Aksa Enerji Raporu'nun Satır Araları: Sizi Şaşırtacak 5 Stratejik Hamle
Finansal raporlar genellikle rakamlarla dolu, sıkıcı belgeler olarak görülür. Oysa ki bu raporların satır araları, bazen bir şirketin stratejik dehasını değil, rekabetçi hakimiyetin bir yol haritasını ve küresel genişleme üzerine adeta bir ustalık dersini barındırır. Türkiye'nin en büyük serbest elektrik üreticisi olan Aksa Enerji'nin son faaliyet raporu, tam olarak böyle bir stratejik planın şifreleriyle dolu. Bu yazıda, şirketin bilançosundan ve faaliyet raporlarından derlenen, ilk bakışta gözden kaçabilecek ancak birbirine bağlı beş stratejik hamleyi inceleyerek Aksa Enerji'nin küresel oyun planını deşifre edeceğiz.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Santralleri Gemiye Yükleyip Afrika'ya Taşıdılar: Asimetrik Bir Lojistik Avantajı
Aksa Enerji, 2015 yılında Afrika'yı hedef alarak küreselleşme yolunda ilk adımını attı. Ancak bu büyümenin en şaşırtıcı yanı, şirketin sıfırdan santral kurmak yerine, Türkiye'deki mevcut ve atıl durumdaki santral ekipmanlarını söküp Afrika'ya taşıyarak rekor sürede yeni santraller kurmasıydı.
- Gana Örneği: Şirket, Samsun Doğal Gaz Kombine Çevrim Santrali'ni bir akaryakıt santraline dönüştürerek ekipmanının bir kısmını Gana'ya nakletti. Bu hamle sayesinde hem sermaye harcamalarından (CAPEX) ciddi bir tasarruf sağlandı hem de santralin inşaatı sadece 9,5 ay gibi rekor bir sürede tamamlandı.
- Mali ve Madagaskar Örnekleri: Benzer bir stratejiyle, Mardin Santrali'ne ait ekipmanlar Mali'de, lisansları iptal edilen Hakkari, Siirt Akköy ve İdil 2 santrallerine ait motorlar ise Madagaskar'da kullanıldı. Bu strateji, hem yatırım maliyetini optimize etti hem de santrallerin 6-7 ay gibi rakiplerinin ulaşamayacağı sürelerde devreye alınmasını sağladı.
Analiz: Bu "varlık relokasyonu" modeli, Aksa Enerji'nin sadece bir enerji üreticisi değil, aynı zamanda yaratıcı bir mühendislik ve lojistik gücü olduğunu kanıtlıyor. Bu yaklaşım, gelişmekte olan pazarlarda şirkete ezber bozan bir rekabet avantajı sunuyor: sermaye harcamalarını radikal bir şekilde düşürüyor, yeni ekipmanlar için gereken uzun tedarik sürelerini ortadan kaldırıyor ve acil enerji ihtiyacı olan ülkelere rakiplerinin asla erişemeyeceği bir hızda çözüm sunuyor. Bu, sadece yaratıcı bir hamle değil, pazarı fetheden bir taktiktir.
2. Kömür Santrali Ama "Yeşil" Dokunuşlarla: Geleceğe Uyum Sağlama Stratejisi
Bolu Göynük Termik Enerji Santrali, Türkiye'de özel sektör tarafından devreye alınmış ve yerli kömür kullanan ilk rödovanslı yatırımlardan biri. Ancak bu linyit santralini asıl farklı kılan, bir kömür santralinden beklenmeyecek düzeydeki ileri çevre teknolojileriyle geleceğe dönük bir vizyon ortaya koyması.
- "Akışkan Yataklı Yakma" Teknolojisi: Bu teknoloji, kömürün daha düşük sıcaklıkta yanmasını sağlayarak çevre için zararlı olan NOx (Azot Oksit) gazı miktarını minimuma indiriyor.
