🔴🇹🇷 #BTCIM | Batıçim Batı Anadolu Çimento 2025/9 Bilanço Analizi | İç Pazardan Büyüyen İhracata 🧿

 

Batıçim'in Finansal Raporunu Mercek Altına Aldık: İşte Gözden Kaçan 4 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Rakamların Ardındaki Hikaye

Finansal raporlar, ilk bakışta karmaşık tablolar ve anlaşılması güç rakamlarla dolu, sıkıcı belgeler gibi görünebilir. Ancak dikkatli bir gözle incelendiğinde, bu rakamların ardında bir şirketin stratejisini, karşılaştığı zorlukları, gizli kalmış güçlü yönlerini ve geleceğe dair önemli ipuçlarını barındıran zengin bir hikaye yattığı görülür. Batıçim'in son dönem finansal raporu da tam olarak böyle şaşırtıcı detaylarla dolu. Gelin, bu dev şirketin rakamlarının ardındaki gözden kaçan gerçekleri birlikte keşfedelim.

--------------------------------------------------------------------------------

1. Çimento Devi Rotayı Değiştiriyor: Daralan İç Pazardan Büyüyen İhracata Keskin Dönüş

Batıçim'in satış verileri, şirketin iç pazardaki sert talep düşüşüne karşı geliştirdiği savunma mekanizmasını gözler önüne seriyor. Faaliyet Raporu'na göre, 2025'in ilk dokuz ayında şirketin çimento iç piyasa satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %16,5 oranında daraldı. Buna karşılık, kan kaybeden yurtiçi arenadan proaktif bir şekilde ihracat limanlarına dümen kıran şirket, çimento ihracatını %39,5 gibi dikkat çekici bir oranda artırarak stratejik bir esneklik sergiliyor.

Bu yönelim, gelir tablosundaki hasılat rakamlarıyla da net bir şekilde doğrulanıyor:

• Yurtiçi Satışlar: 10,5 milyar TL'den 7,1 milyar TL'ye geriledi.
• Yurtdışı Satışlar: 2,5 milyar TL'den 3,1 milyar TL'ye yükseldi.

Ancak bu stratejik hamlenin resmin tamamını yansıtmadığını görmek kritik. İhracattaki yüzdesel artış etkileyici olsa da, mutlak rakamlar daha zorlu bir tabloya işaret ediyor. İhracattan elde edilen yaklaşık 600 milyon TL'lik ek gelir, yurtiçi pazarda kaybedilen yaklaşık 3,4 milyar TL'lik devasa gelir boşluğunun yalnızca küçük bir kısmını telafi edebiliyor. Bu durum, ihracatın önemli bir nefes borusu olmasına rağmen, iç pazardaki meydan okumanın büyüklüğünü de ortaya koyuyor.

--------------------------------------------------------------------------------

2. Kârın Gizli Kahramanı: Asıl Para Çimentodan Değil, Limandan Geliyor

Raporun belki de en çarpıcı gerçeği, şirketin kârlılık yapısında saklı. Batıçim bir çimento devi olarak bilinse de, operasyonel kârının tamamı ana iş kollarının dışından, liman hizmetlerinden geliyor. Bölüm bazında raporlama verilerini incelediğimizde, liman segmentinin sadece bir kâr merkezi değil, grubun operasyonel sağlığını tek başına ayakta tutan bir can simidi olduğu ortaya çıkıyor:

• Hazır Beton Segmenti: Dönemi 152 milyon TL esas faaliyet zararıyla kapattı.
• Taş ve Toprağa Dayalı Ürünler (Çimento/Klinker): Şirketin ana faaliyet alanı olan bu segment de 158,3 milyon TL esas faaliyet zararı üretti.
• Liman Hizmetleri Segmenti: Buna karşılık bu bölüm, tek başına 434,8 milyon TL esas faaliyet kârı üreterek hem çimento hem de beton segmentlerinin toplam 310 milyon TL'yi aşan operasyonel zararlarını tek başına kapattı ve grubun pozitif faaliyet kârı açıklamasının yegâne sebebi oldu.

Bu tablo, Batıçim'in bilinen kimliğinin ötesinde, kârlılığını ana faaliyet kollarındaki operasyonel zorluklara rağmen liman işletmeciliğindeki başarısına borçlu olduğunu gösteriyor ve şirketin iş modeline dair radikal bir bakış açısı sunuyor.

