Zarar Açıklayan Bir Şirketin Şaşırtan Gücü: Atlantis Holding'in Finansal Raporundan 3 Çarpıcı Gerçek
Giriş: Rakamların Arkasındaki Hikaye
Bir şirketin belirli bir dönem için net zarar açıkladığını duyduğumuzda, ilk tepkimiz genellikle şirketin finansal olarak zor bir dönemden geçtiğini düşünmek olur. Kırmızı renkteki bu son satır rakamı, yatırımcılar ve analistler için çoğu zaman bir alarm zilidir ve şirketin operasyonel verimsizlik veya pazar payı kaybı gibi temel sorunlarla karşı karşıya olduğu varsayımını beraberinde getirir.
Ancak, Atlantis Yatırım Holding'in 30 Eylül 2025 tarihli finansal raporları, bu yaygın kanıyı sorgulamamızı sağlayan mükemmel bir örnek teşkil ediyor. İlk bakışta görünen net zararın arkasında, ezber bozan ve şaşırtıcı derecede sağlam bir finansal hikaye yatıyor. Bu yazıda, manşet rakamların çok ötesine geçerek, Atlantis Holding'in finansal raporlarından çıkarılacak üç çarpıcı gerçeği mercek altına alacağız.
1. Kâr Paradoksu: Satışlar ve Faaliyet Kârı Artarken Bilanço Nasıl Eksi Yazar?
Finansal tabloları yüzeysel okuyan biri için Atlantis Holding'in durumu bir çelişki gibi görünebilir. Şirketin 2025 yılının ilk dokuz ayındaki operasyonel performansı, bir önceki yılın aynı dönemine göre belirgin bir büyüme sergiliyor.
- Net Satışlar: Bir önceki yılın aynı dönemine göre %27'nin üzerinde bir artışla 47.854.985 TL'den 61.157.510 TL'ye yükseldi.
- Faaliyet Kârı: Şirketin operasyonel verimliliğindeki artışla birlikte, bir önceki yıla göre ikiye katlanarak 3.841.749 TL'den 7.760.685 TL'ye fırladı.
Bu rakamlar, şirketin ana faaliyet alanlarında daha fazla satış yaptığını ve bu satışlardan daha verimli bir şekilde kâr ürettiğini açıkça gösteriyor. Ancak paradoks tam da burada başlıyor: Aynı dönem için şirket, 2.367.795 TL net dönem zararı açıklamıştır.
Bu tutarsızlığın temel nedeni, gelir tablosundaki "Net parasal pozisyon kazançları (kayıpları)" kaleminde gizlidir. Bu kalemde 5.307.878 TL'lik bir kayıp görülmektedir. Basit bir dille açıklamak gerekirse, bu rakam şirketin operasyonel bir başarısızlığından kaynaklanan gerçek bir nakit çıkışı değildir. Aksine, Türkiye Muhasebe Standartları (TMS 29) gereği yüksek enflasyonlu ekonomilerde yapılması zorunlu olan, nakit gibi parasal varlıkların alım gücündeki kaybı yansıtan teknik bir muhasebe düzeltmesidir. Bu muhasebe detayı, şirketin performansına dair yorumu tamamen değiştirmekte ve temel iş operasyonlarının aslında güçlenerek büyüdüğünü ortaya koymaktadır.
2. Kale Gibi Bilanço: Asıl Hikâye Gelir Tablosunda Değil, Varlıklarda Gizli
Gelir tablosu dönemsel bir zarar gösterse de, şirketin finansal durum tablosu (bilanço) dikkat çekici bir finansal gücün ve istikrarın resmini çiziyor. 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin finansal yapısı şu şekildedir:
- Toplam Varlıklar: 175.080.360 TL
- Toplam Yükümlülükler: 41.660.229 TL
- Toplam Özkaynaklar: 133.420.131 TL
Bu rakamlar, faaliyet raporundaki finansal analizle daha da anlam kazanıyor. Şirketin borç oranı sadece %24 iken, özkaynak oranı %76'dır. Bu, şirketin sahip olduğu varlıkların dörtte üçünden fazlasının tamamen kendi öz kaynaklarıyla finanse edildiği anlamına gelir. Düşük borçluluk seviyesi, şirketin finansal risklere karşı ne kadar dayanıklı olduğunun ve finansal istikrarının ne denli yüksek olduğunun net bir göstergesidir.
