Bir Enerji Şirketinin Raporundan Çıkan 5 Şaşırtıcı Ders
Kurumsal faaliyet raporları genellikle rakamlarla dolu, yoğun ve pek de ilgi çekici olmayan belgeler olarak bilinir. Ancak bu belgelerin satır aralarında bir şirketin stratejisini, karşılaştığı zorlukları ve içinde bulunduğu geniş ekonomik ve çevresel bağlamı anlatan büyüleyici hikayeler saklıdır. Bu yazıda, Aksu Enerji'nin 2025 yılı dokuz aylık faaliyet raporunu mercek altına alarak, Türkiye'nin ilklerinden olan bir hidroelektrik santralinin 20 yıllık bir fiyatlandırma açmazıyla nasıl boğuştuğunu, iklim değişikliğinin bilançoya nasıl yansıdığını ve kârlı bir sektörde faaliyet gösteren bir şirketin finansal tablolarında nasıl zarar edebileceğini ortaya koyacağız.
İşte o rapordan çıkan beş çarpıcı ders.
1. Bir Öncünün İkilemi: Türkiye'nin İlk Yap-İşlet-Devret Santrali, 20 Yıllık Fiyatlarla Elektrik Satıyor
Aksu Enerji'nin Aksu-Çayköy Hidroelektrik Santrali (HES), 1989 yılında işletmeye alınarak Türkiye'de Yap-İşlet-Devret modeliyle kurulan ilk HES olma özelliğini taşıyor. Bu, kendi döneminde öncü bir yatırım ve bir başarı hikayesi. Ancak raporun en şaşırtıcı detayı, bu santralin finansal gerçekliğinde yatıyor: Bu tesiste üretilen elektriğin satış tarifesi, 2003 yılından bu yana hiç güncellenmemiş.
Şirket, yirmi yılı aşkın bir süredir dondurulmuş bu fiyat tarifesi nedeniyle Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı ile uzun soluklu bir hukuki mücadele içinde. Yerel mahkemeler ve istinaf süreçlerinden sonuç alamayan şirket, konuyu Anayasa Mahkemesi'ne taşımış durumda ve süreç halen devam ediyor. Türkiye'nin enerji üretimindeki bir mihenk taşı olan bu öncü projenin, yirmi yıllık bir fiyatlandırma sorunu nedeniyle derin bir finansal zorlukla karşı karşıya kalması, Türkiye'nin enerji politikasındaki uzun vadeli sözleşme risklerinin canlı bir örneğidir.
2. Stratejik Dönüşüm: Gelirlerin %98'i Güneşten Gelirken, Hidroelektrik Miras Oluyor
Şirketin temelleri hidroelektrik enerjiye dayansa da, günümüzdeki gelir yapısı tamamen farklı bir tablo çiziyor. Rakamlar, şirketin gelirlerinin neredeyse tamamının Güneş Enerjisi Santralleri'nden (GES) geldiğini gösteriyor. 2025 yılının ilk dokuz ayında, GES satışlarından elde edilen 45.106.513 TL'lik gelir, toplam elektrik satışlarının %98'ini aşan bir kısmını (%98,7) oluşturuyor. Buna karşılık, şirketin kurucu santrali olan HES'ten elde edilen gelir sadece 594.872 TL seviyesinde kalmış.
Bu dönüşümün arkasındaki finansal mantık oldukça net. Bir yanda 2003 yılından kalma fiyatlarla elektrik satan bir HES, diğer yanda üretilen elektriğin 10 yıl boyunca 0,133 ABD Doları/Kwh fiyatla alınması garanti edilen GES yatırımları bulunuyor. Bu durum, şirketin yalnızca bir fırsatı değerlendirmesinden ziyade, tarihi bir anlaşmanın yarattığı finansal çıkmazdan kurtulmak için attığı zorunlu bir adımı gözler önüne seriyor. Bu, değişen piyasa koşullarına ve kendi içindeki operasyonel zorluklara yanıt olarak gerçekleştirilmiş başarılı bir stratejik zorunluluktur.
3. İklim Değişikliği Rakamlara Yansıyınca: Kuraklık, Üretimi Yarı Yarıya Düşürdü
İklim değişikliği genellikle soyut ve küresel bir kavram olarak tartışılır, ancak Aksu Enerji'nin raporu, bu soyut kavramın somut iş sonuçlarına nasıl dönüştüğünü net bir şekilde ortaya koyuyor. Rapora göre, Aksu-Çayköy HES'in kapasite kullanım oranı 2024'ün ilk dokuz ayında %50,05 iken, 2025'in aynı döneminde bu oran %22,59'a kadar gerilemiş. Bu, üretimin bir yılda yarıdan fazla düştüğü anlamına geliyor.