- Kazan İçi Kükürt Arıtma: Yanma sırasında kireç taşı kullanılarak kükürt arıtma işlemi doğrudan kazanın içinde yapılıyor ve bu sayede santralin çevreye gaz yönünden verebileceği zararlar en aza indiriliyor.
- Rehabilitasyon ve Ağaçlandırma: Kullanım ömrünü tamamlayan bir kül depolama sahası rehabilite edilerek Tarım ve Orman Bakanlığı'na teslim edildi ve bakanlık tarafından bu alana yaklaşık 140.000 fidan dikildi.
- Hibrit Dönüşüm: Santralin karbon salımını azaltmak amacıyla, kendi iç tüketimine yönelik 35 MW gücünde bir güneş enerjisi santrali kurma çalışmaları devam ediyor.
Analiz: Bu, sadece "yeşil" görünme çabası değil, stratejik bir iş kararıdır. Aksa Enerji, bu yatırımlarla eski bir varlığı gelecekteki daha sıkı regülasyonlara karşı koruma altına alıyor, ESG odaklı finansmana erişimini kolaylaştırıyor ve en önemlisi, "sosyal faaliyet lisansını" güvence altına alıyor. 35 MW'lık güneş santrali projesi ise bu geçiş stratejisinin en net sinyalidir. Şirket, kömür gibi tartışmalı bir varlığı bile geleceğe uyumlu hale getirerek sürdürülebilirliğini kanıtlıyor.
3. Döviz Kuru Riskini Sıfırlamanın Formülü: Finansal Bir Kale İnşa Etmek
Aksa Enerji'nin yurt dışı yatırımlarındaki en zekice hamlelerden biri finansal yapısında gizli. Şirket, KKTC, Gana, Mali ve Özbekistan gibi ülkelerdeki enerji santrallerinin tamamını ABD Doları ve Avro bazında, garantili elektrik satışı anlaşmalarıyla işletiyor. Bu strateji, şirketi yerel para birimlerindeki dalgalanmalardan ve kur riskinden tamamen koruyor.
Faaliyet raporunda bu strateji şu net ifadeyle özetleniyor:
Şirket’in yurtdışında döviz bazlı FAVÖK yaratan projelere yatırım yapma stratejisi sayesinde, fonksiyonel para birimi yabancı para olan bağlı ortaklıklar dikkate alındığında Şirket’in açık döviz pozisyonu bulunmamaktadır.
Analiz: Bu sadece akıllı bir muhasebe yöntemi değil; bu, uluslararası büyüme modelini uygulanabilir kılan finansal bir kaledir. Özellikle Türkiye gibi döviz kurunun sıkça dalgalandığı bir ülkede yerleşik bir şirket için bu strateji, finansal bir zırh görevi görüyor. Öngörülebilir ve istikrarlı bir nakit akışı sağlayarak şirketin finansal kırılganlığını minimuma indiriyor ve agresif küresel genişlemesini finanse edecek sağlam bir zemin yaratıyor.
4. Orta Asya'da Sessiz Bir Dev: Ölçeklenebilir Büyüme Modelinin Kanıtı
Aksa Enerji'nin coğrafi çeşitlendirme stratejisinin en başarılı örneklerinden biri Özbekistan. Şirket; Taşkent, Buhara ve Talimercan'daki doğal gaz santralleriyle ülkedeki toplam kurulu gücünü 1.220 MW'a ulaştırmış durumda.
Rapordaki şu bilgi, pazar hakimiyetini net bir şekilde özetliyor:
Böylelikle, Özbekistan’daki toplam kurulu güç 1.220 MW’a yükselmiş ve Aksa Enerji, Özbekistan’daki en büyük Türk enerji şirketi konumuna erişmiştir.