--------------------------------------------------------------------------------

3. Enflasyonun Finansal Tablolardaki Sihri: Zarar Nasıl Kâra Döndü?

Yüksek enflasyon muhasebesinin (TMS 29) finansal tablolar üzerindeki dönüştürücü etkisi, Batıçim'in gelir tablosunda adeta bir "muhasebe sihri" yaratıyor. Operasyonel gerçekliğe baktığımızda durum oldukça net:

• Şirketin Esas Faaliyet Kârı yalnızca 72 milyon TL.
• Buna karşılık Finansman Giderleri ise 1,5 milyar TL gibi devasa bir rakama ulaşıyor.

Bu iki kalem birleştiğinde, şirketin operasyonel ve finansal faaliyetlerinin net sonucunun yaklaşık 1,44 milyar TL'lik bir vergi öncesi zarar olduğuna işaret ediyor. Ancak tam bu noktada devreye, enflasyon muhasebesinin bir sonucu olan 1,125 milyar TL'lik "Parasal Kazanç" kalemi giriyor. Basitçe anlatmak gerekirse, bu durum şirketin yüksek borcunun enflasyon karşısında reel olarak "ucuzlaması" anlamına geliyor. Şirket operasyonlarından bir kuruş ek para kazanmasa bile, borcunun değeri enflasyonla eridiği için muhasebesel olarak bir "kazanç" yazabiliyor. Bu "kağıt üzerindeki" kazanç sayesinde 1,44 milyar TL'lik operasyonel zarar, 299 milyon TL'lik vergi öncesi zarara dönüşüyor ve şirket nihayetinde 9,2 milyon TL gibi cüzi bir dönem kârı açıklayabiliyor. Bu durum, şirketin gerçek operasyonel sağlığını anlamak için rakamların ötesine geçmenin ne kadar hayati olduğunu gösteriyor.

--------------------------------------------------------------------------------

4. Kuraklığın Vurduğu Enerji ve Sermayenin Gücü: İki Uç Nokta

Batıçim'in raporu, şirketin bir yanda kontrolü dışındaki dışsal risklerle (iklim), diğer yanda ise son derece yoğunlaşmış içsel kontrol mekanizmalarıyla (sermaye yapısı) nasıl bir denge kurduğunu ortaya koyuyor.

• İklim Riski: Faaliyet Raporu, gruba bağlı "Batıçim Enerji Elektrik Üretim A.Ş."nin dönem içinde kuraklık ve yetersiz yağış nedeniyle hidroelektrik santrallerinde üretim yapamadığını net bir şekilde belirtiyor. Bu durum, şirketin operasyonlarının iklim değişikliği gibi öngörülemez ve kontrol dışı faktörlere karşı ne kadar kırılgan olabileceğinin somut bir örneğini teşkil ediyor.
• Yönetimsel Güç: Buna karşın şirketin ortaklık yapısı, kontrolün ne kadar merkezileştiğini gözler önüne seriyor. Toplam 5,58 milyar TL'lik dev sermaye içinde, yalnızca 48.000 TL nominal değere sahip olan A Grubu imtiyazlı paylar, sahiplerine olağanüstü yetkiler tanıyor. Bu paylar, Yönetim Kurulu'nun tamamını seçme ve genel kurulda her bir pay için 15 oy hakkı kullanma gibi imtiyazlara sahip. Başka bir deyişle, toplam sermayenin sadece %0,00086'sı gibi şaşırtıcı derecede küçük bir parçası, şirket yönetiminde mutlak bir kontrol gücü sağlıyor.

--------------------------------------------------------------------------------

Sonuç: Belirsizlikler ve Fırsatlar Arasında Bir Dev

Batıçim'in finansal raporları; iç pazardaki daralmayı ihracatla kısmen telafi etmeye çalışan, kârlılığını ana iş kollarındaki zararlara rağmen liman hizmetlerinden sağlayan, finansal sonucunu enflasyon muhasebesinin yarattığı "kağıt üzerindeki" kazanca borçlu olan ve hem iklim riskleri hem de kendine özgü yönetim yapısıyla dikkat çeken karmaşık bir tablo sunuyor. Rakamlar, şirketin belirsizlikler ve fırsatlar arasında ustaca manevra yapmaya çalıştığını gösteriyor.

Peki, böylesine karmaşık bir ekonomik ve çevresel ortamda, Batıçim gibi endüstri devleri için bir sonraki stratejik hamle ne olmalı: Ana iş kolunu yeniden canlandırmak mı, yoksa kârlı yan alanlara daha fazla yatırım yapmak mı? Bu sorunun cevabı, şirketin gelecekteki yönünü belirleyecektir.