Şirket yönetiminin kendi finansal durum değerlendirmesi de bu tabloyu teyit etmektedir:
"Bu göstergeler, Atlantis Yatırım Holding A.Ş.’nin düşük borçluluk oranına sahip güçlü bir bilanço yapısını sürdürdüğünü ortaya koymaktadır."
İşte bu sarsılmaz finansal yapı, yönetimin geleceğe yönelik attığı cesur adımların temelini oluşturuyor.
3. Ufkun Ötesine Bakış: Agresif Büyüme Planları Sarsılmaz Bir Güvene İşaret Ediyor
Atlantis Holding yönetimi, bu 'kale gibi' bilançoyu bir savunma aracı olarak değil, agresif bir büyüme platformu olarak kullanıyor. Şirket, sağlam bilançosunu bir kaldıraç olarak kullanarak gelecekteki önemli büyüme adımları için hazırlık yapıyor. Bu durum, yönetimin şirketin geleceğine olan sarsılmaz güvenini ortaya koyuyor. Faaliyet raporunda belirtilen iddialı gelecek planları şunlardır:
- Sermaye Esnekliği: Şirketin sermaye artırımlarını daha esnek ve hızlı yapabilmesi için kayıtlı sermaye sistemine geçerek sermaye tavanını 200.000.000 TL olarak belirleme hedefi.
- Yeni Finansman: Gelecekteki yatırım ve büyüme ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla 200.000.000 TL'ye kadar borçlanma aracı ihracı için çalışmalar yürütmek.
- Stratejik Genişleme: Portföyünü çeşitlendirmek amacıyla optik sektörüne girmek ve bu doğrultuda Balkanlı Optik İç ve Dış Ticaret A.Ş.'nin satın alınmasını değerlendirmek.
Bu tür hamleler, geçici ve muhasebesel bir zararla boğuşan değil, tam aksine sağlam temeller üzerine geleceğini inşa eden, ileriye dönük bir şirketin karakteristik özellikleridir.
Sonuç: Tek Bir Rakamdan Daha Fazlası
Atlantis Holding örneği, bir şirketin finansal sağlığının net kâr veya zarar gibi tek bir ölçütle yargılanamayacak kadar karmaşık bir resim olduğunu gözler önüne seriyor. Rakamların derinine inildiğinde, operasyonel olarak büyüyen, bilançosu son derece sağlam ve geleceğe yönelik net ve iddialı bir vizyona sahip bir şirket profili ortaya çıkıyor. Atlantis Holding'in hikayesi, gelir tablosunun son satırının ima ettiğinden çok daha iyimser bir tablo çiziyor.
Acaba finansal raporların ardına bakıldığında, daha kaç şirketin gerçek potansiyeli ve stratejik gücü gözden kaçırılıyor?
===============================================================
Yönetici Özeti
Atlantis Yatırım Holding A.Ş. 30 Eylül 2025 Ara Dönem Faaliyet Özeti
Bu brifing, Atlantis Yatırım Holding A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren ara döneme ait konsolide finansal durumunu, operasyonel performansını ve stratejik hedeflerini özetlemektedir. Rapor, şirketin finansal tabloları ve faaliyet raporu verilerine dayanmaktadır.
Dönemin öne çıkan finansal sonuçları, 2024 yılının aynı dönemine kıyasla net satışlarda %27,8'lik bir artışla 61.157.510 TL'ye ulaşıldığını göstermektedir. Esas faaliyet karı, geçen yılın aynı dönemindeki 3.841.749 TL'den 7.760.685 TL'ye yükselerek güçlü bir operasyonel performans sergilendiğini ortaya koymuştur. Bununla birlikte, finansman giderleri ve net parasal pozisyon kayıplarının etkisiyle dönem, 2.367.795 TL konsolide net zararla kapatılmıştır; bu rakam, önceki yılın aynı dönemindeki 11.058.071 TL'lik zarara göre önemli bir iyileşmeye işaret etmektedir.
Şirketin finansal yapısı, güçlü özkaynak pozisyonu ile dikkat çekmektedir. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam varlıklar 175.080.360 TL, toplam özkaynaklar ise 133.420.131 TL olarak gerçekleşmiştir. %23,79'luk düşük borç/aktif oranı ve %76'lık özkaynak oranı, şirketin sağlam mali temelini ve düşük borçluluk seviyesini teyit etmektedir. Yönetim, şirketin sermayesinin %100 oranında korunduğunu ve Türk Ticaret Kanunu'nun (TTK) 376. maddesi kapsamındaki sermaye kaybı riskinin ortadan kalktığını belirtmektedir.
