ortaklıkların tasfiyesine başlanmıştır.
- PT Ulusoy Indonesia (Pazarlama): Kapatılma kararı alındı.
- PT Ulusoy Industry (Üretim): Kapatılma kararı alındı.
Gerekçe olarak müşteri taleplerindeki önemli azalış ve uzun dönemli olumsuz piyasa beklentileri gösterilmiştir.
Finansal Performans ve Faaliyetler
Satışlar ve Ciro
Şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayındaki toplam net satışları bir önceki yıla göre %9 azalarak 4,27 milyar TL'ye gerilemiştir. Yurt içi pazardaki dramatik daralma, ihracattaki artışla kısmen dengelenmiştir.
Hasılat Dökümü (milyon TL):
Hasılat Kalemi | 1 Ocak – 30 Eylül 2025 | 1 Ocak – 30 Eylül 2024 | Değişim (%) |
Yurt İçi Satışlar | 92,07 | 962,92 | -90% |
Yurt Dışı Satışlar | 4.183,01 | 3.757,94 | +11% |
Toplam Satış Hasılatı | 4.275,08 | 4.720,86 | -9% |
Net Satışlar | 4.274,83 | 4.685,61 | -9% |
Satış ve İhracat Adetleri
Ürün bazında satış ve ihracat adetleri, 2024 yılının aynı dönemine kıyasla önemli ölçüde azalmıştır. Bu durum, cirodaki düşüşün arkasındaki temel operasyonel zayıflığı göstermektedir.
Toplam Satış Adetleri (Karşılaştırmalı):
Ürün Kategorisi | 1 Ocak – 30 Eylül 2025 | 1 Ocak – 30 Eylül 2024 |
OG Trafo | 388 | 1.461 |
HMH Komponent (Kesici & Ayırıcı) | 46 | 5.951 |
RMU | 39 | 675 |
Hava Yalıtımlı Hücre | 36 | 2.281 |
Kablo Aksesuarları | 44 | 14.797 |
Xiria | 3.701 | 35.020 |
Diğer | 3.563 | 184.001 |
Karlılık ve Temettü
- Dönem Zararı: Şirket, 30 Eylül 2025 itibarıyla 195.170.589 TL net dönem zararı açıklamıştır. Bu, 2024'ün aynı dönemindeki 74.356.350 TL'lik kâr ile tezat oluşturmaktadır.
- Temettü Dağıtılmaması: 2023 yılı faaliyetleri sonucunda TMS/TFRS'ye göre 456,2 milyon TL net dönem zararı ve VUK kayıtlarına göre 313,9 milyon TL cari yıl zararı oluştuğu için kâr dağıtımı yapılmamıştır. Son üç yıldır (2022, 2023, 2024) temettü dağıtılmamıştır.
Finansal Durum Tablosu Özeti
Şirketin finansal durumu, artan borçluluk ve azalan özkaynaklar ile dikkat çekmektedir.
Kalem (TL) | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 |
Toplam Varlıklar | 6.209.634.803 | 5.663.958.904 |
Dönen Varlıklar | 4.865.714.924 | 4.037.551.122 |
Stoklar | 2.112.207.421 | 1.516.318.174 |
İlişkili Taraflardan Tic. Alacaklar | 1.290.050.931 | 975.222.605 |
Toplam Kaynaklar | 6.209.634.803 | 5.663.958.904 |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 5.064.215.019 | 3.511.403.544 |
İlişkili Taraflara Tic. Borçlar | 2.336.473.827 | 1.813.100.960 |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 977.949.760 | 1.790.076.943 |
Toplam Özkaynaklar | 167.470.024 | 362.478.417 |
Stratejik Yönelim ve Risk Yönetimi
Vizyon, Misyon ve Kurumsal Hedefler
- Vizyon: Dünyada elektrik iletimi ve dağıtımı alanındaki dev şirketlerin arkasında yer alan gruptaki tek Türk üretici olmak.
- Misyon: Enerji sektöründe ulusal ve uluslararası standartlara bağlı, sürdürülebilir enerji akışını sağlayan lider bir firma olmak.
- Stratejik Hedefler: Koşulsuz müşteri memnuniyeti, yüksek kârlılık, dünya pazarında büyüme, marka gücünü artırma ve kurumsallaşma.
- Büyüme Stratejileri: Mevcut ihraç pazarlarında pazar payını artırmak ve yeni ihraç pazarlarına girerek portföyü genişletmek.
Risk Yönetim Politikası
Şirket, riskleri proaktif olarak değerlendirerek yönetmeyi hedeflemektedir. Risk yönetimi politikası varlıkların korunması, operasyonel verimlilik ve sürdürülebilirlik esaslarına dayanmaktadır. Riskin Erken Saptanması Komitesi, politikanın periyodik olarak gözden geçirilmesini ve sürekliliğini sağlamaktadır. İç kontrol sistemi, Denetim Komitesi ve Riskin Erken Saptanması Komitesi nezaretinde yürütülmektedir.
Operasyonel ve Diğer Hususlar
- Üretim Tesisleri: Faaliyetler, Ankara ASO 1. OSB ve Anadolu OSB'de toplam 83.000 m²'lik (56.000 m²'si kapalı) alanda sürdürülmektedir.
- Personel: 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla toplam çalışan sayısı 873 kişidir. Şirket, Türk Metal Sendikası ile MESS arasında imzalanan grup toplu iş sözleşmesine tabidir. Dönem içinde herhangi bir işçi hareketi veya uyuşmazlık yaşanmamıştır.
- Yönetici Ücretleri: Raporlama döneminde üst düzey yöneticilere ve yönetim kurulu üyelerine ödenen ücret ve benzeri menfaatlerin toplamı 17.028.924 TL'dir.
- Hukuki Durum: Şirket ve yönetim organı üyeleri hakkında herhangi bir idari veya adli yaptırım uygulanmamıştır. Şirket aleyhine mali durumu etkileyebilecek bir dava bulunmamaktadır. Türk Ticaret Kanunu kapsamında sermaye kaybı veya borca batıklık durumu söz konusu değildir.