==================================

Yönetici Özeti

Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. 30 Eylül 2025 Dönemi Bilgilendirme Raporu

Bu rapor, Batıçim Batı Anadolu Çimento Sanayii A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının ("Grup") 1 Ocak - 30 Eylül 2025 ara hesap dönemine ait konsolide finansal tabloları ve faaliyet raporlarından elde edilen temel bulguları ve önemli gelişmeleri sentezlemektedir.

Dönemin öne çıkan finansal sonuçları, geçen yılın aynı dönemine kıyasla hasılatta ve karlılıkta önemli bir düşüş olduğunu göstermektedir. Grubun hasılatı 10,21 milyar TL'ye gerilerken, esas faaliyet karı 545,5 milyon TL'den 72,2 milyon TL'ye düşmüştür. Sürdürülen faaliyetler dönem karı ise geçen yılki 534,5 milyon TL'den 9,2 milyon TL'ye gerilemiştir. Bu düşüşte artan finansman giderleri ve geçen yıla göre daha düşük kalan parasal kazanç rakamı etkili olmuştur.

Operasyonel olarak, yurt içi çimento satışlarında bir daralma yaşanırken, ihracat performansında kaydedilen %39,5'lik artış dikkat çekicidir. Bağlı ortaklıklardan Batıliman'ın elleçleme tonajını artırması pozitif bir gelişme olarak öne çıkarken, Batıbeton'un satışları azalmış ve Batıçim Enerji kuraklık nedeniyle üretim yapamamıştır.

Grubun mali durumu, toplam varlıkların 34,4 milyar TL seviyesinde stabil kaldığını göstermektedir. Ancak, 5,11 milyar TL'lik net yabancı para yükümlülük pozisyonu, kur dalgalanmalarına karşı önemli bir risk teşkil etmektedir. Raporlama dönemi sonrası yaşanan önemli gelişmeler arasında, bağlı ortaklıklar Batısöke ve Batıliman'da sermaye yapısını güçlendirmeye yönelik adımlar ve yönetim kurulunda istifalar bulunmaktadır. Bu gelişmeler, Grubun gelecekteki stratejik yönelimine işaret etmektedir.

1. Finansal Performans Analizi (1 Ocak - 30 Eylül 2025)

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında, önceki yılın aynı dönemine kıyasla daha zayıf bir finansal performans sergilemiştir. Hasılat düşerken, artan maliyetler ve finansman giderleri karlılığı önemli ölçüde baskılamıştır.

Gelir Tablosu Analizi

Aşağıdaki tablo, Grubun 30 Eylül 2025 ve 30 Eylül 2024 tarihlerinde sona eren dokuz aylık dönemlere ait karşılaştırmalı gelir tablosu özetini sunmaktadır. Tüm tutarlar Bin TL cinsindendir.

Kalem	1 Ocak – 30 Eylül 2025	1 Ocak – 30 Eylül 2024	Değişim
Hasılat	10.211.329	13.000.405	-%21,5
Satışların Maliyeti	(9.050.711)	(11.659.060)	-%22,4
Brüt Kar	1.160.618	1.341.345	-%13,5
Esas Faaliyet Karı	72.206	545.486	-%86,8
Finansman Giderleri	(1.513.381)	(1.930.507)	-%21,6
Parasal Kazanç	1.125.165	2.157.456	-%47,8
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi (Zararı) Karı	(299.109)	1.128.695	-
Sürdürülen Faaliyetler Dönem Karı (Zararı)	9.211	534.488	-%98,3
Toplam Kapsamlı Gelir (Gider)	7.130	518.741	-%98,6
Ana Ortaklık Payları Net Dönem (Zararı) Karı	(26.637)	398.177	-

Temel Bulgular:

• Hasılat Düşüşü: Hasılat, bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,5 oranında azalarak 10,21 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşte yurt içi satışlardaki gerileme etkili olmuştur.
• Karlılık Baskısı: Brüt kar %13,5 oranında azalırken, esas faaliyet karı %86,8 gibi çok sert bir düşüşle 72,2 milyon TL'ye gerilemiştir.
• Net Kar Etkisi: Finansman giderleri azalmış olsa da, enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kazancın geçen yıla göre yaklaşık %48 daha düşük olması, vergi öncesi zarara yol açmıştır. Sonuç olarak, Grubun 9 aylık dönem karı 9,2 milyon TL gibi marjinal bir seviyede kalmıştır.
• Pay Başına Kazanç: Ana ortaklık paylarına düşen net dönem zararı 26,6 milyon TL olmuş, bu da pay başına (0,0049) TL kayba işaret etmektedir (2024: 2,2121 TL kazanç).

