| Kapanış | 2.07 |
| Getiri % | -10.00 |
| F/K | 10.92 |
| PD/DD | 0.86 |
| F.D. / FAVÖK | 39.67 |
| H.B. Kar | 0.19 |
| 2024/09 | 2025/09 | % | |
|---|---|---|---|
| Hazır Değerler | 40.61 | 27.97 | -31.12 |
| Aktifler | 16,127.52 | 22,077.39 | 36.89 |
| Toplam Borçlar | 2,603.57 | 5,010.57 | 92.45 |
| Net Borç | 72.41 | 128.19 | 77.03 |
| Özkaynaklar | 9,611.80 | 12,191.07 | 26.83 |
| 2024/09 | 2025/09 | Yıllık % | |
|---|---|---|---|
| Net Satışlar | 475.34 | 680.24 | 43.10 |
| Satışların Maliyeti | 279.28 | 337.73 | 20.93 |
| Brüt Kar/Zarar | 196.06 | 342.50 | 74.69 |
| Faaliyet Giderleri | 95.04 | 149.53 | 57.34 |
| FAVÖK | 143.29 | 237.81 | 65.97 |
| Net Kar/Zarar | -310.51 | 62.82 | a.d. |
Sıradan Bir Faaliyet Raporundan Fazlası: Adese'nin Geleceğini Şekillendiren 5 Çarpıcı Gerçek
Giriş
Kurumsal faaliyet raporları, çoğu zaman yatırımcıların ve meraklıların gözünü korkutan, rakam ve tablolarla dolu, sıkıcı belgeler olarak bilinir. Ancak Adese Gayrimenkul'ün son faaliyet raporu, bu genel kanıyı yıkarak adeta bir strateji ve gelecek vizyonu manifestosuna dönüşüyor. Rakamların ve yasal metinlerin arkasına gizlenmiş, şirketin güç dinamiklerini, finansal paradokslarını ve geleceğe yönelik devasa hedeflerini ortaya koyan şaşırtıcı ipuçları barındırıyor. Bu yazı, o karmaşık tabloların ve uzun paragrafların ardındaki en çarpıcı 5 gerçeği sizin için aydınlatıyor.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Kâr Paradoksu: Hasılat Uçarken Faaliyet Kârı Neden Geriledi?
Şirketin finansal performansında ilk bakışta göze çarpan, dikkat çekici bir çelişki bulunuyor. Bu durum, finansal tablolarda manşet rakamların ötesine bakmanın önemini bir kez daha kanıtlıyor.
- Açıklama:
- Adese'nin hasılatı, 2025'in ilk dokuz ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %43,10'luk etkileyici bir artışla 680.235 Bin TL'ye ulaştı.
- Daha da önemlisi, brüt kâr %74,69 gibi çok daha güçlü bir artışla 342.501 Bin TL'ye yükseldi. Bu, şirketin brüt kâr marjının %41,25'ten %50,35'e çıktığı, yani temel proje ve satış faaliyetlerinden daha verimli bir şekilde kâr elde etmeye başladığı anlamına geliyor.
- Ancak bu son derece olumlu tabloya rağmen, Faaliyet Kârı aynı dönemde %35,39'luk keskin bir düşüş yaşayarak 289.224 Bin TL'ye geriledi.
- Analiz: Satışlar ve brüt kârlılık artarken faaliyet kârının düşmesinin ardındaki temel sebep, mali tablolarda net bir şekilde görülüyor: Genel Yönetim Giderleri. Bu kalem, bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık 95 Milyon TL'den 149 Milyon TL'ye fırlamış durumda. Proje tamamlamaları ve satışların brüt marjları yükseltmesi temel kârlılık için pozitif bir sinyal iken, şirketin agresif büyüme stratejisinin yönetimsel genel giderleri şişirdiği anlaşılıyor. Bu durum, yatırımcıların dikkatle izlemesi gereken klasik bir "büyüme sancısı" olarak öne çıkıyor.
2. Güç Oyunu: Şirketi Gerçekte Kim Kontrol Ediyor?
Adese'nin ortaklık yapısı, kurumsal yönetim ve güç dengeleri açısından alışılmadık ve oldukça çarpıcı bir detay içeriyor. Şirketin kontrolü, sermaye payından çok daha fazlasını ifade eden imtiyazlı hisselerle sağlanıyor.
- Açıklama:
- Şirket sermayesi, A grubu ve borsada işlem gören B grubu paylardan oluşuyor.
- Aradaki temel fark oy hakkında: Genel Kurul'da her bir A grubu pay 15 oy hakkına sahipken, halka açık olan ve çok daha büyük bir sermayeyi temsil eden B grubu payların her biri sadece 1 oy hakkına sahip.
- Bu yapı sayesinde Loras Holding A.Ş., sermayenin yalnızca %7'sini oluşturan A grubu payların tamamına sahip olmasına rağmen, şirketin toplam oy haklarının %53,03'ünü elinde tutuyor.
- Analiz: Bu, sermayenin küçük bir bölümüne sahip olan bir grubun, imtiyazlı oy hakları sayesinde şirket üzerinde nasıl mutlak bir kontrol sahibi olabildiğinin net bir örneğidir. Bu merkeziyetçi kontrol yapısı, stratejik kararların hızla alınmasını sağlarken, aynı zamanda önemli bir gerçeği de ortaya koyuyor: Sermayenin %93'ünü temsil eden ancak oy haklarının sadece %47'sine sahip olan halka açık B grubu hissedarlarının çıkarları, Loras Holding'in kararlarına tabi durumdadır.
3. Büyüme Patlaması: Portföy Bir Yıldan Kısa Sürede Neredeyse İkiye Katlandı
Finansal rakamlardaki dalgalanmaların aksine, şirketin fiziksel varlıklarındaki büyüme son derece net ve etkileyici. Adese, portföyünü bir yıldan kısa bir sürede hem adet hem de alan olarak ciddi şekilde genişletti.