Rapor, bu dramatik düşüşün nedenini doğrudan açıklıyor: "son yıllarda yaşanan kuraklığın etkisiyle de barajdaki su tutma seviyesinin düşmesi". Bu veri, iklim değişikliğinin bir enerji şirketinin üretimini ve potansiyel gelirlerini nasıl doğrudan etkilediğini rakamlarla gösteren çarpıcı bir örnek teşkil ediyor ve çevresel risklerin finansal tablolardaki somut izlerini gözler önüne seriyor.
4. Her Hisse Eşit Değildir: Halka Açık Bir Şirkette İmtiyazlı Payların Gücü
Aksu Enerji, payları Borsa İstanbul'da işlem gören halka açık bir şirket. Bu durum, genellikle tüm hissedarların eşit haklara sahip olduğu algısını yaratabilir. Ancak rapor, durumun her zaman böyle olmadığını gösteriyor. Şirketin iki farklı hisse senedi grubu bulunuyor: imtiyazlı (A) Grubu paylar ve halka açık (B) Grubu paylar.
Bu iki grup arasındaki güç dengesizliği oldukça belirgin. Genel kurul toplantılarında her bir (B) Grubu hisse sadece 1 oy hakkına sahipken, her bir (A) Grubu hisse tam 15 oy hakkına sahip. Ayrıca, (A) Grubu pay sahipleri yönetim kuruluna üye adayı gösterme ve kâr dağıtımında, ilk temettüden sonra kalan kârın %10'unu öncelikli olarak alma gibi önemli imtiyazlara da sahipler. Bu yapı, yatırımcılar için "halka açık" bir şirkette dahi, tüm payların eşit oy ve yönetim hakkı anlamına gelmeyebileceğini hatırlatan önemli bir derstir.
5. Kârlı Bir Sektörde Faaliyet Gösteren Şirket Nasıl Zarar Eder?
Yenilenebilir enerji gibi büyüyen ve kârlı bir sektörde faaliyet gösteren bir şirketin zarar etmesi ilk bakışta çelişkili görünebilir. Aksu Enerji, 2025'in ilk dokuz ayında 21.442.110 TL "Net Dönem Zararı" açıklamış. Ancak, finansal tabloların derinliklerine inildiğinde hikaye daha karmaşık bir hal alıyor.
Şirket, aslında operasyonel olarak kârlı bir dönem geçirmiş ve 3.300.173 TL "Esas Faaliyet Karı" elde etmiştir. Net zararın arkasındaki temel nedenler, operasyonel olmayan kalemlerdir. Şirketin gelirlerini ayakta tutan GES yatırımları için kullanılan kredilerden kaynaklanan 14.016.502 TL tutarındaki "Finansman Giderleri" ve yüksek enflasyon ortamında uygulanan muhasebe standardı (TMS 29) kaynaklı 14.668.827 TL'lik "Net Parasal Pozisyon Kayıpları" geliyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, bu son kalem şirketin elindeki nakit gibi parasal varlıkların, enflasyon karşısında alım gücünü kaybetmesini muhasebesel olarak gösteren bir düzeltmedir ve fiili bir nakit çıkışı anlamına gelmez.
Bu durum, şirketi kurtaran GES yatırımlarının, aynı zamanda yüksek faiz ortamındaki finansman maliyetleri nedeniyle kağıt üzerinde net zarara yol açtığı ilginç bir dinamiği ortaya koyuyor. Nitekim şirket, bir önceki yıl da zarar ettiği için 2024 yılı için kâr payı dağıtamamıştır.
Sonuç
Aksu Enerji'nin faaliyet raporu, bir şirketin sadece bilançolardan ve gelir tablolarından ibaret olmadığını kanıtlıyor. Tarihi anlaşmaların bugünkü etkileri, iklim değişikliğinin somut finansal sonuçları, stratejik dönüşümün gerekliliği ve modern ekonominin karmaşık zorlukları arasında yolunu bulmaya çalışan bir şirketin hikayesi bu. Aslında bu hikaye, Türkiye enerji sektörünün ve genel ekonominin karşılaştığı daha büyük eğilimlerin küçük bir yansıması.