2. Mali Durum Değerlendirmesi (30 Eylül 2025 İtibarıyla)

Grubun konsolide finansal durum tablosu, varlık ve kaynak yapısında önemli değişiklikler olmadığını, ancak sermaye ve nakit pozisyonunda dikkate değer hareketler olduğunu göstermektedir.

Bilanço Analizi

Aşağıdaki tablo, 30 Eylül 2025 ve 31 Aralık 2024 tarihli özet bilanço kalemlerini karşılaştırmaktadır. Tüm tutarlar Bin TL cinsindendir.

Varlıklar	30 Eylül 2025	31 Aralık 2024
Dönen Varlıklar	5.262.332	5.738.057
Duran Varlıklar	29.168.537	29.003.041
Toplam Varlıklar	34.430.869	34.741.098
Kaynaklar	30 Eylül 2025	31 Aralık 2024
Kısa Vadeli Yükümlülükler	4.820.774	5.132.123
Uzun Vadeli Yükümlülükler	5.632.475	5.611.128
Toplam Yükümlülükler	10.453.249	10.743.251
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar	21.125.270	21.154.630
Kontrol Gücü Olmayan Paylar	2.852.350	2.843.217
Toplam Özkaynaklar	23.977.620	23.997.847
Toplam Kaynaklar	34.430.869	34.741.098

Temel Bulgular:

• Varlık Yapısı: Toplam varlıklar 34,4 milyar TL seviyesinde neredeyse sabit kalmıştır. Dönen varlıklardaki ılımlı düşüş, nakit ve ticari alacaklardaki azalmadan kaynaklanmaktadır.
• Nakit Pozisyonu: Nakit ve nakit benzerleri, dönem başındaki 410 milyon TL seviyesinden 295,7 milyon TL'ye gerilemiştir. Nakit akış tablosuna göre bu azalışta, yatırım ve finansman faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit çıkışları etkili olmuştur.
• Borçluluk: Toplam finansal borçlar 6,38 milyar TL'den 5,85 milyar TL'ye düşmüştür. Kısa vadeli borçlanmalardaki azalma dikkat çekicidir (1,18 milyar TL'den 421,6 milyon TL'ye). Toplam yükümlülükler ise 10,45 milyar TL ile stabil kalmıştır.
• Sermaye Artışı: Şirket, iç kaynaklardan %3000 oranında bedelsiz sermaye artırımı gerçekleştirerek çıkarılmış sermayesini 180 milyon TL'den 5,58 milyar TL'ye yükseltmiştir. Bu işlem, özkaynakların iç dağılımını değiştirmiş ancak toplam özkaynak tutarını etkilememiştir.

3. Operasyonel Faaliyetler ve Sektörel Durum

Grup, çimento, hazır beton, liman hizmetleri ve elektrik üretimi olmak üzere dört ana bölümde faaliyet göstermektedir. 2025'in ilk dokuz ayında bu bölümlerin performansı farklılık göstermiştir.

Sektörel Genel Bakış

• Türkiye Geneli: 2025 yılı Ağustos sonu itibarıyla Türkiye genelinde çimento üretimi %6,46, iç satışlar %5,11 ve ihracat %14,35 artmıştır.
• Ege Bölgesi: Aynı dönemde Ege Bölgesi'nde çimento üretimi %0,74, iç satışlar %10,74 azalırken, ihracat %39,40 oranında güçlü bir artış göstermiştir. Grup, bölgedeki bu ihracat odaklı trende paralel bir performans sergilemiştir.

Grup ve Bağlı Ortaklıkların Operasyonel Performansı

• Batıçim (Ana Şirket): Çimento iç piyasa satışı %16,5 azalırken, çimento ihracatı %39,5 artmıştır. Klinker üretimi %5,6 artmıştır.
• Batısöke Söke Çimento Sanayii T.A.Ş.: Çimento üretimi %12,55 ve iç satışı %17,04 azalmıştır. Buna karşılık, çimento ihracatı %134,68 gibi çok yüksek bir oranda artmıştır. Klinker üretimi de %8,14 artış göstermiştir.
• Batıliman Liman İşletmeleri A.Ş.: Elleçleme tonajı %11,55, elleçleme geliri ise %39,19 oranında artarak güçlü bir performans sergilemiştir.
• Batıbeton Sanayi A.Ş.: Beton üretimi ve satışı %8,66 oranında azalmıştır.
• Batıçim Enerji Elektrik Üretim A.Ş.: Bölgedeki kuraklık ve yetersiz yağış nedeniyle hidroelektrik santrallerinde üretim yapılamamıştır.

