🔴🇹🇷 #VERUS | Verusa Holding 2025/9 Bilanço Analizi | Oyun Sektörüne Giriş 🧿

 

Verusa Holding Raporlarında Saklı Kalan 4 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş

Her gün kullandığımız yollar, içtiğimiz kahve veya çalıştığımız ofis yazılımının arkasında devasa holding şirketleri bulunur. Bu şirketler, genellikle perde arkasında faaliyet göstererek dünyamızı fark etmediğimiz şekillerde şekillendirir. Bazen, standart bir kurumsal faaliyet raporunun sayfalarını aralamak; strateji, etki ve hatta beklenmedik gelişmelere dair şaşırtıcı hikayeler ortaya çıkarabilir.

Bu yazıda, Borsa İstanbul'un önemli oyuncularından Verusa Holding'in son raporlarını mercek altına alıyor ve sıradan bir bilançonun çok ötesine geçen, en çarpıcı çıkarımları gün yüzüne çıkarıyoruz.

1. Türkiye'nin Damarlarını İnşa Ettiler: İkonik Altyapıdaki Gizli Rol

Verusa Holding, kamuoyunda bir yatırım firması olarak bilinse de, şirketin %40,75 oranında pay sahibi olduğu iştiraki Aldem Çelik, Türkiye'nin çelik endüstrisinde dev bir oyuncu konumundadır. Raporlar, Aldem Çelik'in ülkenin en ikonik ve stratejik altyapı projelerinin birçoğunda kilit rol oynadığını ortaya koyuyor. Bu projeler arasında şunlar yer alıyor:

• İstanbul Marmaray
• Osmangazi Köprüsü
• 1915 Çanakkale Köprüsü
• Fatih Sultan Mehmet Köprüsü
• Yavuz Sultan Selim Köprüsü

Bu durumun en etkileyici yanı, tek bir holding şirketinin, milyonlarca insanın her gün kullandığı bu yapıların çelik iskeletinin oluşturulmasında doğrudan pay sahibi olmasıdır. Bu, holdingin ülkenin fiziki altyapısının temel taşlarına ne denli entegre olduğunun, ancak pek az kişi tarafından bilinen bir kanıtıdır.

2. Topraktan Buluta: Uç Noktalardaki Zıtlıklardan Oluşan Bir Portföy

Verusa Holding'in yatırım portföyü, şaşırtıcı derecede geniş ve zıtlıklarla dolu bir yelpazeye yayılıyor. Şirket, en geleneksel endüstrilerden en modern teknoloji alanlarına kadar uzanan yatırımlarıyla dikkat çekiyor. Bu aşırı çeşitliliği gösteren bazı çarpıcı örnekler:

• Madencilik: %100 iştiraki olan Standard Boksit (boksit madeni) ve Galata Altın İşletmeleri (altın madenciliği) ile yerin altındaki en temel kaynaklara yatırım yapıyorlar.
• Yenilenebilir Enerji: Pamukova Elektrik ve Pamel Yenilenebilir Elektrik şirketleri aracılığıyla hidroelektrik santralleri (HES) ve güneş enerjisi santrallerinden (GES) oluşan bir portföye sahipler.
• Teknoloji ve Yazılım: Vektora Yazılım (%60), GoLive Yazılım (%25) ve Probel Yazılım (%10) gibi şirketlerdeki farklı oranlardaki payları ile dijital ekonominin merkezinde yer alıyorlar.
• Gıda ve Perakende: Türkiye'nin tanınmış kahve zincirlerinden biri olan Kahve Diyarı Pazarlama'nın %50 hissesine sahipler.

Bu seviyedeki bir çeşitlilik, hem ülkenin temel ekonomisine (maden, enerji) hem de geleceğin büyüme motoru olarak görülen teknoloji ve tüketim sektörlerine aynı anda yatırım yapan çift yönlü bir stratejinin göstergesidir.

3. Dijital Dünyalara Beklenmedik Bahis: Oyun Sektörüne Giriş

Holdingin teknoloji yatırımları incelendiğinde, kurumsal yazılımların ötesine geçen ve ilk bakışta oldukça şaşırtıcı görünen bir alan daha ortaya çıkıyor: dijital oyun sektörü.

