Dardanel'in Finansal Raporlarından Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek
Giriş: Bir Gıda Devinin Perde Arkası
Dardanel, Türkiye'de sofraların vazgeçilmez markalarından biri olarak bilinir. Ancak, bu lider gıda devinin son dönem performansı gerçekten ne anlatıyor? Şirketin en son finansal raporları, mevcut zorlukların cesur ve stratejik gelecek hedefleriyle nasıl karşılandığına dair büyüleyici bir hikaye ortaya koyuyor. Rakamların ardına baktığımızda, Dardanel'in geleceğini şekillendiren şaşırtıcı gerçekler görüyoruz.
--------------------------------------------------------------------------------
1. 10 Milyar TL Ciroya Rağmen Neden 1 Milyar TL'nin Üzerinde Zarar Edildi?
İlk bakışta bir paradoksla karşı karşıyayız: Dardanel rekor seviyede satış yaparken aynı zamanda ciddi bir zarar açıklıyor. 2025'in ilk dokuz ayında şirketin net satışları (Hasılat) 10.045.764.070 TL'ye ulaştı. Buna karşın aynı dönemde, şirketin net zararı (Dönem net zararı) 1.115.863.302 TL olarak gerçekleşti; bu rakam, 2024'ün aynı dönemindeki 477.162.107 TL'lik zararın iki katından fazla.
Bu çelişkinin anahtarı, şirketin operasyonlarında değil, finansman yapısında gizli. Aslında şirketin operasyonel performansı pozitif ve 351.696.165 TL'lik bir esas faaliyet karı elde edilmiş durumda. Ancak bu kar, devasa boyuttaki 2.053.146.661 TL'lik finansman giderleri tarafından adeta yutuluyor. Kısacası, yüksek ciroya rağmen net zararın temel nedeni, şirketin taşıdığı borç yükünün maliyetidir. Bu ezici borç maliyeti, Dardanel'in şu anda savaştığı temel zorluktur ve göreceğimiz gibi, şirket bu sorunu çözmek için kararlı ve devasa bir adım atmıştır.
--------------------------------------------------------------------------------
2. Türkiye'nin Dev Ton Balığı Potansiyeli: Avrupa'nın Sadece %8'ini Tüketiyoruz
Raporlar, Dardanel'in pazar hakimiyetini ve gelecekteki büyüme potansiyelinin ne kadar büyük olduğunu gözler önüne seriyor. Kendi faaliyet raporuna göre şirket, markalı ürün satışlarında %62'lik pazar payı ve üretimden satışta %78'lik pay ile Türkiye ton balığı pazarının mutlak lideri konumunda.
Ancak asıl şaşırtıcı olan, iç pazarın ne kadar bakir olduğu. Türkiye'de kişi başına yıllık ton balığı tüketimi sadece 294 gram iken, bu rakam Avrupa'da 3.500 gram (3.5 kg) seviyesinde. Bu, Türkiye'nin Avrupa tüketiminin yalnızca %8'ini gerçekleştirdiği anlamına geliyor. Farklı bir ifadeyle, ortalama bir Avrupalı bir ayda, ortalama bir Türk'ün bir yılda yediğinden daha fazla ton balığı tüketiyor. Bu devasa fark, sağlıklı ve pratik gıdaya yönelik artan ilgiyle birleştiğinde, pazar lideri Dardanel için kendi evinde muazzam bir büyüme potansiyeli sunuyor.
--------------------------------------------------------------------------------
3. Nakit Varlıklardaki Büyük Düşüşün Perde Arkası
Finansal tabloları dikkatli okumanın önemini gösteren en çarpıcı örneklerden biri, şirketin nakit pozisyonunda yaşandı. Bilançoya ilk bakışta, nakit ve nakit benzerleri kaleminin 2024 sonunda 1.413.150.000 TL'den 30 Eylül 2025'te 124.718.992 TL'ye düşmesi endişe verici görünebilir.