Bir şirketin finansal raporları, aslında içinde faaliyet gösterdiği ülkenin ekonomik ve çevresel hikayesini ne kadar yansıtabilir?
============================================================
Yönetici Özeti
Aksu Enerji ve Ticaret A.Ş. Faaliyet Raporu Brifingi
Bu brifing, Aksu Enerji ve Ticaret A.Ş.'nin 1 Ocak – 30 Eylül 2025 ara hesap dönemine ait faaliyet raporu ve finansal tablolarını sentezleyerek şirketin operasyonel, finansal ve hukuki durumuna ilişkin temel bulguları sunmaktadır. Bu dönemde şirketin performansı, Güneş Enerjisi Santralleri (GES) gelirlerindeki artışa rağmen Hidroelektrik Santral (HES) üretimindeki düşüş ve devam eden hukuki süreçlerin etkisi altında kalmıştır.
Temel Bulgular:
- Finansal Performans: Şirket, 30 Eylül 2025 itibarıyla sona eren dokuz aylık dönemde 21.442.110 TL net dönem zararı açıklamıştır. Bu, bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 15.146.842 TL'lik zarara göre bir artışı temsil etmektedir. Net satışlar ise 64.413.212 TL'den 56.830.563 TL'ye gerilemiştir. Tüm finansal veriler, Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama Standardı (TMS 29) uyarınca 30 Eylül 2025 tarihli satın alma gücüne göre düzeltilmiştir.
- Operasyonel Durum: Toplam elektrik üretimi, önceki yılın aynı dönemine kıyasla önemli ölçüde azalarak 25.313.764 kWh'ten 17.758.889 kWh'e düşmüştür. Bu düşüşün ana kaynağı, kuraklık nedeniyle HES üretiminin yarı yarıya azalmasıdır. Şirketin gelir yapısı büyük ölçüde GES faaliyetlerine dayanmaktadır; 2025'in ilk dokuz ayında toplam satışların %95'i GES'ten elde edilmiştir.
- Hukuki Zorluklar: Şirketin Aksu-Çayköy HES'te ürettiği elektriğin satış fiyatı, 2003 yılından beri güncellenmemiştir. Bu durumun düzeltilmesi amacıyla Enerji Bakanlığı ve EÜAŞ aleyhine açılan davalar, idare mahkemeleri ve istinaf mahkemesi tarafından reddedilmiş olup, süreç Anayasa Mahkemesi'ne taşınmıştır ve başvuruların sonucu beklenmektedir. Bu hukuki belirsizlik, şirketin HES gelirleri üzerinde önemli bir baskı oluşturmaktadır.
- Stratejik Konum: Şirket, toplam 20,51 MW (13 MW HES ve 7,51 MW GES) kurulu güce sahiptir. HES santrali, Türkiye'de Yap-İşlet-Devret modeliyle kurulan ilk santral olma özelliğini taşımaktadır. GES yatırımlarıyla yenilenebilir enerji portföyünü çeşitlendirmiş olup, bu alandaki gelirler şirketin finansal sürdürülebilirliği için kritik önemdedir.
- Kâr Dağıtımı: 2024 yılı faaliyetleri sonucunda 8.379.257,00 TL net dönem zararı oluşması nedeniyle, 14 Nisan 2025 tarihli Olağan Genel Kurul toplantısında kâr dağıtımı yapılmamasına karar verilmiştir.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Kurumsal Profil ve Yapı
1.1. Şirket Tarihçesi ve Faaliyet Alanı
Aksu Enerji ve Ticaret A.Ş., 18 Kasım 1985'te kurulmuş ve yenilenebilir kaynaklardan elektrik üretimi alanında faaliyet göstermektedir.
- Hidroelektrik Santrali (HES): 1986'da Yap-İşlet-Devret (YİD) modeliyle Aksu-Çayköy HES sözleşmesini imzalamış ve santrali 8 Aralık 1989'da işletmeye almıştır. 13 MW kurulu güce sahip bu santral, Türkiye'de YİD modeliyle kurulan ilk HES'tir ve işletme süresi 50 yıldır.
- Güneş Enerjisi Santralleri (GES): 2013 yılında lisanssız elektrik üretimi kapsamında GES yatırımlarına başlamıştır. Çeşitli tarihlerde devreye alınan santraller ve kapasite artışları sonucunda kurulu güç 9,51 MW'a ulaşmıştır. Ancak, 2 Şubat 2023'te 2 MW'lık Koçtepe 1 ve 2 GES satılarak toplam GES kurulu gücü 7,51 MW'a düşürülmüştür.