Dahası, Talimercan'daki 430 MW'lık santralin inşaatına Ocak 2024'te başlanıp, kombine çevrimin tamamlanarak Temmuz 2025 gibi çok kısa bir sürede tam kapasiteye ulaşılması, şirketin proje uygulama hızını bir kez daha gözler önüne seriyor.
Analiz: Bu başarı, şirketin Afrika'da uyguladığı hızlı kurulum modelinin tesadüf olmadığını kanıtlıyor. Aksine, bu modelin yüksek ihtiyaçlı ve karmaşık pazarlara girip hakimiyet kurmayı sağlayan, tekrarlanabilir ve ölçeklenebilir bir küresel genişleme stratejisi olduğunu gösteriyor. Bu, şirketin stratejik öneme sahip Orta Asya pazarında bölgesel bir güç olma iddiasını somutlaştıran bir yetkinlik göstergesidir.
5. Yönetimdeki Sürpriz İsim: Stratejik Bir Yetenek Transferi
Şirketlerin yönetim kurulları genellikle iş dünyasından deneyimli isimlerden oluşur. Ancak Aksa Enerji'nin yönetiminde çok daha dikkat çekici bir profil yer alıyor: Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı Sn. Naci Ağbal.
Sn. Ağbal'ın geçmişteki görevleri arasında şunlar bulunuyor:
- Maliye Bakanlığı Müsteşarlığı
- Maliye Bakanlığı
- Cumhurbaşkanlığı Strateji ve Bütçe Başkanlığı
- Merkez Bankası Başkanlığı
Analiz: Bu, sadece itibarlı bir atama değil, devlet düzeyinde finansal ve politik zekanın stratejik bir transferidir. Sn. Ağbal’ın makroekonomik politika, hazine yönetimi ve devlet bürokrasisi konusundaki derin tecrübesi, ana müşterileri yabancı devletler ve kamu kuruluşları olan, ana riskleri ise ülke ve kur riski olan uluslararası bir enerji şirketi için paha biçilmez bir değer taşır. Bu hamle, şirketin hem ulusal hem de uluslararası arenadaki güvenilirliğini pekiştirirken, en karmaşık pazarlarda bile yolunu bulmasını sağlayacak bir zeka gücünü yönetime dahil ettiğinin sinyalini veriyor.
--------------------------------------------------------------------------------
SONUÇ
Aksa Enerji'nin faaliyet raporu, şirketin sadece megawatt'lar üreten bir yapı olmadığını gösteriyor. Bu rapor, elit şirketler için stratejinin bir doküman değil; operasyonel çeviklik, finansal disiplin ve cesur bir vizyondan dövülmüş bir silah olduğunu ortaya koyuyor. Lojistik dehası, finansal kalkanı, ölçeklenebilir büyüme modeli ve stratejik liderliği ile Aksa Enerji, küresel pazarda nasıl kazanılacağına dair bir ders veriyor.
Peki, her gün önümüzden geçen diğer büyük şirketlerin sıkıcı görünen raporları, acaba daha ne gibi şaşırtıcı ve ilham verici stratejiler saklıyor?
====================================================================
Aksa Enerji Üretim A.Ş. 30 Eylül 2025 Dönemi Bilgilendirme Raporu
Yönetici Özeti
Aksa Enerji Üretim A.Ş. (Aksa Enerji), 30 Eylül 2025 itibarıyla 7 ülkede toplam 3.058 MW kurulu güce sahip, Türkiye'nin halka açık en büyük serbest elektrik üreticisidir. Şirket, globalleşme ve coğrafi çeşitlendirme stratejisi doğrultusunda, özellikle Özbekistan ve Afrika'daki yatırımlarıyla güçlü bir büyüme performansı sergilemektedir. Dönemin en kritik gelişmesi, Özbekistan'daki 430 MW'lık Talimercan santralinin tam kapasiteyle devreye alınarak ülkedeki toplam kurulu gücün 1.220 MW'a ulaşması ve Aksa Enerji'nin Özbekistan'daki en büyük Türk enerji şirketi konumuna gelmesidir.