Raporlar, Verusa'nın %50 pay sahibi olduğu Core Engage Yazılım A.Ş. ile "Yazılım ve Dijital Oyun Yazılımları" alanına girdiğini gösteriyor. Ancak stratejik hamle burada durmuyor; holdingin yatırım yaptığı Core Engage, kendi bünyesinde bir başka oyun şirketi olan Zeroone Interactive Yazılım A.Ş.'nin de %50'sine ortak olmuş durumda. Bu durum, sadece pasif bir yatırım değil, aynı zamanda yatırım yapılan şirketin kendi büyüme ve satın alma faaliyetlerini de destekleyen katmanlı bir stratejiyi ortaya koyuyor. Çelik ve madencilik gibi ağır sanayi dallarında faaliyet gösteren bir holdingin, video oyunu dünyasına bu denli derinlemesine bir giriş yapması, portföyündeki en ilginç zıtlıklardan birini oluşturuyor.

4. Nihai Sürpriz: Komuta Kademesinde Ani Değişiklik

Raporların "Dönem İçi ve Sonrası Önemli Gelişmeler" bölümünde, şirketin hikayesine adeta bir senaryo sürprizi ekleyen dramatik bir gelişme yer alıyor.

Raporlara göre, 13 Kasım 2025 tarihinde Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu (TMSF), Verusa Holding A.Ş.'ye "kayyım" olarak atanmıştır. Bu kararın ardından, mevcut Yönetim Kurulu'nun tamamı görevden alınmış; yerlerine TMSF Fon Kurulu tarafından yeni üyeler atanarak Yönetim Kurulu Başkanlığı'na Cemal Okumuş getirilmiştir.

Bu gelişme, şirketin yönetişim yapısında ve geleceğinde köklü ve beklenmedik bir değişimi temsil etmektedir. Bu durum, kurumsal bir faaliyet raporunun rakamlarının ve tablolarının arkasında yatan gerçek dünya dinamiklerini ve olaylarını gözler önüne sermektedir.

Sonuç

Verusa Holding'in faaliyet raporları, ilk bakışta geleneksel bir holding gibi görünen bir yapının aslında ne kadar karmaşık ve dinamik olduğunu kanıtlıyor. Fiziksel köprülerden dijital oyunlara, toprağın altındaki madenlerden bulut tabanlı yazılımlara kadar ekonominin neredeyse her alanında iz bırakan bu devasa yapı, kendi içinde birçok hikaye barındırıyor. Bu kadar çeşitli bir holding için, özellikle de yönetiminde yaşanan bu denli önemli bir değişimin ardından gelecek ne getirecek? Bu soru, önümüzdeki dönemin en merak edilen konularından biri olmaya aday.

Verusa Holding A.Ş. Faaliyet ve Finansal Durum Değerlendirmesi (30 Eylül 2025)

Yönetici Özeti

Bu brifing, Verusa Holding A.Ş.'nin 30 Eylül 2025 tarihli faaliyet raporu ve konsolide finansal tablolarını sentezleyerek şirketin stratejik konumu, portföy yapısı, finansal performansı ve dönem içindeki kritik gelişmeleri analiz etmektedir. 2006 yılında kurulan Verusa Holding, yenilenebilir enerji, madencilik, teknoloji-yazılım, kimya, çelik ve girişim sermayesi gibi yüksek büyüme potansiyeline sahip sektörlerde faaliyet gösteren çeşitlendirilmiş bir yatırım portföyüne sahiptir.

Finansal olarak, 2025 yılının ilk dokuz ayında şirketin konsolide hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine göre düşüş göstererek 616,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, özellikle finansal yatırım değerleme ve satış kârlarından kaynaklanan "Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler" kalemindeki güçlü artış sayesinde, Esas Faaliyet Kârı 1,17 milyar TL'ye ve Net Kâr 923,8 milyon TL'ye yükselerek önemli bir artış kaydetmiştir. Bu durum, Holding'in kârlılığının operasyonel satışlardan ziyade yatırım faaliyetlerine önemli ölçüde bağlı olduğunu göstermektedir.