- Açıklama:
- Şirketin portföyündeki toplam gayrimenkul sayısı 2024 yılında 449 adet iken, 2025'in ilk dokuz ayının sonunda 815 adede yükseldi.
- Toplam sahip olunan alan (m²) ise aynı dönemde 884.793 m²'den 1.258.813 m²'ye çıktı.
- Analiz: Bu sadece mevcut projelerden kaynaklanan organik bir büyüme değil; veriler, agresif bir satın alma stratejisine işaret ediyor. Büyümenin en dikkat çekici olduğu alanlar, adedi 64'ten 288'e çıkan “Müstakil Mülkler” ve alanı 772.116 m²'den 1.053.583 m²'ye yükselen “Araziler”. Bu durum, şirketin sadece bireysel mülk alımına odaklanmadığını, aynı zamanda gelecekteki geliştirmeler için arsa stoğunu (land bank) ciddi şekilde genişlettiğini gösteren stratejik bir hamledir.
4. Konya'dan Kıyılara: Sadece Yerel Bir Oyuncu Değil
Adese, genellikle Konya merkezli bir gayrimenkul geliştiricisi olarak bilinse de, faaliyet raporu bu algıyı değiştirerek şirketin coğrafi ve sektörel çeşitlendirme stratejisini gözler önüne seriyor.
- Açıklama:
- Şirket, Konya'daki Zermeram ve ArmaRenk gibi büyük ölçekli konut ve karma yaşam projeleriyle ana pazarındaki gücünü koruyor.
- Ancak bununla yetinmeyip, İstanbul Başakşehir'deki dev karma yaşam projesi "3. İstanbul"da %24'lük bir ortaklığa sahip olarak Türkiye'nin en büyük pazarında da önemli bir oyuncu konumunda.
- En stratejik adımlardan biri ise Muğla Marmaris, Selimiye'de portföylerine kattıkları "Poseidon Selimiye Otel" ile turizm sektörüne giriş yapmaları oldu.
- Rapor, şirketin İstanbul gibi büyükşehirlerde ve Muğla gibi turizm potansiyeli yüksek bölgelerde aktif olarak yeni fırsatlar aradığını da net bir şekilde belirtiyor.
- Analiz: Bu çeşitlilik, şirketin riskini coğrafi olarak dağıtma ve farklı pazar dinamiklerinden faydalanma stratejisinin net bir uygulamasıdır. Bu hamleler, şirketin gelir akışlarını çeşitlendirme ve tek bir pazara olan bağımlılığını azaltma yönündeki bilinçli ve uzun vadeli planını ortaya koymaktadır.
5. Gelecek Vizyonu: 100 Milyon Dolarlık Yeni Proje İmzası Atıldı
Faaliyet raporunun belki de en heyecan verici kısmı, raporlama döneminden sonra gerçekleşen ve şirketin gelecek vizyonunu en somut şekilde ortaya koyan devasa bir anlaşma.
- Açıklama: Adese, Aydın Yatırım Grup ile Konya Meram'daki prestijli projesinin yeni etapları için bir kat karşılığı inşaat sözleşmesi imzaladığını duyurdu. Bu iş birliği, sadece yeni bir inşaat faaliyeti değil, aynı zamanda şirkete devasa bir gelir potansiyeli sunan stratejik bir hamle. Anlaşmanın toplam potansiyel geliri yaklaşık 100 milyon dolar olarak belirtilirken, asıl kritik detay pay oranlarında gizli: Adese Gayrimenkul Yatırım A.Ş.'nin bu projedeki payı %65 olarak belirlenmiş durumda.
- Alıntı: Rapor, bu anlaşmanın önemini şu net ifadeyle vurguluyor:
İmzalanan sözleşme, Şirketimiz açısından yaklaşık 100 milyon USD tutarında bir gelir potansiyelini içeren stratejik bir süreci başlatmaktadır.
- Analiz: Bu anlaşma, Adese'nin yalnızca büyüme iştahını değil, aynı zamanda Konya'daki pazar liderliğini pekiştirme kararlılığını da kanıtlıyor. Toplamda 100 milyon dolarlık bir gelir potansiyeli taşıyan bu dev projenin %65'lik çoğunluk payını güvence altına almış olması, şirketin gelecekteki finansal tablolarını ve piyasa değerini derinden etkileme gücüne sahip stratejik bir zaferdir.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç
Ortaya konulan bu beş nokta, Adese Gayrimenkul'ün karmaşık, dinamik ve iddialı bir yapıya sahip olduğunu gösteriyor. Bir yanda dikkat çekici finansal çelişkiler ve merkezileşmiş bir ortaklık yapısı sergilerken, diğer yanda rekor düzeyde fiziksel büyüme, stratejik çeşitlendirme ve geleceğe yönelik cesur planlar ile dikkat çekiyor. Rakamların ötesine bakıldığında, Adese'nin faaliyet raporu sadece geçmişin bir dökümü değil, aynı zamanda geleceğe yazılmış bir niyet mektubu niteliğinde.
Adese raporu, şirketin iki cephede birden savaştığını gösteriyor: Bir yanda fiziksel varlık tabanını ve gelecekteki gelir potansiyelini agresif bir şekilde genişletirken, diğer yanda bu hızlı büyümenin getirdiği artan genel giderler nedeniyle ciro artışını operasyonel kâra dönüştürme zorluğuyla karşılaşıyor. Yatırımcılar için temel soru şudur: Bu patlayıcı büyüme sürdürülebilir mi ve zamanla daha yüksek bir verimlilikle yönetilebilir hale gelecek mi?