Finansal olarak, 2025 yılının ilk dokuz ayında hasılat 31,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel performanstaki iyileşme ve başarılı gider yönetimi sayesinde, Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr (FAVÖK) marjı yıllık bazda 7 puan artarak %25'ten %32'ye yükselmiştir. Şirket, yurt dışındaki ABD Doları ve Avro bazlı garantili satış anlaşmaları sayesinde kur riskini etkin bir şekilde yönetmekte ve açık döviz pozisyonu taşımamaktadır.
Stratejik olarak şirket, Türkiye'de toplam 891 MW gücünde olması planlanan depolamalı yenilenebilir enerji projelerinde önemli ilerlemeler kaydetmiş, Mersin RES projesi için Türkiye'de depolamalı santraller arasında ilk üretim lisansını almıştır. Ayrıca, Gabon Cumhuriyeti ile 145 MW'lık yeni bir santral kurulumu ve işletmesi için 10 yıllık bir sözleşme imzalanmıştır. Raporlama dönemi sonrası önemli bir gelişme olarak, Bolu Göynük Termik Santrali için EÜAŞ ile minimum 75 ABD Doları/MWh fiyatla alım garantili bir satış sözleşmesi imzalanarak şirketin yurt içi gelirlerinin öngörülebilirliği artırılmıştır.
1. Şirket Profili ve Kurumsal Yapı
1.1. Genel Bakış ve Faaliyet Alanları
1997 yılında kurulan Aksa Enerji, ana ortağı Kazancı Holding olan halka açık bir elektrik üreticisidir. Kazancı Holding, dört kıtada üretim yapan, 24 ülkede faaliyet gösteren ve 178 ülkeye ihracat yapan global bir gruptur. Aksa Enerji, projelendirmeden santral kurulumuna kadar tüm süreçleri kendi bünyesinde yürüten, 7 ülkede faaliyet gösteren bir enerji şirketidir. Şirket, bugüne kadar biyogaz, doğal gaz, rüzgâr ve hidroelektrik gibi çeşitli kaynaklarla 40'tan fazla santral inşa edip işletmiştir.
Hisse senetleri 2010 yılından beri Borsa İstanbul'da "AKSEN" koduyla işlem gören Aksa Enerji, 30 Eylül 2025 itibarıyla BIST 100, BIST Sürdürülebilirlik ve BIST Kurumsal Yönetim gibi birçok endekste yer almaktadır. Şirket ayrıca MSCI Türkiye ve FTSE Russell Gelişmekte Olan Avrupa Ülkeleri endekslerine dahildir.
Kurumsal Bilgiler | Detay |
Ticaret Unvanı | Aksa Enerji Üretim A.Ş. |
Kuruluş Tarihi | 12.03.1997 |
Tescil Adresi | Rüzgarlıbahçe Mah. Özalp Çıkmazı No:10 Kavacık-BEYKOZ / İSTANBUL |
Ticaret Sicil No | 366771 (İstanbul) |
Toplam Çalışan Sayısı | 1.600 (30 Eylül 2025 itibarıyla) |
1.2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
Şirketin imtiyazlı payı bulunmamaktadır. 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla çıkarılmış sermayesi 1.226.338.236 TL'dir. Şirketin kayıtlı sermaye tavanı 10.000.000.000 TL'dir.
Ortaklık Yapısı (30 Eylül 2025)
Ortak | Hisse Tutarı (TL) | Pay Oranı (%) |
Kazancı Holding A.Ş. | 982.651.660 | 80,129 |
Halka açık kısım | 243.648.076 | 19,868 |
Diğer | 38.500 | 0,003 |
Toplam | 1.226.338.236 | 100,00 |
Not: Kazancı Holding'in payı, 22 Ağustos 2024 tarihinde yapılan 8.750.000 lotluk hisse alımı sonrası %80,13'e yükselmiştir.