Ancak Dipnot 4'e bakıldığında durumun bir "finansal serap" olduğu anlaşılıyor. 2024 sonundaki 1,4 milyar TL'lik nakdin 1.240.436.422 TL'lik kısmı, Niyazi Önen Holding A.Ş.'den planlanan bir sermaye artırımı için gelen ve bloke edilmiş bir avanstı. Yani bu para, şirketin genel operasyonları için kullanılabilir değildi. Dolayısıyla, nakit varlıklardaki bu dramatik düşüş, operasyonel bir zayıflıktan ziyade, özel amaçlı bir fonun planlandığı gibi kullanılmasından kaynaklanan teknik bir durumdur.
--------------------------------------------------------------------------------
4. Borçları Temizlemek İçin Dev Bir Hamle: %300'lük Sermaye Artırımı
Dardanel, ilk maddede belirtilen ve kârlılığını baskılayan yüksek finansman gideri sorununu çözmek için radikal bir adım attı. Şirket, %300 oranında nakit (bedelli) sermaye artırımı gerçekleştirerek ödenmiş sermayesini 586.099.283 TL'den 2.344.397.132 TL'ye çıkardı.
Bu süreç sonucunda şirketin kasasına toplam 1.761.274.916,74 TL nakit girişi sağlandı. Bu 1,76 milyar TL'lik nakit enjeksiyonu, rutin operasyonlar için değil; doğrudan daha önce tespit edilen 2 milyar TL'lik finansman gideri sorununu hedef alan cerrahi bir müdahaleydi. Nitekim bu fonla, şirketin mevcut Avro cinsinden kredilerinin tamamı nakden ödenerek kapatıldı. Bu hamleyle Dardanel, en büyük finansal yarasını dağlamış oldu.
--------------------------------------------------------------------------------
5. Mevcut Zarara Rağmen Geleceğe Milyarlarca Liralık Yatırım
Mevcut dönemdeki zarara ve üretim hacmindeki %17'lik düşüşe rağmen Dardanel yönetimi, yaklaşık 2,85 milyar TL'lik devasa bir yatırım planını devreye sokarak geleceğe olan güvenini net bir şekilde ortaya koyuyor. Bu, kısa vadeli görünümü, uzun vadeli pazar hakimiyeti için feda etme stratejisinin açık bir göstergesidir. Planlanan ana yatırımlar şunlardır:
- Edirne-Enez Tesisi: Ağırlıklı olarak ihracata yönelik üretim yapacak bu yeni tesis için 900 milyon TL'lik bir yatırım planlanıyor. Tesisin yıllık satış hedefi ise 4 milyar TL.
- Çanakkale Ezine Gıda OSB Tesisi: Yaklaşık 1500 kişiye istihdam sağlayacak bu dev tesis için 1,95 milyar TL'lik bir yatırım öngörülüyor. Bu tesisin yıllık satış hedefi 8 milyar TL.
- GES (Güneş Enerjisi Santrali) Projesi: Fabrikanın yıllık elektrik tüketiminin tamamını karşılamak üzere 9.1 MW kurulu güce sahip bir güneş enerjisi santrali kurulacak. Bu, şirketi gelecekteki enerji fiyatlarındaki dalgalanmalardan koruyacak ve operasyonel maliyetleri düşürerek marjları artıracak stratejik bir adımdır.
- Arazi Geliştirme Projesi: Üretim operasyonları yeni tesislere taşındıktan sonra, Çanakkale'deki mevcut fabrika arazisinin konut ve ticaret alanı olarak yeniden geliştirilmesi planlanıyor. Bu, çekirdek olmayan bir varlıktaki gizli değeri ortaya çıkararak gelecek için operasyon dışı bir gelir akışı yaratma hamlesidir.
Bu milyarlarca liralık planlar, şirketin mevcut finansal tabloya rağmen büyüme iştahını ve uzun vadeli vizyonunu net bir şekilde ortaya koyuyor.