Geleceğe yönelik olarak yönetim, şirketin büyüme potansiyelini artırmak amacıyla önemli stratejik adımlar planlamaktadır. Bu planlar arasında, sermaye esnekliğini artırmak için kayıtlı sermaye sistemine geçiş ve 200.000.000 TL tavan belirlenmesi, uzun vadeli finansman sağlamak amacıyla 200.000.000 TL'ye kadar borçlanma aracı ihracı ve Balkanlı Optik İç ve Dış Ticaret A.Ş.'nin satın alınması gibi stratejik yatırım fırsatlarının değerlendirilmesi bulunmaktadır. Riskin Erken Saptanması Komitesi, şirketin devamlılığını tehdit eden önemli bir risk bulunmadığını raporlamıştır.
--------------------------------------------------------------------------------
I. Şirket Profili ve Kurumsal Yapı
A. Genel Bilgiler
Atlantis Yatırım Holding A.Ş., 19 Ağustos 1994 tarihinde "Atlantis Yatırım Ortaklığı A.Ş." unvanıyla kurulmuş ve 18 Temmuz 2012'de yatırım holding statüsüne geçmiştir. Şirket payları, Borsa İstanbul'da Yakın İzleme Pazarı'nda "ATSYH" koduyla işlem görmektedir. Şirketin genel merkezi Kadıköy, İstanbul'da bulunmaktadır ve herhangi bir şubesi yoktur. 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup bünyesinde 14 personel istihdam edilmektedir.
B. Sermaye ve Ortaklık Yapısı
Şirket, esas sermaye sistemine tabi olup, ödenmiş sermayesi 8.000.000 TL'dir. Hisse senetleri (A) ve (B) grubu olarak ikiye ayrılmıştır. A Grubu paylar, Yönetim Kurulu'na aday gösterme imtiyazına sahiptir. Yönetim Kurulu'nun üç üyesi A grubu, diğer üç üyesi ise B grubu pay sahiplerinin göstereceği adaylar arasından seçilmektedir.
30 Eylül 2025 İtibarıyla Ortaklık Yapısı
Ortağın Adı Soyadı/Ticaret Unvanı | Pay Grubu | Sermayedeki Pay Tutarı (TL) | Sermayedeki Pay Oranı (%) |
Necdet Deniz | A | 45 | 0,00 |
Bayram Tosun | A | 45 | 0,00 |
Fatma Karagözlü | A | 10 | 0,00 |
Halka Açık Kısım – Diğer | B | 7.999.900 | 100,00 |
Toplam | 8.000.000 | 100,00 |
C. Yönetim Kurulu
30 Eylül 2025 itibarıyla Yönetim Kurulu üyeleri aşağıdaki gibidir:
İsim | Görev | Statü |
Necdet Deniz | Yönetim Kurulu Başkanı | İcracı Üye |
Ahmet Mert Gülşen | Yönetim Kurulu Başkan Vekili | İcracı Üye |
Erman Albayrak | Yönetim Kurulu Üyesi | İcracı Olmayan Üye |
Berk Çakı | Yönetim Kurulu Üyesi | İcracı Olmayan Üye |
Av. Onur Ülker | Yönetim Kurulu Üyesi, Bağımsız | İcracı Olmayan Üye |
Gökhan Matraç | Yönetim Kurulu Üyesi, Bağımsız | İcracı Olmayan Üye |
D. Bağlı Ortaklıklar
Grup, 30 Eylül 2025 itibarıyla tam konsolidasyon yöntemine göre aşağıdaki bağlı ortaklıkları bünyesinde bulundurmaktadır:
Bağlı Ortaklık Ticaret Unvanı | Faaliyet Konusu | Etkin Ortaklık ve Oy Hakkı Oranı (%) |
Or-Na Tarım Ürünleri Sanayi ve Ticaret A.Ş. | Zirai, bitkisel ve gıda ürünleri pazarlaması | 100,00 |
Naviga Tekstil Sanayi ve Dış Ticaret A.Ş. | Tekstil | 50,20 |
Balkaney Gıda Turizm Tekstil Ticaret A.Ş. | Gıda, turizm ve tekstil | 100,00 |
--------------------------------------------------------------------------------
II. 30 Eylül 2025 Konsolide Finansal Performans Analizi
A. Gelir Tablosu Analizi
Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında satış gelirlerini ve operasyonel karlılığını artırmış, ancak net zarar kaydetse de önceki yıla göre zararını önemli ölçüde azaltmıştır.