Dönemin öne çıkan stratejik adımları arasında, şirketin uluslararası bilinirliğini artırma hedefiyle ABD merkezli OTCQX piyasasında "VRSHF" koduyla işlem görmeye başlaması ve pay sahiplerini korumak amacıyla başlatılan pay geri alım programı yer almaktadır.

Ancak, dönemin en kritik gelişmesi, 13 Kasım 2025 tarihinde İstanbul 10. Sulh Ceza Hakimliği kararıyla Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun (TMSF) şirkete kayyım olarak atanmasıdır. Bu karar uyarınca, Yönetim Kurulu yeniden oluşturulmuş ve şirketin yönetimi TMSF tarafından atanan üyelerce devralınmıştır. Raporlarda, bu değişikliğe rağmen şirketin ticari faaliyetlerinin kesintisiz olarak devam ettiği belirtilmektedir.

Şirket Profili ve Kurumsal Yapı

Genel Bakış

2006 yılında kurulan Verusa Holding A.Ş., güçlü büyüme potansiyeli taşıyan sektörlerdeki şirketlere yatırım yaparak verimlilik ve kârlılık artışına odaklanan bir holding şirketidir. Şirket payları, Borsa İstanbul'da (BIST) "VERUS" kodu ile Yıldız Pazar'da işlem görmektedir. Holding ve halka açık 3 bağlı ortaklığının payları da Borsa İstanbul'da işlem görmektedir.

Ana faaliyet alanları yenilenebilir enerji, madencilik, teknoloji-yazılım, kimya, çelik ürünleri üretimi, girişim sermayesi yatırımları ve gıda sektörleridir. Üretimlerinin bir bölümü Avrupa, Orta Doğu, Asya, Afrika, Kuzey ve Güney Amerika pazarlarında satılmaktadır.

Şirket Bilgileri	Detay
Ticaret Unvanı	Verusa Holding A.Ş.
İşlem Kodu	VERUS
İşlem Pazarı	Borsa İstanbul (BIST) – YILDIZ PAZAR
Merkez Adresi	Maslak Mah. Saat Sk. Spine Tower Sitesi No:5/91 Sarıyer/İstanbul
Web Sitesi	www.verusa.com.tr

Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirket, kayıtlı sermaye sistemine tabidir. 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla sermaye ve ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:

Sermaye Bilgileri	Tutar (TL)
Çıkarılmış Sermaye	70.000.000
Kayıtlı Sermaye Tavanı	1.000.000.000

Pay Sahipleri	Sermaye Tutarı (TL)	Sermaye Oranı (%)
Investco Holding A.Ş.	44.711.071,50	63,87
Halka Açık Kısım	21.945.887,50	31,35
Geri Alınan Paylar	3.343.041,00	4,78
Toplam	70.000.000,00	100,00

İmtiyazlı Paylar: Şirket sermayesi 14.000.000 adet nama yazılı A Grubu pay ve 56.000.000 adet hamiline yazılı B Grubu paydan oluşmaktadır. A Grubu paylar, yönetim kuruluna üye seçiminde ve genel kurul toplantılarında imtiyazlı haklara sahiptir. Yönetim kurulu üyelerinin yarısı A Grubu pay sahipleri veya gösterecekleri adaylar arasından seçilir. Genel Kurul'da A Grubu payların her biri için 15 oy hakkı bulunurken, B Grubu payların her biri için 1 oy hakkı bulunmaktadır.

Faaliyet Alanları ve Portföy Şirketleri

Verusa Holding, doğrudan ve dolaylı iştirakleri aracılığıyla geniş bir sektör yelpazesinde faaliyet göstermektedir.

Yenilenebilir Enerji

Holding'in enerji portföyü, hidroelektrik ve güneş enerjisi santrallerinden oluşmaktadır.