--------------------------------------------------------------------------------
Sonuç: Zorlu Sularda Cesur Rota
Dardanel'in finansal raporları, kritik bir dönüşüm evresindeki bir şirketin portresini çiziyor. Bir yandan mevcut borç yüküyle kafa kafaya mücadele ederken (Problem), bu sorunu çözmek için sermaye artırımı gibi radikal bir adım atıyor (Çözüm) ve aynı anda gelecekteki pazar hakimiyeti için milyarlarca liralık stratejik yatırımlar yapıyor (Gelecek). Bu iki yönlü strateji, şirketin zorlu sularda cesur bir rota izlediğini gösteriyor.
Okuyucu için akıllardaki soru ise şu: Bu cesur adımlar, Dardanel'i gelecekteki fırtınalara karşı daha dayanıklı hale getirip, Türkiye'nin devasa ton balığı potansiyelini gerçeğe dönüştürmesini sağlayacak mı?
=======================================================
Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. 2025 Üçüncü Çeyrek Durum Raporu
Yönetici Özeti
Bu rapor, Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının ("Grup") 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık ara döneme ait konsolide finansal sonuçlarını ve faaliyetlerini özetlemektedir. Rapor dönemi, Grup'un önemli bir sermaye artırımı gerçekleştirdiği, borç yapısını yeniden şekillendirdiği ve gelecekteki büyümesini destekleyecek büyük ölçekli yatırım planlarını detaylandırdığı stratejik bir dönem olarak öne çıkmaktadır.
Finansal performansta, Grup'un hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine göre %3'lük sınırlı bir düşüşle 10,05 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Ancak, artan pazarlama, satış ve dağıtım giderleri ile özellikle yüksek finansman giderleri, karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur. Brüt kar marjı %33'ten %28'e, FAVÖK marjı ise %13'ten %7'ye gerilemiştir. Bu etkenler sonucunda Grup, 30 Eylül 2025 itibarıyla 1,12 milyar TL net dönem zararı açıklamıştır.
Bilanço tarafında, 31 Aralık 2024'e kıyasla toplam varlıklar 14,2 milyar TL'den 12,5 milyar TL'ye gerilemiştir. Grup, 1,76 milyar TL nakit girişi sağlayan başarılı bir bedelli sermaye artırımı tamamlayarak ödenmiş sermayesini 2,34 milyar TL'ye yükseltmiştir. Bu sermaye girişi, borçların yeniden yapılandırılmasında kullanılmıştır; mevcut Avro kredileri kapatılmış ve yeni bir ABD Doları kredi limiti tahsis edilmiştir. Bu durum, uzun vadeli yükümlülüklerde önemli bir artışa neden olmuştur. 30 Eylül 2025 itibarıyla, kısa vadeli yükümlülükler (4,05 milyar TL), dönen varlıkları (4,01 milyar TL) 36,8 milyon TL aşmaktadır; ancak yönetim, bu durumu yeni iş anlaşmaları ve ürün planlamaları ile yönetmeyi hedeflemektedir.
Operasyonel olarak, üretim miktarlarında geçen yılın aynı dönemine göre %17'lik bir azalış kaydedilmiştir. Bununla birlikte, Grup ton balığı konservesinde Türkiye'deki lider konumunu %62 marka ve %78 üretimden satış pazar payı ile korumaktadır.
İleriye dönük olarak Grup, Edirne-Enez ve Çanakkale-Ezine'de toplamda 10 milyar TL'yi aşan satış potansiyeline sahip yeni üretim tesisleri, mevcut fabrika arazisinin konut ve ticaret alanına dönüştürülmesi ve fabrikanın enerji ihtiyacının tamamını karşılayacak bir Güneş Enerjisi Santrali (GES) projesi gibi iddialı yatırım planlarına sahiptir. Bu projeler, Grubun uzun vadeli büyüme ve verimlilik stratejisinin temelini oluşturmaktadır.