Konsolide Kar veya Zarar Tablosu Özeti (bin TL)
Kalem | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 |
Hasılat | 61.157.510 | 47.854.985 |
Satışların Maliyeti | (50.475.262) | (33.426.116) |
Brüt Kar / (Zarar) | 10.682.248 | 14.428.869 |
Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler | 28.809.846 | 12.901.915 |
Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler | (28.817.402) | (18.952.002) |
Genel Yönetim Giderleri | (2.914.007) | (4.537.033) |
Esas Faaliyet Karı / (Zararı) | 7.760.685 | 3.841.749 |
Net Parasal Pozisyon Kazançları (Kayıpları) | (5.307.878) | (6.318.664) |
Finansman Giderleri | (213.347) | (29.394) |
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi Karı (Zararı) | 2.239.460 | (2.503.492) |
Vergi (Gideri) Geliri | (4.607.255) | (8.554.579) |
Dönem Karı / (Zararı) | (2.367.795) | (11.058.071) |
Kontrol Gücü Olmayan Paylar | 230.247 | (1.020.667) |
Ana Ortaklık Payları | (2.598.042) | (10.037.404) |
Pay Başına Kazanç (TL) | (0,3248) | (1,2547) |
B. Finansal Durum Tablosu Analizi
30 Eylül 2025 itibarıyla Grup'un finansal durumu, bir önceki yıl sonuna göre varlık ve yükümlülüklerde azalma gösterirken, özkaynak yapısının gücünü koruduğunu ortaya koymaktadır.
Konsolide Finansal Durum Tablosu Özeti (bin TL)
Kalem | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 | Değişim (%) |
Dönen Varlıklar | 75.348.014 | 103.702.376 | -27,3% |
Nakit ve Nakit Benzerleri | 200.846 | 342.798 | -41,4% |
Ticari Alacaklar | 38.677.471 | 66.040.755 | -41,4% |
Stoklar | 29.430.938 | 29.474.778 | -0,1% |
Duran Varlıklar | 99.732.346 | 104.578.415 | -4,6% |
Maddi Olmayan Duran Varlıklar (Şerefiye) | 70.509.196 | 70.509.195 | 0,0% |
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller | 22.224.309 | 22.569.339 | -1,5% |
Toplam Varlıklar | 175.080.360 | 208.280.791 | -16,0% |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 40.827.031 | 71.249.689 | -42,7% |
Ticari Borçlar | 21.782.047 | 50.501.085 | -56,9% |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 833.198 | 1.399.535 | -40,5% |
Toplam Yükümlülükler | 41.660.229 | 72.649.224 | -42,6% |
Toplam Özkaynaklar | 133.420.131 | 135.631.567 | -1,6% |
Ödenmiş Sermaye | 8.000.000 | 8.000.000 | 0,0% |
Geçmiş Yıllar Zararları | (134.610.922) | (134.439.578) | -0,1% |
Net Dönem Karı/Zararı (Ana Ortaklık) | (2.598.042) | (272.910) | |
Toplam Kaynaklar | 175.080.360 | 208.280.791 | -16,0% |
C. Finansal Rasyo Analizi
Finansal rasyolar, şirketin likidite, finansal yapı ve karlılık alanlarındaki güçlü pozisyonunu desteklemektedir.