1.2. Hukuki Bilgiler
Bilgi Kategorisi | Detay |
Ticaret Unvanı | Aksu Enerji ve Ticaret Anonim Şirketi |
Kuruluş Tarihi | 18.11.1985 |
Ticaret Sicili | Isparta / 4365-5489 |
Faaliyet Konusu | Yenilenebilir Kaynaklardan Elektrik Üretimi (3512.00) |
Hisse Kodu | AKSUE |
Merkez Adresi | Mimar Sinan Cad. Miralay İşhanı Kat:2 No:77 ISPARTA |
İnternet Sitesi | www.aksuenerji.com.tr |
1.3. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
Şirket, ortak sayısı 100 kişiyi aştıktan sonra "Halka Açık Ortaklık" statüsü kazanmış ve payları 4 Ocak 2000'de Borsa İstanbul'da (o zamanki İMKB) işlem görmeye başlamıştır.
- Kayıtlı Sermaye Tavanı: 150.000.000 TL
- Çıkarılmış Sermaye: 66.000.000 TL
- Payların İşlem Gördüğü Pazar: 2 Ocak 2025'ten itibaren Borsa İstanbul Alt Pazar.
- Fiili Dolaşımdaki Pay Oranı (30.09.2025): %77,70
Ana Ortaklık Yapısı (30.09.2025 itibarıyla):
Ortağın Adı / Unvanı | Sermayedeki Payı (TL) | Sermayedeki Payı (%) | Oy Hakkı Oranı (%) |
Göltaş Göller Bölgesi Çimento San. ve Tic. A.Ş. | 4.213.530,83 | 6,38 | 6,67 |
Vedat AKYOL | 3.722.230,18 | 5,64 | 5,91 |
Diğer Ortaklar | 58.064.238,99 | 87,98 | 87,42 |
TOPLAM | 66.000.000,00 | 100,00 | 100,00 |
1.4. Paylara İlişkin Bilgiler ve İmtiyazlar
Şirket sermayesi (A) Grubu imtiyazlı ve (B) Grubu imtiyazsız paylardan oluşmaktadır. Borsa İstanbul'da (B) Grubu paylar işlem görmektedir.
- (A) Grubu Paylar: 1.137.931,04 TL tutarında olup imtiyazlıdır.
- Yönetim Kurulu Aday Gösterme: Bağımsız olmayan iki yönetim kurulu üyesi, (A) Grubu pay sahiplerinin çoğunluğunun göstereceği adaylar arasından seçilir.
- Oy Hakkı: Her bir (A) Grubu pay 15 oy hakkına sahiptir.
- Kâr Dağıtımı: Birinci temettü ayrıldıktan sonra kalan kârın %10'u (A) Grubu pay sahiplerine dağıtılır.
- (B) Grubu Paylar: 64.862.068,96 TL tutarında olup imtiyazsızdır ve her pay 1 oy hakkına sahiptir.
2. Yönetim ve Kurumsal Yönetim
2.1. Yönetim Kurulu
Şirket, Genel Kurul tarafından seçilen 7 üyeden oluşan bir Yönetim Kurulu tarafından yönetilmektedir. Kurulda 3 bağımsız üye bulunmaktadır. Dönem içinde yapılan 12 toplantının tümüne katılım oranı %100 olarak gerçekleşmiştir.
Adı Soyadı | Görevi |
Taner MİRZA | Başkan |
Mustafa TUTAR | Başkan Vekili ve Genel Müdür |
Vedat AKYOL | Üye |
Kayhan GİRİTLİOĞLU | Üye |
Hüseyin ŞAHİN | Bağımsız Üye |
Zafer BÜYÜKNOHUTÇU | Bağımsız Üye |
Hakan MUTLU | Bağımsız Üye |
2.2. Üst Yönetim
Yönetim kurulu dışındaki üst yönetim, iki kilit isimden oluşmaktadır:
- Gökhan MERT: Mali ve İdari İşler Müdürü
- Serdar CANTÜRK: Santraller Teknik Müdürü
2.3. Yönetime Sağlanan Mali Haklar
14 Nisan 2025 tarihli Olağan Genel Kurul kararı uyarınca, 2025 yılında görev yapacak Yönetim Kurulu üyelerinin tümüne aylık brüt asgari ücret tutarının (toplantı tarihi itibarıyla 26.005,50 TL) net olarak ödenmesine karar verilmiştir. 1 Ocak – 30 Eylül 2025 döneminde Yönetim Kurulu üyeleri ve üst yönetime sağlanan toplam mali haklar 1.793.647 TL'dir.