• Pamukova Elektrik Üretim A.Ş. (%100): Holding'in yenilenebilir enerji yatırımlarını yöneten ana şirkettir.
• Pamel Yenilenebilir Elektrik Üretim A.Ş. (%76,07): Pamukova Elektrik'in iştirakidir ve BIST'te işlem görmektedir. Toplam 18,454 MW kurulu güce sahiptir. Bu güç, Adıyaman (6,946 MW) ve Erzurum'da (7,49 MW) bulunan iki hidroelektrik santrali (HES) ile Ankara'da bulunan dört güneş enerjisi santralinden (GES) (4,018 MW) gelmektedir.
• Sun Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. (%100): Pamel'in %100 pay sahibi olduğu bu şirket, GES tesislerini bünyesinde barındırmaktadır.
• Ata Elektrik Enerjisi Toptan Satış A.Ş. (%100): Elektrik enerjisi toptan satışı ve serbest tüketicilere doğrudan satış faaliyetleri yürütmektedir. Ayrıca, enerji piyasası işletmecisi olan EPİAŞ Enerji Piyasaları İşletme A.Ş.'nin %4 pay oranıyla üçüncü büyük ortağıdır.

Madencilik

Holding, boksit ve altın madenciliği alanlarında %100 iştirakleri aracılığıyla faaliyet göstermektedir.

• Standard Boksit İşletmeleri A.Ş. (%100): Boksit madeni arama ve çıkarma faaliyetleri yürütmektedir. Toplam 25 adet IV. Grup maden ruhsatına sahiptir (22 boksit, 2 bakır, 1 demir). Adana'nın Tufanbeyli ilçesindeki boksit madeninde üretime başlamış olup, Sivas Divriği sahası için de işletme ruhsatı almıştır.
• Galata Altın İşletmeleri A.Ş. (%100): Altın madeni yatırımları ve işletmeciliği amacıyla kurulmuştur. Tokat, Balıkesir, Kütahya, Bayburt, Çankırı, Ankara, Amasya ve Manisa'da bulunan maden sahalarında jeofizik ve jeoloji çalışmalarına devam etmektedir.

Girişim Sermayesi

• Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. (%63,61): Büyüme potansiyeli yüksek, teknoloji ve inovasyon odaklı şirketlere yatırım yapmaktadır. Payları BIST'te işlem görmektedir. Verusaturk'un portföyünde teknoloji-yazılım, enerji ve gıda sektörlerinden şirketler bulunmaktadır.

Teknoloji ve Yazılım (Verusaturk Üzerinden)

• Vektora Yazılım Teknolojileri A.Ş. (%60)
• GoLive Yazılım Hizmetleri A.Ş. (%25)
• Probel Yazılım ve Bilişim Sistemleri A.Ş. (%10)
• Core Engage Yazılım A.Ş. (%50): Dijital oyun yazılımları geliştirmektedir.
• Zeroone Interactive Yazılım A.Ş. (%50): Core Engage üzerinden dolaylı bir iştiraktir.

Çelik Ürünleri

• Aldem Çelik Endüstri Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%40,75): Alüminyum, paslanmaz çelik ve karbon çelikten mamul ürünler üretmektedir. Şirket, Marmaray, Osmangazi Köprüsü, 1915 Çanakkale Köprüsü gibi Türkiye'deki mega projelerin yanı sıra Gazprom Lakhta Center (Rusya) ve Fecamp Off-shore Platforms (Fransa) gibi uluslararası projelerde de yer almıştır.

Kimya

• Acıselsan Acıpayam Selüloz Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%50,73): Deterjan, sondaj, tekstil, gıda ve ecza gibi sektörlerde kullanılan Karboksimetilselüloz (CMC) üretimi yapmaktadır. Yıllık üretim kapasitesi 20.250 tondur. Payları BIST'te "ACSEL" kodu ile işlem görmektedir.

Gıda

• Kahve Diyari Pazarlama Sanayi ve Tic. A.Ş. (%50): Gıda ve perakende sektöründe faaliyet göstermektedir.

Finansal Performans Analizi (30.09.2025)

Verusa Holding'in 30 Eylül 2025 itibarıyla konsolide finansal performansı, yatırım faaliyetlerinin güçlü katkısını yansıtmaktadır.