4. Kurumsal Yapı ve Yönetim

Ortaklık Yapısı ve İmtiyazlı Paylar

30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun en büyük ortağı %37,86 pay ile Çiftay İnşaat Taahhüt ve Ticaret A.Ş.'dir.

Ortak	Pay Oranı (%)
Çiftay İnşaat Taahhüt ve Tic. A.Ş.	37,86
KTLP Limited	7,56
Diğer (Halka Açık)	54,58
Toplam	100,00

Şirket sermayesinde A Grubu ve B Grubu paylar bulunmaktadır. A Grubu paylar; Yönetim Kurulu üyelerinin tamamını belirleme, Genel Kurul'da 15 kat oy hakkı ve kardan %10 imtiyazlı temettü alma gibi önemli imtiyazlara sahiptir.

Yönetim ve Kurumsal Yönetim

• Yönetim Kurulu Başkanı: Sabit Aydın
• Kurumsal Yönetim Notu: Şirketin Kurumsal Yönetim Derecelendirme notu, SAHA A.Ş. tarafından 23 Temmuz 2025'te 88,58'den 89,02'ye (10 üzerinden 8,90) yükseltilmiştir.
• Yönetim Değişikliği: Yönetim Kurulu Başkan Vekili ve Murahhas Aza Gülant Candaş, raporlama dönemi sonrası 11 Kasım 2025 tarihinde görevinden istifa etmiştir.

5. Risk Yönetimi ve Yabancı Para Pozisyonu

Grup, risklerin yönetimi amacıyla Riskin Erken Saptanması Komitesi kurmuştur. Komite, dönem içinde 4 kez toplanarak raporlarını Yönetim Kurulu'na sunmuştur.

En önemli finansal risk, yabancı para cinsinden borçlanmalardan kaynaklanan kur riskidir.

• Net Yabancı Para Pozisyonu: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun 5.112.500 Bin TL net yabancı para yükümlülük pozisyonu bulunmaktadır. Bu pozisyonun büyük bir kısmı ABD Doları ve Avro cinsinden borçlardan oluşmaktadır.
• Duyarlılık Analizi:
  • ABD Doları'nın TL karşısında %10 değer kazanması durumunda, vergi öncesi kar/zarar üzerinde (475.223) Bin TL olumsuz etki yaratacaktır.
  • Avro'nun TL karşısında %10 değer kazanması durumunda ise olumsuz etki (58.324) Bin TL olacaktır.

Bu durum, Grubun karlılığının döviz kurundaki dalgalanmalara karşı oldukça hassas olduğunu göstermektedir.

6. Bilanço Tarihi Sonrası Önemli Gelişmeler

30 Eylül 2025 tarihinden sonra Grup ve bağlı ortaklıklarında bir dizi önemli stratejik ve kurumsal gelişme yaşanmıştır:

• Batısöke Sermaye Tavanı Artışı: Batısöke'nin kayıtlı sermaye tavanı, 2025–2030 yılları için 2 milyar TL'den 38 milyar TL'ye yükseltilmiştir. Bu karar SPK ve Ticaret Bakanlığı tarafından onaylanmıştır.
• Batısöke Tahsisli Sermaye Artırımı: Batısöke, çıkarılmış sermayesini 1,6 milyar TL'den, Batıçim'e tahsisli olarak artırmak için 15 Ekim 2025'te SPK'ya başvurmuştur. Artırım, daha önce aktarılan yaklaşık 2,1 milyar TL'lik sermaye avansına mahsuben yapılacaktır.
• Batıliman'da Kayıtlı Sermaye Sistemine Geçiş: Batıliman'ın kayıtlı sermaye sistemine geçmesi ve sermaye tavanının 10 milyar TL olarak belirlenmesi için 13 Ekim 2025'te SPK'ya başvuru yapılmıştır.
• Varlık Değerlemesi: Batısöke, TMS 16 standardı kapsamında arazi, arsa, makine ve tesislerinin yeniden değerlenmesi için bir değerleme kuruluşu ile çalışmalara başlamıştır.
• Hisse Devri: Batıçim'in sahip olduğu tüm ASH Plus hisseleri, bağlı ortaklık Batısöke'ye devredilmiştir.
• Yönetim Kurulu İstifaları: 11 Kasım 2025 tarihinde Batıçim Yönetim Kurulu üyesi Gülant Candaş ile Batısöke Yönetim Kurulu üyeleri Gülant Candaş ve Yusuf Kaya görevlerinden istifa etmişlerdir.