--------------------------------------------------------------------------------
1. Şirkete Genel Bakış ve Faaliyet Alanları
Dardanel Önentaş Gıda Sanayi A.Ş. ("Dardanel" veya "Grup"), 1984 yılında Çanakkale'de kurulmuş ve 1985'te Dardanel markası altında deniz ürünleri üretimine başlamıştır. Grup'un merkezi ve üretim tesisleri Çanakkale'de, ayrıca İstanbul Tarabya'da bir şubesi bulunmaktadır. Hisseleri 1994 yılından beri Borsa İstanbul'da işlem gören şirketin, 30 Eylül 2025 itibarıyla halka açıklık oranı %31,40'tır ve hisseleri Yıldız Pazar'da işlem görmektedir.
Ana Faaliyet Alanları:
- Su Ürünleri Konserveleri: Ton balığı, somon, sardalye, uskumru ve hamsi gibi ürünler.
- Dondurulmuş Gıda: Dondurulmuş su ürünleri ve kum midyesi.
- Balık Yan Ürünleri: Balık unu ve balık yağı üretimi.
- Evcil Hayvan Maması: Kedi ve köpek maması üretimi.
Konsolidasyona Dahil Bağlı Ortaklıklar (30 Eylül 2025):
Bağlı Ortaklık | Faaliyet Konusu | Faaliyet Yeri | Nihai Oran |
Dardanel Dağıtım Anonim Şirketi | Satış ve Dağıtım | Çanakkale | %100 |
Çanakkale Dardanel Spor Kulübü A.Ş. | Spor Faaliyetleri | Çanakkale | %100 |
Ton Radyo Televizyon ve Yayıncılık A.Ş. | Televizyon ve Yayıncılık | Çanakkale | %100 |
Dardanel Greece S.A | Üretim ve Satış | Yunanistan | %100 |
Dardanel Midye Üretim Anonim Şirketi | Üretim ve Satış | Çanakkale | %100 |
Dardanel Dış Ticaret Anonim Şirketi | Satış | Çanakkale | %100 |
Dardanel INC | Satış | ABD | %100 |
2. Piyasa Konumu ve Sektörel Değerlendirme
Dardanel, Türkiye su ürünleri konservesi sektöründe lider konumunu sürdürmektedir. Özellikle ana faaliyet alanı olan ton balığı konservesinde pazar payı rakamları şu şekildedir:
- Markalı Ürün Satış Payı: %62
- Üretimden Satış Payı: %78
Türkiye'de ton balığı tüketimi, gelişmiş pazarlara kıyasla oldukça düşük seviyededir. Bu durum, sektör için önemli bir büyüme potansiyeline işaret etmektedir.
- Türkiye: Kişi başı yıllık 294 gr.
- Avrupa: Kişi başı yıllık 3.500 gr.
- Amerika: Kişi başı yıllık 2.000 gr.
Grup, reklam ve tanıtım faaliyetleriyle bu potansiyeli değerlendirmeyi ve pazarın gelişimine öncülük etmeyi hedeflemektedir.
3. Finansal Performans Analizi (01.01.2025 – 30.09.2025)
Grup'un 30 Eylül 2025 tarihinde sona eren dokuz aylık dönemdeki finansal tabloları, Türkiye Muhasebe Standardı 29 (TMS 29) uyarınca enflasyona göre düzeltilmiş olarak sunulmuştur.
3.1. Gelir Tablosu Analizi
Grup'un hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %3'lük bir azalış gösterirken, artan maliyetler ve finansman giderleri net zarara yol açmıştır.