3. Operasyonel Faaliyetler ve Sektördeki Konum
3.1. Üretim ve Satış Performansı
Şirketin üretimi ve hasılatı, HES ve GES santrallerinin performansına bağlıdır. Son yıllarda kuraklık HES üretimini olumsuz etkilerken, döviz kurundaki artışlar YEKDEM kapsamındaki GES gelirlerini pozitif etkilemiştir.
Üretim ve Hasılat (Enflasyon Düzeltmesi Hariç):
Gösterge | 2022 | 2023 | 2024 | 2024/09 | 2025/09 |
Üretim (kWh) | 35.669.126 | 32.989.245 | 29.276.479 | 25.313.764 | 17.758.889 |
Hasılat (TL) | 33.497.918 | 37.579.094 | 52.132.493 | 38.572.905 | 45.701.386 |
Satış Gelirlerinin Dağılımı (TL - Enflasyon Düzeltmesi Hariç):
Kaynak | 2022 | 2023 | 2024 | 2024/09 | 2025/09 |
HES | 1.571.668 | 1.596.004 | 1.145.247 | 1.172.268 | 594.872 |
GES | 31.926.250 | 35.983.090 | 50.987.245 | 37.400.637 | 45.106.513 |
Diğer | 270.238 | 190.614 | 1.078.630 | 788.251 | 1.112.996 |
TOPLAM | 33.768.156 | 37.769.708 | 53.211.122 | 39.361.156 | 46.814.381 |
3.2. Hidroelektrik Santral (HES) Faaliyetleri ve Zorluklar
- Üretim ve Kapasite Kullanımı: 2025 yılının ilk dokuz ayında HES üretimi 8.133.199 kWh olarak gerçekleşmiş ve kapasite kullanım oranı %22,59 seviyesinde kalmıştır. Bu oran, bir önceki yılın aynı dönemindeki %50,05'lik orana göre ciddi bir düşüş göstermektedir. Bu düşüşün temel nedenleri yaz aylarındaki su seviyesinin düşüklüğü ve son yıllarda yaşanan genel kuraklıktır.
- Tarife Sorunu: Üretilen elektrik, Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı ile yapılan anlaşma gereği Elektrik Üretim A.Ş.'ye (EÜAŞ) satılmaktadır. Ancak satış fiyatı, "TEDAŞ ortalama satış fiyatı"nın tespit edilememesi gerekçesiyle 2003 yılından beri güncellenmemiştir. 30 Eylül 2025 itibarıyla satış fiyatı 0,07388419 TL/Kwh gibi piyasa koşullarının çok altında bir seviyededir. Bu durum, HES'in gelir potansiyelini ciddi şekilde kısıtlamaktadır.
3.3. Güneş Enerjisi Santralleri (GES) Faaliyetleri
- Kapasite ve Satış: Toplam 7,51 MW kurulu güce sahip GES'ler, şirketin ana gelir kaynağıdır. Üretilen elektrik, Yenilenebilir Enerji Kaynaklarını Destekleme Mekanizması (YEKDEM) kapsamında CK Akdeniz Elektrik Perakende Satış A.Ş.'ye satılmaktadır.
- Fiyatlandırma: Enerji satış fiyatı, santrallerin kabul tarihinden itibaren 10 yıl süreyle 0,133 ABD Doları/Kwh olarak garanti edilmiştir. Bu dolar bazlı fiyatlandırma, şirketi TL'nin değer kaybına karşı korumakta ve döviz kurlarındaki artışlar gelirleri olumlu etkilemektedir.
3.4. Sektördeki Yeri ve Kapasite
EPDK'nın Ağustos 2025 raporuna göre Türkiye'nin lisanslı elektrik kurulu gücü 98.188 MW'dır.
- Pazar Payı: Aksu Enerji'nin HES yatırımı, toplam lisanslı gücün %0,12'sini oluşturan Yap-İşlet-Devret santralları kategorisinde yer almaktadır.
- Toplam Kapasite: Şirketin 20,51 MW'lık öz kapasitesine, Göltaş Enerji iştirakinden gelen 26,54 MW'lık pay dahil edildiğinde toplam kapasitesi yaklaşık 47 MW'a ulaşmaktadır. Bu, Türkiye'nin toplam elektrik kurulu gücünün yaklaşık %0,043'üne, yenilenebilir enerji kurulu gücünün ise %0,074'üne tekabül etmektedir.