1.3. Yönetim Kurulu ve Üst Düzey Yönetim
Yönetim Kurulu Üyeleri
Adı-Soyadı | Görevi |
Sn. Şaban Cemil KAZANCI | Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO |
Sn. Naci AĞBAL | Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı |
Sn. Ahmer Serdar NİŞLİ | Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı |
Sn. Tülay KAZANCI | Yönetim Kurulu Üyesi |
Sn. Ömer Muzaffer BAKTIR | Yönetim Kurulu Üyesi |
Sn. Korhan Baykal | Yönetim Kurulu Üyesi |
Sn. Halit Haydar YILDIZ | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi |
Özlem Seçil Baykara ŞENDAĞ | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi |
Sn. İlkay DEMİRDAĞ | Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi |
Üst Düzey Yöneticiler
Adı-Soyadı | Görevi |
Şaban Cemil Kazancı | Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO |
Cevdet Yalçın | Mali İşler ve Finans Başkan Yardımcısı (CFO) |
Soner Yıldız | Yatırım Başkan Yardımcısı (CIO) |
Senlav Güner | İşletme ve Bakımdan Sorumlu Başkan Yardımcısı (COO) |
Not: Murat Kirazlı, 4 Kasım 2025 tarihi itibarıyla Enerji Ticareti Başkan Yardımcılığı görevinden ayrılmıştır.
1.4. Kurumsal Yönetim Komiteleri
Şirket, kurumsal yönetim ilkeleri doğrultusunda faaliyetlerini denetlemek ve yönetmek üzere çeşitli komiteler oluşturmuştur:
- Denetimden Sorumlu Komite: Finansal raporlama, bağımsız denetim ve iç kontrol sistemlerinin gözetimini yapar. Başkanlığını Halit Haydar Yıldız yürütmektedir.
- Kurumsal Yönetim Komitesi: Kurumsal yönetim ilkelerine uyumu gözetir, yatırımcı ilişkileri bölümünün çalışmalarını denetler. Aynı zamanda Aday Gösterme ve Ücret Komitesi görevlerini de yerine getirir. Başkanlığını İlkay Demirdağ yürütmektedir.
- Riskin Erken Saptanması Komitesi: Şirketin varlığını tehlikeye atabilecek operasyonel, stratejik ve finansal risklerin erken tespiti ve yönetimi için çalışır. Başkanlığını Halit Haydar Yıldız yürütmektedir.
- Sürdürülebilirlik Komitesi: Şirketin Çevre, Sosyal ve Yönetişim (ÇSY) alanındaki faaliyetlerinin gözetimini sağlar ve sürdürülebilirlik stratejileri geliştirir.
2. Operasyonel Faaliyetler ve Stratejik Gelişmeler
2.1. Kurulu Güç ve Santral Portföyü
30 Eylül 2025 itibarıyla Aksa Enerji'nin toplam kurulu gücü 3.058 MW'tır. Şirketin santral portföyü, yakıt tipi ve coğrafi konuma göre çeşitlilik göstermektedir.
Santral Portföyü (30 Eylül 2025)
Enerji Santrali | Ülke/Bölge | Tip | Kurulu Güç (MW) |
Antalya Santrali | Türkiye | Doğal Gaz | 900 |
Bolu Göynük Santrali | Türkiye | Termik (Linyit) | 270 |
Kalecik Santrali | KKTC | Fuel Oil | 188 |
Gana Santrali | Gana | Fuel Oil / Doğal Gaz | 370 |
Mali Santrali | Mali | Fuel Oil | 60 |
Buhara Santrali | Özbekistan | Doğal Gaz | 298 |
Taşkent Santrali | Özbekistan | Doğal Gaz | 492 |
Talimercan Santrali | Özbekistan | Doğal Gaz | 430 |
Kongo Santrali | Kongo | Doğal Gaz | 50 |
TOPLAM | 3.058 |
2.2. Coğrafi Segmentasyon ve Performans
Şirket faaliyetlerini Türkiye (KKTC dahil), Afrika ve Asya olmak üzere üç ana coğrafi bölüme ayırmıştır. 2025'in ilk dokuz ayında tüm segmentlerde FAVÖK artışı gözlemlenmiştir.