Özet Gelir Tablosu Karşılaştırması (TL)
Kalem | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 | Değişim |
Hasılat | 10.045.764.070 | 10.379.628.954 | -3,2% |
Satışların Maliyeti | (7.187.386.128) | (6.957.897.359) | +3,3% |
Brüt Kar | 2.858.377.942 | 3.421.731.595 | -16,5% |
Pazarlama, Satış ve Dağıtım Giderleri | (2.229.393.582) | (1.901.590.175) | +17,2% |
Esas Faaliyet Karı | 351.696.165 | 1.101.440.927 | -68,1% |
Finansman Giderleri | (2.053.146.661) | (1.380.783.111) | +48,7% |
Vergi Geliri/(Gideri) | 161.381.852 | 22.761.572 | +608,9% |
Dönem Net Zararı | (1.115.863.302) | (477.162.107) | +133,8% |
Karlılık Oranları:
Oran | 01.01.2025-30.09.2025 | 01.01.2024-30.09.2024 |
Brüt Kar Marjı | 28% | 33% |
FAVÖK (EBITDA) | 656.608.224 TL | 1.367.376.899 TL |
FAVÖK Marjı | 7% | 13% |
3.2. Bilanço Analizi
Grup'un toplam varlıkları, 31 Aralık 2024'e göre 1,7 milyar TL azalarak 12,5 milyar TL'ye düşmüştür. Özkaynaklar ise 7,25 milyar TL'den 6,83 milyar TL'ye gerilemiştir.
Özet Bilanço Karşılaştırması (TL)
Kalem | 30 Eylül 2025 | 31 Aralık 2024 | Değişim |
Dönen Varlıklar | 4.016.412.669 | 5.841.418.758 | -31,2% |
Duran Varlıklar | 8.471.479.043 | 8.356.033.542 | +1,4% |
TOPLAM VARLIKLAR | 12.487.891.712 | 14.197.452.300 | -12,0% |
Kısa Vadeli Yükümlülükler | 4.053.232.965 | 6.537.493.872 | -38,0% |
Uzun Vadeli Yükümlülükler | 1.602.345.822 | 411.230.966 | +289,6% |
Toplam Yükümlülükler | 5.655.578.787 | 6.948.724.838 | -18,6% |
Özkaynaklar | 6.832.312.925 | 7.248.727.462 | -5,7% |
TOPLAM KAYNAKLAR | 12.487.891.712 | 14.197.452.300 | -12,0% |
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 1,41 milyar TL'den 124,7 milyon TL'ye gerilemiştir.
- Finansal Borçlanmalar: Kısa vadeli borçlanmalar 4,6 milyar TL'den 2,2 milyar TL'ye düşerken, uzun vadeli borçlanmalar 5,8 milyon TL'den 1,4 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu değişim, borç yapısının yeniden düzenlendiğini göstermektedir.
- İşletme Sermayesi: Raporlama dönemi sonunda kısa vadeli yükümlülükler, dönen varlıkları 36.820.296 TL aşmıştır. Yönetim, bu durumu ileriye dönük yeni iş anlaşmaları ve ürün planlamalarıyla yönetmeyi planlamaktadır.
3.3. Nakit Akış Analizi
Grup, 2025'in ilk dokuz ayında işletme faaliyetlerinden 1,23 milyar TL nakit akışı yaratmıştır. Bu nakit, büyük ölçüde yatırım ve finansman faaliyetlerinde kullanılmıştır.
Özet Nakit Akış Tablosu (TL)
Kalem | 1 Ocak - 30 Eylül 2025 | 1 Ocak - 30 Eylül 2024 |
İşletme Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akışları | 1.233.858.913 | 47.558.907 |
Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akışları | (442.624.346) | (514.595.016) |
Finansman Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akışları | (794.365.652) | 734.068.686 |
Nakit ve Nakit Benzerlerindeki Net Azalış | (48.010.311) | 113.782.712 |
4. Operasyonel Faaliyetler ve Kapasite Kullanımı
Grup, Çanakkale'de 100.000 m² arazi üzerinde 60.000 m² kapalı alana sahip entegre tesislerde üretim yapmaktadır. 2025 yılı ilk dokuz aylık dönemde üretim miktarları, geçen yılın aynı dönemine göre %17 oranında azalmıştır.