4. Finansal Durum Analizi (TMS 29 Uyarınca)
Finansal tablolar, 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla TL'nin satın alma gücü esasına göre düzeltilmiştir (TMS 29).
4.1. Özet Finansal Tablolar (TL)
Özet Bilanço Kalemleri | 30.09.2024 | 30.09.2025 |
Dönen Varlıklar | 51.187.886 | 36.522.388 |
Duran Varlıklar | 997.218.223 | 985.214.798 |
Toplam Varlıklar | 1.048.406.109 | 1.021.737.186 |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 45.227.653 | 29.291.295 |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 238.248.624 | 248.681.526 |
Özkaynaklar | 764.929.832 | 743.764.364 |
Toplam Kaynaklar | 1.048.406.109 | 1.021.737.186 |
Özet Gelir Tablosu Kalemleri | 30.09.2024 | 30.09.2025 |
Net Satışlar | 64.413.212 | 56.830.563 |
Brüt Kar / Zarar | 20.144.899 | 15.334.789 |
Esas Faaliyet Karı / Zararı | 7.866.465 | 3.300.174 |
Vergi Öncesi Kar / Zarar | -8.801.171 | -16.475.674 |
Net Dönem Karı / Zararı | -15.146.842 | -21.442.110 |
4.2. Finansal Oranlar
Oranlar | 30.09.2024 | 30.09.2025 |
Likidite Oranları | ||
Cari Oran | 1,13 | 1,25 |
Asit Test Oranı | 1,08 | 1,18 |
Mali Oranlar | ||
Toplam Borçlar / Toplam Aktifler | 0,27 | 0,27 |
Öz Kaynaklar / Aktif Toplamı | 0,73 | 0,73 |
Karlılık Oranları | ||
Brüt Satış Karı / Net Satışlar | 0,31 | 0,27 |
Faaliyet Karı / Net Satışlar | 0,12 | 0,06 |
Net Dönem Kârı / Net Satışlar | -0,24 | -0,38 |
5. Hukuki Süreçler ve Riskler
Şirketin karşı karşıya olduğu en önemli risk, HES satış tarifesiyle ilgili devam eden hukuki süreçlerdir.
- Dava 1 (Tarife Tespiti): 2018'de Enerji Bakanlığı ve EÜAŞ aleyhine açılan ve 2018'den itibaren EPDK'nın "Perakende Tek Zamanlı Enerji Tarifesi"nin %59,09'unun uygulanmasını talep eden dava, Ankara 13. İdare Mahkemesi ve Ankara Bölge İdare Mahkemesi tarafından reddedilmiştir. Şirket, 23.06.2020'de Anayasa Mahkemesi'ne bireysel başvuruda bulunmuştur (Esas No: 2020/17206). Başvuru henüz sonuçlanmamıştır.
- Dava 2 (KOF Payı): Yine 2018'de açılan ve tarifenin Kamu Ortaklık Fonu (KOF) payı hariç %59,09'unun net olarak ödenmesini talep eden dava da benzer şekilde yerel mahkemelerce reddedilmiştir. Bu dava için de 23.06.2020'de Anayasa Mahkemesi'ne bireysel başvuruda bulunulmuştur (Esas No: 2020/17209). Bu başvuru da henüz sonuçlanmamıştır.
Bu davaların sonucu, şirketin HES operasyonlarının gelecekteki kârlılığı açısından belirleyici olacaktır.
6. Hisse Senedi Performansı ve Kâr Dağıtım Politikası
- Hisse Performansı: "AKSUE" koduyla Borsa İstanbul Alt Pazar'da işlem gören şirketin hisseleri, Eylül 2025 döneminde BIST Elektrik Endeksi'ne paralel bir performans sergilemiştir. 30 Eylül 2025 kapanış fiyatı 18,10 TL'dir.
- Kâr Dağıtım Politikası: Şirket, kâr dağıtımını TTK ve SPK mevzuatına uygun olarak gerçekleştirmektedir. 14 Nisan 2025 tarihli Genel Kurul'da, şirketin 2024 yılı faaliyetleri sonucunda 8.379.257 TL net dönem zararı bildirmesi nedeniyle kâr dağıtımı yapılmamasına karar verilmiştir.