Faaliyet Bölümlerine Göre Performans (1 Ocak - 30 Eylül)
2025 (milyar TL) | 2024 (milyar TL) | |
Toplam Bölüm Hasılatı | ||
Türkiye | 21,86 | 20,59 |
Afrika | 3,43 | 4,21 |
Asya | 5,82 | 4,04 |
Toplam | 31,11 | 28,83 |
FAVÖK | ||
Türkiye | 2,12 | 1,54 |
Afrika | 2,91 | 2,63 |
Asya | 4,79 | 2,89 |
Toplam | 9,82 | 7,07 |
2.3. Önemli Stratejik Gelişmeler ve Yatırımlar
- Özbekistan Yatırımları:
- Talimercan Santrali: Ocak 2024'te inşasına başlanan 430 MW'lık santral, 8 Temmuz 2025'te kombine çevrimin tamamlanmasıyla tam kapasite ticari üretime geçmiştir.
- Modernizasyon Projeleri: Taşkent B ve Buhara santrallerinde Kasım 2024'te tamamlanan modernizasyon ile Özbekistan'daki kurulu güç 50 MW artarak 790 MW'a yükselmiştir (Talimercan öncesi). Bu yatırımlarla birlikte Özbekistan'daki toplam kurulu güç 1.220 MW'a ulaşmıştır.
- Afrika Genişlemesi:
- Gabon Anlaşması: 1 Ağustos 2025'te Gabon Cumhuriyeti Elektrik Kurumu (SEEG) ile Libreville ve Port Gentil şehirlerinde toplam 145 MW gücünde santralin kurulumu ve 10 yıl süreyle işletilmesi için sözleşme imzalanmıştır.
- Madagaskar Satışı: Madagaskar'daki 66 MW'lık santralin paylarının satışı 11 Eylül 2024'te tamamlanmış olup, santralin işletmesi iki yıl daha Aksa Enerji tarafından sürdürülecektir.
- Yurt İçi Yenilenebilir Enerji Projeleri:
- Şirket, Türkiye'de toplam 891 MW kurulu güce sahip olması planlanan depolamalı güneş (GES) ve rüzgâr (RES) enerji santrali yatırımları kapsamında önemli adımlar atmıştır.
- Kırşehir (50 MW GES), Karahisar (110,76 MW RES), Manisa (82,16 MW RES), Balıkesir (118,04 MW RES), Kayseri (88,96 MW RES) ve Gaziantep (40,5 MW GES) projelerinin Çevresel Etki Değerlendirme (ÇED) süreçleri olumlu tamamlanmıştır.
- Mersin'deki 100,08 MW'lık depolamalı RES projesinin üretim lisansı EPDK tarafından onaylanarak, Türkiye'de bu alanda lisans alan ilk santral olmuştur.
- Finansman Faaliyetleri:
- Yenilenebilir enerji yatırımları için TSKB ile 11 yıl vadeli 80 milyon ABD Doları tutarında kredi sözleşmesi imzalanmıştır.
- Afrika'daki doğalgaz projelerinde kullanılmak üzere Africa Finance Corporation (AFC) ile 7 yıl vadeli 150 milyon ABD Doları tutarında kredi sözleşmesi imzalanmıştır.
- Raporlama Dönemi Sonrası Gelişmeler:
- Bolu Göynük Anlaşması: Aksa Göynük Enerji ile EÜAŞ arasında 270 MW'lık yerli linyit santrali için 31 Aralık 2029'a kadar geçerli olacak bir alım garantili satış sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşme, minimum 75 ABD Doları/MWh fiyat garantisi sunmaktadır.