2025 Yılı Kapasite Kullanım Oranları:
Üretim İşletmesi | Üretim Kapasitesi (Ton/Yıl) | Kapasite Kullanım Oranı (%) |
Su Ürünleri Konservesi | 62.000 | 43,0 |
Dondurulmuş Su Ürünleri | 40.000 | 12,0 |
Balık Unu | 43.800 | 54,7 |
Petfood (Evcil Hayvan Maması) | 5.400 | 4,4 |
5. Stratejik Gelişmeler ve Yatırım Planları
5.1. Sermaye Artırımı
Grup, 586.099.283 TL olan çıkarılmış sermayesini, %300 oranında bedelli artırarak 2.344.397.132 TL'ye yükseltmiştir. 14 Mayıs - 2 Haziran 2025 tarihleri arasında gerçekleştirilen süreç sonucunda, Şirket'e 1.761.274.916,74 TL nakit girişi sağlanmıştır. Bu işlem, 16 Temmuz 2025 tarihinde tescil edilmiştir.
5.2. Gelecek Yatırım Projeleri
Grup, büyüme stratejisi doğrultusunda dört ana yatırım projesi planlamaktadır:
- Edirne – Enez Ton Balığı Konservesi Tesisi:
- Kapasite: Günlük 100 ton hammadde işleme.
- İstihdam: Yaklaşık 700 işçi.
- Tahmini Yıllık Satış Tutarı: 4 milyar TL.
- Yatırım Harcaması Tutarı: 900 milyon TL.
- Durum: Yatırım teşvik belgesi alınma aşamasındadır.
- Çanakkale Ezine Gıda İhtisas OSB Yatırımı:
- Arazi: 56.876 m² arazi üzerine 53.000 m² kapalı alan.
- Kapasite: Günlük 200 ton hammadde işleme.
- İstihdam: Yaklaşık 1500 işçi.
- Tahmini Yıllık Satış Tutarı: 8 milyar TL.
- Toplam Sabit Yatırım Tutarı: 1.950.180.000 TL.
- Alınan Teşvikler: Vergi indirimi (%60), sigorta primi işveren desteği (5 yıl), KDV istisnası ve gümrük vergisi muafiyeti.
- Durum: Finansman arayışı devam etmektedir.
- Arazi Geliştirme Projesi:
- Mevcut Çanakkale'deki fabrika arazisi için konut ve ticaret alanı imarı alınmıştır.
- Enez ve Ezine'deki yatırımların tamamlanmasının ardından fabrika taşınacak ve bu arazi geliştirilecektir.
- Güneş Enerjisi Santrali (GES) Projesi:
- Yer: Çorum, İskilip.
- Kurulu Güç: 9,1 MW.
- Amaç: Fabrikanın yıllık enerji tüketiminin tamamını karşılamak.
- Durum: Çağrı mektupları onaylanmış, bağlantı projeleri tamamlanmıştır. Finansman görüşmeleri sürmektedir.
6. Kurumsal Yönetim
30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla Şirketin Yönetim Kurulu aşağıdaki üyelerden oluşmaktadır:
- Yönetim Kurulu Başkanı: Osman Niyazi Önen
- Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı: Aşkın Kurultak
- Yönetim Kurulu Üyeleri: Ferit Ahmet Gökmen, Ayşe Önen Özoğuz
- Bağımsız Yönetim Kurulu Üyeleri: Mehmet Mete Başol, Oğuz Aldemir
Yönetim Kurulu bünyesinde Denetimden Sorumlu Komite, Riskin Erken Saptanması Komitesi ve Kurumsal Yönetim Komitesi faaliyet göstermektedir. 2025 yılı faaliyetleri için bağımsız denetçi olarak KPMG Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. seçilmiştir.