Rasyo Adı | 30.09.2025 | 30.09.2024 |
Likidite Rasyoları | ||
Cari Oran (Dönen Varlıklar / KV Yükümlülükler) | 1,85 | 1,46 |
Likidite Oranı ((Dönen Varlıklar-Stoklar)/KVY) | 1,12 | 0,98 |
Finansal Yapı Rasyoları | ||
Borç Oranı (Toplam Yükümlülükler / Toplam Varlıklar) | 0,24 | 0,33 |
Özsermaye Oranı (Özkaynaklar / Toplam Varlıklar) | 0,76 | 0,67 |
Karlılık Rasyoları | ||
Faaliyet Kar Marjı (Brüt Satış Karı / Net Satışlar) | 0,17 | 0,30 |
Net Kar Marjı (Net Kar / Net Satışlar) | (0,04) | (0,23) |
--------------------------------------------------------------------------------
III. Yönetim Değerlendirmesi ve Stratejik Hedefler
A. Mevcut Durum ve Yönetim Değerlendirmesi
Yönetim, 2025 yılının ilk dokuz ayındaki performansı, global ekonomik dalgalanmalara ve sektörel zorluklara rağmen mali yapının güçlü ve sürdürülebilir bir çerçevede yönetildiğini belirterek olumlu değerlendirmektedir. Geçmiş yıllarda öncelikli hedef olan TTK 376 kapsamından çıkma hedefi, alınan önlemlerle başarıyla gerçekleştirilmiş ve 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin sermayesi tamamen korunmuştur. Toplam özkaynakların 133.420.131 TL seviyesine ulaşması ve düşük borçluluk oranları, şirketin finansal dayanıklılığını göstermektedir. Dönem net zararı, geçici finansman giderleri ve piyasa koşullarından kaynaklanmakta olup, yılın ikinci yarısında operasyonel performansın iyileşmesiyle pozitife dönmesi beklenmektedir.
B. Geleceğe Yönelik Stratejik Hedefler
Yönetim Kurulu, 2025 ve sonrası için holding yapılanmasını güçlendirmek, sermaye yapısını sağlamlaştırmak ve yeni yatırım fırsatlarını değerlendirmek üzere bir dizi stratejik hedef belirlemiştir:
- Kayıtlı Sermaye Sistemine Geçiş: Sermaye artırımlarında esneklik sağlamak ve büyüme stratejilerine hızlı yanıt verebilmek amacıyla kayıtlı sermaye sistemine geçilmesi ve sermaye tavanının 200.000.000 TL olarak belirlenmesi hedeflenmektedir.
- Borçlanma Aracı İhracı: Uzun vadeli projelerin ve finansman ihtiyacının karşılanması amacıyla 200.000.000 TL tutarında borçlanma aracı ihracı için hazırlık çalışmaları başlatılmıştır.
- Stratejik Yatırım ve Satın Almalar: Portföyü çeşitlendirmek amacıyla optik sektöründe faaliyet gösteren Balkanlı Optik İç ve Dış Ticaret A.Ş.'nin satın alınması gibi stratejik fırsatlar değerlendirilmektedir.
- İştirak Performansının Artırılması: Bağlı ortaklıkların operasyonel verimliliğini ve karlılığını artırmaya yönelik çalışmalar devam etmektedir. Özellikle Naviga Tekstil'in ihracat potansiyeli ve Balkaney Gıda'nın yeni faaliyet alanları büyüme beklentilerini desteklemektedir.
--------------------------------------------------------------------------------
IV. Kurumsal Yönetim ve Risk Yönetimi
A. Yönetim Kurulu Komiteleri ve Çalışmaları
Şirket bünyesinde Sermaye Piyasası Kurulu ve TTK düzenlemeleri uyarınca Denetimden Sorumlu Komite, Kurumsal Yönetim Komitesi ve Riskin Erken Saptanması Komitesi kurulmuştur. Bu komiteler düzenli olarak toplanmakta ve yönetim kuruluna raporlama yapmaktadır. Yönetim Kurulu, dönem içinde 15 kez toplanmış ve tüm kararlar oy birliği ile alınmıştır.
B. Risk Yönetimi Politikası
Riskin Erken Saptanması Komitesi, şirketin finansal, operasyonel ve stratejik risklerini düzenli olarak izlemektedir. Komite, 2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde her iki ayda bir toplanarak dört adet rapor hazırlamıştır. Eylül 2025 tarihli son raporda, "Şirketin mevcut durum itibariyle maruz kaldığı risklerin Şirketin devamlılığı ve mali yapısı açısından önemli bir risk ve tehdit oluşturmadığı" değerlendirilmiştir.
C. TTK 376 Kapsamında Değerlendirme
Faaliyet raporunda açıkça belirtildiği üzere, 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin sermayesinin %100'ü korunmaktadır. Konsolide finansal tablolarda yer alan 133.420.131 TL'lik özkaynak tutarı, şirketin TTK'nın 376. maddesi kapsamındaki sermaye kaybı veya borca batıklık durumunda olmadığını teyit etmektedir.