- Gaziantep GES Lisansı: Gaziantep Depolamalı GES Projesi'nin elektrik üretim lisansı başvurusu 7 Kasım 2025'te EPDK tarafından onaylanmıştır.
3. Finansal Performans Analizi
3.1. Temel Finansal Göstergeler
Şirketin finansal durumu, artan varlıklar ve özkaynaklarla birlikte güçlü bir yapı sergilemektedir.
Özet Bilanço (milyar TL)
Kalem | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 |
Toplam Varlıklar | 116,23 | 103,82 |
Toplam Yükümlülükler | 57,90 | 47,97 |
Özkaynaklar | 58,34 | 55,86 |
Toplam Kaynaklar | 116,23 | 103,82 |
Özet Gelir Tablosu (1 Ocak - 30 Eylül) (milyar TL)
Kalem | 2025 | 2024 |
Hasılat | 31,11 | 28,83 |
Brüt Kar | 7,73 | 5,75 |
Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı | 7,51 | 5,46 |
Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı | 2,41 | 3,07 |
3.2. Kârlılık ve Verimlilik
2025 yılının ilk dokuz ayında, yurt içi ve yurt dışı operasyonel performanstaki iyileşme, kârlılık marjlarına olumlu yansımıştır.
- FAVÖK Marjı: Yıllık bazda 7 puanlık artışla %25'ten %32'ye yükselmiştir.
- Operasyonel Giderler: Enflasyonist ortama rağmen operasyonel giderler yıllık bazda %8 azalmıştır.
- Kapasite Kullanım Oranı: Türkiye ve Kıbrıs'taki santraller için ortalama kapasite kullanım oranı %57 olarak gerçekleşmiştir.
3.3. Borçluluk ve Sermaye Yapısı
Şirket, yatırımlarını ağırlıklı olarak banka kredileriyle finanse etmektedir. Toplam finansal borçlar 30 Eylül 2025 itibarıyla 49,3 milyar TL seviyesindedir.
- Net Finansal Borç / Özkaynaklar Oranı: 30 Eylül 2025 itibarıyla bu oran %71 olarak hesaplanmıştır (31 Aralık 2024: %61).
4. Risk Yönetimi Politikaları
4.1. Finansal Riskler
Yönetim Kurulu tarafından kurulan Riskin Erken Saptanması Komitesi, şirketin maruz kaldığı riskleri yönetmek için politikalar geliştirmekte ve izlemektedir.
- Kur Riski: Şirketin en önemli stratejik avantajlarından biri kur riski yönetimidir. KKTC, Gana, Mali ve Özbekistan'daki santrallerin ABD Doları ve Avro cinsinden garantili satış anlaşmaları bulunmaktadır. Bu döviz bazlı FAVÖK yaratan projeler sayesinde, fonksiyonel para birimi yabancı para olan bağlı ortaklıklar dikkate alındığında şirketin açık döviz pozisyonu bulunmamaktadır.
- Likidite Riski: Şirket, nakit akımlarını düzenli olarak takip ederek ve fon kaynaklarını çeşitlendirerek likidite riskini yönetmektedir.
- Faiz Oranı Riski: Yatırım ağırlıklı bir sektörde faaliyet gösterilmesi nedeniyle faiz oranı riski düzenli olarak takip edilmektedir. Kredilerin önemli bir kısmı değişken faizlidir.
4.2. İç Kontrol ve Denetim
İç Denetim Birimi, Yönetim Kurulu'na bağlı olarak şirketin varlıklarını korumak, iç ve dış risklere karşı öneriler geliştirmek ve faaliyetlerin yasal mevzuata uygunluğunu denetlemek amacıyla denetim ve incelemeler yapmaktadır. Denetimden Sorumlu Komite, iç kontrol sisteminin işleyişini ve etkinliğini gözetmektedir.