Gelir Tablosu Özeti

(TL)	01.01.2025 - 30.09.2025	01.01.2024 - 30.09.2024
Hasılat	616.838.579	872.903.183
Brüt Kâr	21.196.244	127.058.077
Esas Faaliyet Kârı	1.171.747.392	728.333.131
Net Kâr	923.818.689	540.876.803
Ana Ortaklık Payları	695.822.528	381.592.015

2025'in ilk dokuz ayında hasılat ve brüt kârda düşüş yaşanmasına rağmen, esas faaliyet kârı ve net kârda önemli bir artış görülmüştür. Bu artışın ana kaynağı, 1,34 milyar TL'lik "Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler" kalemidir. Bu kalem, büyük ölçüde finansal yatırım değerleme ve satış kârlarından oluşmaktadır, bu da Holding'in kârlılığının yatırım portföyünün performansına ne kadar duyarlı olduğunu ortaya koymaktadır.

Finansal Durum Tablosu Özeti

(TL)	30.09.2025	31.12.2024
Dönen Varlıklar	5.850.275.328	4.252.454.207
Duran Varlıklar	2.964.210.601	3.094.475.343
Toplam Varlıklar	8.814.485.929	7.346.929.550
Kısa Vadeli Yükümlülükler	1.075.718.674	452.313.937
Uzun Vadeli Yükümlülükler	104.154.856	153.703.479
Toplam Yükümlülükler	1.179.873.530	606.017.416
Özkaynaklar	7.634.612.399	6.740.912.134

Toplam varlıklar ve özkaynaklar, dönem içinde artış göstermiştir. Kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış dikkat çekicidir.

Önemli Gelişmeler ve Stratejik Adımlar (2025)

TMSF'nin Kayyım Olarak Atanması: Raporlama dönemi sonrası en önemli gelişme, İstanbul 10. Sulh Ceza Hakimliğinin 13 Kasım 2025 tarihli kararıyla Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu'nun (TMSF) şirkete kayyım olarak atanmasıdır. Fon Kurulu kararıyla şirketin yönetim kurulu yeniden oluşturulmuş ve yeni üyeler atanmıştır. Raporlarda, şirketin ticari faaliyetlerinin kesintisiz olarak devam ettiği ifade edilmektedir.

ABD OTCQX Piyasasında İşlem Görme: Şirketin kurumsal bilinirliğini artırmak ve yabancı yatırımcı tabanını güçlendirmek amacıyla ABD merkezli OTCQX Piyasası'na yapılan başvuru 4 Eylül 2025'te onaylanmıştır. Şirket payları, "VRSHF" işlem koduyla işlem görmeye başlamıştır.

Pay Geri Alım Programı: Yönetim Kurulu, 20 Mart 2025'te sağlıklı fiyat oluşumuna katkıda bulunmak amacıyla yeni bir pay geri alım programı başlatmıştır. Program, 270.000.000 TL'lik azami fon ile 1.000.000 adet payın geri alımını kapsamaktadır. 1 Aralık 2025 itibarıyla şirketin sahip olduğu geri alınmış payların adedi 3.343.041'e ulaşmıştır (sermayeye oranı %4,7758).

Varlık Satışı ve Yeni Yatırım: İştiraklerden Aldem Çelik, Sakarya'daki arsasını 57.000.000 TL bedelle satmış ve büyüme hedefleri doğrultusunda Yalova Avrasya Organize Sanayi Bölgesi'nde 68.892 m² büyüklüğünde bir arsa üzerinde yeni fabrika yatırımı yapma kararı almıştır.

Madencilik Faaliyetleri: Bağlı ortaklık Standard Boksit A.Ş.'nin Sivas Divriği'ndeki IV. Grup maden sahası için Maden ve Petrol İşleri Genel Müdürlüğü'nden (MAPEG) "İşletme Ruhsatı" alınmıştır.

Yönetim Değişiklikleri: Sermaye Piyasası Faaliyetleri Düzey 3 lisansına sahip Yavuz BEZGİN, Yatırımcı İlişkileri Bölüm Yöneticisi ve Kurumsal Yönetim Komitesi Üyesi olarak atanmıştır. Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi Yasemin ÖZCAN KELEŞ ise 3 Ekim 2025'te görevinden ayrılmıştır.